中投信〔2019〕22号

各市场参与人：

根据《上海证券交易所沪港通业务实施办法》的有关规定，沪港通下港股通(以下简称港股通)股票名单发生调整并自下一港股通交易日起生效。相关调整信息如下：

中国投资信息有限公司将于2019年11月18日对港股通标的证券进行定期调整。

特此通知。

中国投资信息有限公司

二○一九年十月十八日

来源: 上交所网站

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中证网讯（记者 黄一灵）1月15日晚，中国投资信息有限公司在上交所网站公告称，将京东健康、海尔智家调入沪港通下港股通股票名单，自下一港股通交易日起生效。据悉，中国投资信息有限公司是上交所信息业务的全权海外经营机构，经营上交所行情境外行情许可，提供上交所信息服务，为境内外交易所提供行情信息代理。

深港通真的来了 "可开通"标准11月可期

作为资本市场双向开放领域又一里程碑事件，深港通受到内地与香港两地监管层的高度重视，目前正在以超预期的速度快速推进。

8月26日下午，距离两地证监会发布联合公告仅10天，中国证监会就推出深港通首个实施规则，宣布将《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》修改为《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》并公开征求意见，将规则的覆盖范围从沪港通扩展至深港通。

紧随其后，当日晚上十点，深圳证券交易所(下称“深交所”)连夜推出深港通细则征求意见，对深港通股票范围、额度限制、投资者门槛等核心问题作出明确规定。同时，深交所对券商提出清晰的时间要求，在9月底要完成技术开发准备、达到可测试要求，11月上旬要完成所有准备、达到可开通要求。

“尽快”推进

从目前参与各方的进展来看，深港通正在以“快马加鞭”的节奏推进。证监会副主席、证监会深港通专项工作小组组长方星海近日专门赴深圳召开座谈会，听取深港交易所、中国结算以及部分证券公司准备工作进展情况汇报和意见建议，并就相关工作进行部署，以确保年内开通深港通。

证监会对深港通的顺利开通高度重视。方星海在深圳时表示，深港通是党中央、国务院对资本市场改革开放的又一重大部署，标志着中国资本市场在国际化和市场化方向上又迈出了坚实一步，意义重大。

具体到准备的执行层面，深交所在26日的回应中公布了十分明确的时间表。目前，深交所、联交所、中国结算等各方已完成主要规则制订工作，两地交易所和结算公司技术系统开发和相互仿真测试已经完成。

近期，深交所和中国结算联合发布启动工作通知，要求各相关市场机构共同参与，全面启动准备工作。相关证券公司都成立了专门小组，强化组织保障，部分证券公司已先行完成技术开发，有望较快完成准备工作。

除规则框架方面的准备之外，证券公司也需要进行业务和技术的准备。8月22日，深交所已经联合中国结算深圳分公司下发《关于启动深港通相关准备工作的通知》，要求各证券公司认真制定港股通业务实施方案和计划，抓紧进行港股通业务的技术开发和测试，积极做好组织保障和人员支持工作，成立专门工作小组，并按要求做好港股通业务的投资者教育和适当性管理工作等。

同时对证券公司提出明确的时间要求，希望于9月底前完成技术开发准备工作，达到可参与深交所和中国结算深圳分公司相关测试的要求;在11月上旬完成各项准备工作，达到可开通深港通业务的要求。（第一财经日报）

海信科龙:经营拐点已现 业绩大超市场预期

海信科龙 000921

研究机构：长江证券 分析师：徐春,管泉森 撰写日期：2016-08-26

报告要点

事件描述

海信科龙披露16年中期财报:报告期内公司实现主营收入131.23亿,同比下滑3.59%,其中二季度实现73.58亿,同比增长2.47%;实现归属净利润5.59亿,同比增长10.59%,其中二季度实现4.13亿,同比增长46.83%;实现扣非归属净利润5.19亿,同比增长80.56%,其中二季度实现3.81亿,同比增长93.75%;公司上半年实现EPS0.41元,其中二季度实现0.30元。

事件评论

当季营收增速转正,后续有望持续提升:在上半年冰箱行业整体增长乏力大背景下,公司冰箱业务也有小幅下滑,此外受行业去库存及旺季来临前销售低迷影响,上半年空调收入也有所下滑;不过从单季看,二季度公司冰箱及空调业务均有所改善且使得公司当期营收实现正增长;同时考虑到公司当前空调渠道库存问题已基本解决、热夏驱动下终端良好销售趋势延续以及同期低基数影响,公司空调业务将有明显好转并带动总体营收增速持续提升,下半年收入端环比改善趋势明确。

盈利能力提升,业绩表现远超预期:受益成本管控、产品结构改善及原材料价格低位等因素影响,公司各业务线毛利率均有明显改善,16H1及16Q2综合毛利率分别提升2.81pct及2.77pct,且同期公司期间费用则较为平稳;总的来说,尽管去年同期非经常性损益占比较高,但在毛利率大幅提升驱动下,16H1及16Q2公司归属净利率仍分别提升0.72pct及1.70pct,从而使得业绩表现远超市场预期;考虑到公司基于毛利率提升带来的改善趋势有望延续,未来盈利能力仍有提升空间。

内部调整逐步完成,经营拐点已然显现:受补贴政策退出及空调去库存两方面因素影响,公司前期业绩下滑明显,经营处于阶段性底部;但从去年上半年起公司内部开始调整:一方面从去年年初起公司加强产品研发、生产及与市场的衔接,另一方面为应对空调市场快速变化,公司积极调整出货节奏;同时从今年开始公司也逐步加强费用控制;总的来说,经历一年多的内部调整,公司整体经营改善趋势已然明确。

重申“买入”评级:我们前期报告已经指出,目前公司冰箱及空调两大业务线均有明显改善,且经营改善效果已在近期报表中有明显体现,业绩拐点逐渐清晰;总的来说,公司基本面向上改善趋势明确,后续伴随着公司毛利率提升及费用率控制,同时考虑前期较低利润率基数,公司业绩弹性较大且具有持续性;上调公司16、17年EPS为0.73及0.88元,对应目前股价PE为15.27及12.68倍,重申“买入”评级。

新华制药:业绩超预期 改革潜力大

新华制药 000756

研究机构：国联证券 分析师：方伟 撰写日期：2016-07-12

事件:7月11日晚,公司发布业绩预告,2016年H1实现归属于上市公司股东的净利润为人民币4,137.54万元-4,913.32万元,同比增长60%-90%,每股收益人民币0.09-0.11元,超预期。

利润延续高速增长。2016年H1净利润增速达60-90%,扣非净利润增速预计在100%左右,延续了高速增长,预计主要原因如下:1)生产工艺改进、原料成本下降等使原料药毛利率同比有较大提升,2)大制剂战略主导下的大品种实现了较快增长,3)布洛芬等产品市场需求旺盛。整体来看,公司基本面持续改善,业绩高速增长有望延续。

面临较好发展机遇。公司主要营收来源分两部分,原料药和制剂,近年来都面临较好机遇。原料药方面,近两年相关的采购成本随油价而下跌、竞争厂商因环保问题而退出,使公司在搬迁完成之后毛利率持续提升;制剂方面,经过多年的坚持,渠道建设初见成效,进入快速发展阶段,一致性评价、国际化等又为公司质优价廉的产品提供了更广阔的空间,有望持续受益于医改。

积极关注国企改革进展。近期公司申请中止非公开发行,主要是基于时间上的考量,预计国企改革进程仍将继续。公司管理层锐意进取,在电子处方流转、网上药店等方面进行了积极探索,积极推动内部管理水平提升。我们认为,国企改革有望使公司呈现出较大的业绩弹性,值得持续关注。

维持“推荐”评级。不考虑非公开发行的影响,我们预计公司16-18年EPS分别为0.25元、0.31、0.39元,对应2016年7月11日收盘价11.28元,市盈率分别是46、36、29倍。公司业绩有望保持较快增长、国企改革预期强烈,维持“推荐”的评级。

风险提示:油价大幅上涨、制剂销售弱于预期、定增受阻。

国元证券:上半年经营稳中有进 员工持股计划及定增落地将助力发展

国元证券 000728

研究机构：方正证券 分析师：林喜鹏 撰写日期：2016-08-25

【2016年上半年业绩概述】

国元证券2016年上半年实现营业收入14.03亿元,同比下降61.24%(行业同比下降52.50%);归属母公司净利润5.11亿元,同比下降72.94%(行业同比下降59.25%);本报告期末净资产195.95亿元,较15年底下降1.70%;总资产672.43亿元,较15年底下降7.32%。ROE(平均)2.54%,较15年同期减少7.76个百分点。16年上半年EPS为0.26元,BVPS为9.99元。

【各项业务发展情况】

经纪业务:市占率平稳,佣金费率较15年底下降,积极推进互联网金融布局。

2016年上半年,公司实现经纪业务利润3.24亿元,同比下降74.73%;实现经纪业务手续费净收入5.12亿元,同比下降67.11%。根据Wind数据统计,截止2016年6月末,公司股基交易额1.34万亿,市占率0.93%,与2015年底微降0.01个百分点。佣金费率约为万分之4.6,较15年底下降18.4%。公司积极推进互联网金融布局,全面上线国元E城,优化完善“金数据”,传统经纪业务互联网化转型有望加快。

投行业务:稳健经营,营收同比增长,股权融资过会项目丰富,后续业绩可期,债券业务厚积薄发,募资大幅增加。2016年上半年,公司投行业务共实现营业收入1.79亿元,比上年同期增长8.87%;投行业务实现营业利润1.02亿元,比上年同期下降2.10%。业务收入占比为28.91%,较15年底上升6.9个百分点。上半年母公司共完成3个再融资和3个并购重组项目。此外,2个IPO项目,3个非公开项目,2个并购重组项目均顺利过会。债券业务厚积薄发,上半年共完成7个债券项目,合计募集资金85亿元,近15年全年募集资金的3倍。新三板业务呈现良好发展态势,上半年推荐挂牌30家,累计推荐挂牌企业83家,其中进入创新层8家。

信用业务:传统优势板块,收入占比显著提升,市占率维持在相对较高水平,定增后板块业绩可期。

截至2016年6月30日,母公司证券信用业务规模149.08亿元,同比下降48.11%。公司实现信用业务收入40,397.74万元(本报告期扣除信用业务筹资成本),比上年同期下降60.83%;信用业务利润37,484.03万元,比上年同期增长下降58.45%。根据wind数据统计,截止2016年6月末,公司融资融券余额市占率为1.11%,较15年底下降0.11个百分点。2016年上半年信用业务收入占比为28.91%,较15年底上升9.3个百分点,是公司第二业务收入来源,传统优势板块。

资产管理业务:资管规模再上台阶,主动管理业务增长较快,业务创新能力有所增强。截至2016年6月30日,母公司资管规模944.33亿元,同比增长13.51%。其中集合资管规模154.81亿,同比上涨56.19%,定向资管规模779.78亿,同比上涨6.40%。公司实现资产管理业务收入3,287.44万元,比上年同期下降14.77%;实现资产管理业务利润-739.55万元,比上年同期下降162.02%。资产管理业务创设能力增强,主动管理产品规模大幅增加。上半年,加大固定收益、权益类产品创设力度,新设“三板基金产品”与“直投基金产品”,主动管理产品能力有所提高。

自营业务:投资收益同比下降76.3%,降幅略大于行业水平。2016年上半年,公司实现自营业务收入1.18万元,比上年同期下降82.35%;实现自营业务利润1.09万元,比上年同期下降83.02%,实现投资收益2.86亿元,同比下降76.3%,降幅大于行业(-73.00%)。

【盈利预测及投资建议】公司2016年上半年业绩表现平稳,其中经纪业务稳中有进,积极推进互联网金融战略;投行业务、信用业务收入占比提升,投行业务进步明显,信用业务维持相对优势地位。此外,公司下半年有以下投资要点:

1、落实员工持股计划,建立长效激励机制,举措业内领先,助力公司业务发展。

2、落实定增计划,公司拟募资不超过人民币42.87亿元,充实资本实力,信用、自营、资管三块业务将获资金助力。

3、场外业务利用安徽省股交中心和中证报价系统,在非标业务领域已显现出一定盈利能力和业务发展优势,有望成为公司新的利润增长点。

4、精耕皖江区域,背靠优质股东,受惠有利政策。公司在安徽地方业务优势明显,实际控制人安徽省国资委旗下企业资源丰富。同时,根据安徽省政府的规划,安徽国资的资产证券化率在未来五年要从目前的40%提高到60%,公司获得卓越政策环境。

目前股价对应15A、16E和17E的PE分别为13.99倍、38.71倍(考虑定增)和33.70(考虑定增);对应15A、16E和17E的PB则分别为1.96倍、1.86倍(考虑定增)和1.89倍(考虑定增)。给予公司“推荐”评级。

【风险提示】

1、二级市场波动;

2、宏观经济下行风险;

3、公司业绩不及预期风险。

万科A:销售业绩领跑行业 股权争夺战硝烟再起

万科A 000002

研究机构：国海证券 分析师：代鹏举 撰写日期：2016-08-24

事件:

万科发布2016年半年报:上半年公司实现营业收入747.95亿元,同比增长48.8%;实现归属上市公司股东净利润53.51亿元,同比增长10.42%,对应EPS 0.48元;加权平均ROE 5.2%,较去年同期减少0.21个百分点。

投资要点:

股权争夺持续发酵,上半年销售再获突破。恒大的介入令本已扑朔迷离的万科股权之争愈演愈烈,截至8月15日恒大持有万科A股股份6.82%,已跃升至万科第三大股东,持股均价为19.36元/股,恒大近期的连续举牌也催化了板块的趋势性上涨。从销售表现来看,公司上半年实现销售金额1900.8亿元,续创历史新高,同比上升69.9%,增速高于统计局口径的全国商品住宅销售增速44.4%。结算方面,上半年公司实现结算面积654.6万平方米,结算收入724.8亿元,同比分别增长43.6%和49.7%,从已售未结算货值角度来观察,截至上半年公司拥有已售资源未竣工结算合同金额合计约2977.1亿元,这也将进一步保障公司在目前股权争夺尚不明朗的情况下保持业绩的稳健增长。

结算周期导致毛利率下降,财务杠杆保持较低水平。公司上半年营收及净利润增速分别为48.8%和10.4%,公司利润增速大幅低于营收主要源于2014年房地产市场调整期销售的低毛利产品在今年上半年集中进入结算期,上半年房地产销售毛利率为26.3%,较2015年同期减少4.2个百分点。公司上半年分别发行30亿元中期票据及36.5亿港元中期票据,利率分别为3.2%和2.5%,但股权问题造成公司现有信用评级以及展望面临调整压力。截至半年报公司持有货币资金718.7亿元,远高于短期借款和一年内到期长期借款的总和292.9亿元,净负债率为14.18%,财务杠杆继续保持在行业内较低水平。

拿地趋于审慎,物流地产业务拓展顺利。公司上半年获取新项目70个,拿地权益地价总额约465.8亿元,占比同期销售额24.5%,低于去年全年的30.6%,鉴于土地招拍挂溢价率持续上涨以及地价的大幅攀升,公司近年来约7成项目通过合作方式获取。截至上半年公司权益土地储备合计3582万平方米,可满足未来两年以上的开发。物流地产业务方面,上半年新获取项目9个,公司坚持“聚焦大客户、聚焦重点城市、主打高标库产品”的核心战略,上半年完成了大型资产包的收购与整合,目前已拥有300多万方的物流资源,未来公司有意将其规划打造成为物流资源整合平台。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2016-2018年EPS 分别为1.91、2.2、2.38元,对应PE 分别为13、11.2、10.4倍,公司作为行业引领者于上半年继续保持稳健的业绩增长,但鉴于公司股权之争愈演愈烈,此前重组方案尚未达成多方共识,将对公司经营以及信用评级等方面造成负面影响,我们维持公司“中性”评级。

风险提示:房地产市场波动风险、股权争夺尚未达成共识造成公司经营方面的风险、股权争夺造成公司信用评级负面影响等。

美的集团:心怀梦想 就是美的

美的集团 000333

研究机构：西南证券 分析师：朱会振 撰写日期：2016-08-02

投资要点

全品类家电龙头。公司是我国家电行业龙头企业,产品涵盖冰、洗、空等白电,烟、灶、消等厨电以及小家电产品群等。2013年实现集团整体上市,旗下拥有小天鹅(SZ000418)、威灵控股(HK00382)等上市公司。公司各品类产品都具有较强竞争力,市占率均位于行业前五,大部分居于行业前两名。

继续着力去库存,效率提升结构优化。公司自2015年开始着力去库存,效果显著。2015年底,公司库存量2524.8万台/套,同比下降34%。公司创新实现T+3销售模式,及时反馈终端销售信息,把握市场偏好,有效减少库存提高效率。同时,随着冰洗产品崛起,小家电市场空间逐步释放,公司产品结构进一步优化,空调单一品类营收占比预计下降,降低公司对空调产品的依赖程度,多元化特征更加明显。

创新管理体制,增强品牌张力。1997年,公司开始实施事业部制,按照产品品类,将其划分为不同的事业部,有效规避大体量带来的运转不灵问题。与事业部制度并行,公司搭建平台制度,统筹后台服务支持,有效地节约效率和成本,规模效应集中体现。现阶段,公司形成九大事业部、六大平台并行的体制结构。

品牌建设宏观规划“收”于集团,具体品类产销“放”于事业部,这种收放自如的体制使得公司在庞大体量下依然能够灵活运转,并扬长避短发挥大体量带来的规模效益优势。

“双智”战略深化推进,国际化进程加速。今年以来,公司在国际市场动作频繁。公司收购东芝白电业务,拓展了公司的国际业务渠道,扩大经营规模;公司收购库卡,加强国际化布局的同时有力推动了公司“智能制造”和“智能家电”的“双智”战略,一方面在现阶段进行产品线自动化的改造,另一方面为未来深入切入机器人领域进行提前布局。

盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018年EPS分别为2.34元、2.63元、2.90元,未来三年净利润将保持13%的复合增长率,参考万德白色家电行业一致预期均值(刨除转型股票和小家电)给予公司2016年15倍估值,对应目标价35.1元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:原材料价格或大幅波动,空调去库存进展不力,并购业务不成功等风险。

香港万得通讯社报道，11月10日，证监会办公厅新闻办官方微博发布消息称，中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务监察委员会决定批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司正式启动沪港股票交易互联互通机制试点（以下简称沪港通）。沪港通下的股票交易将于2014年11月17日开始。

对于沪港通即将开通将对A股哪些板块造成实质性利好，申银万国认为，大券商将发力。一方面沪港通推出之后将有新增资金，有利于市场活跃；另一方面，沪港通推出后，国内资本市场配套措施将逐步与香港市场看齐，股指期权、ETF 期权等衍生品推出将提速，这都将使券商大幅受益。看好光大证券、华泰证券、国金证券，大券商中信证券、海通证券、广发证券也具有很强的估值修复空间。

平安证券也认为，沪港通开通在即，券商投资可以遵循四个逻辑：第一、综合类的大型券商，比较典型的是中信证券、海通证券、招商证券、华泰证券；第二、中西部证券公司以及东部中小券商，如国元证券、西南证券、西部证券、东吴证券和兴业证券等；第三是互联网证券公司如国金证券和锦龙股份；第四是低估值的长线品种如光大证券等。

中金公司则认为，在本次的沪港通机制下，有16家A股汽车板块上市公司和9家H股汽车板块上市公司分别进入沪股通和港股通，其中长城汽车、广汽集团两家公司已经在A/H同时上市，因此相当于有23家公司从中受益。上汽集团、华域汽车、宇通客车、福耀玻璃将是沪港通的最佳受益标的。

宏源证券表示，沪港通启动在即，期待蓝筹估值提升。食品板块推荐标的：伊利股份（原奶价格持续下降，高端产品快速增长，创新能力强，且估值仅13X15年，优质稳健增长消费品龙头，沪港通后估值有望提升）、好想你、星河生物、汤臣倍健。建议关注转型初显成效的南方食品。

长江证券认为，沪港通开启后，预计市场风格或将迎来阶段性切换，同时考虑到家电龙头业绩增速确定及前期在地产负面因素压制下其估值已大幅回落，预计随着地产风险因素释放及在高股息率（格力近8个点）背景下龙头估值修复及切换预期强烈，同时沪港通的正式启动或将成为行情催化剂。建议投资者布局三大白电龙头，同时持续看好成长最为确定的老板电器及基本面改善趋势确立的华帝股份。

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