小编曾在夜报里提到——买B基要注意安全，谨防套利党申购一大票母鸡，拆分之后砸出来。并举例502005军工B——套利党申购的母鸡，明天就可以拆出来往外砸了。

今天502005军工B套利大军的筹码杀到，以跌停开盘——

虐不虐？虐不虐？虐死了！

为了避免自己被虐，有必要了解下分级基金套利。

先了解下关于分级基金的几个小常识——

1、

分级基金包括母鸡、A鸡、B鸡。母鸡可以拆分出A鸡、B鸡；A鸡、B鸡也可以合并成母鸡。

2、

A鸡是分级基金中保守的部分，拿着A鸡可以吃稳定的分红，分红利率一般都比存银行高；名字后面带A、稳健、稳进的属于A鸡——例如军工A，银华稳进这种。

B鸡是分级基金中激进的部分，通常都带着杠杆，涨的时候赚得多，跌的时候亏得多；名字后面带B、进取、锐进的属于B鸡——例如军工B、银华锐进这类。

3、

A鸡、B鸡可以通过直接交易获得，也可以通过申购母鸡后按照上面提到的比例拆分获得，例如两份母鸡拆分成一份A鸡一份B鸡；

母鸡可以通过申购获得，也可以按照上面提到的比例买入A鸡、B鸡后合并获得，沪市的母鸡还可以从市场上直接交易获得，实际上，利用这一点可以实现T+0。

4、

分级基金名字可能相同，但代码不会相同，就跟人名可以相同，但身份证号不能相同一个道理——两市有好几个B鸡叫做“证券B”，但他们的代码不同。

5、

交易分级基金的A、B鸡不需要交印花税，只交券商佣金即可，但持仓市值不算打新市值。

6、

上交所的分级基金代码以50开头；深交所的A、B鸡代码以150开头，母鸡以16开头。

7、

基金的市场交易价格往往和基金的净值有一定的出入。

如果市场价格小于基金的净值，叫做折价，例如净值是1￥，市场交易价格是0.8￥，就是折价20%；

如果市场价格大于基金的净值，叫做溢价，例如净值是1%，市场交易价格是1.2￥，就是溢价20%。

对，折价的相当于打折了，溢价的相当于虚高了。

8、

在A：B=1：1的情况下，2份母鸡=1份A鸡+1份B鸡。

还有比例不是1比1的，例如A：B=2：8的情况下，10份母鸡=2份A鸡+8份B鸡。

9、

申购母基金往往需要申购费，赎回需要赎回费——赎回就是把基金份额换回成钱，相当于你去银行把存款单换成钱。

各家基金费率不同，大多数申购费率在0%-1.5%之间（申购费率有可能为0），赎回费率在0.1%-0.7%之间。

了解完上面的小常识就可以说分级基金拆分套利了。

按照A：B=1：1这种情况来说。

1、

发现某只分级基金，1A鸡价格+1B鸡价格 > 2*母鸡净值，表示已经存在拆分溢价，这个溢价足够大（别溢价率连申购费率都不到就冲进去套利），例如前些日子军工分级基金溢价高达10%左右，是冲进去套利的必要条件。

2、

申购母鸡，母鸡的申购价是按照母鸡的净值计算的，例如502003在市场上价格是1.27，但净值只有1.20，申购10W份，需要的资金是10W*1.20。

3、

母鸡到账后（最快可以T+2日到账），将其拆成A鸡和B鸡，把拆出来的A鸡和B鸡卖掉，完成套利。

4、

沪市的母鸡，T日申购后，T+2日到账就可以拆了卖A、B鸡或者直接卖母鸡；

深市的母鸡，T日申购后，T+1日进行盲拆（母鸡还没到账，自己先估计出能申购多少份母鸡，按照估计的数进行拆分，部分券商支持盲拆，如财富证券@@），T+2日拆分出的A鸡B鸡到账，可以卖掉。

5、

套利大军吃的是1A鸡价格+1B鸡价格 与 2*母鸡净值之间的差价。

在没有对冲的情况下，套利并不一定百分百成功，例如股灾的时候很多人看到溢价冲进去套利，结果A、B基金大跌，两个交易日，把之前的溢价跌没了……

说了这么多，不知道你明白了没有？至少应该明白这句话了——买B基要注意安全，谨防套利党申购一大票母鸡，拆分之后砸出来。

友提几个买B基金的注意事项：

1、熊市不要买B基金。

2、相似的B基金买流动性好的——也就是每天成交额大的。

3、不要买5毛钱以下的那种B基金，那种存在下折风险，之前我写过一则《说说恐怖的B基金下折》，有性趣的可以穿越过去看看。

4、不要买存在拆分套利空间太大的B基金，除非你想感受一下被套利大军捅一下的滋味……

5、关于分级基金的更多知识和数据，包括我上文中提到的溢价率、净值、申购费、赎回费，网上有不少网站有提供

大家在做分级溢价套利时，有时发现自己明明是盲拆，应该是最快到达的一批套利盘，为何在我进场前一天，溢价就已经收窄了，甚至没有了？

有三种可能：

1、对应的指数下跌，B类投机盘反应过度，下跌幅度更多（含杠杆），使得溢价收窄甚至消失；

2、分级基金出现套利空间前，已经有套利资金提前埋伏进去了。例如某些新分级基金，如果A类约定利率低于市场上其他分级隐含利率10%，就会上市第一天A类跌停，B类涨停，此时没有出现套利空间，但套利资金已经开始申购了。此时申购，是赌这只新分级在未来会产生溢价空间，赌对了会比其他套利资金更快。因为近期分级比较火，许多新分级上市都会有一点溢价。

如果在第一天在涨停价位买到B类，那么会比上面的套利埋伏资金更快一天。所以大家就知道为何B类第一天那么多单封涨停了。（前提是A类的约定利率低于市场上其他分级隐含利率10%，A类合理价在0.9元以下）。

例如：新能车A，B上市，第一天A类跌停，B类涨停，完全没有溢价空间，但A类份额从2.4亿增加到3.3亿，新增0.9亿B类套利盘。

等到5%的套利空间出现时，此时份额从3.3亿份增加至5.4亿份，新增2.1亿份B类套利盘，数额是第一日的两倍还多。因此踩踏出现了：

3、还有一种套利方式，比所有人都快。那就是底仓套利。套利资金今日收盘前进入，至少需要后日（交易日）开盘才能卖出。而底仓套利的资金，今日可卖，明日也可卖。只要套利空间出现，这部分资金可以随时套利。

没有人能快过底仓套利，底仓套利的速度是最快的。但底仓套利也有其缺点，下一节我们将继续阐述。

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在上一篇中，我们聊到持有分级B的投资者要注意的事项，今天我们来聊聊分级A。

基金折算前A、B份额具有不同的风险收益特征，A份额相比母基金份额具有预期风险较低、预期收益较低的特征，持有分级A的投资者风险偏好往往较低，更希望获取稳健的收益。

例如，我司旗下8只分级指数产品中，除中证500是AB份额配比为4:6之外，其余的均为1:1。A份额享受约定收益，约定收益=一年期银行定期存款年利率（税后）+利差，体现在净值的递增，因此净值不会低于1元，称为稳健份额。

如果参与整改，基金管理人将确定份额转换基准日（具体时间安排详见基金管理人届时发布的相关公告，假设该日为T日），则A份额将于T日终止上市，各类基金份额将转换成基础份额，转换后净值归一。

我司旗下的分级基金转型方案大概分为以下三种方式：第一种是直接去分级转型成LOF 基金，第二种是直接去分级转为一般指数型基金非LOF，第三种是去分级转型增强LOF基金。

如果本次基金份额持有人大会未成功召开或议案未通过的，基金管理人也必须根据主管机构发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》于2020年底完成基金的整改，取消分级运作机制，将各类份额按照基金份额净值转换为母基金份额。

在基金整改完成后，分级A持有人面对的风险也将发生变化。如果分级A 持有人不能接受转为高波动的权益类产品，可以选择在份额转换基准日之前，直接在二级市场上卖出，降低不确定性风险，或者也可以买入同等份额的B份额，然后合并为母基金赎回或转托管到场外赎回。

此外，值得注意的是，分级A只能在二级市场上买卖，对于持有分级A的投资者而言，也应该关注场内份额的流动性情况，现阶段分级基金子基金流动性较差，变现能力有限，加上份额持有人大会期间基金停牌交易，投资者需注意基金流动性风险。

具体来看，整改期间，公告刊登日当日上午开市至上午10:30停牌，基金份额持有人大会计票日（或基金份额持有人大会召开之日）自开市起开始停牌，直至基金份额持有人大会决议生效公告日10:30复牌。

我司旗下分级基金的整改时间如下，持有以下分级基金的投资者均可以参与投票，助力分级基金的成功转型。

[摘要]分级基金A份额可以视作股票市场上的“理财产品”。当大部分投资者将资金转向银行理财产品的时候，他们忽略了分级基金A份额的投资价值。

上周阿予谈到一个做分级基金A份额的朋友的业绩，到周一收盘，正好做完两个完整的月份，总收益12%，同期沪指下跌25%。

实际上，分级基金A份额可以视作股市投资人在股票市场上的“理财产品”。当大部分投资者将资金转向银行理财产品的时候，他们忽略了分级基金A份额的投资价值。

第一，收益上的比较，分级基金A份额目前约定的年化收益率大部分都在5%到6.5%之间，基本上与主流理财产品相当。而目前大部分分级基金A份额是折价交易，也就是投资者可以以九毛的价格买到原价一块钱的东西，这样相比较而言，分级A隐含的收益率就要比约定收益率更高一些了。因此，从收益角度看，分级基金A份额与理财产品相比是平分秋色，甚至可能略有优势。

第二，期限上的比较，分级基金A份额的交易时间与股票交易时间一致，一般情况下交易不会有太大的问题。而银行理财产品有相对比较固定的投资期限，在这个期限中无法退出。因此，从期限灵活性上比较，分级基金A份额肯定是占据绝对优势的。

第三，风险上的比较，分级基金A份额有价格波动的风险，也有基金折算带来的规则上的风险。但以它的合同约定来看，一般情况下，可以被视为一种永久型的债券，每年都会给约定的利息。而银行理财产品，在签订投资协议时，也会提示相应风险，并不是全部都有保本保收益的承诺。

因此，从投资角度来说，分级基金A份额与银行理财产品向比较，存在一定的优势，是值得投资者考虑的。

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