可转债的全称是“可转换公司债券”，是公司依法发行，在一定期间依据条约可以转换成本公司股票的公司债券，就是可以转换成股票的债券。因此，可转债既具有“债券”的债性，又具有“股票”的股性，作为债券，可以享受本金偿还和票面利息，作为股票，可以享受价格上涨和转换股票。可以说，可转债是兼具攻击和防守的投资产品，可以获得比股票更高的收益，也能跌的比股票更少。

今天，笔者主要讲解可转债的十大要素，来帮助读者们快速读懂可转债。

一、债券期限

可转债的期限一般为1—6年，大部分可转债设定时间为5年或6年。比如，浦发转债（110059）规定债券期限为，自发行之日起六年，即2019年10月28日至2025年10月27日。

（集思录可直接查到到期时间和剩余年限，不构成投资建议）

二、票面利率

票面利率和债券期限紧密联系。以浦发转债（110059）为例，本次发行的可转债的票面利率为：第一年0.2%、第二年0.8%、第三年1.5%、第四年2.1%、第五年3.2%、第六年4.00%。一般来说，到期赎回价格是包含最后一年利息的。

因此，浦发转债票面是100元，到期赎回价格110元（含最后一年利息），那么浦发转债的税前收益可以计算为：100×（0.2%+0.8%+1.5%+2.1%+3.2%）+110＝117.8元。

（集思录可直接查到收益率，不构成投资建议）

三、还本付息的期限与方式

可转债还本付息大多采用每年付息一次的付息方式，到期归还本金和最后一年利息。需要注意的是，付息时，个人投资者需要按20%的比例扣除所得税（所得税由公司代扣代缴）。

因此，结合上述浦发转债的票面利息为例，浦发转债的缴税为：100×（0.2%+0.8%+1.5%+2.1%+3.2%+4%）×20%＝2.36元。故而，浦发转债的税后收益就是：117.8-2.36＝115.44元。

四、转股期限

转股期是指可转债可以转换成股票的时间段。转股期往往是可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至可转债到期为主（不同可转债转股期有不同规定）。

转股期计算的基准是可转债发行结束之日（T+4日）。例如：浦发转债发行结束之日是2019年11月4日，转股期就是发行结束之后的六个月（2020年5月4日）开始，到可转债到期日（2025年10月27日）为止。

五、初始转股价格和转股数量的确定

初始转股价格是可转换公司债券转换为每股股份所支持的价格。初始转股价格和转股数量的确定密切相关。

记住并理解一个公式即可：转股数量＝可转债票面总金额÷转股价格。转股时不足以转换为一股的可转债余额，将以现金兑付至交易账户。

假设可转债持有人有10000元浦发转债，浦发转债转股价格是15.05元。所以，转股数量就是：10000元÷15.05＝664.45（股）。因此，可转债持有人账户将出现664股浦发银行的股票和6.8元的现金。

六、转股价值

转股价值是指每张可转债转换成正股并卖出可以得到的金额，计算公式为：转股价值＝正股价格÷转股价格×100。

因此，当正股价格＞转股价格时，转股价值＞100；当正股价格＜转股价格时，转股价值＜100。

（集思录可直接查到相关数据，不构成投资建议）

七、溢价率

可转债溢价率是指可转债市场成交价格相对于其转股价值高出的百分比。

溢价率的计算公式为：溢价率＝（转债价格÷转股价值-1）×100%

因此，溢价率越低，说明可转债更容易跟随正股同步涨跌。换言之，溢价率和转债价格、转股价值有关联。低溢价率，可能是转债价格低，可能是转股价值高，也可能是二者共同作用。

八、赎回条款

赎回分为到期赎回和提前赎回两种。

提前赎回是公司的权利，而非义务。当达到赎回条件时，公司就会对可转债发起提前赎回（强赎），如果可转债持有人未在规定时间内转股，那么手上的可转债就会被公司以赎回价格强制收回。

当然，赎回条款的具体规定和赎回价格都在《募集说明书》中有约定，投资者可以主动阅读相关条约。

九、回售条款

回售是赋予可转债持有人的权利。当正股价格跌的太低，触发回售条件时，可转债持有人有权将手上的可转债以约定的回售价格卖回给公司。

当然，回售条款的具体规定和回售价格在《募集说明书》中有约定，投资者可以主动阅读相关条约。

需要注意的是，回售是可转债持有人的权利而非义务。

（雪球网可查到公告，不构成投资建议）

十、转股价格下修条款

“下修”是指当满足某个条件时，发行公司有权利向下修正转股价格。当然，下修是公司的权利，而非义务。

一般来说，大部分公司发行可转债借来的钱是不想归还的。所以，公司下修转股价格往往是为了避免发生回售危机，或者是为了促进可转债持有人尽快转股。

通过以上十个关键要素，我们能快速地读懂一只可转债。这些关键要素，我们无需进行计算，因为通过专业平台（集思录、雪球网）能够直接查到准确的数据。然而，我们需要理解这些要素的原理。关键数据网上皆可查，但是我们要知道数据是怎么来的。

投资有风险

理财需谨慎

最近和大家聊了不少证券市场的投资的事儿，根本原因呢，还是因为今年以来市场走的很火热。

各种股票翻倍，财富神话不断上演，惹得很多场外的新韭菜们都蠢蠢欲动。

昨天我一个朋友和我说，他老婆也想炒股了，还有他同事们的老婆，这些掌握家庭经济大权的主力军们，最近都想入场，劝都劝不住。

最有趣的就是，这些主力军要入场的理由都出奇的一致——据说身边有个炒股很牛的人……

仔细想想，真是像极了当年的自己啊。

当然啦，对于大家的入场我是鼓掌欢迎的，毕竟股市正缺少新生力量不是吗？

不过说真的，跟人炒股想赚钱，其实挺难的。

必须要吐槽一波，不说网络股神，就是身边，哪来那么多股神？有这本事不如职业炒股得了，还犯得着打工么…即便身边真有民间大神，你也跟不上别人的思路啊。

如果真的碰到牛市，其实根本就不需要人教，闭着眼睛随便买都能有不错的收获。曾经有个人，在牛市里打错了代码买错了股票，结果最后还赚了很多钱，这不是段子，是真事儿。

好了，言归正传，今天和大家科普一下关于估值的那些事儿。

经常听到一些分析师再说，某某股票估值多少，某某股票估值偏高/偏低。这些所谓的估值到底是个什么意思呢？

估值，就是对一个上市公司的价值评估，也就是对股票的价值估算。市场上，大家一般用市盈率（PE）来表示一个公司估值的程度。

市盈率的计算公式很简单，股价/每股盈余，当然，为了方便计算可以换个更简单的计算方式：

市盈率=市值/净利润

比如说某股票市盈率是30倍，意思就是你的投资需要30年才能回本。

当然，实际上在市场中，市盈率只是一个评价股票价值的标准。

那么问题来了，到底是根据什么来判断一个股票的估值（PE）是高了还是低了呢？

这就说到之前的文章里我们提到过的，其实A股市场的机构投资者们，对上市公司是有一个相对完善的定价体系的。

所有的定价体系的估值基本都围绕两个因素，一是行业平均估值水平、二是公司本身的业绩增速。

首先，每个行业的估值水平都是不一样的，比如银行，除开那些小银行和次新银行之外，大部分银行股的估值都在6~7倍PE左右，再比如小盘股中的游戏行业，平均的行业估值就在20倍PE左右。

其次，行业的平均估值也是由个股平均出来的，那么个股是如何定价的呢？

重点就是业绩增速，理论上，一般会以公司净利润未来三年的复合增长率来对应公司的PE，比如说，某公司未来三年净利率增长率在30％，那么目前的估值差不多就是30倍PE。

说到这里，小伙伴就要问了，按照这个算法，为啥银行业绩增速那么好，只有这么低的估值。因为银行存在一些特殊的逻辑，包括一些坏账率等问题，其实都已经反映在估值里了，不能光看业绩增速。

因此，以上这些都是非常粗略的计算，只能当参考，不能完全当真。

说完这个估值的逻辑，又产生了一个新的问题，估值会不会变？

估值当然是会变的，首要一条，是整个市场的环境，当熊市来临，所有股票都会下跌，整个A股的估值中枢会下降，几乎所有的行业都会受到影响，合理估值会降低，股价也会下跌，牛市的时候正好相反。

第二条，则是出现了额外的变量，比如某个行业出现供不应求的情况，产品价格上涨，影响公司利润大幅上升，又或者公司的新产品打开市场，未来可能带来新的利润增长点。这些因素虽然体现的方式不同，都会导致估值的变化。

举个例子，我们把市盈率的公式变一变。

市值=市盈率*净利润

市场上的股价上涨，很多时候分为预期和兑现。

预期，比如前面说的公司新产品打开市场，未来利润可能上涨的这种情况属于炒预期。逻辑是认为由于预期未来利润的增长率会上升，所以调高市盈率。结果就是净利润没有变化，市盈率上升，最终市值（股价）上涨。

兑现，就是净利润已经出现变化，马上会体现在财务报表中，则就会影响上述公式中的净利润。结果是即便市盈率没有变化，但是由于净利润的上升导致市值的上升。

最后，关于市盈率、净利润这些数据，都可以从股票软件中获取，也可以找一些免费的研究报告来看看研究员对公司或者行业是怎么估值的。

好了，今天关于估值的内容就这里，其实今天说的主要是大的概念和逻辑，是比较粗糙且理论化的，因为在实际市场上，会有太多影响股价的因素存在，个别行业也有很多内部的特殊因素，不能完全按照估值来看。但是这些基础的知识，还是需要了解一下。

本文源自小A说财

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