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股市的老手大都有这样的经验，只要不是追高买入的，大部分被套的股票很快就会回本，一天两天有的三五天。关键在你能不能坚持住，能不能抗住。
炒股玩的是心态。那么怎么样才能有一个好的心态呢？心中没底才慌乱。有了计划，心中就有底就不会慌乱。今天在这个价位买入，涨了怎么办，跌了又该怎么办？涨了的话，能赚多少？被套了怎么办，割肉的话能承受多少的亏损？
有些人完全是听消息炒股，今天利好来了加仓，明天有利空了拼命砸。追涨杀跌，一点计划没有，这就是亏损的根源。
管理学上有一个5W1H理论，在炒股上同样适用。所谓5W1H，就是6个英文字母开头的单词的缩写，分别是what,who,why,when,where,how。
what指的是选股。你要买的标的是什么样的股票？是成长股还是价值股？大盘股还是小盘股？
who指的是所选的股票有没有人长期运作？是谁在运作？基金有基金的特点，私募有私募的特点。
why指的是看好这只股票的原因。第一第二第三，将看好的原因分别列出来，一一对应分析。
when指的是买入时机。炒股要看大势。大势好的时候个股容易涨。大盘好的时候才是个股涨的多的时候。
where指的是股价所在位置的高低。要买在低位刚刚要启动的位置，已经涨起来就不能买了。宁可错过不可做错。
how指的是评价与操作。对前述的分析做个总结，并制定相应的操作策略，如何买入与如何持股。
每次买卖之前先按照5W1H去搞通弄懂看好的标的，有机划的买入卖出，这才是炒股该有的程式。
最近一两年，“极致成长”风格颇为盛行，年轻一代基金经理把前辈们纷纷按在地上摩擦：“只关心景气度，只抓住卓越公司，估值是什么？没听说过。” 黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫，咱不去评判投资方法的对错。但是在这个时点，对于大部分人，尤其是投入比较大的投资者，保持一点敬畏之心，GARP策略或许是值得关注的。
GARP 策略是一种介于成长和价值之间的投资策略，他希望能够充分利用两者的优势，弥补纯价值投资和成长投资的不足。相对极致成长策略，GARP 策略关注公司股票的价值，希望通过寻找合理的价格尽量降低投资风险，当然他对成长性的追求也可能放宽一些；相对价值策略，GARP策略更侧重公司的成长性，如果价值一直不回归，也能从成长中赚钱，从而避免陷入价值陷阱。
著名的投资大师彼得•林奇是GARP 策略代表人物之一，1977~1990 的十三年间其管理的麦哲伦基金平均年化收益率高达29%，实现基金投资业绩同业排名第一。另外很多成长股投资大师，也号称自己是GARP策略的拥趸。
今日份访谈主角是博时基金GARP组的副总监陈鹏扬
来和大家讲讲成长股基金经理心中的那杆秤
Part1. 深度解读GARP策略的选股逻辑
【北落的师门】：
陈鹏扬总所在的策略组，在公司中叫GARP组，首先跟大家介绍一下是哪几个英文单词？这几个英文单词组成这个所谓的GARP是什么意思呢？在选股逻辑方面有哪些特点？
【陈鹏扬】：
GARP其实就是Growth at Reasonable Price的缩写，其实就是GARP，里面最核心的一个我们还是强调要聚焦在持续成长的赛道里面，所以它还是一种成长类型的投资，只不过可能跟传统的可能单靠成长的投资方法不同，我们在做成长投资的过程当中还是强调要在合适的价格，或者合理的估值范围内去持有，或者简单一点我们就是要用合适的价格去持有好公司。
在选股流程方面会包括三个步骤，第一，要强调在持续有跟踪的中长期来看具备成长潜力的赛道里面做选择。因为我们也看到，任何一轮市场大牛股的诞生，背后一定是有相对应的产业趋势的，这种个股大的涨幅背后一定对应着经营层面无论是收入或者利润，或者其他的一些业务指标上会有相匹配的表现，只有聚焦在这种持续成长的赛道里面，我们才更容易去抓住这种大体量的市值成长的机会。我们可以通过一些观察的维度，比如说这个产业是不是有新的需求驱动了新的增长，或者说这个行业会不会承接很多其他产业的价值转移，或者其他区域的价值转移，通过这样的方法我们会捕捉到一些行业性的成长性的机会。
第二步找到行业的成长机会之后，我们要去做的要去研判这样一个产业趋势它的价值会沉淀在什么样的价值。任何一个产业机会的发生，背后的产业价值沉淀，它不是线性的分配到每一个参与者里面的，很多时候某一个环节或者某一个公司可能会获取这个产业趋势里面绝大部分的利润的占比。对我们而言，我们就需要找到这种能形成核心卡位的公司，只有找到这样的公司我们才能获得更大的收益。这个公司可能往往会有一些共性的特点，比如说经营效率比较高，内部激励机制比较顺畅等等。
找到了这些公司之后我们就要做第三步，要去评估它是不是在合适的价格。对于估值的理解可能很多时候我们不能简单的用PE、PB，要长期来看这个公司的业务价值去到什么样的市值区间，跟当前市值有多大差异？这个其实就是我们整体做投资，或者整体的投资框架里面最核心的三个步骤。
【北落的师门】：
但如果真的有那么一个很好的行业，并且还有一个公司具有很强的竞争优势这个时候还会有好价格留给你吗？所以在做GARP投资的时候，好行业、好公司和最后的估值怎么才叫匹配？
【陈鹏扬】：
我们需要考虑什么样的估值是可以匹配的估值？在可以预期的时间范围内，我们基于它相对合理的估值区间，和它的业务指标做一个预测，这两个数值相乘就会得到这个公司中期或者远期的市值空间，这个预期市值空间和当前的市值它会形成一个根据预期回报测算的复合收益率，这个复合收益率的高低其实是我们去评估有没有空间最常见的一个指标，如果说年化回报率能去到15%以上，对我而言还是比较好的一类机会。
时间周期而言，早期的时候就是看2—3年，但是随着管理的规模越来越大，以及市场定价越来越有效的，现在很多公司我们会用5年左右的维度做预期和评估。对于有一些行业如果说它的长期可预见性更强，可能会把时间久期拉得更长一些。
Part2.如何判断景气度强弱及其持续时间
【北落的师门】：
怎么去评判一个行业或者某一类公司的强弱？因为你预测当中里面已经包含了很多假设，这些假设可能受到环境，受到各种因素的影响它会导致你的预期到底准不准，是不是说很靠谱，或者数学上讲是置信区间上很大的。这里面不能完全科学，投资有艺术的成分，怎么样保证你的所谓5年也好或者更长时间大概率是靠谱的？
【陈鹏扬】：
这个问题有点难回答，但是我尝试着从三个维度来讲解。第一，我们要评估的就是需求端确定性到底强不强？很多行业需求是有波动的，需求有很多指标，比如说以消费品为例，中国某一个品类它的消费品的渗透率，现在在什么样的水平，这个水平跟发达国家比又是什么样的差异？
第二个环节比较重要的就是竞争格局，也就是集中度。格局其实是带来很多不确定性最大的一个点，因为这个不同的公司在不同的阶段他会有不一样的表现，有的时候可能企业家发生变更了，或者市场的竞争要素点发生变化了，都会导致格局的变化带来利润不确定性。所以我们为什么会强调寻找有格局的公司，就是降低不确定性。
第三个维度更复杂一点，除了产业内的公司之外，我们还要去看产业内的上下游以及会不会在拐点有一些我们没有看到的竞争对手。产业链上下游有可能会导致，如果说上游或者下游出现了溢价能力很强的公司，他可能会影响我们所覆盖的公司它的投资的价值，或者说有一些新的技术催生了一些新的商业模式和新的竞争者的挑战，也会有可能导致这个公司的价值产生一定的偏差。
【北落的师门】：
在这个过程当中，要面临的问题可能有的时候是要做一点点逆向投资的选择，不是完全的顺势而为，那我估值低了或者估值高了我要做调整，很多时候是偏逆向的抉择，这种选择对提高组合整体的胜率或者收益率有帮助吗？
【陈鹏扬】：
这个是有帮助的，可能在国内市场要去做一些左侧布局要在三个维度上把好关。
第一，左侧或者偏逆向一定不能是在趋势往下的行业里面做选择，一定要强调聚焦在成长的赛道里面，本质来看我们的投资要想持续的收益，一定是背后所投的公司和行业有持续的成长。
第二，做左侧一定不能在经营质地偏差或者质地有瑕疵的标的上去做左侧。因为我们过往也碰到很多的教训，只有在最优秀的公司上我们才能分享到产业的成长，只有优秀的公司能帮我们去抓住产业的机会。
第三，左侧的投资它可能还是会有一定时间期的，左侧的兑现需要一定时间，如果是特别短的一个投资的久期，可能很多左侧的逻辑是没有办法去得到印证的。所以只有在这三个维度上做好平衡，可能才能让偏左侧的布局有更好的效果。
Part.3今年市场风格频繁切换的原因为何？
【北落的师门】：
第二部分，我想跟鹏扬总聊聊市场，今年的市场不好做，春节前一波暴涨，春节后暴跌，节后又这波反弹又分化极其严重，像医药、新能源反弹特别快，但是也有一些传统的白马股大家天天在调侃，它们都被ST了。我不知道从您的角度观察为什么今年市场出现这么复杂的局面？
【陈鹏扬】：
我觉得可能两个维度，第一个就是从流动性层面的确年初跟现在发生了一定的变化。我们也看到在春节，年初的一季度，可能整个市场会看到国内外的通胀有一定起来的压力，所以导致对流动性是有一定偏紧的预期，但是二季度逐渐地回归正常化的过程。经济层面我们在今年上下半年也会看到有一个不同的表现，因为去年疫情的影响，今年上半年我们会看到很多宏观的指标它是偏高的，到了下半年随着去年基数的抬升，可能宏观层面beta的变化又是负向的扰动，这些因素叠加到一起，资本市场表现就跟刚才讲的一样，可能在春节之后有一个比较明显的调整，但是最近有一些新的方向，先进制造业的方向，其实又有相对比较好的表现。
【北落的师门】：
我先问一问今年波动比较大的市场环境下您的应对情况怎么样？针对春节后的波动，您回顾一下当时的情况。
【陈鹏扬】：
坦率讲春节之前组合表现比较弱，我自己做投资有一个比较明确的选择，就是我们在中期和短期这两个时间维度上，我们更愿意去选择一些中期确定性更强的标的，如果说有的标的即使他短期市场热度很高，但如果从五年左右的维度我们去测算，我们觉得它的回报率的预期已经没有吸引力的时候，比如复合收益率降到10以内我们就不太会关注这一类投资机会，或者把这类股票做相应的减仓降低它的配置。今年的一月份可能发生一个情况，我们很多觉得回报率已经偏低的资产实现了比较大的涨幅，那时候的确比较难受，我们基于对自己整个框架体系和投资体系的理解，我们还是做了适度的减持，所以整体而言，在后面的调整里面我们整体回撤也相应会小一些我们还是会坚持这样一个方法，在行业层面做一个适度的偏配或者相对均衡的配置。在个股里面我们去优势公司里面捕捉投资机会。
【北落的师门】：
您说一月份看到某些行业一季度（回报预期）在下降，能透露一下是哪些行业您当时做了调整？
【陈鹏扬】：
虽然我们跟踪持续成长的赛道会比较多，但如果有一些吸引力出现下降，我们会考虑降低这个上面的配置，当时更多看到消费类资产，比如白酒从五年左右的维度来看的话，他们可能年化回报可能达不到两位数。
不过我们的产品整体仓位变化比较小，像是相对收益的组合，我们整体仓位都是80%多的水平。
Part4.哪些赛道当前时点值得下重注？
【北落的师门】：
站在现在这个时点，您目前认为还是有一定空间，并且未来大家可以持续关注的赛道有哪些？
【陈鹏扬】：
我们觉得国内在未来十年的维度，最大的产业层面的成长还是会集中在国内的产业升级和消费升级这两个大的方向里面，但是的确如果结合整体的估值来看的话，站在当前这个时点，其实我们觉得产业升级这个方向的机会会来的要更多一些。我们的确看到在疫情的前后，其实我们都看到了国内很多，我觉得制造业的这种好的公司，其实他们的全球竞争力是在比较快速的提升的，最好的公司可能已经实现了全球竞争，或者在全球形成主导格局的位置，但是还有不少的各个行业的子行业的龙头公司，他们正在国内去替代进口，并且走向全球竞争这样一个过程。如果具体到行业层面来看的话，我们觉得在国内高端装备，汽车，在刚才提到的AI智能化，SaaS软件方向上还是有比较好的布局的机会的。
【北落的师门】：
这个问题我要继续拆解，这几个具体行业您能不能稍微帮我们做深入的解答，从您刚才提到的SaaS，很多朋友不知道SaaS是什么。您能否从基础的科普到背后逻辑的，帮我们剖析一下。
【陈鹏扬】：
其实企业软件或者云计算，我们看到在美国云计算或者TO B端的市场，是一个跟TO C相当量级的市场，国内的互联网我们看到C端其实已经发达了，但是B端现在的行业还不是特别大，但是我们觉得在国内会有一个比较好的发展契机，劳动力成本持续上涨会推动整个企业去加大它信息化投入，因为信息化理论上是提高大家生产效率的，它本质上也是一种对人工成本的上涨的应对和替代。所以这个现在从中国发展的阶段来看，已经到了这个市场要开始起来的结点，这几年我们国家又比较强调知识产权的保护，从这个维度这个市场慢慢也要扩大了。所以这个里面也的确看到一些优秀的公司在某一些环节可能能够形成相对主导的格局，我们觉得已经可以从更远的久期去评估这类公司的投资价值了。
【北落的师门】：
美国微软、亚马逊都是通过云计算找到第二增长曲线，这几年市值不断扩张。因为它是SaaS是行业定制化，他一定是做SaaS公司要跟行业结合非常紧密，您有没有看到在哪些行业里面这个SaaS公司的服务渗透是比较强的，确实是大面积解决了企业痛点提高了效率。
【陈鹏扬】：
这个还是有的，可能在建筑业里面，那我们其实看到现在整个有一些环节可能整个的信息化的程度已经比较高了，这在国内，如果我们去全球来看，可能在图片编辑或者设计类市场，那也有一些优秀海外的公司，他也实现了这样一个效率的大幅的提升的进程。
【北落的师门】：
之前看到您的资料里面还提到过，线上O2O，这个是什么概念？
【陈鹏扬】：
我们看到的其实就是在很多零售环节的业态，其实也在发生一个变化。传统的可能线下零售的一部分价值现在是慢慢的被线上或者被这种O2O的业态所挑战，或者说取代都有。零售和外卖都有一点这样的特点，类似送药到家这种服务就是很好的应用。
【北落的师门】：
说到医药，那么创新药这个行业您怎么看？
【陈鹏扬】：
医药环节来看，我们觉得其实评估下来的话，如果我们去看中国和全球的市值对标，我们会发现在海外其实在创新药在创新的器械这两个领域是容易诞生比较大市值的投资的机会的，它这个有一定的跟海外的社会背景一定关系，可能他们的购买力更强，然后对整个创新药这边的机制可能确定的更早一些，在国内来看整个市场也应该迎来了一个持续发展的起点，一方面国内老龄化还会持续推进，另外一方面国内收入收入水平在持续地提升，大家的购买力也在进一步的提升。从需求端来看，在未来会有比较好的提升。更重要的是未来几年国内整个药品这块的政策，其实越来越跟海外接轨了，从这个维度其实在国内现在去做创新药整个的研发，它也是进入了一个可以预期或者未来的收入确定性更强的阶段，所以这一类标的我们觉得是值得大家去重点关注和布局的。
【北落的师门】：
前两年比较火的5G，火过一阵，当时大规模铺设的时候涨幅很大，这两年大通信行业是表现不好的，后面您怎么看5G相关产业链的机会在哪？
【陈鹏扬】：
这个比较有意思，如果我们看过往3G到4G，4G到5G会发现，设备它只是这个大的产业机会里面投资里面可能比较小的一个环节，可能跟大家理解的不一样，至少是核心的标的没有办法去投这样一些环节。如果看5G的机会可以先看一下4G，4G相对于3G它有两个技术特点，比较高的一个带宽和LBS定位的功能。
其实基于这两个新的技术特点，我们会看到它孕育出了两个万亿级别的赛道，很高的带宽出来之后，短视频取代了文字，成为了大家最主要的娱乐的方式，这个领域出来了很大的公司，另外有LBS定位的功能之后，我们会看到本地生活越来越方便了，外卖这个业态起来了，也孕育出来很大体量的公司，我们相信5G跟4G比它也会有类似的一个情况，就是新的技术可能会孕育出新的商业模式和公司，这个可能会带来更大体量的，就比传统的设备环节更大体量的机会，5G相对于4G有两个技术特点。一个是比较低的延时，一个是比较广泛的连接，所以在这两个技术方向上，可能像VR、AR这一类的产品或者应用是有比较大概率的机会能起来的。车联网的运用也是大概率能起来的，另外基于广泛的连接，可能AIOT或者产业互联网也会有新的机会会出来，我们也会在这些领域持续跟踪和发掘。
【北落的师门】：
车联网、物联网、万物互联，包括我们再延伸一点无人驾驶这种自动化的东西，就会延伸到目前最热的一个板块，就是新能源板块，到底在炒什么？投资者是不是有点疯狂最近一段时间，这个行业您怎么看？
【陈鹏扬】：
如果从新能源车这个方向上来看，其实这个产业是很确定在持续成长的产业，而且甚至可能这个发展的速度会比之前很多人的预期还要来的更快一点，我们也的确看到现在在新能源车这个方向上，其实它的使用价值如果看生命久期来看，使用价值已经比燃油车来的更低了。过往我比较喜欢讲的一个逻辑是大家去买新能源或者在用电方面，光伏和风电是出于环保的考虑。但未来买新能源车就不仅仅是环保考虑了，可能经济性，驾驶性能都要比传统汽车更好。再比如说未来在电力使用上面，可能风电和光伏除了考虑环保之外，成本会成为更重要的考虑因素。其实这就是到了一个性价比更好的阶段了。所以从产业的维度我觉得这两个大的方向都没有太大的问题，但是的确按照我们自己的框架，我们找到了产业的趋势，找到了核心卡位的公司之后，我们还会去做估值的评估，我们评估下来的确有一部分的环节可能整体的投资回报率的预期是偏低的，甚至可能还有一些环节他们的格局的确定性其实没有那么强，它的长期预期可能会有一定波动，但是如果在这些方向里面能找到核心卡位的公司，我们相信长期来看还是会有一个稳健的回报。
【北落的师门】：
关于市场的另外一个问题，还是想借这个机会请您展望一下下半年，您对市场的走势和观点怎么判断？
【陈鹏扬】：
我觉得从基金经理的角度都会比较难，一个就是时间的维度太短，另外一个是的确判断市场可能对我而言不是特别擅长的事情。我们其实很多时候更愿意从产业、从中观的维度去评估。如果落实到市场这个层面，可以观察到的变化有几个，刚才讲其实基于疫情的扰动，我们会看到下半年其实相对去年基数已经偏高了，整体在今年的下半年可能无论是经济层面或者很多行业层面，它这种beta带来的高增长的局面应该是逐渐地在过去。对于下半年的投资我们比较强调的就是：要去找到产业和公司自身的逻辑去大于宏观总量波动逻辑的行业和公司，也就是在上半年可能会有很多beta钱可以赚，但是下半年真的是要聚焦到产业和公司自身的一个发展的周期和情况。在这个里面来寻找更合适的一个布局的方向。
【主持人】：
新能源车最近涨的这么好，您认为最近会不会迎来一波调整呢？
【陈鹏扬】：
我们在19年年中的时候其实做了很多新能源车产业的布局，的确到现在这个结点我们再去评估会发现，至少在一部分的环节，他们的长期的回报率的预期是开始偏低了，刚才也提到有一部分环节还会存在一定格局的不确定性，如果让我自己来做评估，过去这个板块是全面可以配置的阶段，到现在可能是要去自下而上的来做子行业和个股层面评估的这样一个阶段，它从一个行业性的配置正在逐步地转变成一个个股型的配置。
Part.5将港股纳入投资范围出于哪些考虑？
【北落的师门】：
实际上从产品层面我这也给大家做稍微一点点展开，陈总现在是博时裕隆、博时成长优选和博时荣升稳健等基金经理，整体的管理规模已经超过200多亿，代表作就是博时裕隆，根据统计，截止到6月1号，他是从2015年8月24号，任职5年多以来，累计回报是181%，超过同业比较基准非常大幅度的，这个过程当中上证指数只有3.3%的增长。
陈老总有一个新产品发行，博时成长优势混合，刚才主持人也讲了代码，AC类分别是012463，012464。那我就关于这个产品我就想再跟鹏扬总稍微聊一下，刚才你讲了前面几个产品管的蛮好的，新产品的定位或者策略上会有什么样区别吗？
【陈鹏扬】：
其实策略我们不太会有太大的区别，我们还是GARP，强调聚焦成长赛道，在这里面找到核心卡位的公司，在合适的估值范围内我们去做一个中长期的持有，所以还是会坚守这样一个投资的方法。但是在产品上可能跟之前的产品会有一定的差别，一个就是它是一个偏股型的，仓位会更高一些。另外一个，这个新产品可以投港股，实际上我们对于能投港股的组合，我们现在整体港股配置比例都是在偏高的状态，可能接近小一半的权益资产会投到港股里面去。
【北落的师门】：
说到港股多聊一句，年初涨的那么厉害，最近好像很多基民也自嘲中概股那个概变成丐帮的丐了，现在是不是一个很好的布局机会？
【陈鹏扬】：
我个人觉得港股还是两类机会。第一类就是传统行业的龙头公司，他其实是有重估的机会的，基本上港股上市的都是中国的资产，大部分都是中国资产，也是全球成长性最好的资产，但是这个资产可能现在交易的价格，如果我们去看全球的估值对标，又是最底部区间，其实从这个角度还是有比较好的配置价值的。
第二，港股互联网类公司有不少在今年2月到现在有比较大的回调。从我们的理解可能有一部分可能受政策法规影响比较大，特别是反垄断法的推行，可能会使得有一些环节或者有一些公司，他们的长期价值会受到长期影响，但是有一些公司可能会受的影响小一点，在科技类方向上我们觉得还是会有配置的机会以及比较好的配置价值会出来。
【主持人】：
节目最后，两位嘉宾有没有什么投资小贴士想跟我们直播间各位观众分享呢？
【陈鹏扬】：
我觉得投资是一门需要一生学习的课程，希望大家共同学习共同进步。
【北落的师门】：
我觉得大家需要找到那个和自己三观一致，自己又能够信任的基金经理，找到以后就可以坚持的时间更长一点，尤其是在市场有波动、有震荡的时候，可以更加坚定自己的这份信任，然后静待花开。
股票选股，有注重基本面的，有参考技术指标的，或者两种方法相结合。哪种方法就更好呢？
有的投资者选择好行业好公司好价格，公司未来现金流增长稳定，有的投资者选择低估值低百分位，有的投资者认为国内股票市场还不够成熟，适合做短期交易，看市场成交量是否放量，是否站上均线支撑， MACD是否出现金叉站在零轴以上，或者短期是否出现跳空高开现象等等……
策略各种各样，有追求价值的，有追逐成长的，有致力于资产配置均衡的，有坚持指数基金定投的，有专注ETF策略的，或日内高频交易套利的，或者融资融券加杠杆做多或者做空的……不同的行情时期，很多策略方法也会失效。
基本面选股
主要注重公司未来的现金流价值创造的能力，公司的护城河堡垒坚固程度、公司的盈利增长能力、在行业的竞争力、财务健康状况，管理层团队以及创始人的能力特质经历，公司所在的行业空间景气度，公司目前所处的生命周期是初始发展、加速成长、成熟稳定还是日薄西山衰退阶段。
从价值估值角度来看，任何资产都有内在价值：
内在价值的输入项：在对价值进行估算时，需要四个基本的输入项：
1：现有资产的现金流和未来的再投入增长型资产；
2：预测期内这些现金流的预期增长g；
3：资产融资的成本f；
4：公司在预测期期末的价值估算；
通过贴现，将未来预期现金流转换成当前现金流即当下估值。
绝对估值法是一种现金流贴现定价模型估值法。主要采用的是现金流贴现和红利贴现的方法，包括公司自由现金流(FCFF)、股权自由现金流(FCFE)、DCF现金流折现估值法（Discounted Cash FlowAnalysis，简称“DCF”）和股利贴现模型(DDM)。另外如
杠杆收购分析（Leveraged Buy-Out Analysis，简称“LBO”）
在最简单的股权贴现现金流模型中，即稳定增长股息贴现模型中，
股权价值=下一年预期股息/（股权成本 - 预期增长率）
相对估值法：
简单易懂，是投资者最为广泛使用的方法：其优势如下：相对绝对估值法而言，相对估值法更容易理解，只需要较少假设与数据，计算更快，衡量的是相对价值，可以方便在公司间进行对比。但是相对价值法运用单一乘数估值，容易忽略诸如现金流、风险、增长、战略等重要估值因素，乘数选择、可比公司或资产选择具有较大主观性，使得标的价值容易受可比公司高估或低估影响。
常见的相对估值法有：
PE市盈率估值法：最受广泛使用的简单方法，但仅考虑价格和利润之间的关系，PE在思考层面上有硬伤：
因为，一个企业的价值分为两部分：股东价值（市值）和债权人价值（负债）。PE仅仅只考虑了股东价值，没考虑任何债权人价值；
市净率估值法 PB 适合净资产规模大稳定成熟行业公司；
PEG估值法：
PEG=市盈率/净利润增长率
通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值<1说明低估。
PS市现率：
市现率=每股股价/每股自由现金流
代表着你从这只股票上用现金收回投资成本需要多少年。
市现率越低，说明你收回成本的时间越短，就越值得投资。
市销率（P/S）：
市销率=每股价格/每股销售收入
说明企业每1元的销售收入，大家愿意支付的价格。
EV/EBITDA倍数法：企业价值/息税折旧摊销前利润。
技术面选股
技术面则是利用各种技术理论或技术指标，采用技术面分析选股，一个重要的前提就是相信历史会重演，一只股票的价格过去发生过的情况，未来还会发生，是以股票价格过去的走势为依据来预测其未来价格的走势。时间上有滞后性，如果认为未来股票价格会涨，可以买入。
比较常见的理论有K线理论、波浪理论、道氏理论、江恩理论等，而比较常用的技术指标，有移动平均线、成交量、MACD、布林线等等。
再来看看巴菲特的选股原则
巴菲特先生作为股市泰斗，被誉为股神、奥马哈先知，他与查理·芒果的组合是难以复制的顶尖投资CP，个人认为他的投资理念和技巧案例是非常值得学习和观摩借鉴的。
巴菲特的选股策略，注重价值投资、安全稳定、长期投资：
一：谨慎、稳健的投资；
二：宁要模糊的正确，不要精确的错误；
三：采用集中投资策略；
四：以企业经营者角度，长期持有公司股票；
这四大原则是巴菲特的核心原则。除此之外，安全边际、护城河堡垒、内部记分卡、能力圈也是他非常强调的原则。
巴菲特七个重要的选股标准：
一：毛利率要大于40%；
二：净利率要大于5%；
三：净资产收益率大于15%；
四：公司的业务他能理解，在他的能力圈之内；
五：公司所在行业具备长期竞争力；
六：公司具备优秀的管理层，诚信价值观正直；
七：价格要有安全边际、估值合理；
巴菲特非常强调风险控制，他说：投资的首要原则第一是不要亏损，第二是永远不要忘记第一条。
坚持自己的能力圈范围，选择自己熟悉的公司，不熟悉不了解的不要轻易尝试
他的投资理念中没有“短线炒股”的概念，他对于股票是长线投资，他说：假如你不想持有一只股票十年，那么你就没有必要买他”。
//解释：
ROE，净资产收益率，用每年的净利润除以净资产。巴菲特曾提到过“如果只能选择一个指标来衡量公司经营业绩的话，那就选净资产收益率吧；我选择的公司，都是净资产收益率超过20%的公司。
ROE=净利润/净资产=（净利润/营业收入）*（营业收入/总资产）*（总资产/净资产）=销售净利率*总资产周转率*杠杆系数
通过对ROE的拆解，我们最终会发现，影响ROE的因素主要有3个，分别是销售净利润、总资产周转率和杠杆系数。
这3个因素也被叫做“杜邦分析法三因子”。
有的分析师或者投资者注重使用现金流贴现估值法，有的偏向于使用简单易用的相对估值法，或者是两种方法同时使用，观察两者最终结果差异，作为参考再评估最后的结果，没有哪一种策略是长期最好的，适合自己行之有效的策略才是最好的。
PS：文章旨在梳理加深自我的投资方法论，记录在投资工作学习方面的成长感悟，分享有价值的投资理念方法策略，促进与投资者朋友们之间的交流进步，难免有不当之处请大家多多赐教，请朋友们坚持独立思考，自主决策。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
(本文由公众号越声研究(yslc927yj)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)
提高炒股水平，实现财务自由，这应该是所有股民的愿望。理想是很丰满的，现实却是非常骨感。学习没有捷径可走，炒股也一样。勤奋努力是唯一的办法，不经过多年长时间的磨练，是没有办法提高到一定水平的。
股市有“七分心态二分技术一分运气”的说法，要想炒好股票，心态才是最重要的，其次才是技术，还需要那么一点点运气。心态的磨练也是建立在技术的基础上的。那么，先来说技术。想学技术，有两种方法，一种是自学，市场上有很多书，也不贵，自己多买一些，肯定能提高。关于看什么书，我回答过相关问题，你可以到我的问答里找。多看大V的分析，自己判断，哪个说的有道理，可以长时间跟踪。再厉害的高手都有出错的时候，别吹毛求疵。第二种方法，就是请老教师了，找找高手，那些在股市中摸爬滚打多年，不管牛市熊市，持续稳定获利的高手，拜师学艺。这倒是快速提高的好办法，缺点是，一人家教不教你，二即使愿意教，学费一定很贵，你能承担起不?
你的技术好了，操作成功率高了，心态自然就能好了。另外就是，不要天天盯着持仓股那几只票的价格看，从开盘盯到收盘，一会儿不看价格就难受，首先，这起不到任何作用，重要的是，会扰乱了心态，看见上涨就想追，看见下跌就想跑。分析分析热点，判断一下各股指走势，预判一下接下来可能出现的热点，股市交易时间有很多事要做。买股票之前，要预先判断股票走势，没有按照自己预判的走势走，那就割肉离场。
或者，你就学习巴菲特和林园的炒股方式，重点分析公司基本面，然后长期持有。那样或许会有超额收益。祝你投资成功，实现你的理想。
筹码分布移动成本形态
移动成本分布一个显著的特点就是象形性和直观性。它通过横向柱状线与股价 K 线的叠加形象直观地标明各价位的成本分布量。在日 K 线图上，随着光标的移动，系统在 K 线图的右侧显示若干根水平柱状线。线条的高度表示股价，长度代表持仓成本数量在该价位的比例。也正是由于其象形性，使得移动成本分布在测定股票的持仓成本 分布时会显示不同的形态特征;这些形态特征正是股票成本结构的直观反映。不同的形态具有不同的形成机理和不同的实战含义。
一、单峰密集
单峰密集是移动成本分布所形成的一个独立的密集峰形，它表明该股票的流通筹码在某一特定的价格区域充分集中。单峰密集对于行情的研判有三个方面的实战意义：当主力为买方股民为卖方时，所形成的单峰密集意味着上攻行情的爆发;
当主力为卖方股民为买方时，所形成的单峰密集意味着下跌行情的开始;当主力和股民混合买卖时，这种单峰密集将持续到趋势明朗。正确地研判单峰密集的性质是判明行情性质的关键所在，也才会有正确的操作决策。
根据股价所在的相对位置，单峰密集可分为低位单峰密集和高位单峰密集。形态特征：成本分布在某一价格区域高度密集，形成一个密集峰形。在这个密集峰的上下几乎没有筹码分布。
形成机理：在单峰密集区域，流通筹码实现了充分换手;上方的筹码割肉，在单峰密集区域被承接;下方的筹码获利回吐，在单峰密集区域被消化。几乎所有的筹码在单峰密集区域实现了成交换手。
筹码分布选股三大策略
第一形态：洗盘回归单峰密集——后市看涨
看图要点：经较长时间整理形成低位单峰密集，此后股价跌穿单峰密集。回调时原密集峰没有减少的迹象，成交缩量。洗盘回调幅度不太大，通常小于20%。
操盘要点：洗盘回调后回升至原单密集峰处，然后放量突破原单密集峰。这是较好的介入时机。
举例：
提示：并不是所有的跌破原密集区都是坏事，要看成交配合，缩量回调跌破，原峰是不会减少的，也就是主力不会扔掉筹码。
第二形态：回调峰密集获强支撑——继续看涨
看图要点：股价放量突破低位单峰密集后不久做回调整理，在低位单峰密集峰处受到支撑，然后从支撑处再次放量上攻。
操盘要点：股价再次放量上攻意味着主升浪开始，是介入的良机。
举例：
提示：回踩确认，不仅仅适用于均线，支撑位，对于筹码同样重要，回踩之后不跌破，才能证明支撑强劲，然后买入，心理才会坚定!
第三形态：上涨出现多峰密集——持续上涨
看图要点：股价经低位单峰密集后启动上攻行情，在拉升途中做震荡整理形成了一个或一个以上密集峰。新密集峰形成时原密集峰虽减小，但仍存在。拉升途中的震荡整理属于洗盘性质。每一个密集峰都将成为该股回调洗盘的强支撑位。
操盘要点：股价在拉升途中做震荡整理，形成一个或一个以上的密集峰，拉升行情将持续，可逢低吸纳或者继续持股。如新密集峰增大的同时，原密集峰迅速减少，宜出局观望。
筹码分布由于采集的是上市公司的所有数据，所以在参考时则以中长线主力。在筹码所处的四个不同的阶段里，并不是所有的主力都能够完全出货，这主要是受于大盘环境的配合，如果您还处于不断的盲目追涨时，那一定要了解筹码是如何派发，并完成收尾工作。
短线高手养成计划
良好的盘感是投资股票的必备条件，盘感需要训练，通过训练，大多数人会进步。如何训练盘感，可从以下几个方面进行：
一、坚持每天复盘，并按自己的选股方法选出目标个股。复盘的重点在浏览所有个股走势，副业才是找目标股。在复盘过程中选出的个股，既符合自己的选股方法，又与目前的市场热点具有共性，有板块、行业的联动，后市走强的概率才高。复盘后你会从个股的趋同性发现大盘的趋势，从个股的趋同性发现板块。据接触过吕梁的朋友称，吕梁绝对是位分析高手，盘面感觉堪称一流，盘面上均线就是光溜溜的k线——股道至简。
二、对当天涨幅、跌幅在前的个股再一次认真浏览，找出个股走强(走弱)的原因，发现你认为的买入(卖出)信号。对符合买入条件的个股，可进入你的备选股票池并予以跟踪。
三、实盘中主要做到跟踪你的目标股的实时走势，明确了解其当日开、收、最高、最低的具体含义，以及盘中的主力的上拉、抛售、护盘等实际情况，了解量价关系是否的正常等。
四、条件反射训练。找出一些经典底部启动个股的走势，不断的刺激自己的大脑。
五、训练自己每日快速浏览动态大盘情况。
六、最核心的是有一套适合自己的操作方法，特别是适合自己。方法又来自上面的这些训练
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