每经记者 李蕾 王心田 每经编辑 肖鴻月

自去年11月29日监管机构正式发布《基金管理公司子公司管理规定》《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（以下简称新规）后，基金子公司传统的低资本撬动高额通道业务的模式，开始受到严格限制。曾经有着“通道之王”之称的基金子公司，纷纷拓展其他业务，整个行业的转型大幕就此拉开。

以下是“聪明投资者”与“选股手艺人”陈光明的部分对话记录。

那么，基金子公司正在进行的新业务究竟有哪些？当前规模有多大？面临的挑战主要集中在哪些方面？又是怎样克服的？《每日经济新闻》记者找到了这个行业内的多位大佬，来看看他们都带领公司做了哪些尝试。

而对于4.1％的“比较业绩基准”，多位投资者透露，代销机构在向其推介该产品时曾有暗示该产品可以保本保收益，但受限于监管政策不可体现在产品合同中。

从可投非标到标准化的期限安排，从4.1％的业绩比较基准到作为代销机构的工行出面提出解决方案，鹏华聚鑫极有可能是一只假集合产品。

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我相信，长期的资本回报应该大于GDP增长，我们希望让更多老百姓能真的分享到资本市场的成长。

因为这个行业不是劳动力密集型的，不是说多10个人就多干10个人的活，而是替代型的。

它就是要求最优秀的人在一起，有优秀的领导，如果领导的水平、胸怀、品德各方面在山腰上，公司肯定在山腰以下的。

2014年的牛市行情点燃了投资者热情，各类机构资管规模上升迅速。统计显示，基金公司管理公募基金规模4.54万亿元，与去年年初相比出现较大幅度增长，但其中货币基金规模仍然占比最大，权益类产品规模增长缓慢。而此前一度停滞不前的基金专户“一对多”、“一对一”等规模则出现迅速扩张。至去年底，基金公司非公募业务规模为21457.75亿元，同比增长76%，其中“一对一”和“一对多”专户产品数量分别达1110个和1994个，资产规模分别为8736.57亿元和3503.84亿元，比2013年底大幅增长。

但我仍然认为，要尽量地少用短期的市场噪音去干扰客户，尽量少引导客户关注权益产品的短期业绩。对投资经理也一样，尽量少关注短期排名。

在睿远基金筹备期间，“聪明投资者”创始人之一范恩洁（笔名“艾暄之城”）受中国证券投资基金业协会委托，参与基金行业20周年书籍的编著，曾独家深度访谈陈光明，这是他关于管理和投资价值观较完整的一次对外表述。

我们用合理的价格买进去，让它们创造更多的价值，有更多的机会成长，这对社会的推动作用是最大的。作为投资人，我们得到的成就感也是最强的。

事实上，券商资管和基金子公司以“一对多”专户开展通道业务早已被明令禁止，而发生在资管新规后的此次“假集合”事件，很有可能成为一场顶风作案，无疑将成为不同资管产品互相嵌套所带来权责风险的鲜明脚注。

圈内资深投资人告诉“聪明投资者”，睿远基金的研究团队，可谓是国内现象级的研究团队。

另外，还要有长钱的配合。我们发现，短钱做不了的。纵使公司内部可以决定考核期，但是资金决定不了的话，还是没有用。

在嵌套模式中，一旦底层非标资产出现质量问题，显然也将导致产品兑付出现逾期。

第5章 银行代理理财产品

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