本报记者 邢 萌

11月1日晚，国联股份公告称，公司发行GDR（全球存托凭证）并在瑞交所上市获中国证监会批复，完成发行后可至瑞交所上市。同时，公司提示，本次发行GDR并在瑞交所上市尚需取得瑞士相关证券监管部门最终批准。

据同花顺iFinD数据及相关公告统计，截至11月2日发稿，今年先后有31家A股上市公司筹划境外GDR发行上市。从发行上市目的地看，24家选定瑞交所，占比77%；3家定在伦交所；4家未明确目的地。从发行上市进度看，7家已成功上市，另外24家仍在推进中。

“当前，GDR是连接中欧资本市场的桥梁，也将成为我国企业海外融资的重要渠道。境外投资者已成为A股市场的重要参与者，GDR为国际投资者深入了解我国资本市场、分享我国经济发展成果提供了途径。”香港国际新经济研究院执行董事付饶对《证券日报》记者表示。

创业板公司数量明显增多

近期，赴境外GDR发行上市队伍迅速扩容，仅10月份就新添了10家A股公司。

10月9日，中鼎股份发布公告，拟筹划境外发行GDR并在瑞交所上市，旨在进一步深化公司国际化布局，推动主营业务向智能化和电动化迈进，满足国内外业务发展资金需求。自此之后，赴境外GDR发行上市掀起“小高潮”。截至10月31日，捷佳伟创、先导智能、美锦能源等9家公司也相继抛出相关计划，推进赴境外GDR发行上市事宜。

从企业类型来看，千亿元龙头企业与细分行业领军企业齐驱并进，纷纷拓宽境外融资渠道。上述10家公司中，既有隆基绿能、东方财富等千亿元市值龙头企业，也有先导智能、捷佳伟创等战略性新兴产业领军企业。

从相关公告中可以看出，深化全球化战略布局是相关公司选择GDR融资的主要原因。“国际化是企业发展的长期战略和必然诉求，GDR的成功发行能够促使企业进一步提升国际市场知名度，并有助于加大海外市场资源投入，扩大全球市场份额。”花旗银行存托凭证业务中国区负责人徐科珍对《证券日报》记者表示。

付饶分析称，对企业来说，通过GDR融资效率较高。GDR项目审核周期较短，发行对象范围较广，募集资金用途也更加灵活。

记者注意到，赴境外GDR上市队伍结构正出现显著变化，创业板公司占比明显提高。分板块来看，从上述10家公司来看，6家为主板公司，4家为创业板公司，占比40%。10月份之前，21家相关公司中，创业板公司仅3家（乐普医疗、欣旺达、星源材质），占比仅14%。

锂电龙头企业受青睐

目前，年内赴境外GDR发行上市的31家A股上市公司中，不少来自新能源行业，尤以锂电池行业企业数量最多，占比近三成。

据记者梳理，31家公司中，9家来自锂电行业，占比29%。具体来看，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科等4家发行的GDR已成功在瑞交所上市。欣旺达、星源材质、杭可科技、华友钴业、先导智能等5家正在推进GDR上市事宜，其中，欣旺达进展最快、GDR上市申请事宜获中国证监会批复，星源材质、杭可科技的相关申请也已获中国证监会受理。

值得注意的是，4家已登陆瑞交所的锂电龙头企业GDR募资规模均超预期，国际机构认购火热。根据相关公告，4家GDR募资规模合计15.58亿美元。以格林美为例，公司GDR发行价格为每份12.28美元，募集资金3.81亿美元。全球超过50家机构投资者参与格林美本次GDR发行认购，全球顶级机构领衔认购，认购额度是计划发行额度的261%，中国境外外资机构认购占比52.5%。

“今年来，国内锂电产业发展迅速，对融资有较大需求，在二级市场回调的情况下，相关上市公司选择赴境外融资是一个备选项。同时，部分领域存在产能不均衡情况，锂电产品在欧美市场有不小的发展空间，企业将资金用于境外投资设厂，转移一部分产能，促进资源优化配置，也可以更方便地供应国际市场。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表示。

付饶表示，欧洲市场更加看重绿色低碳产业的前景。国内锂电龙头企业在海外供应链的资源产品、“零碳”转型、技术产品等多个维度展示出强大的国际竞争力，为顺利实现海外融资奠定了基础。

特约 | 玄铁

10月末，沪综指一度跌至2885点，逼近4月27日创下的年内谷值2863点；本周重回3000点关口，“双底论”开始盛行。

A股提前见底有宏观逻辑

总部位于英国的《柯林斯词典》编撰机构日前发布了2022年的年度词汇：Permacrisis（长期危机）。对全球金融市场而言的长期危机则是美联储难测终点的加息周期，犹如头顶悬剑，无时非危。

周三（11月2日），美联储将基准利率上调75个基点至3.75%-4%区间。针对史上最快的加息速度，美联储主席鲍威尔发表鹰派演讲称：“将保持政策方针，直到工作完成。我们希望确保不会犯紧缩程度不够或过早退出紧缩政策的错误。”标普500收盘大跌2.5%，较上月13日的谷值尚有7.68%的涨幅。

美股是否见底，要看下次加息是否超预期。截至周五零时，英为财情的美联储利率观测器数据显示，在12月2日加息75个基点的概率是48%，明年3月16日升至5%至5.25%的概率是47.2%。另据高盛统计，从1960至2019年，G10国家的央行在大约15个月里加息了约200个基点（中值），其中美联储加息周期中值为25个月。换言之，全球加息和通胀周期多数先于美国结束。同样，A股先于美股见底，并非运气使然。

在上一轮全球金融危机中，美股在2009年3月6日见底，沪综指同日最低点较2008年10月的谷值上涨逾三成，较美股提前4个多月见大底。历史未必重演，宏观逻辑则有惯性——既有逆周期调控催生的率先复苏的经济环境，更有集中力量办大事的体制优势，政策救市信号一旦明确，存量加杠杆和增量跑步入场的井喷行情立马出现。

A股将以时间换空间方式调整

本周，沪综指触底回升，和4月谷底形成双底，截至周四的单周涨幅为2.81%。周四，沪综指下跌0.19%，扛下北向资金当日净卖出45.65亿元的卖压，如此特立独行的表现明显强于当日下跌3.08%的恒指，隐忧是反弹空间将受限于比价下跌效应。

外资缘何恐慌抛售港股，主因有三：一是香港加息策略与美联储同步，多数港股盈利却与内地经济高度相关，承受多重压力：跟跌美股的比价压力、加息带来的市场估值压力以及香港本地经济衰退的压力，香港第三季GDP同比萎缩4.5%，基本利率周四仍上调75个基点至4.25%，堪称“经济衰退+超速加息”的组合；二是增持美元现金是华尔街对抗滞胀的主流策略，中概股被视为可减仓的非核心资产；三是贸易摩擦升级是西方大国转嫁经济危机的必然路径，港股犹如“煤矿中的金丝雀”。若港股跟随美股大跌，或拖累A股，倒逼救市政策出炉。至于2885点是不是沪市铁底，目前难下定论，更准确判断是已在底部区域。

从历史经验来看，A股救市的重磅武器包括暂停新股和再融资发行、降低证券交易印花税、组建国家队入市等，这是各方合力且全力救市的信号弹。不过，政策救市的意图绝非兜底，将某一点位硬扛成铁底，而是平滑熊市周期，避免形成千股跌停式踩踏效应。回顾始于7月5日的下跌行情，沪综指单日最大跌幅是8月2日的2.26%。弱市的窄幅波动性显示市场主力控盘到位，井喷式上涨行情短期难现，A股将以时间换空间的方式调整。

恒生AH股溢价指数创10多年新高

截至周四，沪综指、标普500和恒指的年内跌幅分别是17.6%、21.1%和34.4%，A股强港股弱的格局暗藏玄机。证监会日前强调，“要坚持将资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合，加快建设中国特色现代资本市场。”证监会副主席方星海在国际金融领袖投资峰会上建议，海外投资者不要与内地和香港对赌。

恒生AH股溢价指数周一创下的年内峰值154.9点，为2009年3月10日以来的新高；周四收于152.3点，年内涨幅达3.6%。在147只同权的AH股中，A股较H股溢价率的中位数是117.5%，如此估值鸿沟是南下资金远多于北向资金的主因。

同花顺数据显示，截至周四，北向资金累计净买入资金达16479亿元，持有陆股通市值20629亿元，盈利25.2%。南向资金累计净买入资金达25334亿元，持有港股通市值17531亿元，亏损30.8%。多年前QDII们出海，扛的是以国际视野进行价值投资，如今暂为笑柄。看来，定价能力抑或控盘能力才是赢家密码。这与其说是所谓核心资产策略的证伪，不如说是价值成长理念暂遇逆风。

日前，高层定调高质量发展的宏观经济基调，长远来看，必将催生一批新巨头企业，中国版“漂亮50”将因此崛起。但若是脱离企业盈利强拉股价，所谓的定价权终究是昙花一现。

（本文已刊发于11月5日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

3月17日，沪深两市全天下来共有36只涨停股，3只跌停股。涨停股主要集中于一带一路、电子商务、人工智能、虚拟现实、ChatGPT等行业或概念板块。其中，ChatGPT概念股再度爆发，海天瑞声20CM涨停，神州数码涨停；中字头、一带一路概念股早盘一度大涨，北方国际5天4板，中润资源4连板，中油工程3天2板，博深股份2连板，南方路机、曲江文旅、宁夏建材、中工国际涨停；电商股全天强势，青木股份20cm涨停，若羽臣、丽人丽妆、联络互动、遥望科技、中国科传、漫步者、盛通股份涨停。连板股方面，张江高科3天2板。跌停股主要集中于ST股。

一带一路概念股震荡走强，北方国际（000065）3天2板，纽威股份（603699）、哈空调（600202）此前涨停，龙建股份（600853）、中国西电（601179）、华电重工（601226）、兰石重装（603169）、华光环能（600475）等涨超5%。

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