作为一个头条新手小白，不知道大家有没像我一样。加入头条创作前，以为真的像有些营销号说的那样，每天轻松搬运文章就可以有不菲的收益。所以前面几天，每次发完，一有时间就想看下自己的文章的数据。但扎心的是，展现量不太理想，阅读量就更惨不忍睹了！

老前辈们请先别笑，昨天收益终于突破了一元，真的兴奋了好久。不知道你们能不能感受到，那种天天努力写作，然收益天天都是几分入账的那种迷茫，真的怀疑人生！

那就这1.42的收益，我经过数据的分析，以及头条收益规则的详细了解。写下这篇文章，供新手参考。

一、头条收益规则

 

头条收益的组成

 

文章基础千次阅读单价 = 0.2257×作者系数 9（ 原创内容系数 3×优质作者系数 1×用户偏好系数 1×涨粉系数 3 ）。

微头条基础千次阅读单价 0.0358×作者系数 3（ 原创内容系数 1×优质作者系数 1×用户偏好系数 1×涨粉系数 3 ）。

从上面我们可以看出，文章的收益远远高于微头条的收益。而其中的基础单价，是受作品在平台产生的广告价值的影响。也就是说，这里的单价是动态的，决定因素在于头条给你的文章添加的广告价值而影响。个人认为他的收益大概率还是跟自身内容的优质程度有关。

 

新的规则中，增加了涨粉系数，这简单来说就是，你所有文章增加的粉丝数除以文章总数，基本来说既是按每天三篇文章的话，每篇100阅读量，七天内只要你增加了一个粉丝就可以达到系数3，所以内容的质量相对比较重要，注意粉丝的维护。（1/（3*7*100）=0.047%。所以我们最好能达到2000阅读增加一个粉丝以上。

收益只会显示大于0.01元的数据，所以有时候有阅读，但没收益，是因为收益过低，无需担心，当累计达到0.01时便会显示。

从上我们可以看到，微头条的收益千次阅读相对于文章的收益相差的将近10倍，也就是说文章阅读基本5次有效阅读就能有0.01元收益，而微头条至少300次有效阅读。这相差的就不是一点点了。

二、如何开通收益

1、文章收益，首先确认在头条【我的】-【创作中心】-【创作权益】将基础权益全部开通。这些收益是不需要粉丝基础的。

 

然后很重要的一点！在发布之前一定要记得勾选投放广告赚收益，要不然就是无论你数据再好，也不会有收益的。所以建议在头条号网络端【数据】-【收益数据】-【收益设置】勾选广告投放赚收益，这样发表文章时默认就会勾选广告了！

 

 

2、微头条和问答的收益，开通这些权益需要有最少100个粉丝，才能开通。微头条的话就无广告开关这一说了，到了100粉丝，到【我的】-【创作中心】-【创作权益】确认百粉权益中的相关收益功能已开通，那么只要有阅读就会有收益，但转发的不会有收益。

 

 

图片来源网络

 

 

三、如何提升展示量和阅读量

1、优质的作者，系统会免费为期推流。但对于新人来说这里就不讲解了。

2、发表的文章，能抓住实时热点，如果系统检测到你的内容与热点相关的话，那么推流的可能性较大。从而提升展示量。有展示量了，

接下来就是怎么吸引用户点击阅读了，这就对标题要求简洁、吸引眼球、图片精美。

最后就是必须要保证内容优质。从而提升用户阅读完读率，以及增加用户评论和点赞的欲望。达到让系统认定你的文章为优质，从而提升推荐优先级。

最后总结：个人推荐优先文章创作，选定好热点，优秀、吸引人眼球的标题，优质的内容（逻辑清晰、图文优美、良好排版等）。维护好粉丝粘性（深耕自己熟悉的垂直领域）。

加油！坚持然后不断的总结提升自己，剩下的就交给时间！

要相信，生活不会辜负，每一个努力奋斗的人！

欢迎评论区留言讨论！

中国物流信息中心 文韬

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2023年2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.6%，较上月上升2.5个百分点，连续2个月明显上升，创近年来最高水平。分项指数变化显示，2月份经济运行积极变化明显增加，从宏观整体到行业企业再到微观个体均有改善，市场需求加快释放，外部约束改善供给回升，产业链联动回升，市场主体活力提升，从业人员数量增加，经济运行全面回升向好。

市场需求加快释放，经济回升动力转强。2月份，全国各地新冠病毒感染疫情的影响基本消退，春节过后社会面流动性全面恢复，我国制造业市场需求加快释放。新订单指数为54.1%，较上月上升3.2个百分点，连续2个月运行在50%以上，显示在疫情影响消退后，需求进入快速回升状态。外部需求也呈明显回升迹象，新出口订单指数为52.4%，较上月上升6.3个百分点，在连续21个月运行在收缩区间后回到50%以上，显示在全球经济下行态势缓解、稳外贸政策持续发力，以及国内企业着力提升竞争力等多方面因素的带动下，我国出口止跌趋稳。企业未完成的积压订单也有趋稳回升迹象，积压订单指数为49.3%，较上月上升4.8个百分点，为疫情发生以来最高水平，显示当前企业订单比较充足。综合来看，2月份市场需求上升势头较好，经济回升动力转强。

外部约束改善供给回升，企业经营势头向好。2月份，需求回升为企业生产注入动力，社会面流动性恢复为生产活动提供保障，企业生产基础进一步好转。企业调查显示，反映物流成本高的企业比重为32.3%，较上月下降3.6个百分点，显示物流运输成本下降，对生产活动保障较好。采购量指数为53.5%，较上月上升3.1个百分点，进口指数为51.3%，较上月上升4.6个百分点，在连续20个月运行在50%以下后回到扩张区间，两个指数的变化显示国内外原材料供给明显增加。在动力增强、物流通畅、原料充足等多个因素的带动下，企业生产快速扩张，生产指数较上月上升6.9个百分点，上升至56.7%的较高水平。同时，需求上升也强化了对产品价格的支撑作用，出厂价格指数为51.2%，较上月上升2.5个百分点，显示产品销售价格止跌回升。2月份影响企业生产活动的外部约束改善，企业供给回升，产品价格上涨，有利于企业实现收益，企业经营势头向好。

产业链联动回升，经济恢复全面性较好。2月份，经济回升的全面性较好，体现在产业链上下游联动回升。今年以来多地集中开工建设一批重大项目，拉动了产业链中上游的基础原材料行业和装备制造业较快回升，2月基础原材料行业PMI为51.6%，较上月上升3个百分点，创2021年4月以来新高；装备制造业PMI为54.5%，较上月上升3.8个百分点，连续2个月明显上升。疫情影响消退后生产活动迅速恢复，市场需求稳中有增，带动产业链下游的高技术制造业和消费品制造业也实现稳中有升。高技术制造业PMI为53.6%，较上月上升1.1个百分点；消费品制造业PMI为51.3%，较上月上升0.4个百分点。细分行业运行态势的变化进一步说明经济回升的全面性，21个细分行业PMI中，14个行业PMI较上月上升，18个行业PMI高于50%。

市场主体活力普遍提升，企业信心明显增强。2月份，随着疫情影响基本消退后市场环境不断改善，以及中小企业纾困政策继续发力，中小企业运行明显改善，企业开工率上升。中型企业PMI和小型企业PMI分别为52%和51.2%，较上月上升3.4个和4个百分点，都在连续多月运行在50%以下后回到扩张区间，显示中小企业连续下行态势有所扭转。大型企业PMI为53.7%，较上月上升1.4个百分点。结合大中小企业PMI来看，当前市场主体的活力普遍提升。企业信心也明显增强，生产经营活动预期指数为57.5%，连续3个月上升，其中大型企业和小型企业的生产经营活动预期指数高于58%，中型企业高于55%，显示大中小企业普遍对后市持有乐观预期。

从业人员数量增加，基本民生保障趋好。2月份，疫情防控政策全面优化有效提升了人员流动性，市场供需回升拉动了企业的用工需求，在内部需求拉动和外部政策保障的作用下，制造业从业人员数量有所增加。从业人员指数为50.2%，较上月上升2.5个百分点，在连续22个月运行在50%以下后回到扩张区间。从业人数增加，有助于保障基本民生趋好发展。

综合来看，1-2月份，制造业PMI连续2个月运行在50%以上，且指数连续环比明显上升，各个分项指数全面好转，显示制造业运行出现拐点，经济在经历了较长时间的平缓恢复期后开始进入快速回升轨道。当前仍需重点关注需求端存在的问题。首先是市场需求总量问题，尽管2月份市场需求在加快释放，但企业对当前需求释放力度仍感到不足，企业调查显示，反映市场需求不足的企业比重仍在50%以上，市场需求仍有待继续巩固。其次是市场需求结构问题，2月份高技术制造业和消费品制造业外部需求快速上升，但同期国内需求增速却有所放缓，显示国内市场终端消费有待进一步释放。

中金网6月18日什么是基金收益分配？基金收益分配是指将本基金的净收益根据持有基金单位的数量按比例向基金持有人进行分配。基金收益分配方式有哪些？ 基金收益分配的方式不止一种，分配现金是最直接、最粗暴的方式。也有部分基金公司是采取其他方式进行分配的，作为还未得到过分配的基民们来说，第一次基金收益分配总是既紧张又激动。那我们一起来分析一下基金收益的分配方式吧。

基金收益分配方式有哪些？

（1）不同类型基金的收益分配

首先需要明确的是，基金收益分配会导致基金份额的净值下降，如一只基金在收益分配前份额净值为1.2元，每份基金分配0.05元收益，在分配后基金份额净值将会下降到1.15元。但对投资者来说，分红前后的价值是不变的。

1、封闭式基金的收益分配。根据有关法律规定，封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的百分之九十。封闭式基金当年收益应先弥补上一年的亏损，如当年发生亏损则不进行收益分配。封闭式基金一般采用现金分红方式。

2、开放式基金的收益分配。开放式基金的基金合同应当约定每年基金收益分配的最多次数和基金收益分配的最低比例。实践中，许多基金合同规定每年至少一次。开放式基金当年收益也应弥补上一年的亏损，如当年发生亏损则不进行收益分配。分红方式有现金分红和红利再投资转换为基金份额两种。开放式基金的基金份额持有人可以事先选择将所获分配的现金收益，按照基金合同有关基金份额申购的约定转为基金份额;基金份额持有人事先未做出选择的，基金管理人应当支付现金。

3、货币市场基金的收益分配。根据有关法律法规，对于每日按照面值进行报价的货币市场基金，可以在基金合同中将收益分配的方式约定为红利再投资，并在基金合同中约定收益分配的方式：即是按每日结转收益还是按月结转收益。当日申购的基金份额自下一个工作日起享有基金收益的分配权益。

（2）一般的基金分配方式

1、分配现金。这是基金收益分配的最普遍的形式。

2、分配基金单位。即将应分配的净收益折为等额的新的基金单位送给投资者。这种分配形式类似于通常所言的“送股”，实际上是增加了基金的资本总额和规模。

3、不分配。既不能送基金单位，也不分配现金，而是将净收益列入本金进行再投资，体现为基金单位资产净值的增加。

（3）基金的收益方式

1、红利：是基金因购买公司股票而享有对该公司净利润分配的所得。一般而言，公司对股东的红利分配有现金红利和股票红利两种形式。基金作为长线投资者，其主要目标在于为投资者获取长期、稳定的回报，红利是构成基金收益的一个重要部分。所投资股票的红利的多少，是基金管理人选择投资组合的一个重要标准。

2、股息：是指基金因购买公司的优先股权而享有对该公司净利润分配的所得。股息通常是按一定的比例事先规定的，这是股息与红利的主要区别。与红利相同，股息也构成投资者回报的一个重要部分，股息高低也是基金管理人选择投资组合的重要标准。

3、债券利息：是指基金资产因投资于不同种类的债券(国债、地方政府债券、企业债、金融债等)而定期取得的利息。我国《证券投资基金管理暂行办法)规定，一个基金投资于国债的比例、不得低于该基金资产净值的20%，由此可见，债券利息也是构成投资回报的不可或缺的组成部分。

4、买卖证券差价：是指基金资产投资于证券而形成的价差收益，通常也称资本利得。

5、存款利息：指基金资产的银行存款利息收入。这部分收益仅占基金收益很小的一个组成部分。开放式基金由于必须随时准备支付基金持有人的赎回申请，必须保留一部分现金存在银行。

6、其他收入：指运用基金资产而带来的成本或费用的节约额，如基金因大额交易而从证券商处得到的交易佣金优惠等杂项收入。不过，这部分收入通常数额很小。

基金分配的频率是多久？

在收益分配的频率上，不同国家和地区的规定和实践做法也不尽相同，有每年分配1次的、至少每年分配1次、每半年分配1次等，总的来看，收益分配的次数越少，手续越简单。但因为基金类型、投资者种类和偏好的差异，多数基金都有灵活的收益分配方式，以满足投资者的不同需要。

我国《暂行办法》规定，基金收益分配应当每年至少1次。现在所有的封闭式基金中，只有基金泰和每年分配2次，其他基金每年分配1次。

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前言：从投资者，到合格投资者，再到基金份额持有人，一路披荆斩棘，终于有了投资收益分配，是毫无考虑的按照管理人说怎么分，咱就怎么分，管理人分多少，咱就收多少？还是先看看基金财务报表，再仔细计算怎么分、分多少？相信大多数投资者基本是前者，因为不知道怎么看投资收益分配条款，也不知道怎么分配。那本文就以有限合伙型私募股权投资基金为例，跟大家分享一下私募基金收益分配这笔账到底该如何算，欢迎纠错交流。

 

有限合伙企业

 

 

 

有限合伙型私募基金

 

除另有说明外，本文的论述均是基于有限合伙型私募股权投资基金进行论述。也就是大家所在的天使,VC基金。

一、收益分配相关名词解释

1.优先回报与门槛收益：

优先回报又称门槛收益，门槛收益 = 投资本金 * 门槛收益率。门槛收益率是基金投资者与基金管理人之间自由约定的一个固定值，一般在6%-12%之间，大额资金的利率低于小额资金，基础资产风险高的项目的利率高于风险低的项目。优先回报率/门槛收益率一般与内部收益率有关联。

2.内部收益率：

内部收益率（Internal Rate of Return (IRR)），就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。它是一项投资渴望达到的报酬率，该指标越大越好。一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。投资项目各年现金流量的折现值之和为项目的净现值，净现值为零时的折现率就是项目的内部收益率。

3.基准收益率：

基准收益率（benchmark yield），也称基准折现率，是投资决策者对项目资金时间价值的估值。基准收益率的确定既受到客观条件的限制，又有投资者的主观愿望。基准收益率表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。

4.超额收益：

超额收益是扣除了门槛收益后的剩余收益，俗称CARRY。一般而言，超额收益中的20%将分配与私募基金管理人，剩下的80%将按照投资人各自所占比例进行分配。这一机制意在鼓励私募基金管理人获取更高的收益。私募基金管理人获得20%的超额收益的基础是其投资及管理能力，而非基于其出资，如果私募基金管理人也参与了出资，则该部分出资与普通合伙人一同参与80%部分的分配。20%的比例可以根据意思自治进行调整，该比例往往体现私募基金管理人与投资人间的力量对比。

5.普通合伙人、执行事务合伙人、基金管理人：

（1）普通合伙人和执行事务合伙人

“普通合伙人”和“执行事务合伙人”是《合伙企业法》中的概念。执行事务合伙人一定是普通合伙人，但普通合伙人不一定是执行事务合伙人。

（2）执行事务合伙人和基金管理人

“执行事务合伙人”是《合伙企业法》中的概念，而“基金管理人”则是《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》中基金层面的概念。合伙型基金的管理人可以是合伙企业执行事务合伙人，也可以委托给其他私募基金管理机构。也就是说，基金管理人不一定是执行事务合伙人，执行事务合伙人也不一定是基金管理人。

（3）普通合伙人和基金管理人

在有限合伙型私募基金中，普通合伙人与基金管理人两者身份可能竞合，也可能分离。在自我管理类私募基金中，具备私募基金管理人资格的GP，自行管理基金，此时该GP与基金管理人竞合。在GP不具有私募基金管理人资格的情况下，诞生了委托管理类私募基金，此时GP与基金管理人分离。当然，以上情况均是建立在只有一个GP的情况下，在多GP情况下，有的GP可能与管理人竞合，有的则分离。

二、私募基金整体知识框架

理解了什么是优先回报、门槛收益、超额收益，对普通合伙人与执行事务合伙人、基金管理人有所区分了后，再来从整体上搭建一下私募基金的知识框架，如此我们更容易理解本文所阐述私募基金投资收益分配在整个私募基金领域处于何处。

1.私募基金及私募基金管理人的分类：

本文所述为合伙型私募基金、私募股权投资基金。

2.私募基金的四个阶段：

本文投资收益分配在“管”与“退”两个阶段，主要是“管”这一阶段。

三、收益分配相关法律规定

合伙型私募基金属于合伙企业，其收益分配应遵守《合伙企业法》关于利润分配的规定。

《合伙企业法》第三十三条规定：

“合伙企业的利润分配、亏损分担，按照合伙协议的约定办理；合伙协议未约定或者约定不明确的，由合伙人协商决定；协商不成的，由合伙人按照实缴出资比例分配、分担；无法确定出资比例的，由合伙人平均分配、分担。

合伙协议不得约定将全部利润分配给部分合伙人或者由部分合伙人承担全部亏损。”

四、收益分配常见模式

私募基金产生的投资收益，在扣除费用后的净收益将按约定进行分配。本文所述收益分配是指“净收益”，即：

净收益 = 投资收益 - 费用。费用主要包括认购费、管理费、托管及投资顾问等外包服务费，如下图：

常见的收益分配模式有以下几种：

1、LP和GP的本金、收益同时分配

 

（1）向全体合伙人进行分配，直至全体合伙人从投资项目中获得的所有累计收益分配总额达到截至分配时合伙人的累计实缴出资；

（2）向全体合伙人进行分配，直至全体合伙人依照上述第（1）项所回收的合伙人实缴出资，获得6%的年均收益率；

（3）若可分配收入在满足上述第（2）项分配后仍有余额，则剩余金额的80%及20%应分别分配给全体有限合伙人和普通合伙人。就剩余金额中的80%，由全体有限合伙人按照实缴出资比例进行分配。

2、本金在LP和GP之间先后分配

（1）向有限合伙人分配直至其收回实缴出资额本金；

（2）向普通合伙人分配直至其收回实缴出资额本金；

（3）剩余收益的20%分配给普通合伙人，剩余收益的80%在所有合伙人（有的限定在“有限合伙人”）之间按照权益比例分配。

3、先LP、GP本金，后LP、GP门槛收益

（1）有限合伙人按原始出资额取回出资；

（2）普通合伙人按出资额取回出资；

（3）有限合伙人按原始出资额取回6%/年的门槛收益；

（4）普通合伙人按原始出资额取回6%/年的门槛收益；

（5）本合伙企业收益率超过了6%/年时，普通合伙人可以按照基金总收益的20%提取收益分成，剩余80%的收益由所有合伙人按照权益比例分配。

4、综合型分配之一

 

（1）返还合伙人之累计实缴资本，直至各合伙人收回其实缴资本；

（2）支付有限合伙人优先回报，直至各有限合伙人之实缴资本实现8%的年化单利；

（3）弥补普通合伙人回报，直至普通合伙人本轮分配取得的金额合计达到优先回报/80%×20%的金额；

（4）80/20分配：以上分配之后的余额的80%归于所有合伙人，在所有合伙人之间按照其实缴资本比例进行分配，20%归于普通合伙人。

 

5、综合型分配之二

（1）首先归还有限合伙人实缴出资；

（2）如有余额，归还普通合伙人实缴出资；

（3）如有余额，继续向有限合伙人分配，直至有限合伙人收到的分配金额按其在本有限合伙的实缴出资额计算的年平均单利收益率达到8%；

（4）如有余额，继续向普通合伙人分配，直至普通合伙人收到的分配金额按其在本有限合伙的实缴出资额计算的年平均单利收益率达到8%；

（5）如有余额，向普通合伙人分配业绩报酬，直至普通合伙人所获业绩报酬额达到本条第（3）项与第（4）项中有限合伙人优先回报与普通合伙人优先回报之和的25%；

（6）如有余额，按照各合伙人的实缴出资比例进行分配，分配给有限合伙人的部分按有限合伙人80％、普通合伙人20%的比例分配。

6、超额收益分段、回拨机制

（1）返还各有限合伙人在本投资项目中的投资成本；

（2）返还普通合伙人在本投资项目中的投资成本；

（3）向有限合伙人支付8%的门槛收益；

（4）向普通合伙人支付8%的门槛收益；

（5）超额收益分配：

内部收益率未实现15%的，则超额收益的20%向普通合伙人分配，其余80%向有限合伙人分配；

内部收益率超过15%的，就内部收益率15%以内的超额收益首先在支付完毕前款金额后，超过内部收益率15%后的剩余收益的30%向普通合伙人分配，其余70%向有限合伙人分配。

（6）普通合伙人根据本条第（5）款所获得收益的20%及其孳息应留存在合伙企业账户，用以保证普通合伙人向有限合伙人按照本协议“回拨机制”的约定履行回拨支付义务。在普通合伙人已经依据本协议“回拨机制”履行完毕回拨支付义务（如适用）之日起的3个工作日内，由合伙企业支付至普通合伙人指定的账户。

 

7、先超额收益后业绩报酬

（1）按实缴出资比例分配给有限合伙人直至收回其实缴出资本金；

（2）分配给普通合伙人直至收回其实缴出资本金；

（3）超额收益（根据（1）、（2）分配完成后后续分配的累计金额）的94%在全体合伙人之间按其各自实缴出资比例进行分配，超额收益的6%分配给普通合伙人作为业绩报酬；

（4）在本基金最终清算时：

(a)若有限合伙人的年化收益率大于或等于8%（单利），则普通合伙人针对全部超额收益按照6%提取业绩报酬；

(b)若有限合伙人的年化收益率小于8%（单利），则普通合伙人不收取任何业绩报酬。普通合伙人退还已提取的业绩报酬，并向各有限合伙人按照实缴出资比例分配，如退还以后使得有限合伙人的年化收益率大于或者等于8%（单利），普通合伙人也不再提取业绩报酬。

8、优先级LP、劣后级LP的分配

（1）先返还优先级LP本金；

（2）优先级LP本金收回后，继续对该类LP分配出资额50%的投资收益；

（3）返还劣后级LP本金；

（4）返还GP本金；

（5）上述分配完毕后，如有剩余投资收益，优先级别、劣后级LP和GP分别按30%、45%、25%分配。

 

五、具体案例分析

1.案例背景介绍：

（1）合伙型私募股权投资基金Y：

（2）合伙型私募基金管理人（执行事务合伙人/普通合伙人）D：

 

（3）Y与D的股权结构图：

2.相关收益条款约定：

Y的收益分配条款：

“有限合伙的投资收入，按下列原则和顺序进行分配：

(1) 向有限合伙人分配，直至有限合伙人收回其全部实缴出资额。

(2) 向普通合伙人分配，直至普通合伙人收回其全部实缴出资额。

(3) 向有限合伙人支付优先回报，直至有限合伙人基于实缴出资额自实际出资到位起(以出资所依据的缴付通知书所记载出资日和实际缴付出资之日二者中较晚的一个为准)到收回该出资之日止的内部收益率达到8% 为止。按前述计算的金额为有限合伙人的"优先回报"。

(4) 对于在有限合伙人收回其全部实缴出资额及优先回报与普通合伙人收回其全部实缴出资额后的投资收入，作为投资收益分配给普通合伙人和有限合伙人，其中的20%分配给普通合伙人，剩余的80% 由所有合伙人根据实缴出资额比例分配。”

D（来自Y的）收益分配条款2013年：

“……本合伙企业作为Y基金的管理方，按照《Y有限合伙企业组建方案》、《Y有限合伙企业与D有限合伙企业之管理协议》等其他相关协议的约定，获得的Y基金投资收益总额的20% ，由管理团队分配30%（b、c各5.5%……），a分配40.6%，b分配21 %，c分配8.4%。本合伙企业获得的其他收益，由全体合伙人按照利润分配时各合伙人实缴的出资比例分配，或者合伙人之间约定的方式进行分配。”

 

2017年D合伙人会议决议修改：

“a通过D在Y基金中出资超过470万元的部分出资，即2500万元，与Y基金其他有限合伙人享有同等权益，包括与其他有限合伙人享有同等的固定年化门槛收益和超额收益，D扣除上述收益后的收益部分，合伙人分配70%（a40.6%、c8.4%、b21%），管理团队分配30%（b、c各5.5%，d、e、f、g各4%，h、i、j各1%）”

 

3.收益：假设Y合伙人实缴出资均未收回分文，截至2019年12月31日Y净收益100000万元。

 

4.问题：按照2013年条款与2017年条款计算，2019年a、b、c各自分配的收益。

 

5.案例收益条款分析：

Y的收益分配：

根据Y的收益分配条款，Y的收益分配顺序如下：

（1） 第一轮：先向Y的LP分配直至其收回实缴出资22000万元；

（2） 第二轮：在向LP分配直至其收回实缴出资后，还有剩余收益的，向GP分配直至其收回实缴出资3000万元；

（3） 第三轮：在上述分配后如还有剩余收益，再向LP支付优先回报，直至LP基于实缴出资额（22000万元）自实际出资到位起到收回该出资之日止的内部收益率达到8%为止，即22000w * (1 + 8%)^6 - 22000w =12911.2531w；

（4） 第四轮：在前三轮分配完成后，如还有剩余收益，则剩余收益的20%分配GP，剩余收益的80% 由所有合伙人根据实缴出资额比例分配。

其中剩余收益的20%为：

(100000w—25000w—12911.2531w)*20%=12417.74938w

剩余收益的80%为：

(100000w—25000w—12911.2531w)*80%=49670.99752w

剩余收益的80%由全体合伙人按实缴比例分配，则应分配给GP的12%为：

49670.99752w*12%=5960.5197024w

综上，GP（D）从Y的全部收益中的收益总额为：

12417.74938w+5960.5197024w=18378.2690824w

 

D的收益分配：

如果按2013年分配条款分配，其收益分配方式如下：

 

其中D从Y分配的20%超额收益12417.74938w的分配方式如下：

（1）30%由D的管理团队按b5.5%、c5.5%...分配：

b的收益为：12417.74938w*5.5%=682.9762159w

c的收益为：12417.74938w*5.5%=682.9762159w；

（2）70%由D的合伙人按a21%、b8.4%、c40.6%分配：

a的收益为：12417.74938w*40.6%=5041.60624828w

b的收益为：12417.74938w*21%=2607.7273698w

c的收益为：12417.74938w*8.4%=1043.09094792w。

 

其中D从Y分配的80%中的12%超额收益5960.5197024w的分配方式如下：

（1） a的收益为：5960.5197024w*99%=5900.914505376w

（2） b的收益为：5960.5197024w*0.5%=29.802598512w

（3） c的收益为：5960.5197024w*0.5%=29.802598512w

 

综上，a、b、c的收益分别如下：

a的收益：5041.60624828w+5900.914505376w=10942w

b的收益：682.9762159w+2607.7273698w+29.802598512w=3321w

c的收益：1043.09094792w+682.9762159w+29.802598512w=1756w

 

如果按2017年分配条款分配，其收益分配方式如下：

（1） 第一轮：向a分配收益，包括门槛收益与超额收益分别为：

门槛收益，也称优先回报，计算方式与Y的LP的优先回报收益计算方式相同，即按内部收益率8%，2013年12月31日至2019年12月31日共计6年复利计算，如下：2500w*（1+8%）^6—2500w=1467.18580736w。

超额收益，计算方式与Y的LP的超额收益计算方式相同，a实缴出资2500w，Y的实缴出资总额25000w，则a的超额收益的计算方式如下：

(100000-25000w-12911.2531w)*80%*(2500w/25000w)=4967.099752w。

 

（2） 第二轮：D总收益减去前述第一轮分配后，还有的剩余收益如下：

18378.2690824w-1467.18580736w-4967.099752w=11943.98352304w

①剩余收益的70%由D的合伙人按a40.6%、b21%、c8.4%分配：

a的收益：11943.98352304w*40.6%=4849.2573w

b的收益：11943.98352304w*21%=2508.2365w

c的收益：11943.98352304w*8.4%=1003.2946w

②剩余收益的30%由D的管理团队按b、c各5.5%...分配：

b的收益：11943.98352304w*5.5%=656.9191w

c的收益：11943.98352304w*5.5%=656.9191w

 

综上，a、b、c的收益分别如下：

a的收益：1467.18580736w+4967.099752w+4849.2573w= 11283.5429w

b的收益：656.9191w+2508.2365w= 3165.1556w

c的收益：656.9191w+1003.2946w= 1660.2137w

来源：PE实务（ID：pedata2017）

作者：陕西博硕律师事务所 何祥攀

 

 

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