大变局！量化宽松VS量化紧缩，数字货币前景如何？

原创 黄伟宏 星羽x 2023-03-16 00:01 发表于广西

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大变局！量化宽松VS量化紧缩，数字货币前景如何？

昨天文章发了以后，不少不太注意宏观信息（我前面利好利空分析文章读者很少）的朋友震惊了，美联储主席几天前还在众参两院作证加息必要性，比特币眼看崩了，怎么突然就反转了？

大家纷纷问数字货币以后趋势到底如何。

就目前情况看，数字货币近期走势受美国加息还是降息信息影响极大，所以，我们首先要搞明白这一情况。

我这里要说的是，这几天是最混乱的时候，无论是形势还是信息，而信息的混乱正是形势混乱的源头。

我们正身处漩涡之中，具体可能要几天或者十几天才能初步明朗。

为了大家有个直观认识，我将昨天今天我接触到的信息给大家梳理一下，可能不够全面，仅供参考，大家自行判断。内容太多，要分成上下。

上，美联储是否继续加息？

这个，昨天的信息表明，大多数经济学家以及市场人士都认为，由于银行股的连环暴雷与挤兑，几乎所有美国企业都不可能独善其身，美国经济已经到了崩溃边缘，所以，美联储可能停止加息甚至开始降息二十五个基点。当然这个预测前几天就有了，只是随着银行股崩溃，越来越明显，越来越强烈而已。

受此影响，美国市场可谓是大喜大悲，惊心动魄，银行股集体反弹，仰卧起坐，比特币为首的数字货币绝处逢生，展开大反弹，昨天一度冲破两万六，但后来又传来可能继续加息的消息，所以比特币又开始跳水，收盘回到两万四，这一进一出，不知道多少散户因此遭殃，这也是监管靴子落地之前，庄家最后的疯狂了。

现在知道，由于昨天的经济数据不理想，尤其是二月通货膨胀率居高不下，折成年利率高达百分之六，且环比依然在上涨，所以，美联储依然可能在三月加息，幅度为二十五个基点，当然，这已经是经过妥协了（原先估计的是三月加息五十个基点，然后年前加息三次，达到年利率百分之六的高点，现在是百分之四点几），这个又让人大跌眼镜，也有些出乎我意料之外，昨天我觉得市场反馈的信息是美联储会迫于压力会撑不住，停止加息甚至降息，今天看来又把握不定了。

那为什么美联储要这么执着坚持加息，以至于银行股崩盘也在所不惜？

这是因为，市场经济国家，历来视恶性通货膨胀为自由经济大敌。

这次公布的美国2月份通货膨胀率再次上升，年通胀率目前为6%，环比继续上升，这可能会促使美联储下周再次加息，尽管最近银行业出现动荡。

通货膨胀本质上是一种税收，作者星羽，它通过国家发行新的法币，对所有的资产收税，如果通货膨胀率是百分之六，那就等于所有资产理论上平均贬值百分之六，等于被收了百分之六的税。

百分之六是很可怕的，意味着只需要七年多一点，你的资产价值就被腰斩了，当然，像房产这些财产，某些时候可能涨价以抵消通货膨胀，但也有可能不涨，至于手持现金、债券等，就实实在在被收去了这笔通货膨胀税，这意味着，大多数生产企业即便努力生产，到头来还是入不敷出，须知我国有些企业，一个点利润的单子都接。

如果一个企业资产一个亿，贷款利率百分之五，人工以及其他开支百分之十，折旧是百分之五（西方国家可达百分之十到二十），税收（增值税，不包括所得税）百分之十七，那意味着，它每年的毛利率必须至少达到百分之三十七才能保本（可能一年之中产品周转率平均两次，那增值税就要加倍，这个不是太精确，能说明问题即可），但现在再加上百分之六的通货膨胀税，利率再涨一个点，那就需要达到百分之四十几，有几个企业能做到？

所以，美联储才处心积虑，顶住压力大肆加息，以至于大量企业暴雷也在所不惜，这次硅谷银行就是因为面向中小企业，尤其是科技型企业，它们抵抗美联储缩表，流动性枯竭的能力很低，所以，银根一收紧就纷纷向硅谷银行提取存款，以至于形成挤兑，最终无奈破产倒闭（大量华人存款，包括灰色收入）。

理论上，银行是靠用户的存款支撑的，自有资金只占很小比例，不然也不叫银行了，任何银行都无法应付所有用户挤兑，只是正常情况下，一般用户不会这么做而已，钱存银行有利息，取出来就只能加速贬值。

所以，这次，美国财政部声明对所有用户存款负责，挤兑情况就好了很多。

但是，光国家托底也不行，归根结底，还是流动性不足，造成了数字货币大熊市，机构暴雷，并累及别人，形成恶性循环。

如果任其发展，不要说中小银行，就是美国大银行也撑不住，那经济就全垮了。

所以，现在形势是骑虎难下，加息不行，不加也不行，关键不在于美联储对错，麻杆打狼两头怕，问题在于你拿的是麻杆，拿的是铁棍钢枪就没有这个顾虑。

目前美国乃至世界的问题，都是前面次贷危机直到新冠这么多年，各国央行大放水形成的，实际上是在为前面饮鸩止渴买单，所以，很难有最优解次优解，只有最劣解与次劣解，伸头一刀，缩头也是一刀！

对此，素有“华尔街之狼”支撑的激进投资者伊坎宣称，美国经济正在崩溃，企业治理是全球最糟之一

伊坎表示，目前经济中的另一个主要问题是通胀飙升（第一个主要问题是公司治理混乱），美联储别无选择，只能继续加息以遏制通胀。

伊坎说：“我认为鲍威尔真的必须迟早加息。通胀是经济中最糟糕的事情……我觉得你别无选择。如果你不继续下去，我真的相信通胀问题会变得非常、非常难以摆脱。”

与此相反，瑞信Zoltan则语出惊人，预言：陷入“将死”之局美联储将不得不掀起量化宽松浪潮，以稳定金融体系，时间可能在2023年夏天的某个时候。

ZoltanPozsar是前纽约联储和美国财政部官员，因准确预测逆回购市场的神秘动向而闻名，被誉为“市场波动先知”、“恐慌预言家”，是最受交易员关注的华尔街策略师之一。

他认为“经济战争”时代尚未落幕，战争梦魇挥之不去，仍是贯穿2023年的主题。

Zoltan认为，其实战争正以一种或某种形式，定义自2019以来每一年的宏观主题：

人类与新冠病毒的战争；全球多国和高通胀的战斗；俄乌冲突以及随后扩展至金融、大宗商品领域的冲突。

这限制了全球货币和财政政策应对气候变化和地缘政治的灵活性，如今地缘政治局势越来越复杂混乱，投资者应该注意2023年非线性风险的威胁。

因此，Zoltan给出一个惊人的预测：美联储将不得不重启QE（量化宽松，即财政印钞放水）以稳定金融体系，时间可能在2023年夏天的某个时候。

大家可以看到，光是美联储接下来是加息还是降息信息上就已经彼此矛盾，经济学家的观点更是大相径庭，所以，加息还是降息目前还不能确定，也许先加息，市场顶不住崩溃，为了救市再降息。

就像先将人打死了再来救助。

内容太多，未完待续

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美联储连续激进加息，市场终于有了回应。硅谷银行在（当地时间3月9日）宣布破产？ 这是不是新“雷曼危机”来袭？

谁都没有想到一家位于美国西海岸加州地区的硅谷银行，（以下简称SVB）以一种极不寻常的方式，进入了全球人的视野。股价单日暴跌逾60%，市值蒸发94亿美元。

硅谷银行股价跳水

硅谷银行成立于1983年专注于科技型企业，尤其是初创企业融资的中小型银行。至今刚好40年。

在美联储那么激进加息情况下，硅谷银行是第一个，但是绝对不会是最后一个。

网图

硅谷银行的破产的原因？

1、美联储激进加息，导致债券价格下跌，融资成本增加。在这种背景下，硅谷银行并没有做好准备，导致眼下的困境。面临这种困境并非只有硅谷银行一家。

2、在美联储连续加息银根收紧，商业银行存款流失过快，现金流动性危机。还有美国通货膨胀严重，物价贬值储户日常开支增大，银行存款少了。

3、硅谷银行被其最大的储户群体挤兑了，众所周知的是，银行最怕挤兑，特别是净资产余额不足且很难变现的银行。据有消息报道仅在3月9日那一天，硅谷银行的储户就试图从账户中提取总共420亿美元（约合人民币2900亿），约占银行存款总额的四分之一。硅谷银行的储户提款速度太快了，其财务状况恶化得也非常快。

这一连锁反应造成硅谷银行关闭。（这个是小界的个人观点）

雷曼兄弟三部曲

这是不是新“雷曼危机”来袭？

让时间回到12年前。

也就是2008年9月15日，成立了158年的“雷曼兄弟破产”！这个事件成了美国史上最大的破产案例。当时，雷曼兄弟身负6190亿美元的巨额债务。

在2008年9月10日公布的财务报道显示，"雷曼兄弟"第二季度损失39亿美元，这是雷曼兄弟公司成立158年以来单个季度蒙受最严重的损失，"雷曼兄弟公司"股价在2007年年初最高价相比到破产的时候已经跌去95%，这是多么恐怖的蒸发。

曾经市值排列美国投行第四的雷曼兄弟公司因投资次级抵押住房贷款产品不当蒙受巨大损失，由于美国财长保尔森公开表示"见死不救"，在谈判收购失败后宣布申请破产保护，引发了全球金融海啸。

美国财政部和联储局拒绝出手拯救雷曼兄弟的做法惹起重大争议，市场信心崩溃一发不可收拾，股市也狂泻难止。事件引起全球金融危机的一个重要教训就是贷款商之间的竞争既培育了创新，但也带来了好多的不稳定性。

道琼斯指数

硅谷银行破产消息一出的美国股市？

1、据报道，硅谷银行股价在当地时间3月9日当天暴跌逾60%，创1998年以来单日最大跌幅，市值直接蒸发94亿美元。导致恐慌情绪蔓延，美国银行股集体遭遇抛售，当日美国四大银行（摩根大通、花旗、富国、美国银行）总市值合计蒸发524亿美元（约合人民币3600亿元）。其中，美国银行、富国银行均大跌超6％，摩根大通跌幅达5.4％，花旗集团跌4.1％。此外，费城银行指数暴跌7.7％，创2020年6月份以来最差单日表现。

2、恐慌瞬间蔓延到了东海岸的华尔街，甚至全球。美股基准KBW银行指数一度下跌8.1%，欧洲STOXX 600指数的银行板块收跌3.78%，盘中最低一度下跌5.25%，伦敦金爆涨40美金，涨幅2.03%，伦敦银涨幅2.28%

伦敦金

3、衡量美股投资者恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）一度攀升至29，为去年10月25日以来最高水平。

这一切发生的如此突然，但却是可以预见的。甚至可能很多人还第一次听到这家银行的名字，硅谷银行就以这样一种方式落幕了。这也是自2008年雷曼兄弟倒闭之后，美国金融业出现的最大倒闭案。

仅一天之后，硅谷银行就被加州监管机构关闭，由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管。

美国硅谷银行是一家什么样的银行？实力规模。

1、硅谷银行的资产规模约为2120亿美元，（约合人民币15000亿元），并通过位于美国的27家办事处，3家国际分公司以及在亚洲、欧洲、印度和以色列的广泛商业关系网，为风险资本以及创业企业提供了26亿美元的贷款，硅谷银行主要服务于科技型企业，成功帮助过Facebook、twitter等明星企业。

硅谷银行2020年-2021年存款

2、据报道，美国将近一半由风险投资支持的科技和生命科学初创企业，都和硅谷银行建立了融资关系。硅谷银行是目前美国第16大银行，于1982年成立于美国加州圣何塞，1988年在纳斯达克挂牌上市，目前总部位于加利福尼亚州圣克拉拉。

3、硅谷银行将专注于服务创新型企业，其主营业务主要是，为科技相关的创业公司提供传统银行业务和风险融资。它的优势包括:通过创新型资产价值的评估模式，为科技创新企业提供资金支持;度身定制金融服务方案，满足企业在各个发展阶段的需求;提供全球化合作平台，企业向海外市场的发展搭建桥梁。

美联储主席

硅谷银行关门罪魁祸首是美联储？

1、美联储在去年开启激进加息抗击40年来最高通胀率的进程中，美国金融机构风险不断暴露，恐慌笼罩着华尔街，谁都不想成为下一个“雷曼”。但是本周三美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策证词中，还高调的要继续加息，美联储利率终于点6%以上。硅谷银行的破产突显美联储激进加息的负面影响。多米诺骨牌第一个已经倒下，下一个会是谁？

2、去年3月至今，美联储已经连续加息8次，这也美联储最激进的加息周期之一。目前，美国联邦基金利率已经达到4.50%~4.75%区间，为2008年全球金融危机以来新高。此外，由于美国劳动力市场仍然强劲，目前期货市场认为美联储还将在本月下旬的会议上加息50个基点。

美联储加息表

3、美联储加息提高了各商业银行之间的贷款利率，使银行内部之间借款成本增加，从而也提高了美国国内市场的贷款利率，对社会的投资、消费行为进行直接影响，在一定程度抑制消费。

在美联储那么激进加息情况下，硅谷银行是第一个，但是绝对不会是最后一个。接下来我们拭目以待。

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上周刚公布了2018年业绩报表的交通银行，于4月2日晚间突然发布了一则让市场不寒而栗的公告——社保基金计划减持的公告。市场人士表示，交行被减持是一个非常负面的消息，很可能意味着春季行情随时会结束。投资者对此要格外当心，并注意规避银行板块的风险。

社保计划半年内减持交行2%股份

4月2日晚19点30分左右，交通银行发布公告称，全国社会保障基金理事会（下称“社保基金会”）近日通知，将自公告日起15个交易日后的6个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持交行A股股份。具体数据来看，3个月内减持不超过742627266股，即不超过交行当前已发行普通股股份总数的1%；6个月内累计减持不超过1485254533股，即不超过交行当前已发行普通股股份总数的2%。对于减持价格，将视市场价格确定。社保基金会计划减持的股份，为其2012年认购的交行非公开发行A股股份。

原来早在2012年，交行就曾以非公开发行A股及H股的方式补充核心资本。其中，社保基金出资人民币150亿元，认购18.78亿股A股和14.06亿股H股，A股的发行价格为4.55元/股，H股发行价格5.63港元/股。截至2018年末，社保基金会共持有交行A股和H股10923154783股，占交行已发行普通股股份总数的14.71%，其中持有A股股份1877513451股，持有H股股份9045641332股。

交行曾被下调评级，目前股价“破净”

数据显示，截至4月2日，交行A股股价报收于6.28元，其每股净资产是8.60元。也就是说，当前交行处于“破净”状态，股价只有每股净资产的73.02%，在A股市场上的破净幅度位居第11位，在银行股中破净幅度仅次于民生银行与华夏银行。

事实上，交行前些年曾因评级下调而一度成为舆论的焦点。2017年9月7日，信用评级机构穆迪公司将交通银行的基础信用评估从Baa3下调一档至Ba1（垃圾级）。当时穆迪公司认为：交行的融资状况相比其他国有银行更弱，在市场融资成本上行的环境中其盈利能力面临压力。其次，基于近年来中国储户的资金日益搬离存款账户的大背景，中型银行更加依赖非存款性资金。获取这种资金的成本远高于传统的储户存款，且波动幅度通常较大，加之这种资金的粘性也远不如传统的储户存款，多以货币市场基金和理财产品等形式存在，随时可能转投到其他投资工具中去。当时穆迪公司的这一举动，引发了交行和各大媒体的强烈批判。

到了2018年5月30日，评级公司穆迪抛出了新观点，表示影子银行活动受到明显制约，对中资银行业评级有正面影响。于是穆迪提升了交通银行及其相关子公司的信用评级。其中，交通银行长期信用评级由A3提升至A2，短期信用评级由P-2提升至P-1，基础信用评估由ba1提升至Baa3，评级展望稳定。

而2019年4月1日也就是交行发布2018年年报后2天，美林美银也丢出了一个观点。它们认为虽然交通银行2018年纯利符合预期，不过股本回报率维持于11.4%，属其H股同业中最低之一。由于公司盈利能力较弱，不良贷款拨备覆盖率相对为低水平，以及估值不吸引，因此该行重申予交行“逊于大市”评级。

社保减持交行利空或将能重创银行股

熟悉历史的投资者知道，上证指数见顶5178点和3587点之前几个星期一两个月，汇金、证金、中投、社保多多少少都有直接或间接减持银行股的举动。那么这次社保计划减持交行，究竟释放出什么信号？A股又将遇到什么危险吗？

接受上游新闻记者采访的申万宏源重庆分公司首席投顾何武表示：“银行板块之所以大面积破净，一个重要原因就在于基本面预期始终处于一种不明朗甚至是比较悲观的状态，这一点从部分银行的资本充足率即可看出问题。所以对于交行发布业绩后，社保马上宣布计划减持，显然意味着银行板块未来半年抑或更长时间不值得看好。另外，交行被减持，从侧面也可能反映出国内货币政策可能又要发生一定的变化，大概率会进一步收紧。这是因为，基本面下行预期是银根紧缩的结果，减持是紧缩银根的一种表现形式。因此，短期来讲，银行板块面临较大压力，上周宁波银行盘中闪崩跌停，可以算是空头的一次警告，本次社保减持交行则可视为空头的二次警告了。再加上其他上市公司掀起了减持潮，我们越来越担心，一轮大级别的下跌行情，很可能悄然而至。”

上游新闻记者 王也

西甲除了巴塞罗那之外，另1支西甲传统劲旅马德里竞技现在也是陷入财困，根据西班牙当地媒体报道的消息，马德里竞技现在已要求5位主力球员减薪，包括前锋格林兹曼，但这位31岁法国国脚拒绝减薪，马德里竞技方面可能会让他坐冷板凳，避免触及租借合同中的买断条款，等明年夏天还可以退还给巴塞罗那。

据报马德里竞技要求门将奥布拉克、2位中场科雷亚、勒马尔，以及2位前锋若奥·菲利克斯、格林兹曼能接受减薪，帮助俱乐部度过时艰。其中勒马尔已接受减薪40%，至于奥布拉克不仅同意大幅减薪，并接受延迟发薪的日期。

上述要求减薪的5人之中，格林兹曼的情况最复杂，他去年夏天从巴塞罗那租借回马德里竞技，税后年薪已由1,600万欧元减少至1,200万欧元，马德里竞技现在再要求格林兹曼减薪至840万欧元年薪。不过，这位法国国脚拒绝答应减薪，并指马德里竞技已经为他完成注册，就必须履行之前签订的合同。

根据马德里竞技的租借格林兹曼的合同条款，如果格林兹曼2个赛季租借期上场比赛超过50%马德里竞技的正式比赛，包括本赛季每次上场比赛都超过30分钟，马德里竞技就必须在明年夏天用4,000万欧元买断格林兹曼。

马德里竞技为避免格林兹曼成为俱乐部的长期经济负担，可能大幅度减少他的上场比赛时间，熬完本赛季就可以退货甩掉这个大包袱。

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