12月6日土壤修复板块较上一交易日下跌1.01%，*ST美尚领跌。当日上证指数报收于3212.53，上涨0.02%。深证成指报收于11398.82，上涨0.67%。土壤修复板块个股涨跌见下表：

从资金流向上来看，当日土壤修复板块主力资金净流出2.66亿元，游资资金净流出3168.72万元，散户资金净流入2.98亿元。土壤修复板块个股资金流向见下表：

北向资金方面，当日土壤修复板块北向资金持股市值为132.8亿元，减持0.37亿元。其中增持最多的是国检集团，增持了0.23亿元。减持持最多的是首创环保，减持了0.13亿元。土壤修复板块北向资金持股变动明细见下表：

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12月13日土壤修复板块较上一交易日上涨0.1%，岭南股份领涨。当日上证指数报收于3176.33，下跌0.09%。深证成指报收于11323.7，下跌0.66%。土壤修复板块个股涨跌见下表：

从资金流向上来看，当日土壤修复板块主力资金净流出1.21亿元，游资资金净流入2912.2万元，散户资金净流入9220.86万元。土壤修复板块个股资金流向见下表：

北向资金方面，当日土壤修复板块北向资金持股市值为131.06亿元，减持151.6万元。其中增持最多的是上海建工，增持了0.16亿元。减持持最多的是杰瑞股份，减持了0.4亿元。土壤修复板块北向资金持股变动明细见下表：

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东兴证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。

高能环境(603588)

投资要点：

事件：公司发布2019年三季报，前三季度公司实现营业收入31.71亿元，同比增长41.87%；实现归母净利润3.14亿元，同比增长30.06%。

土壤修复+垃圾焚烧持续发力，三季报业绩符合预期。公司前三季度营收和净利润快速增长主要是由于垃圾焚烧和土壤修复板块持续增长拉动。今年上半年，公司陆续在广州、武汉、包头、太原、常熟、山东等地新签7.41亿土壤修复项目订单，尽管由于行业增速放缓、公司自身审慎发展等因素，今年前三季度新签订单低于预期，但公司去年新签的20.79亿土壤修复订单将陆续在今明两年落地转化，加上各地理顺土法相关政策条例后，延后项目有望在四季度和明年加速释放，公司未来两年土壤修复板块的业绩确定性较强。充裕的在手订单，为未来业绩提供增长动能。

退城入园、化企搬迁提速利好土壤修复行业订单释放，行业短暂低迷，旺盛需求不改。2017年，国务院发布推进城镇人口密集区危化生产企业搬迁改造的指导意见，意见明确提出中小型企业和存在重大风险隐患的大型企业2018年底前全部启动搬迁改造，2020年底前完成。2018年以来，内蒙古、浙江、江西、河南、河北、徐州等多地出台重污染企业搬迁规划，19-20年全国的退城入园进程将提速。污染企业的搬迁将带来相应地块土壤修复需求的增长，尽管今年由于土法的正式实施，行业增速不及预期，项目有所延后，但不改土壤修复行业的旺盛需求。预期今明两年行业将维持30%以上的增速，高能环境作为18年市占率13%的行业龙头，将受益行业订单增长。

危废+城市环境两翼发力，固废领军企业起航。在工业环境领域，公司把握危废行业发展黄金期，加快收购危废牌照，16年起陆续并购多家危废企业，17年新设光大环保、高能清蓝，并购扬子化工和中色东方，18年并购贵州宏达，公司危废牌照量已超过50万吨。垃圾处理领域，泗洪、贺州项目已投运；和田、濮阳、岳阳、新沂、临邑等项目也将陆续建成贡献收入。公司工业+城市环境业务两翼发力，助力公司大固废战略推进。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021年主营收入分别为48.46亿、64.15亿和78.78亿元，归母净利润分别为4.24亿、5.53亿和7.22亿元，对应EPS分别为0.63元、0.82元和1.07元，对应PE分别为16倍、12倍和9倍，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：订单推进不达预期；土壤修复政策落地不及预期。

中国银河证券发布投资研究报告，评级: 推荐。

高能环境(603588)

1．事件

公司发布2019三季报，前三季度实现营业收入31.71亿元，同比增长41.87%，实现归母净利润3.14亿元，同比增长30.06%，扣非归母净利润3.03亿元，同比增长26.40%。

2．我们的分析与判断

现金流大幅增长保障经营稳定性。2019前三季度公司期间费用率为12.33%，同比减少3.28pct，其中销售/管理(含研发)/财务费用率分别为1.53/7.99/2.82%，同比降低0.87/2.17/0.23pct。在前三季度加大研发投入，研发费用增加56%的基础上，公司通过良好的内部治理手段减少费用支出，保证盈利能力。2019年前三季度，公司通过加大应收账款回收力度实现经营活动现金流净额3.53亿元，较去年同期大幅增长142.46%，公司经营稳定性有保障。

固废政策落地推动产业链全面发展。今年以来，随着固废法修订、垃圾分类、化工园区退出机制等相关政策陆续出台，固废产业链前端的设备制造、中端的收集转运和工程建设、末端的废物处理都受到了空前关注。固废全产业链市场空间有望达到千亿元，行业市场有足够大的想象空间。

两大主业同步发展，保障公司业绩增长。2019年前三季度公司新增订单金额24.26亿元，其中，环境修复领域新增订单7.41亿元；固废处理领域中生活垃圾处理业务新增订单8.61亿元，危废处理业务新增订单3.62亿元，一般工业固废业务新增订单3.34亿元；其他业务新增订单1.28亿元。受益于部分地区生活垃圾分类政策的落地，公司今年该领域业务订单量有较大增长。而随着化工园区退出机制的建立，园区土壤修复领域也将释放大量需求。

3．投资建议

强制垃圾分类政策的落地，将为整个固废产业链带来变革。公司是土壤修复领域龙头，其在生活垃圾处理、危险废物处置等领域经过几年的拓展也有较快发展。雄厚的技术实力、充足的项目储备以及丰富的运营经验保障未来业绩增长。我们预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.64元、0.85元、1.05元，对应当前股价的PE为15.7X、11.8X、9.6X。给予“推荐”评级。

4．风险提示

行业竞争加剧的风险，公司经营发生合规问题的风险，政策推进力度不及预期的风险。

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