氢能源概念股早盘普涨，截至发稿，中国能建(03996.HK)涨10.42%，报1.06港元；中集安瑞科(03899.HK)涨2.96%，报9.04港元； 东岳集团(00189.HK)涨1.53%，报8.61港元；潍柴动力(02338.HK)涨0.78%，报10.36港元。

中国能源建设（03996.HK）公司简介：中国能源建设股份有限公司是一家主要从事电力工程建设业务的中国公司。该公司共经营五个分部。工程建设业务分部主要从事电力工程的建设服务，同时提供部分非电力工程建设。工业制造分部主要从事制造及销售用于电力产业各领域的装备。投资及其他业务分部从事房地产开发、高速公路运营、金融服务及其他业务。勘测设计及咨询业务分部主要从事为发电项目及电网项目提供勘测设计服务。清洁能源及环保水务业务分部主要从事发电业务、环保业务及水厂建设与运营等业务。

中集安瑞科（03899.HK）公司简介：中集安瑞科控股有限公司是一家投资控股公司，主要从事运输、储存、及加工装备的设计、开发、制造、工程及销售业务以及提供有关技术保养服务业务。该公司通过三个业务部门运营业务。能源装备部从事制造及销售多类型用作储存、输送、加工及配送天然气的设备以及为天然气行业提供设计、采购及安装施工服务业务。化工装备部从事制造及销售多类化学液体及化学气体的储运装置业务，例如罐式集装箱。液态食品装备部从事不锈钢储罐之工程、制造及销售以及提供设计、采购及安装施工服务业务。

东岳集团（00189.HK）公司简介：东岳集团有限公司是一家从事化工业务的香港投资控股公司。该公司通过五大分部运营。制冷剂分部从事制冷剂的生产及销售。高分子材料分部从事高分子材料的生产及销售。有机硅分部从事有机硅的生产及销售。二氯化烷、聚氯乙烯（PVC）及烧碱分部从事二氯化烷、PVC及烧碱的生产及销售。物业发展分部在中国山东省从事住宅物业发展。该公司还从事相关副产品生产及销售。

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财联社（上海，编辑 张扬）讯，吸并葛洲坝后的中国能建今日将登陆A股市场，就在持股者等待上市收红包的时候，中国能建港股昨日却暴跌18%，上市首日或又是一场大戏上演。

中国能建昨日公告称， 公司股票于9月28日在上海证券交易所上市。公司股票简称为 “中国能建”，股票代码为“601868”。上市首日，公司股票价格不设涨跌幅限制，公司股票上市首日开盘价参考公司换股吸收合并葛洲坝之发行价格1.96元/股。

早在2020年10月，葛洲坝间接控股股东中国能建就启动了换股吸收合并葛洲坝事宜，今年9月合并事项终于落锤。9月5日晚间，葛洲坝便发布公告，中国能源建设换股吸收合并葛洲坝事项获证监会核准，本次合并将导致葛洲坝不再具有独立主体资格并被注销。9月9日晚间，葛洲坝发布公告，上交所决定对公司股票予以终止上市，终止上市日期2021年9月13日。

葛洲坝股票终止上市后，换股股权登记日收市后登记在册的除葛洲坝集团以外的本公司全体股东持有的本公司股票将按照1:4.4337的比例转换为中国能建的A股股票，即换股股东所持有的每股葛洲坝股票可以换得4.4337股中国能建本次发行的A股股票。

按照上述换股比例计算，中国能建为本次合并发行的股份数量合计为116.7亿股。本次发行后，中国能建总股本将达到416.91亿股，其中A股占比77.78%，H股占比22.22%。

中国能建主营能源一体化解决方案，是我国电力建设领军企业公司是中国乃至全球能源电力、基础设施等行业提供整体解决方案、全产业链服务的综合性特大型集团公司，经营工程建设、勘测设计及咨询、清洁能源及环保水务、工业制造、投资及其他业务等五大板块，今年上半年公司实现营业收入 1415亿元，同比增长34%。

值得注意的是，此前风电、光伏概念股备受资金追捧，中国能建与葛洲坝此次的合并事项也备受投资者看好，无论是葛洲坝还是中国能建的港股都表现异常强势，葛洲坝停牌前以阶段新高报收，8月以来涨近20%，中国能源建设涨势更强，8月以来涨幅一度翻倍。

葛洲坝股价表现

中国能源建设股价表现

不过，在中国能建即将登陆A股市场的时候，中国能源建设昨日却突然大跌超18%，部分资金提前抢跑。

虽然港股的大跌或一定程度上影响中国能建“首秀”的表现，但能涨多少依然是投资者最为关注的问题。国信证券研报指出，结合绝对和相对估值法，给予中国能建合理估值区间3.21-3.92元，折合3.87-4.72港元（1港元=0.83 元），较葛洲坝退市当日A股收盘价溢价43%-75%。

H股即将迎来第一单动力电池IPO，而且“来客”业务、融资规模都是“大块头”。

港交所近日披露，中创新航拟在香港主板挂牌上市，目前已通过上市聆讯，预计于10月6日在港交所主板上市，股票代码为03931。

中创新航主要从事动力电池及储能系统产品的设计、研发、生产及销售，也是仅次于宁德时代（300750）和比亚迪（002594）的第三大国内动力电池企业。正式登陆港股后，中创新航将成为港股第一家动力电池制造商。

中创新航的基实投资者真容堪称“豪华。披露显示，包括天齐锂业、大族激光、小鹏汽车、维沃移动等均为其基石投资人。目前，基石投资者已同意在若干条件规定限制下，按发售价认购或促使彼等指定的实体认购有关数目的发售股份，认购总金额约57.86亿港元。

“与前两大巨头有所不同的是，中创新航走的是薄利多销的路线，在保证技术的前提下以低价先打通市场。这可以是一步好棋，也是一步难棋。”某新能源行业基金管理人对记者说，在低利润的基础上保持高估值是否会被市场接受，还将交由市场用时间去验证。

港股第一家动力电池制造商

据港交所公告，中创新航将持续招股至9月28日，预计于10月6日在港交所主板上市，华泰国际为其独家保荐人。根据38港元-51港元的发售价，公司上市后募资总额约101亿港元至135.6亿港元之间。若售价“打满”，可能将超过港股年内最大的IPO天齐锂业135亿港元的募资规模。

而按照中创新航此次新股发行比例15 %计算，公司发行后总市值在673.47亿港元至903.87亿港元之间。截至发稿，全港股2500余家上市公司中，市值超过900亿港元的公司不过119家。

假设最终发售价为此次发行价的中位数——每股44.5港元，且超额配股权未获行使，则扣除包销费用及佣金以及全球发售应付的开支后，中创新航将预计募集到手约115.6亿港元。

按照该公司计划，约80%（约92.48亿港元）的募集资金，将用于新建以及扩建生产基地以提升产能，包括成都一期项目、武汉二期项目、合肥一、二期项目，广东江门一期项目及四川眉山项目的新生产设施供给95GWh动力电池及储能系统生产线建设的部分支出；剩余的一半（10%，約11.56亿港元）将用于技术研发，另一半则将用于运营资金及一般公司用途。

值得注意的是，中创新航此次的基石投资者可谓是“众星云集”。除天齐锂业、大族激光、小鹏汽车、维沃移动（VIVO）外，宏盛国际、中伟(香港)、西藏诺德、江苏普正精密、江门新能源等均赫然在列，几乎囊括了上游材料供应商、设备商、下游汽车厂商、信息技术服务商等等。

事实上，上述公司在成为基石投资者前，就已经与中创新航达成战略合作。

公开信息显示，2021年7月，大族激光就曾与中创新航签订战略合作协议。小鹏汽车则于今年1月正式敲定中航锂电作为动力电池的供应商，成为中创新航的前五大客户之一。

同年上市的天齐锂业实际上与中创新航是互为H股的基石投资人，天齐锂业向中创新航投资1亿美元，中创新航则向天齐锂业投资5000万美元。今年5月，双方还签署了《战略合作伙伴协议》和《碳酸锂供应框架协议》，计划在锂电产业链各个环节展开相关合作。

低价战略能否稳住估值？

近年来，受益于全球电动化大趋势，动力电池产业快速发展，锂电设备行业成为黄金成长赛道。2017年至2021年，中国动力电池装机量年复合增长率达到43.5%，于2021年达到154.4GWh。不仅头部电池厂宁德时代积极扩产，二线新锐动力电池厂包括亿纬锂能、蜂巢能源、远景动力等也纷纷扩产，中创新航也在扩产的队伍中。

根据弗若斯特沙利文的数据，中创新航在乘用车领域新增客户数量，由2019年的第3名增长至2021年的第18名；动力电池产品销量由2019年的1.62GWh增长至2021年的9.31GWh，2019年至2021年间的复合年增长率为139.7%。截至今年3月31日止，三个月的装机量在中国第三方动力电池企业中排名第二，市场份额占8.2%。SNEResearch的数据显示，今年7月，中创新航在全球电动汽车电池市场的销量排名第六，超过了韩国的三星SDI。

从收入结构来看，中创新航的收入主要来源于动力电池、储能系统和其他业务三大板块，动力电池是最主要的收入来源。因经营规模持续扩张，该公司电池材料和储能产品销量显著增加。

数据显示，2019-2021年，中创新航动力电池业务的收入占比分别达到81.3%，88.5%，89%，呈现逐年上升的趋势。公司的储能系统业务收入也增长明显，2020与2021年的同比增速分别达到31.47%、87.29%。

与收入增长同步的是销售成本。2019-2021年间，该公司的销售成本结构和变化趋势与收入高度一致。销售成本最主要来源于动力电池业务，近三年占比分别为81%、88.4%、89%。

2019年至2021年，中创新航分别实现营业收入17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元，年复合增长率为98.3%；净利润分别为-1.56亿元、-1832.8万元、1.12亿元，成为中国前十大动力电池企业中，唯一一家每年营收、利润同比增速近100%的企业。2022年一季度，中创新航实现收入和38.97亿元，同比增长266.5%，净利润约6350万元，同比减少2.1%。

虽然三年间公司动力电池与储能系统销量快速增长，但平均售价呈现逐步下降趋势。相较于其他头部动力电池企业，中创新航的产品价格也相对便宜。中创新航也称，来自前五大客户的收入，占公司总收入的80%以上，其中来自最大客户的收入占2021年总收入的52%以及2022年前三个月的31%，可能受到来自客户集中度风险的影响，如果客户的业务、经营及财务状况的任何重大不利变动可能会造成重大不利影响。

高客户集中度的背景下，低价抢占市场的打法，能否支撑近千亿港元的市值？

“如果一项技术处于突破期，那谁拥有最先进的技术，谁就可以占领市场；如果技术处于稳定期，谁的品控更稳定、性价比更高，谁或许就会受到买家的喜爱，把量做上去。”某新能源基金经理说：“目前动力电池正处于技术相对稳定阶段，加之市场需求较大，中创新航先用低价抓住市场，有规模之后再谈利润不失为一个策略，但前提是是否具有足够的成本的把控力。”

在技术上，中创新航还与“大哥”宁德时代发生诉讼。去年7月，宁德时代对中创新航全系产品的5项电池相关专利提出诉讼。招股书显示，含有相关组件的相关产品收入，是该公司收入的主要部分。一旦法院作出不利判决，除了涉及赔偿，未来还有可能停止在中国市场销售相关产品。

本月，中创新航副总裁王小强回应称，宁德时代所提起的专利侵权诉讼，并未对公司上市造成实质性影响。

①A股。A股也称为人民币普通股票、流通股、社会公众股、普通股，指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的普通股票，以人民币认购和交易。A股是在我国境内由境内公司发行，由境内投资者(国家允许的机构、组织和个人)购买，在境内交易的人民币普通股票。

②B股。B股也称为人民币特种股票，指那些在中国大陆注册、在中国大陆上市的特种股票，以人民币标明面值，只能用外币认购和交易。B股的公司在境内发行和上市，以人民币标明面值，由外国人和台湾、港澳的法人、自然人和其他组织，以及境内外的中国公民，以外币认购和买卖的特种股票。

③H股。H股指在我国内地注册，在香港上市的股票。以港币标明面值，由外国人和台湾、港澳的法人、自然人和其他组织以外币认购和买卖的特种股票。

④S股。S股指那些主要生产或者经营等核心业务在中国大陆，企业的注册地在新加坡或者其他国家和地区，在新加坡交易所上市挂牌的企业股票。

⑤N股。N股是指那些在中国大陆注册，在纽约上市的外资股。

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