企业转让上市公司股票的企业所得税税务处理与转让非上市股权的税务处理原则相同，但在增值税法规范畴中，上市公司股票属于金融商品，转让金融商品要缴纳增值税，而转让非上市公司的股权（股票）则不属于增值税征税范围。现结合案例进行解析。

案例1：转让非上市公司股票

A公司（一般纳税人）2020年1月投资1000万元取得了M公司（非上市股份公司）200万股股票，2022年1月以1200万元价格转让其中100万股。

税务分析：

税法规定，居民企业转让金融商品需要缴纳增值税。金融商品转让是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。金融商品的外在特征一般是指可以在金融场所自由转让。M属于非上市股份公司，其公司股票不能在交易场所自由转让，不具备金融属性，不属于金融商品，因此A公司转让M公司股票不属于增值税征税范围，无需缴纳增值税。需要说明的是，有限责任公司股权与非上市公司股票同样不属于金融商品，不属于增值税征税范围。

案例2：转让上市公司股票

2020年1月，A公司（一般纳税人）从二级市场以每股15元的价格购入200万股M公司股票。2021年2月，A公司以每股20元的价格将其持有的200万股股票全部售出，取得股票转让价款4000万元。

税务分析：

A公司转让的200万股股票均属于可以在交易市场自由流通的金融商品，因此需要按照“金融商品转让”税目，以销售收入减去买入价后的余额缴纳增值税。由于A公司为增值税一般纳税人，适用6%的税率，则增值税计算如下：销售额=（4000－15×200）÷（1+6%）=943.40（万元）；应缴纳增值税=943.40×6%=56.60（万元）。

案例3：转让限售股

2018年1月，M公司完成股份制改造后在深交所上市，A公司将其2010年取得的2%股权转换为500万股股票（每股持股成本为1元），股票发行价格为8元/股，禁售期36个月。2019年1月，M公司实施了“每10股送3股转2股”（即留存收益送红股3股，资本公积转增2股）的股票股利政策，至此A公司持有M公司750万股股票。2021年2月，A公司持有的限售股解禁，当月A公司以每股20元的价格将股票全部售出，取得15000万元转让收入。

税务分析：

本案例的焦点问题有两个：一是限售股计算增值税的买入价如何确定；二是限售期间孳生的送转股买入价如何确定。

A公司持有500万股原始股股票每股实际购入价格为1元，转让价格为20元，每股增值19元。但A公司系2010年投资取得这部分股权，如前所述，这部分股权在上市前转让不缴纳增值税。因此，可将19元增值分为两部分理解：第一部分是从实际价格1元成长至发行价8元，这部分增值额实际是非上市股权的增值，不属于金融商品增值，不应缴纳增值税；第二部分是从发行价8元成长至实际售出价20元，这部分增值额才是金融商品增值，应缴纳增值税。

基于上述原理，国家税务总局在《关于营改增试点若干征管问题的公告》（国家税务总局公告2016年第53号，以下简称53号公告）中规定，首次公开发行股票并上市形成的限售股，以及上市首日至解禁日期间由上述股份孳生的送、转股，以该上市公司股票首次公开发行的发行价为买入价。从逻辑上来说，A公司转让股票的买入价应作除权处理，即以4000万元（500×8）作为总价值，按照5.33元（4000÷750）作为每股买入价。不过53号公告对此作了口径放宽处理，将禁售期间的送转股同样按照发行价8元作为买入价。

因此，A公司销售额为8490.57万元[（15000－8×750）÷（1+6%）]；应缴纳增值税509.43万元（8490.57×6%）。

类似的道理，税法规定对股权分置改革限售股、重大资产限售股的买入价分别按照股票复牌首日开盘价和股票停盘前一日收盘价（多次停盘的，按照最后一次停盘）计算增值税，也不是按照实际购入价格计算。

案例4：买入价低于实际成本价的限售股转让

2018年1月，A公司以每股10元的价格购入M公司（非上市股份公司）100万股股票。2021年1月，M公司在深交所上市，发行价每股8元，A公司持有的股票禁售期为12个月。2022年2月，A公司以每股12元的价格将持有的全部股票转让。

税务分析：

按照53号公告规定，A公司转让新股限售股的买入价按照发行价计算，意在排除股票上市之前的股权盈亏纳入增值税计算。本案例中，A公司购入股票到上市之间出现了亏损，这部分亏损也不应纳入增值税计算。再者53号公告本来是对纳税人的优惠政策，如“一刀切”规定新股限售股买入价按照发行价确定，也不符合立法本意。因此，《关于明确二手车经销等若干增值税征管问题的公告》（国家税务总局公告2020年第9号）明确规定，买入价低于该单位取得限售股成本价的，以实际成本价为买入价计算缴纳增值税。因此本案例A公司增值税应纳税额计算如下：销售额=（12－10）×100÷（1+6%）=188.68（万元）；应缴纳增值税=188.68×6%=11.32（万元）。

案例5：无偿转让股票

2019年1月，A公司从二级市场买入M公司（深交所上市公司）100万股股票，买入价为每股10元。2020年1月，在相关政府部门主导下，A公司将其持有的股票无偿划转给另一国有企业B公司。2021年1月，B公司将无偿划转取得的100万股股票以每股12元的价格转让。A公司和B公司均为增值税一般纳税人。

税务分析：

无偿转让股票是一种特殊情况，只有在符合证监会相关规定的情况下才能实施。本案例中，表面上看A公司将股票无偿划转给B公司意味着B公司的买入价为0，B公司的增值税计税依据为股票转让价格12元，如此无偿划转中A公司取得股票的买入价10元被忽略了。理论上，转让股票给A公司的上一手纳税人已经按照每股10元的价格缴纳过增值税，如果忽略此成本价会造成重复纳税。《关于明确无偿转让股票等增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2020年第40号）规定：“纳税人无偿转让股票时，转出方以该股票的买入价为卖出价，按照‘金融商品转让’计算缴纳增值税；在转入方将上述股票再转让时，以原转出方的卖出价为买入价，按照‘金融商品转让’计算缴纳增值税。”本案例B公司增值税应纳税额计算如下：销售额=（12－10）×100÷（1+6%）=188.68（万元）；应缴纳增值税=188.68×6%=11.32（万元）。

案例6：股票转让亏损的税务处理

A公司是增值税一般纳税人，2021年5月在二级市场购入甲、乙、丙三家公司股票各1000万股，购入价格均为1.06亿元，8月将甲公司股票全部售出，转让价格7420万元，亏损3180万元；10月将乙公司股票全部售出，转让价格1.166亿元，盈利1060万元；2022年1月，将丙公司股票全部售出，转让价格1.272亿元，盈利2120万元。至此，A公司股票交易盈亏相抵。

税务分析：

《关于全面推开营业税改征增值税试点的通知》附件2规定：“转让金融商品出现的正负差，按盈亏相抵后的余额为销售额。若相抵后出现负差，可结转下一纳税期与下期转让金融商品销售额相抵，但年末时仍出现负差的，不得转入下一个会计年度。”本案例中，A公司8月售出甲公司股票，亏损3180万元，无需缴纳金融商品转让增值税。10月售出乙公司股票，含税销售额盈利1060万元，不足以弥补8月的金融商品转让亏损，因此也无需缴纳增值税。2021年年末，甲公司金融商品含税亏损合计为2120万元（3180－1060），由于不允许跨年度结转，因此亏损清零。

2022年1月，A公司售出丙公司股票含税盈利2120万元，如果允许亏损跨年度结转，则不需要缴纳增值税，但由于税法规定金融商品亏损不允许跨年度结转，因此A公司应缴纳增值税120万元[2120÷（1+6%）×6%]。（选）

作者：王利娜、张伟、李超；单位：广东财经大学会计学院、国家税务总局驻广州特派员办事处、中国进出口银行；来源：财务与会计。本文内容仅供一般参考用，均不视为正式的审计、会计、税务或其他建议，我们不能保证这些资料在日后仍然准确。任何人士不应在没有详细考虑相关的情况及获取适当的专业意见下依据所载内容行事。本号所转载的文章，仅供学术交流之用。文章或资料的原文版权归原作者或原版权人所有，我们尊重版权保护。如有问题请联系我们，谢谢！

按最新收盘价计算，A股均价为10.98元，两市不足2元的个股共有58只，股价最低的是*ST荣华，最新收盘价为0.61元。

证券时报•数据宝统计显示，截至3月17日收盘，沪指报收3250.55点，A股平均股价为10.98元，个股股价分布看，两市高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少。

低价股中，股价低于2元的共有58只，最低的是*ST荣华，最新收盘价为0.61元，其次是*ST金洲、*ST西源，最新收盘价分别为0.72元、0.74元。特征来看，股价低于2元个股中，共有29只ST股上榜，占比为50.00%。

市场表现方面，上述低价股中，今日上涨的有25只，涨幅居前的有*ST新海、*ST辅仁、ST海投，分别上涨4.85%、1.67%、1.30%。下跌的有17只，跌幅居前的有*ST中昌、*ST吉艾、ST中捷，跌幅分别为4.35%、3.91%、2.93%。（数据宝）

两市低价股排名

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

超级复盘

复盘、低价股、股价、平均股价

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21世纪经济报道21财经APP 2023-03-17 15:10

股票估值是一个相对复杂的历程，影响的因素很多，没有全球统一的标准。

影响股票估值的因素影响股票估值的紧要因素依次是每股收益、行业市盈率、流通股本、每股净资产、每股净资产增长率等指标。

股票估值的方式股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。

一、绝对估值

绝对估值是通过对上市企业历史及当前的基本面的解析和对未来反应企业经营状况的财务数据的预测获得上市企业股票的内在价值。

绝对估值的方式：一是现金流贴现定价模型，二是B-S期权定价模型(紧要应用于期权定价、权证定价等)。现金流贴现定价模型目前使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最广泛应用的就是FC­FE股权自由现金流模型。

绝对估值的作用：股票的价格总是围绕着股票的内在价值上下波动，发现价格被低估的股票，在股票的价格远远低于内在价值的时候买入股票，而在股票的价格回归到内在价值甚至高于内在价值的时候卖出以获利。

对上市企业实行研究，我们经常听到估值这个词，说的其实是如何来判断一家企业的价值同时与它的当前股价实行对比，得出股价是否偏离价值的判断，进而指导我们的投入。

DCF是一套很严谨的估值方式，是一种绝对定价方式，想得出准确的DCF值，需要对企业未来进展状况有清晰的了解。得出DCF 值的历程就是判断企业未来进展的历程。所以DCF 估值的历程也很重要。就准确判断企业的未来进展来说，判断成熟稳定的企业相对容易一些，处于扩张期的企业未来进展的不确定性较大，准确判断较为困难。再加上DCF 值本身对参数的变动很敏感，使DCF 值的可变性很大。但在得出DCF 值的历程中，会反映研究员对企业未来进展的判断，并在此基础上假设。有了DCF 的估值历程和结果，以后如果假设有变动，即可通过修改参数得到新的估值。

二、相对估值

相对估值是使用市盈率、市净率、市售率、市现率等价格指标与其它多只股票(对比系)实行对比，如果低于对比系的相应的指标值的平均值，股票价格被低估，股价将很有希望上涨，使得指标回归对比系的平均值。

相对估值包含PE、PB、PEG、EV/EB­I­T­DA等估值法。通常的做法是对比，一个是和该企业历史数据实行对比，二是和国内同行业企业的数据实行对比，确定它的位置，三是和国际上的(特别是香港和美国)同行业重点企业数据实行对比。

市盈率PE(股价/每股收益)：PE是简洁有效的估值方式，其核心在于e 的确定。PE=p/e，即价格与每股收益的比值。从直观上看，如果企业未来若干年每股收益为恒定值，那么PE 值代表了企业保持恒定盈利水平的存在年限。这有点像实业投入中回收期的概念，只是忽略了资金的时间价值。而实际上保持恒定的e 几乎是不可能的，e 的变动往往取决于宏观经济和企业的生存周期所决定的波动周期。所以在运用PE 值的时候，e 的确定显得尤为重要，由此也衍生出具备区别含义的PE 值。E 有两个方面，一个是历史的e，另一个是预测的e。对于历史的e 来说，可以用区别e 的时点值，可以用移动平均值，也可以用动态年度值，这取决于想要表达的内容。对于预测的e 来说，预测的准确性尤为重要，在实际市场中，e 的变动趋势对股票投入往往具备决定性的影响。

市净率PB(股价/每股净资)和净资产收益率ROE：PB &ROE适合于周期的极值判断。对于股票投入来说，准确预测e 是非常重要的，e 的变动趋势往往决定了股价是上行还是下行。但股价上升或下降到多少是合理的呢? PB&ROE 可以给出一个判断极值的方式。比如，对于一个有良好历史ROE 的企业，在业务前景尚可的状况下，PB 值低于1就有可能是被低估的。如果企业的盈利前景较稳定，没有表现出明显的增长性特征，企业的PB 值显著高于行业(企业历史)的最高PB 值，股价触顶的可能性就比较大。这里提到的周期有三个概念：市场的波动周期、股价的变动周期和周期性行业的变动周期。这里的PB 值也包含三种：整个市场的总体PB 值水平、单一股票的PB 值水平和周期性行业的PB 值变动。当然，PB 值有效应用的前提是合理评估资产价值。

提高负债比率可以扩大企业创造利润的资源的规模，扩大负债有提高ROE 的效果。所以在运用PB &ROE 估值的时候需考虑偿债危机。

PEG估值法是一代宗师彼得·林奇最爱用的一种估值方式。非常简单实用!方式如下：

个股动态市盈率除以税后利润增长率小于0。8 的将具备一定的投入价值。但是这种方式对周期性行业参考意义不大。所以大家要注意行业选择使用!

通过研究可以发现，商品价格周期性变动的行业，其盈利对商品价格的变动最为敏感。所以，商品价格上升时是确定的投入时机。预期商品价格下降时则是卖出时机。在周期的高点和低点的时候，可以用其他方式来判断是否高估或者低估。比如，用PB (ROE)等方式判断是否被低估。对于资源类企业，在周期底部的时候可以用单位股票资源价值作为投入的底限。在周期的上升或者下降的阶段，紧要参考资源价格的变动趋势

按最新收盘价计算，A股均价为11.15元，两市不足2元的个股共有52只，股价最低的是*ST荣华，最新收盘价为0.61元。

证券时报•数据宝统计显示，截至3月7日收盘，沪指报收3285.10点，A股平均股价为11.15元，个股股价分布看，两市高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少。

低价股中，股价低于2元的共有52只，最低的是*ST荣华，最新收盘价为0.61元，其次是*ST金洲、*ST西源，最新收盘价分别为0.72元、0.74元。特征来看，股价低于2元个股中，共有26只ST股上榜，占比为50.00%。

市场表现方面，上述低价股中，今日上涨的有12只，涨幅居前的有*ST吉艾、*ST蓝盾、*ST新海，分别上涨14.17%、9.17%、5.45%。下跌的有31只，跌幅居前的有美邦服饰、ST海投、金科股份，跌幅分别为2.51%、2.45%、2.13%。（数据宝）

两市低价股排名

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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常州市住房和城乡建设局网站 2023-03-07 16:02

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