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股票市场的四大功能(股票市场怎么样)

2023-04-24 20:24分类:趋势线 阅读:

近几年来我国国民经济持续的高速增长,带动着居民收入的不断提高,个人资产成倍增长,城市普通家庭有了更多的可任意支配收入。资金的剩余和积聚是居民产生理财需要的前提,现在越来越多的普通市民有了理财意识。

随着CPI物价指数的不断持续走高,如何让资产保值增值日益成为人们关心的重要话题。在社会上五花八门的投资渠道中,股票投资无疑是目前参与人数最多参与资金最大的一个投资品种。随着经济体制改革的深化,我国股票市场也不断地发展与完善,股票投资已成为一种人们愿意承担其风险的理财手段。

股票投资是指企业或个人用积累起来的货币购买股票,借以获得收益的行为。股票投资的目的一是获利,即作为一般的证券投资,获取股利收入及股票买卖差价。股票投资者以股东身份,按照持股的份额,在公司盈利分配中得到的股息和红利的收益

前言:

“罗马不是一天建成的”,真正重大的趋势不会在一天或一个星期就结束,它走完自身的逻辑过程需要时间。

利用关键点位预测市场运动的时候,要记住,如果价格在超过或是跌破某个关键点位后,价格的运动不像它应该表现的那样,这就是一个必须密切关注的危险信号。

我相信很多操作者都有过相似的经历,从市场本身来看,似乎一切都充满了希望,然而就是此时此刻,微妙的内心世界已经闪起危险的信号,只有通过对市场长期研究和在市场上长期的摸爬滚打,才能慢慢培养出这种特殊的敏感。

在进入交易之前,最重要的是最小阻力线是否和你的方向一致。

当一个投机者能确定价格的关键点,并能解释它在那个点位上的表现时,他从一开始就胜券在握了。

在心理上预测行情就行了,但一定不要轻举妄动,要等待,直到你从市场上得到证实你的判断是正确的信号,到了那个时候,而且只有到了那个时候,你才能用你的钱去进行交易。

你要把握确定的那一段机会。一条鱼,有人喜欢吃鱼头,有人喜欢吃鱼尾,大多数人还是喜欢吃鱼身。股市同样是这样。炒股的人多了去了,永远别想抄别人的底,也永远不要想卖到最 高点,你能确定的只有在趋势良好的情况下,获得你应有收益。因为,在股市中谁都不知道高点与低点在何方。

炒的就是你的心态!你以什么心态对待人生,你就会在股市有什么样的表现。欲速则不达,贪婪必会让你得到相反的结果。只有你懂得舍得,能在适当时候止盈,适当时候止损,才会有稳定的收益。人生也如此!你不能一条道走到底,很可能是无底洞;哪怕是光明的道路,你同样要控制你的步伐,时刻准备退出,以防光明中的黑暗之神降临!

股市就是人生!你赚不赚钱,并不重要,重要的是你赔了钱却没有得到什么进步!熊市练兵,牛市赚钱!当牛市来临时,你狠狠的赚一笔,这是大热所趋,是上天给你的机遇。熊市时,你就要多学习,多思考,总结自己,反思人生,做好准备,在牛市时翻身。千万不要逆趋势而为,那样的话,你只能当炮灰,杀身成仁,为国捐躯!

成功的交易者只需要反复做好两件事

真正的交易者,只关心两件事:

1、我买入后走势证明我对了怎么做?

2、我买入后走势证明我错了又怎么做?

未来的行情谁也无法精准预测,你唯一用到的东西就是一致性的交易规则,它让你站在这场概率游戏的大数一侧。

盈利不是靠你预测行情的胜率来获取的,而是依赖“你做错的时候你尽可能少亏,你做对的时候你尽可能多赚”,这就是实战家和分析师的最大差别。

你买入的目的不是为了亏钱,而是为了获利且尽可能的获利更多:

当走势对你有利的时候,必须贪婪、让利润奔跑;当走势对你不利的时候,停止幻想、要截断亏损。

什么时候大盘方向明朗?任何时候都不明朗!任何时候的行情都是拿自己的筹码赌出来的,尽管很多朋友从来不认为自己在赌,那也只是认为概率大,算不上赌而已。

事实上,谁也不知道明天会怎么走,交易就是下赌注,用确定的代价赌不确定的利润,只不过当致命的风险来临时远离;当风险可控的时候,未来值得一睹。

交易大部分时候都是“计划我的交易,交易我的计划”:盘后去看走势按规则确定怎样做,交易时间做的就只是按规则去交易。

如果要在交易时间中的波动里,考虑那些哪里买进或卖出问题,相信很多时候,我同意也会让自己不知所措。

我从来就不认为买进的具体点位在交易中占据多大的作用,只有追求微利的买单才追求具体买入点位,非追求微利波段的交易过于注重具体买入点位,会得不偿失,会损失更多的机会和利润。

买入的具体点位不会是我交易的重点,我每天在盘后看看当天及之前的走势,凭借经验判断一个方向,找一个自以为合适的价格区,然后买入持有。

从来不会花很多精力去研究价格究竟会在几角几分止住,但却有很多朋友强调,在他们的交易里具体买入点位是多么的重要。

如果精确的买点在你的交易中占据了很关键的位置,如果你不是以追求微利波段的操作,那么只能说明你根本不知道交易策略为何物,你甚至不理解行情走势是怎么产生的,更不知道你要操作的是什么。

华尔街有人曾经做过一个实验,拿出几张走势图,然后让几个小学生和几个做了几年交易的人选择后面的方向,结果小学生的胜率压倒性的高于那些做了几年交易的。

如何利用筹码去判断一个买卖时机?

第一形态:放量突破低位单峰密集,一轮上升行情开始

股价经过一段长时间的横盘整理阶段,在低位出形成单峰密集,当股价放量突破单峰密集的时候,就是买进时机,后期将会有一轮上升行情。股价突破单峰密集后,之后会有缩量回调的动作,单峰密集作为有效支撑,当放量收出一根大阳线的时候,投资者可以大胆追进。

第二形态:上峰消失,低位形成新单峰密集,见底企稳

个股在下跌行情中运行,如果上方密集峰消失,并且在低位形成新的单峰密集,那么说明股价将出现见底企稳,后期将走出上升行情。但是如果上峰没有被充分消耗掉 就在低位形成单峰密集的话,这样形态的则不会产生上升杭州,因为上方还有大量的套牢盘,上攻行情很难展开。下跌多峰中的每一个上峰都是强阻力位,对于下跌多峰的股票不宜草率建仓。

注意:股价经过大幅度下得之后,成交量一定是缩量的,同时上方的筹码集中度明显小于目前,才能说明见底信号。投资者买进个股的时候,必须每天观察股价反弹冲高后的筹码是不是在不断降低。

第三形态:向上突破高位单峰密集――继续上涨

个股经过一段时间的上升行情后,在高位出形成单峰密集,随后股价再次突破高位单峰密集,不断拉升,创出新高。

重点:股价突破密集峰后,买入信号发出,投资者及时买进,做短线操作。后期如果股价回落击穿高位密集峰的时候,投资者就需要立刻止损,当然还需要结合其他的指标数据结合分析。

第四形态:上涨出现多峰密集――持续上涨

股价在低位运行了一段时间,形成低位单峰密集,随后上攻行情被启动,在上升途中做震荡整理形成了一个或一个以上密集峰,低位的密集峰变小,这是因为主力在拉升途中做洗盘的结果,股价回调的时候,每一个密集峰都会成为强支撑位。

第五形态:超跌V型反转至峰密集――出场观望

股价下跌并快速跌穿原单峰密集,下跌到超跌区的时候,原单峰密集还是完好存在,并没有发生太大的变化,这样形态的筹码分布出现后,说明有可能是超跌V型反转,后期股价回升确认后,投资者大胆买进,当股价反弹至原单峰密集区域时出场观望。

几种典型洗盘方法

一、打压洗盘

在股价上升过程中,向下打压洗盘最能达到洗筹目的。由于股价下跌,跟风盘由于害怕到手的利润失去,甚至因此反遭套牢,所以常会恐慌抛出筹码。这是主力在攻 击普通投资者的心理弱点。这种情况一般出现在主力初次拉高后,或者控盘能力较强时间比较充足的情况下。在图形上显示为三角形缩量下跌。

二、串阴洗盘

当股票在一个较高平台横盘时,K线图上连续拉阴线,但股价并未跌或只微跌。此种情况就是一种洗盘术,往往是股价大幅拉升的前兆。

在串阴洗盘后,在拉升前要场外带些资金进来。但由于极度缩量,很难买到,因此进行大单横盘对倒,由于此时看盘者亦会跟进,因此,往往该阳线出现后还要阴线洗盘1-4日,然后进行拉升。

应用原则:

(1)串阴洗盘的应用是在上升途中和底部横盘时,经过充分炒作过的股票在大跌途中禁用。

(2)阳线包吃串阴时,为最佳进货点。

(3)某些上升途中的股票,股价在相对高位缩量横盘串阴洗盘后,某日大单上压横盘震荡,成交量放大,尾市收出阳线。此情况往往是快速拉升的前兆,应及时介入。

三、横盘振荡洗盘

主 力对股价拉到一定程度后展开横盘振荡而不再拉升,由于跟风盘害怕失去到手的利润,再加上对股价后市运行方向无法把握,已经盈利的投资者采取落袋为安的策 略,没有获利的投资者微亏出局不想浪费时间而抛出筹码。这种方式一般在优质股票或者热门题材股票中,因为主力一旦向下打压股价,很可能打压出去的股票变成 打狗的肉包子,因此只好通过以时间换空间的方式洗盘。

四、边拉边洗

主力如果控盘不足,或者实力较强,或者发动行情时间比较紧迫,便有可能采取边拉边洗的方式洗盘。主力每天采取盘中大幅振荡的方式,吓出胆小的跟风者,同时 采取阴阳相间的K线组合形态,不断抬高底部,吓出胆子较大的跟风者,从而边拉边洗或边增仓。其图形表现为均线系统不断多头发散,K线阴阳交错,成交量有规 则缩放。边拉边洗最具迷惑性,对普通投资者技术分析水平要求也更高。

真正的洗盘走势,对于普通投资者来说,不是应该担心的时刻,反而是逢低补仓的大好时机。当然如何真正识别股价究竟是短线见顶还是洗盘需要专门的方法。

主力建仓活动痕迹:

1)从K线图看,当股价在低位进行震荡时,经常出现一些特殊的图形。

2)从K线组合来看,经常出现上涨时成交量显著放大,但涨幅不高的“滞涨”现象,但随后的下跌过程中成交量却以极快的速度萎缩。

3)均线系统由杂乱无章,纠缠不清,渐向脉络清晰起伏有致。从技术上说,这是建仓成功与否的案例所表现出来的区别之处。

4)在建仓阶段,主力与散户实际上是处于博弈的两端,主力总是力图制造出假象迫使散户低价吐出筹码。

股民亏钱的原因,总结以下几点:

第一:只爱短线。没有自己的盈利模式,不会止盈、止损!

相信大家都知道,大机构重仓的个股,建仓一般都需要一两个月,或三四个月,中途还包括不断整理,下跌,反复震仓,最后是拉升,盘整,震仓,再拉升。但是看一看炒股经常亏损的散户都在做什么?几乎都是今天买进,明天卖出,或者两三天后就卖出,再或者这周买进,下周卖出,反复的操作,不说你的手续费多少,就说你能每次都可以赚钱吗?一个月的频繁操作可能最终结果还是亏损,即使是牛股你能拿得住吗?

第二:永远满仓操作。

无论炒股资金是多少,每次操作必梭哈,全仓买入,随后股市下跌,只能干看这自己的账户亏损越来越大,割肉吧,不忍心,不割肉,继续亏损,等反弹时也无资金做T,没等达到自己的买入价,又开始杀跌,最终散户基本都会滴血割肉!

记住,无论资金多与少,一定要在账户留有至少40%的资金,如果自己的个股上涨的非常好,那么选择上涨中途的回调机会加仓买进,如果万一自己的股票买入后就下跌,被套了,那么就耐心的等待,当股价触底开始反弹时,立即用40%的备用金补仓,拉低成本,等到股价回到买入价时,自己已经赚钱了!其中要根据大盘以及热点题材和成交量来判断股价的波段高点。

第三:从不空仓。

宁可天天套牢,不可一日无股!这是当下散户的真实写照!如果账户一天或一两周没有股票,没有操作,就似乎是全身不舒服,就觉得是在亏钱!只要立即买入了股票,不管是赚钱还是亏损,就全身舒服了。等等!亏损也会舒服吗?对的!很多散户永远相信自己的直觉,认为会涨,会赚钱,结果可想而知!再次进入了被套的悲观之中!

正确就是正确,错误就是错误,只做正确的事情,不要错上加错!

一位极具天才的投机家曾经告诉过我:“当我看见一个危险信号的时候,我不跟它争执。我躲开!几天以后,如果一切看起来还不错,我就再回来。我是这么想的,如果我正沿着铁轨往前走,看见一辆火车以每小时60英里的速度向我冲来,我会跳下铁轨让火车开过去,而不会愚蠢地站在那里不动。它开过去之后,只要我愿意,我总能再回到铁轨上来。”这番话非常形象地表现了一种投机智慧,令我始终不忘。

奇怪的是,大多数投机者遇到的麻烦是,他们自己内心中的一些东西使他们没有足够的勇气在他们应该平仓的时候平仓。他们犹豫不决,他们在犹豫当中眼睁睁地看着市场朝着对自己不利的方向变动了很多个点。显然,应该要做的事是在多头市场看多,在空头市场中看空。听起来很好笑,对不对?但是我必须深深了解这个一般原则,才能够看出要把这个原则付诸实施。我花了很长的时间,才学会根据这些原则交易。

解盘在这种游戏中是重要的一部分,在正确的时候开始也很重要,坚持自己的部位也一样重要。但是我最大的发现是一个人必须研究和评估整体状况,以便预测为了的可能性。我不再盲目地赌博,不再关心如何精通操作技巧,而是关心靠着努力研究和清楚的思考,赢得自己的成功。我也发现没有一个人能够免于犯下愚蠢操作的危险。一个人操作愚蠢,就要为愚蠢付出代价。

市场如同海洋一样

市场就如同海洋一样----波浪的起伏完全不理会你的愿望,当你买进某支股票而价格暴涨,你可能觉得很高兴,当你放空而行情走高,价格每向上跳动一档,损失便更严重,你笼罩在恐惧之中。这些感受都完全对市场没有关联----它们仅存在你的心中。

市场不知道、也不在乎你的存在,你没有办法影响它,你仅能控制自己的行为。海洋不关心你的福祉,但它也没有伤害你的意图,在风和日丽的气候下,微风轻轻推动着帆船。

你觉得非常舒畅,在狂风暴雨中,巨浪把你卷向狰狞的岩礁,你觉得恐惧,这些对于海洋的感受仅存在于你自己的心中。如果你的行为受制于这些感受而不是智识,你将被海洋吞噬。

性格决定命运,细节决定一切

性格决定命运,自己做错事情不承认,对市场抵抗情绪非常大,急躁加浮躁,不及时总结不松手。设想一下,在市场行情的任何地方,都会许多人卖力开多,都会许多人卖力看空,也有人卖力做波动。

在股市,凡90%的人所认可的叫法,大部分都好像刻骨铭心,乃为圆润官腔,要不是荒诞的,最少也是值得商榷的。

透亮了投机性的压根逻辑性,才可以领悟到此类聪慧。例如“趁机实际操作”的叫法,在逻辑性上实属文字类游戏。译成白话文就是:一定要沿着方位开展交易。

必要条件是要弄清楚方位,而把方向弄清楚了实际上就是懂了一切,何需那些“趁机实际操作”的车轱辘话?有些人说:发展趋势代表原来促进的持续,这就是方位,但实际上市场行情是能够随时随地转折点的,表层的发展趋势越清楚,方位转折点的概率就巨大。

市场策略师表示,美国三家银行在不到一周的时间内倒闭的余震,可能会给美联储(Federal Reserve)抗击通胀带来新的障碍,从而在未来几周给股市带来更多痛苦。

包括美联储(Fed)、财政部(Treasury)和联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp.)在内的美国监管机构周日晚间联合宣布,Signature Bank已于上周末倒闭。两天前,硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭,Silvergate银行于上周三关闭。该计划允许SVB和Signature的储户在周一取走他们所有的钱。

监管部门的应对措施还包括美联储推出一项名为“银行定期融资计划”(Bank Term Funding program,简称BTFP)的新计划,以对抵押品按面值估值的方式向银行放贷。

尽管许多经济学家预计银行体系将恢复稳定,但一些市场策略师担心,美联储可能被迫放慢加息步伐,从而拖长对抗通胀的时间,并可能在此过程中对股市造成更大的损害。

文艺复兴宏观研究公司(Renaissance Macro Research)的经济学主管尼尔·杜塔(Neil Dutta)说,如果美联储停止或放慢加息计划,“它最终将需要采取更多措施来减缓经济增长”,这可能会给市场和经济带来更多“不稳定”。

其他策略师说,这一趋势似乎已经在市场上体现出来,投资者周一纷纷转向安全的政府债券,而道琼斯工业股票平均价格指数(Dow Jones Industrial Average DJIA)则连续第五个交易日收低,为去年9月以来最长的连跌。

前华尔街交易员、《交易之道》(the Tao of Trading)一书的作者西蒙·里(Simon Ree)指出,股市对最近的债券收益率下跌并没有做出积极反应,这表明投资者可能越来越担心经济衰退,尽管投资者认为美联储可能会放松加息。

过去三天,美国国债收益率大幅下跌,根据FactSet的数据,两年期国债收益率为4.401%,较周四的高点下跌逾100个基点。纽约市场周一下午该利率为4.030%。低于周四的5%。债券收益率和价格走势相反。

FactSet的数据显示,自周四开市以来,标准普尔500指数已下跌逾3%。此外,根据FactSet的数据,芝加哥期权交易所波动率指数VIX或华尔街的“恐惧指标”,周一创下自10月以来的最高水平攀升至25以上。

较低的债券收益率尚未提振股市,这可能是一个迹象,表明“通胀担忧正在退居二线,市场更关注真正的避险行动,”Ree表示。

最近几个月,只要有迹象表明美联储可能在利率问题上采取不那么激进的立场,股市就会普遍上涨。Beam Capital投资组合经理莫汉纳德•阿玛(Mohannad Aama)表示,如果美联储因对银行业可能蔓延的风险感到不安而改变其政策路线,可能会对股市造成伤害,而不是提振。

“因为你认为银行业存在系统性风险或其他原因而暂停,这与说‘我们的工作已经完成了’是不同的,”Aama表示。

不过,策略师表示,如果美联储如市场普遍预期的那样,在下周再次加息25个基点,市场前景可能仍将不明朗。投资者仍需要观察未来几个月的通胀数据如何发展,不过他们将在周二获得最新数据,届时将公布2月份消费者价格指数(cpi)。

接受《华尔街日报》调查的经济学家预计,通胀将从1月份的6.4%放缓至6%。这远远低于美联储2%的年度目标。

耶鲁大学金融稳定项目高级研究员凯利(Steven Kelly)在接受电话采访时表示,美联储还需要监控对银行体系稳定性的担忧以多快的速度消退。

凯利预计联邦当局将成功地恢复信心,但他说,“如果他们开始宣布一个接一个的融资安排,那么你可能需要看到更多鸽派的货币政策。”

此外,德意志银行外汇研究全球联席主管萨拉韦洛斯(George Saravelos)说,即使对危机蔓延的担忧相对较快地消退,如果银行削减放贷,市场似乎仍在为更大的经济反弹做准备。他在给客户的一份报告中表示:“市场今天发出了一个一致的信息:市场担心美国经济衰退即将开始。”

本文源自金融界

核心结论:①最近市场偏弱,但需重视一些积极信号。基本面上,地产销售、消费、出行高频数据逐渐回暖。②资金面上,春节后外资流入明显放缓,但融资余额已经明显上升,近期公募密集发行,内资正在接力。③参考历史,牛市第一波上涨未完,短期行业或均衡。全年成长更强,如数字经济代表的 TMT 、新能源结构性亮点。消费领域重视供给收缩明显的子行业 。

关注积极的信号

今年春节假期后,外资流入明显放缓,市场走势略显纠结,呈现出震荡休整格局。其实当前已经有积极信号出现,如部分高频数据验证基本面回暖趋势,资金流入也有改善,本文对此进行分析。

1.基本面:高频数据验证回暖趋势

我们在《近期行业轮动的分析和展望-20230218》中提出,今年2月以来市场已经进入了宏观预期的验证期,当前市场开始关注现实是否能够跟上春节前对于消费和节后复工的乐观预期,尤其是对消费复苏程度和地产销售能否回升较为关注。那么当前基本面修复程度如何呢?下面我们从地产、消费等方面的高频数据追踪近期经济复苏的趋势。

地产方面,近期二手房市场已逐渐回暖。从二手房交易看,热点城市二手房成交明显回暖。截至23/02/24,6大热点城市二手房当周成交面积较22年农历同比增长65%,已恢复至19年同期的141%。成交量的提升也带动了二手房挂牌价格,截至02/19,一线城市挂牌价格周同比已由负转正至1.9%,二、三线城市降幅也有所收窄。从一手房销售看,节后商品房销售数据震荡向上。截至02/23,30大中城市商品房成交面积较22年农历同比增长10%,已恢复至19年农历同期的90%。分地区来看,各线城市新房销售或已处在大的修复趋势下,其中二、三线城市商品房成交面积同比已由负转正。整体来看,地产销售已出现局部回暖迹象,后续二手房市场热度向上望带动一手房交易回暖。

消费整体复苏态势延续,出行已基本恢复至常态化。从餐饮消费看,连锁餐饮品牌销售额持续改善,2月中旬以线下聚会场景为主的海底捞当周销售额较去年农历同期增长46%,但销售额整体自1月底来有所回落。从电影消费看,春节后电影消费回落速度快于同期,但较去年修复明显,截至23/2/22,观影人数和观影票房数据较22年农历同比增长38%和47%。再看商品消费,部分热度已接近19年同期水平。根据潮新闻援引浙江日报,自义乌市场开市后日均客流量超12万人,已回到疫情前的95%左右。

市内交通方面,截至23/2/23,百城拥堵延时指数已回升至19年农历同期的100.4%,修复速度有所放缓;地铁的修复程度明显更高,当前27城地铁客流量已达到19年同期的118%,市内人口流动已恢复正常。城际交通方面,全国迁徙规模指数修复至疫前137%,修复程度较上周(123%)进一步扩大,城市务工人员返城潮或仍在持续。

当前稳增长政策正在推动宏微观基本面回稳向上。目前宏观政策对经济复苏的支持力度不断加大。2月22日,财政部部长在全国财政工作会议中指出要增强财政政策的针对性有效性,大力提振市场主体的信心。2月24日央行发布《2022年第四季度中国货币政策执行报告》中表示,稳健的货币政策要精准有力,着力支持扩大内需。我们认为稳增长政策将持续发力,其中财政政策是最大看点,当前各地重大项目规划和开工已在稳步推进中。重大项目工程安排方面,上海、广东、天津等省市投资金额较去年明显增长。例如根据新华网援引文汇报,上海市2023年重大工程全年计划完成投资超过2150亿元,较22年增长7.5%。随着各地重大项目建设逐步推进,根据百年建筑网企鹅号,截至2023/2/21,百年建筑网调研全国12220个工程项目,全国施工企业开复工率为86.1%,环比提升9.6个百分点,同比提升5.7个百分点。重大项目陆续开工,将对稳增长形成更多支持,我们预计23年国内实际GDP同比增速将超过5%,预计2023年全部A股归母净利润同比增速有望达到10-15%。

2.资金面:内资有望逐渐接力

借鉴18年末-19年初,外资先入市,内资后接力。我们在《牛市第一波上涨的节奏及行业特征——借鉴19年初-20230212》中提出,22年10月以来资金入市节奏或与18年末-19年初相似,外资在市场底部进场,而内资后续接力。

首先看18年末-19年初,18年11月习总书记在民营企业座谈会上提出大力支持民营企业发展壮大,18年12月中央经济工作会议提出要强化逆周期调节。积极政策的持续出台缓解了市场担忧,外资从18年11月时就已开始明显流入A股市场。19/01市场自底部开启第一波上涨,市场前两小段上涨(19年1-2月)期间外资合计净流入超1200亿元。而3月后外资流入明显放缓甚至在4月出现逆流,这时内资开始接力,杠杆资金3-4月合计流入1560亿元,同时公募基金发行3-4月共流入924亿元。内资接力也推动股市迎来第一波上涨中的第三小段上涨。

当前内资接力外资的迹象已出现。类似19年初牛市初期第一波上涨,22年10月底以来的第一波上涨行情中外资同样已经显著流入,22/10/31-23/1/31期间北上资金已累计净流入超2300亿元,其中23年以来外资净流入超过1500亿元,已经超过22年全年水平。外资大幅回流的背后源于疫情扰动渐去和地产政策推动国内基本面复苏、人民币汇率升值。而春节以后外资流入明显减速,2月以来北上资金净流入124亿元,较1月的1413亿元大幅放缓;其中,最近3个交易日北上资金净流出120亿元。外资流入大幅放缓对市场短期行情也有影响,2月以来银行(跌幅为3.7%,下同)、有色金属(2.9%)、非银金融(2.6%)、食品饮料(0.7%)行业表现不佳,而这些行业正是去年10月-今年1月北上资金大幅流入的行业。

随着高频数据验证基本面修复,当前内资已开始呈现加速流入的迹象,截至23/02/23,2月杠杆资金净买入额已达431亿元,较1月净买入额的6亿元明显放量,这也类似于19/02第三段上涨开启前杠杆资金即开始流入。我们认为接下来公募基金有望成为内资增量的首要来源。22/12-23/1受国内疫情和春节的影响,公募基金发行较慢,月均发行规模仅256亿元,低于02年以来每月390亿元,而历史数据显示一季度是公募基金发行的旺季,2月以来已有4只股票型基金(华宝量化选股、创金合信产业臻选平衡、中银创新成长、华夏汽车产业)提前结束募集,积极变化显示后续公募基金有望加速入场。中长期看,居民资产配置向权益转移趋势进一步延续,内资有望持续入市,我们预计23年公募资金净流入A股市场规模或突破1万亿元。

3.第一波上涨未完,全年成长空间更大

22年10月以来牛市初期第一波上涨未完,短期行业均衡普涨。我们在《旭日初升——2023年中国资本市场展望-20221202》中提出,从牛熊周期、估值、基本面、资金面等维度来看,A股底部已过,正处在牛市初期的向上通道,22年10月以来市场上涨的性质是牛市初期的第一波上涨。22年10月底至今(截至2023/02/24,下同)上证综指最大涨幅15%、沪深300涨22%,上涨持续约3-4个月,对比历史四次牛市初期的第一波上涨,宽基指数涨幅在30%左右,时间平均持续3-4个月,可见这次第一波上涨的时间和空间与历史相比仍有差距,具体数据详见表3。

此外,借鉴19年牛市第一波上涨的历史经验,行业节奏先价值、后成长,后续随着基本面数据逐步验证和内资接力入市,市场迎来第三小段行业普涨。去年10月以来的上涨行情中市场已经历了先价值、后成长的轮涨路径。正如我们前文所述,目前从高频数据来看基本面正好转,内资接力外资入市迹象逐渐出现,往后看市场有望迎来第三段上涨,短期行业可能趋于均衡,但若着眼全年,数字经济代表的成长空间或更大,详见《牛市第一波上涨的节奏及行业特征——借鉴19年初-20230212》。

全年成长空间更大,成长板块中重视数字经济。具体行业配置方面,结合政策、技术和市场面三个维度判断,我们认为成长板块中数字经济或更加值得关注。

首先在政策上,以数字经济为代表的现代化产业正是扩内需与供给侧结构性改革结合,具备供给创造需求的特质,已成为重塑经济增长的重要抓手,政府对相关领域的投入或将不断加大。2月21日中共中央政治局第三次集体学习中,习总书记再次强调要加快实现科技仪器设备、操作系统和基础软件的国产化。政策的大力支持将加速数字经济相关产业发展。其次在技术上,人工智能等技术落地行业,正加速数字经济发展,海内外科技巨头均在积极布局ChatGPT;根据36Kr,ChatGPT有望在智能客服、虚拟人、游戏等领域得到更大落地应用。根据中国网科学援引沙利文,预计21-26年我国对话式AI市场规模年复合增速将达26%。

数字经济辐射硬件、软件、服务商等TMT领域,有望提振行业基本面,我们预计TMT板块23年归母净利润同比增速有望达到25%左右,在大类行业中增速最快且环比改善幅度最明显。22/23年计算机归母净利润增速达-30%/30%、电子归母净利增速达-10%/20%、通信归母净利增速达10%/15%。当前TMT板块整体仍是低估低配,从估值看目前计算机自13年来PE(TTM)分位数为15%,电子8%,通信30%;从基金配置看,22Q4公募基金对计算机相对于沪深300的超配比例处13年以来13%,电子为5%,通信为26%。未来随着数字经济发展提速,将催化低估低配的TMT行情展开。

此外,关注新能源的结构性机会除了数字经济外,新能源产业同样是我国建设现代化产业体系的重要一环,习总书记在2月16日《求是》杂志文章中提到加快规划建设新型能源体系,要加快新能源、绿色低碳等前沿技术研发和应用推广。我们认为23年可关注板块中景气度有望维持高位的细分领域,如储能、新能源车智能化等。①新能源车方面,根据央视网,上海市将延续实施新能源车置换补贴至2023年6月30日,并继续免征车辆购置税。各地补贴政策延续或有望加速新能源汽车消费恢复,新能源车智能化领域景气度将持续。②储能方面,当前多省市已经明确新能源配置储能的要求,这将直接带动大型储能需求。根据中关村储能产业技术联盟预测,23年中国电化学储能累计装机量增速将达82%。

全年维度关注消费复苏。目前促消费同样是政策关注的重点,未来疫情扰动渐去叠加政策支持有望推动消费基本面改善,但22年10月底以来消费板块股价已有修复,往未来看需关注消费板块业绩弹性更大的领域。我们在《供给侧看消费机会在何处?——后“疫”时代报告系列4-20230222》中分析过,消费行业中前期供给收缩明显的行业业绩弹性将更大。具体来看,中观行业层面,疫情期间啤酒白酒、服务类消费、黄金珠宝、超市供给明显收缩。微观供给层面,2020年以来白酒&;;啤酒、黄金珠宝、餐饮、酒店上市公司相关供给逆势扩张,航空、超市、影视院线上市公司受损程度小于行业;而当下更多的潜在供给产能也意味着这类公司在后续消费复苏时有望获取更多的市场份额。结合市场面数据来看,目前酒店的PB尚处在13年以来74%的历史分位、啤酒PE历史分位59%,黄金珠宝PE历史分位39%,估值相对合理。结合Wind一致预期及海通分析师预测,预计2023年酒店行业营收有望实现30%的增长,净利润扭亏,啤酒的归母净利润则有望在23年实现15%-20%的增速,黄金珠宝归母净利润增速预期20%-30%。业绩修复预期下,当前估值相对合理、机构配置上升空间大的啤酒、酒店、黄金珠宝行业或相对较优。

风险提示:通胀继续大幅上行,国内外宏观政策收紧。

本文源自券商研报精选

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