发改委举办培训班 全面部署医疗服务价格改革工作

据发改委9月14日消息，为贯彻落实国家发展改革委、卫生计生委、人力资源社会保障部、财政部联合印发的《推进医疗服务价格改革的意见》，9月12日，国家发展改革委举办全国医疗服务价格改革培训班，总结交流各地改革经验，全面部署医疗服务价格改革工作。国家发展改革委副主任胡祖才同志出席培训班并讲话，各省(区、市)价格主管部门相关负责同志参加了培训。

胡祖才副主任全面阐述了推进医疗服务价格改革的重要性和紧迫性，指出医疗服务价格改革是医疗卫生供给侧结构性改革的必然要求，是深化公立医院改革的关键环节，是破除“以药补医”、促进公立医院回归公益性质的重要举措。要求各地价格主管部门在推进改革的过程中牢牢把握医疗服务价格改革的核心要义和正确方向，以人民群众健康为中心，着力调动医务人员积极性，着力保障医院和医保运行的可持续，确保医疗机构良性运行、医保基金可承受、群众负担总体不增加。要坚持调放结合、协同配套、统筹兼顾、稳步推进的基本原则，重点做好四方面工作：一是推进医疗服务价格分类管理。公立医疗机构提供的基本医疗服务实行政府指导价，公立医疗机构提供的特需医疗服务及其他市场竞争比较充分、个性化需求比较强的医疗服务实行市场调节价，落实好非公立医疗机构医疗服务市场调节价政策。二是理顺医疗服务比价关系。按照“控总量、腾空间、调结构、保衔接”的路径，合理确定本地区医药费用和医疗服务费用总量，通过取消药品加成，规范诊疗行为降低药品、耗材等费用，为医疗服务腾出调价空间，有升有降调整医疗服务价格，坚决防止“两头翘”，并与医保支付、医疗控费政策做好衔接。三是建立“有激励、有约束”的价格机制。逐步建立按项目、按病种、按服务单元等多种方式相互补充的医疗服务定价机制，以及医疗服务价格动态调整机制，价格调整与医保支付、医疗控费、医院收支指标考核的联动机制。四是规范医疗服务价格行为。通过积极推进信息公开，制定价格监管规则，构建政府、医保、医院、社会共同参与的监管体系。同时，国家发展改革委还从落实主体责任、抓紧出台方案、协同推进改革、有效防控风险、加强跟踪评估和做好宣传引导等六个方面，对各地改革的组织实施提出了具体工作要求。

培训班期间，胡祖才副主任还就医疗服务价格改革进行了实地调研，听取医疗机构和一线医务人员的意见。（上海证券报）

海王生物:打造一致性评价平台 保障全药网持续推进

海王生物 000078

研究机构：国信证券 分析师：江维娜,邓周宇 撰写日期：2016-05-30

事项:

海王生物公告:以公司海王现有研发事业部为基础,投资设立海王医药科技研究院有限公司及海王药品一致性评价研究 中心,其中海王医药研究院预留不超过20%股权以对核心管理人员、研发团队实施股权激励。同时公司通过新设孙公司海融国际入股Provision Healthcare,并成立合资公司获取Provision 集团质子治疗系统的中国境内独家经营权。

国信观点:成立研究院公司和一致性评价研究中心将公司价值链拓展到临床研发阶段,切入CRO 领域。海王生物本次成立研究院主要是希望改善股权激励机制,用新设研究院20%股权用于激励原有研发管理人员,并用于激励引进的核心研发团队,理顺研发部门的激励机制,提升公司研发实力。而成立药品一致性评价研究中心则是顺应国家的仿制药一致性评价要求,一方面服务内部仿制药品种的一致性评价项目,另一方面也通过服务外部(预计主要为集团全药网的供应商)项目,推动合作供应商药品质量的提升,保障全药网药品GPO 采购的疗效,真正实现在保障疗效的基础上为医保和消费者降低不合理的药价空间。我们认为本事件将提升市场对于公司外延引进核心研发团队的预期,为后续公司盈利结构的优化以及集团全药网采购的可持续性提供了长期保障。此外,公司入股肿瘤质子治疗公司Provision,并设立合资公司获取中国独家经营权,延伸进入肿瘤质子治疗领域。海王将在质子治疗设备投放和合作医院的医药配送两方面均可获取利润,拓展了新的盈利边界,但运营方面的盈利前景仍有待观察,配送业务的扩张较为确切。我们看好公司在CRO 一致性评价领域的布局以及后续为全药网GPO 采购带来的长期协同效应,暂不调整短期盈利预测,预计16-18 年EPS 为0.53/0.88/0.98 元,对应PE37x/22x/20x,维持买入评级。

风险:仿制药一致性评价研发团队引进不达预期,临床试验基地资源不足风险,Provision 质子治疗设备FDA 注册失败, Provision 质子治疗仪投放盈利能力不达预期。

沃华医药:并购同一控制人旗下企业 协同效应增强

沃华医药 002107

研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2015-07-17

并购同一控制人企业,进入骨科领域

公司拟出资18,145.80万元收购辽宁康辰药业有限公司51%股权,两家公司实际控制人均为赵丙贤先生,管理理念和文化高度一致,营销系统具有较强的互补性,资源共享,并购后收入可以得到较快增长。沃华医药主导产品心可舒片为心脑血管领域的处方药,占公司2014年收入比重89%;康辰药业的主导产品骨疏康颗粒(胶囊),是卫生部批准的第一个治疗骨质疏松症的中成药,占其收入的80%。此次并购,可以实现丰富产品线、增强协同效应,降低单一品种对公司盈利的影响。

业绩补偿条款,保护上市公司股东利益

辽宁康辰医药有限公司承诺2015-2017年实现净利润分别不低于1,189万元、1,845万元和2,428万元,假如业绩未达预期,则以剩余未支付的10%转让款不足,不足部分以现金进一步补偿,业绩补偿条款很好的保护了上市公司股东利益。

并购资金来源于前期募投资金及自有资金

公司拟将非公开发行中终止项目募集资金12,574.54万元、首次公开发行中终止项目募集资金2,900.00万元、以及自有资金2,671.26万元共计18,145.80万元用于收购康辰药业51%股权。

投资策略

我们预测2015-2017年公司每股收益分别为0.24元、0.31元和0.37元;对应PE为138倍、106倍和88倍,鉴于公司保持高速增长,继续给予公司“推荐”评级。

风险提示

1、产品价格下降风险;2、成本上升风险;3、药品安全事件等。

云南白药:2016年1Q业绩略符合预期 长期看好大健康产业发展

云南白药 000538

研究机构：群益证券(香港) 分析师：闫永正 撰写日期：2016-04-28

业绩点评:

公司发布公告,2016年1Q实现净利润6.22亿元,YOY+10.77%,折合ESP为0.6元,符合预期。

2015年公司主营业务收入为51.70亿元,YOY+9.80%,营收增速继续保持稳定增长。我们预计:医药工业板块销售同比增+10%。其中预计,药品事业部销售收入同比持平;健康产品事业部销售收入同比增+15%;中药资源事业部同比增+30%。医药商业板块销售收入同比增+5%,维持稳定增速。报告期公司综合毛利率为28.69%,同比下降0.5个pp。本期综合费用率为15.26%,同比下降0.4个pp。

核心产品“云南白药”系列稳定增长:明星产品“云南白药膏”及“云南白药气雾剂”由于品牌认知度高,多年了一直维持稳定增长势头,预计2016年药品事业部同比继续增长约+5%,为公司其他业务的发展不断提供现金流支持。

健康事业部继续快速发展:预计2016年健康事业部继续保持20%以上成长速度,未来成长动力主要源于持续推广朗健、金口健等不同定位及功效的牙膏产品系列,不断充实白药牙膏的产品线;以及以养元清洗发水和日子卫生巾为代表的二线品种发力,有望进一步增加健康产品事业部的利润。

中药资源事业部快速增长:报告期公司着力整合上下游资源,积极推进电商业务发展,未来中药资源事业部有望成长为公司新的利润增长点。

预计2016年中药资源事业部营业收入同比增长+30%。

积极打造新商业模式:公司积极打造“健康、体验、电商”新模式。结合云南白药的品牌凝聚力,通过电子商务、体验店、省外专柜、特定区域渠道代理四种模式相结合,构建O2O平台,实现线上线下无缝对接,打造公司“健康、体验、电商”新模式。

盈利预测:预计公司2016/2017年实现净利润31.13亿元(YOY+12.35%)/35.56亿元(YOY+14.25%),EPS分别为2.99元/3.42元,对应PE分别为20倍/118倍,公司作为中药白马股,经营业务已经覆盖中药全产业链,同时公司在大健康产业的发展潜力巨大,目前估值较低,给予“买入”建议,目标价69元(2016PE23X)

亚宝药业:营销改革渠道限发货清库存 中期业绩低于预期

亚宝药业 600351

研究机构：广证恒生咨询 分析师：王亮 撰写日期：2016-08-31

事件:8月27日,公司发布中期报告,2016年上半年公司归母净利润为8924.8万元,较上年同期减37.09%;营业收入为9.25亿元,较上年同期减14.96%;EPS为0.113元,较上年同期减44.88%。

点评:

公司营销改革渠道驱动转终端驱动,限发货清库存中期业绩低于预期

公司营销改革由渠道驱动向终端驱动转型,对渠道产品采取了限发货清库存策略,同时公司对合作的一级客户50余家、二级客户300余家进行了流向数据库直联业务,和全国300家核心重点客户进行深度合作,提升了公司对经销商库存动销的有效监控,并且成立TOP连锁和TOP终端队伍,以点带面实现更深更广的终端覆盖。限发货策略及终端销售渠道投入导致公司业绩同比下滑37.9%,我们预计公司限发货情况有望今3-4季度结束,夯实营销体系基础有望助明年高增长。

公司国际化研发创新战略推进较快,与法国LFB合作代理人血白蛋白添新亮点

上半年公司主要研发资源投入在现有产品的二次开发、药物经济学再评价,创新药研发及化学仿制药一致性评价,整体研发水平提升,进入中国医药企业研发20强。公司贯彻“一地研发、三地申报”的创新药研发目标,苏州研究院已经有2个糖尿病、1个败血症、1个帕金森等7个创新药项目,其中与礼来合作的糖尿病药物已经进入国内1期临床阶段。公司与法国LFB公司战略合作,引入人血白蛋白VIALEBEX的中国独家代理权。

儿科领域领导品牌地位进一步提升,儿童系列品种逐步丰富

公司儿科领域品牌地位进一步提升,公司召开国内著名儿科专家论坛,以中药独家品种丁桂儿脐贴、小儿腹泻贴、儿童清咽解热口服液、薏芽健脾凝胶为主,培育儿科大品种。公司先后引进了丁桂儿小儿止泻散、丁桂小儿肺热咳喘颗粒、丁桂小儿感冒颗粒等儿科产品,公司丁桂品牌儿科产品线进一步丰富。

盈利预测与估值:鉴于公司上半年营销情况低于预期,我们下调公司盈利预测,预计公司16-18年EPS分别为0.2/0.39/0.48(之前为0.36/0.44/0.54),对应37/27/22倍PE。维持“强烈推荐”评级,目标价14元。

风险提示:销售不达预期,外延并购不达预期等。

白云山:凉茶依然是公司业务的主要增长点

白云山 600332

研究机构：中泰证券 分析师：胡彦超 撰写日期：2016-03-21

投资要点

事件:白云山3月18日晚间发布报告称,公司2015年度的营业收入为人民币191.24亿元,同比增长1.63%;利润总额为人民币16.28亿元,同比增长10.90%;归属于上市公司股东的净利润为人民币13.00亿元,同比增长8.89%。其中大健康营收77.68亿元,同比增长9.48%;大南药营收67.59亿元,同比增长-0.81%;大商业营收44.38亿元,同比增长-5.88%。四季度数据来看,营收仅40.5亿元,同比下滑2.66%,环比下滑11.71%;净利润3.4亿元,同比增长7.3%。

点评:公司的营收、净利润与我们预估一致。公司的营收增长主要来自于大健康板块的凉茶业务,这主要是因为竞品换了包装之后市场占有率下滑,公司藉此机遇挤占了竞品市场份额;大南药营收的小幅下滑主要是药品招标和医保控费的力度不断加大所致。净利润增速快于收入增速,这主要是公司产品毛利稳步提升;另外,公司通过充分利用闲置资金,优化存款结构,使利息收入大幅增加,进而使财务费用同比下2300万(1673%)。综合而言,我们认为公司渠道基础日益完善,大健康依旧可以保持5%-10%的增速,医药方面收入虽增长不明朗,但是产品毛利依旧可以增长。

公司净利润在未来1-2年可以继续保持10%的增长。我们认为公司净利润的增量贡献主要来自于凉茶业务销售额的提升以及高毛利产品金戈的快速增长。公司凉茶业务1-9月份销售额同比增长3.7%,而全年增长却高达9.5%,这主要是竞品换了包装之后市场占有率下滑,经销商在下半年信心逐渐丧失所致,公司藉此基于挤占了竞品市场份额。从市场的实际销售结构来看,公司产品价格在走低(促销加剧),销量增长应大于收入的增长。从增速来看,竞品换包装带来的负面影响在2015年四季度进一步加剧,预估这种负面影响还将继续深化,给公司大健康业务的发展预留了较好的空间。我们认为未来1-2年公司凉茶业务依旧可以保持近5%-10%左右的收入增长。金戈产品全年销售额近4亿元,真因为高毛利产品的兴起,公司大南药板块的毛利率提升了2.4个百分点。结合凉茶业务的稳健扩张以及高毛利产品的发展,我们认为公司在未来1-2年净利润可以继续保持10%的净利润增长。

83亿定增调动政府、员工和社会三方资源,方案落地或成为股价上涨的超预期因素。公司定向增发83亿元(员工持股5.05亿元,广州国发20.73亿元,城发基金17.27亿元,云锋基金5亿元,本计划在两会之前走完流程)2015年12月9日已经通过了证监会的审核,期待尽快拿到证监会的批文。由于本次员工持股股计划拟参与总人数近5000人,受众面较广,我们认为定增项目的落实可以充分调动员工的积极性和创造性,提高公司的核心竞争力。

维持“买入”评级。我们认为公司产品净利润率在提升,并且定增方案的将逐步落地可增强公司的竞争力,预计公司2016-2017年实现收入205.65、219.19亿元,同比增长7.5%、6.6%,实现净利润14.84、17.07亿元,同比增长10.53%、14.93%,对应EPS1.11、1.28元。建议目标价27.75-33.30元,对应公司2016年25-30倍的PE估值,维持“买入”评级。

风险提示:行业恶性竞争、食品品质事故

广济药业:大金产业园停产检修 VB2或迎来新一轮涨价

广济药业 000952

研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2016-08-30

事件:公司公告大金产业园维生素B2生产线自2016年9月1日至2016年10月10日停产检修。

维生素B2或迎来涨价,公司将释放业绩弹性。公司为国内最大的VB2生产商,产能4800吨(本部2300吨+孟州2500吨),占全球比例在55%左右。VB2全球产能分布集中,公司具有一定定价权。后续涨价动力充足:1)武穴本部维生素B2产能已全搬至大金产业园,停产后全年开工率降低。2)需求端对涨价敏感度较低:目前VB2主要的应用在饲料领域,占比70%左右,在饲料中成本占比1%左右,提价敏感度低。3)在环保趋严的趋势下,海外竞争企业维生素生产成本提升现象显著,有动力维持价格联盟。4)经我们进行的敏感性测试,2017年,若公司VB2每涨价5%,将增厚公司EPS0.14元(约3400万元)。

长投集团承诺逐步兑现,国企改革预期强烈。大股东变更为湖北省长江投资集团后,公司基本面发生诸多积极变化:1)扭转过去几年亏损状态,并承诺“2015-2017年净利润为正数”;长投的入主对公司在营销、管理等方面的积极作用正逐步显现。2)长投入主时亦承诺将全力支持公司的发展规划和目标,以现有业务和产品为核心,积极投入发展壮大公司现有业务和产品,未来资产注入预期强烈。3)作为湖北下属重要上市公司平台,具有国企改革预期。

盈利预测与投资建议。考虑非公开发行未顺利进行的影响,预计2016-2018年EPS分别为0.63元、0.74元、0.85元,对应PE分别为34倍、29倍、25倍,考虑到公司基本面向好,国企改革预期强烈,维持“买入”评级。

风险提示:国企改革或低于预期风险,产品提价或低于预期风险。

8月28日，医药股再次整体走强，仙琚制药、华海药业、司太立等涨停报收，华东医药、老百姓、复星医药等也全线走强。分析人士称，除了医药股业绩喜人外，也与医保统筹基金扩容预期有关。

事关近3.3亿人的职工医疗保险个人账户改革大幕将启。国家医保局官网公布的《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指导意见（征求意见稿）》指出，建立完善普通门诊医疗费用统筹保障机制，从高血压、糖尿病等群众负担较重的门诊慢性病入手，逐步将多发病、常见病的普通门诊医疗费纳入统筹基金支付范围。普通门诊统筹覆盖全体职工医保参保人员，支付比例从50%起步。

同时，要科学合理确定个人账户计入办法和计入水平，在职职工个人账户由个人缴纳的基本医疗保险费计入标准原则上控制在本人参保缴费基数的2%以内，单位缴纳的基本医疗保险费全部计入统筹基金；退休人员个人账户原则上由统筹基金按定额划入，划入额度按所在地区改革当时基本养老金2%左右测算，今后年度不再调整。个人账户具体划入比例或标准，由省级医保部门按照以上原则，指导统筹地区结合本地实际，统筹研究确定。调整统账结构后减少划入个人账户的基金主要用于支撑健全门诊共济保障，提高门诊待遇。

此外，个人账户“可用于支付职工本人及配偶、父母、子女在定点零售药店购买药品、医用耗材发生的由个人负担的费用。”

目前单位一般按照工资基准6%左右的标准来缴纳医保（不同地区标准略有不同），其中30%计入个人账户；个人缴纳的医保资金占工资基准的2%左右，和单位缴纳部分基本持平。改革落地后，单位缴费的30%将计入医保统筹账户，医统筹保资金有望“扩容”。（医保个人账户现为个人2%+单位6%的30%，即3.8%，调整后将为2%）。

另一方面，若普通门诊报销比例从50%起；加上个人账户亲属可用，将进一步激活医保结余中个人账户的资金，刺激门诊用药增长。产品进入集采和医药目录的医药股值得关注。

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野村中国医疗保健行业分析师温馨认为，我国医保目录调整有望纳入更多创新药；第三次药品集采完成或倒逼仿制企加速创新。今年8月医保目录调整方案正式公布。新增的7类药品中不仅包括与新冠相关的治疗用药，还特别将创新药批准上市的纳入时间从20 19年底延长到2020年 8月17 日, 使今年获批的几款重磅抗肿瘤新药有被纳入的可能。预期医保目录将每年常态化调整。此外，8月20日第三轮国家药品集采竞标结束，平均降价幅度62%，降幅超前一二轮，多个竞争激烈的仿制药品种降幅超过90%，并有三个注射剂品种首次进入集采范围，未来注射剂品种纳入也会快速展开。

我国医保分为个人账户和统筹账户，个人账户由参保人自己掌握，主要用于支付日常门诊小病，统筹账户统一支配使用，主要用来支付住院费用。职工的个人医保账户中大概有4%的工资收入，改革后单位缴纳部分不再进入个人账户。国盛证券张金洋分析，当前的个人医保账户结余能够维持4年左右的过渡期，而药店与统筹的对接是必然趋势，因此影响整体可控。继续看好长期受益于处方外流与行业集中度提升的药店板块，推荐老百姓、大参林、益丰药房、一心堂。

来源：周到

2月15日，中国疾病预防控制中心发布全国新型冠状病毒感染疫情情况。据公开信息显示，流感病毒阳性率较一周前上升 2.7％，在院阳性新冠重症患者下降至 97 例，较峰值 （1月5日12.8 万例）下降了 99.9％。

但值得注意的是，本次共发现本土重点关注变异株 14 例，较上周新增 1 例XBB.1.5，这也是首次监测到本士 XBB.1.5感染病例。

随后2月16日，中共中央政治局常务委员会召开会议，听取近期新冠疫情防控工作情况汇报。会议针对老年人疫苗接种、常态化分级分层分流医疗卫生体系建设、加强医疗物资生产保供、完善人员物资统筹调配机制等多个方面做出要求。

从上述信息可以看出，尽管目前我国新冠疫情形势已大为好转，但仍需保持警惕，做好充足准备和预案以应对可能发生的风险。从产业发展角度来看，后疫情时代，在居民健康防护意识持续提升、重症防护需求稳步扩容，以及人口老龄化的时代背景之下，生物医药产业的重要性已上升至新的历史高度。

二级市场方面，生物医药近期表现强势，逆市反弹，截至2月17日已连续5天净流入超2亿元。就细分赛道而言，中医药创新发展再度受到顶层设计的关注，成为近期市场的焦点。

2023 年 2 月 10 日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》。规定明确：中药注册审评，采用中医药理论、人用经验和临床试验相结合的审评证据体系，综合评价中药的安全性、有效性和质量可控性。对临床定位清晰且具有明显临床价值的5种情形中药新药等的注册申请实行优先审评审批。

《专门规定》的实施有望进一步推动中药传承创新发展，激发中药新药研制的活力。受益于政策扶持和消费升级，整体中医药行业需求持续向好，或将成为产业复苏的一大主线。作为在疫情防控过程中做出巨大贡献的中医药创新龙头企业，以岭药业近期股价表现尤为强劲，2月16日收涨4.80％，2月17日再度收涨5.98％。

政策大力支持，大行业发展向好，市场需求稳步扩容，龙头企业股价企稳复苏，中医药产业的春天要来了吗？让我们拭目以待。

本文源自金融界上市公司研究院

记者 | 范嘉智

编辑 |

进入12月，国内新冠疫情防控措施持续优化落实，相应举措令新冠检测概念股预期有所回落，而抗原检测概念股则迎来一波上涨。截至12月9日收盘，抗原检测龙头九安医疗（002432.SZ）、东方生物（688298.SH）、明德生物（002932.SZ）、诺唯赞（688105.SH）分别录得10%、12%、10%、3.96%的涨幅。

抗原检测概念始自去年。2021年开始，世界卫生组织、欧洲疾病预防和控制中心等机构都支持并推荐使用新冠抗原检测试剂盒。今年2月，香港开始采购热景生物（688068.SH）、万孚生物（300482.SZ）等公司生产的抗原自测产品。

最早获得产品准入的企业获益最大，九安医疗是其中龙头。2021年11月6日，九安医疗美国子公司新冠抗原家用自测OTC试剂盒获得了美国FDA 的EUA（紧急使用授权）。在2021年12月至2022年1月，九安医疗先后获得美国纽约州卫生部、纽约州非盈利组织Health Research Incorporated、美国马萨诸塞联邦及卫生与公众服务部执行办公室、美国ACC代表HHS等机构总计超过100亿元人民币订单。

欧洲市场相对分散。东方生物、基蛋生物、万孚生物等公司先后新冠抗原家用自测产品获得CE认证。今年3月，国内也开始陆续批准新冠抗原，华大基因、万孚生物和诺唯赞等企业先后获得注册证，截止2022年12月11日，国内已批准40家企业的抗原检测产品。

在12月之前，国内抗原检测需求都处于较低水平。不过随着针对抗原检测产品的储备与销售给出指引，曾率先打开国外市场的抗原检测概念股，具备大规模供货潜力，有望在未来几个月成为主要供应商。

从今年前三季表现而言，九安医疗收入规模远超其他概念股，或成国内供应商龙头。根据披露，九安医疗以外协工厂模式解决了产能问题。在自主生产之外，九安医疗还选择与具有一定规模、具备生产能力以及相应资质的外协工厂合作，以保障了抗原检测试剂盒的供应，公司合作的外协工厂近40家，遍及十多个城市。

但值得注意的是，今年二季度开始欧美市场疫情防控政策趋向常态化，检测需求快速回落，使得出口收入明显下滑，包括东方生物等公司单季度收入环比出现下滑。今年以来，九安医疗、东方生物均走出过山车行情，区间最大跌幅超过40%。

结合海外市场经验，九安医疗业绩与股价巅峰将是“昙花一现”。

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