3月21日，#东财崩了#登上微博热搜。据悉，东方财富APP在当日上午、下午均出现长时间用户登录异常、持仓显示异常、无法交易等情况。

从投资者反馈的情况来看，该APP不稳定运行的时间累计长达数小时。直至今日收盘，依然有投资者反映，还是看不到持仓情况。

对于故障的具体原因，东方财富方面暂未披露。券商中国记者拨打东方财富投资者热线，得到客服回应称，需要与技术部门确认后再具体回复。

值得注意的是，监管曾在相关处理办法中指出，当集中竞价交易系统以外的实时交易系统出现严重异常，且故障持续时间30分钟以上的属于重大事件；若故障持续时间10分钟以上的属于较大事件。

不过，东方财富股价并未受此次APP故障影响，截至收盘，东方财富股价涨1%。

上午崩完下午崩，东方财富APP出现故障

诸多网友午后表示，东方财富再度无法正常登录，部分网友登录后证券持仓信息显示异常，也没法正常买卖。

有网友在社交网站上表示：“一起组团换个券商吧，累了......”“我就东财一个交易软件，看来要多搞几个交易软件，信誉崩塌就在今天，东财即将失去一大批客户。”

有不少网友表示，即使恢复了，但没有及时卖出，还是受损了。

还有不少愤怒的股民求拉维权群。

对于故障原因，券商中国记者致电东方财富投资者热线。在多次忙线后，得到客户回复称，需要与技术部门确认后再具体回复。

由于此次APP异常时间较长，不少股民由于无法及时买卖，账户出现了损失。

北京寻真律师事务所律师王德怡表示，券商向客户提供APP是一种服务行为，与投资者之间构成服务合同关系。如果在相同的时间段，其他券商的APP没有发生技术故障，而某一券商的APP发生宕机事件，则从逻辑上可以推定这个券商的APP存在较大的软件缺陷，系服务达不到标准或要求，应当承担相应的违约责任，赔偿投资者因此而产生的经济损失。从诚实信用的商业原则来讲，券商也应该主动向客户认错，并给予客户实际的赔偿。

不过，王德怡也提到，在实践操作中，投资者维权并不容易，难点在于：一是投资者由于APP宕机造成的损失在法律上没有具体明确的计算标准，二是券商通常会在格式条款当中对于技术故障声明免责，或设定赔偿的上限。此外，单个投资者提起索赔成本太高，可能得不偿失。

去年研发投入超9亿元

作为“互联网券商”的标杆，东方财富每年在研发上均砸重金投入。东方财富2022年年报显示，公司研发费用为9.36亿元，同比增长29.25%，研发投入占总营收比例为7.49%。

人员方面，截至2022年末，东财研发人员数量达到2123名，相比2021年增长约1.4%，研发人员数量占到全公司的34.21%。从研发人员学历来看，硕士及博士占比约为23.88%。

券商中国记者还注意到，东方财富在年报中提到2023年经营计划，称进一步加大在数据基础设施及能力建设上的投入，积极提供一站式大数据中台解决方案。东财还表示，公司将不断加强AI能力建设，进一步强化自然语言处理、图像处理、语音识别和多模态融合技术能力，并继续深入AIGC、交互式AI等领域的研究。

重金投入下，缘何APP宕机事故一再发生？

“具体原因还得具体分析。你可以理解这是一个超级复杂的系统，投入多只是功能多，不表示一定完美。而且互联网基因的券商，升级可能也会多一些。有时候就是一个小疏忽。毕竟Google前段时间也崩溃过。”一位资深券商IT人士告诉券商中国记者。

另一位券商IT人士表示，“交易软件用户无法登录交易，一般就是服务器宕机了，有时候是数据量太大，并发太多，有时候是程序出了一些Bug，导致调用的一些服务太多，搞挂了影响全部。”

另有业内人士称，看来东财的灾备系统也做得一般。所谓灾备，就是通过预先建立的备份中心、备份设备和备份数据等，在可以容忍的时间内恢复业务系统的正常运行，将企业因业务中断而导致的损失降低到预定的程度。

交易软件宕机频发，客户投诉量攀升

近半年内，这已经是东方财富第二次大规模发生故障。2022年11月9日早盘，有不少投资者反映东方财富、同花顺APP等炒股软件曾发生过“崩了”“显示的行情不对”等情况，该话题当时也冲上热搜。异常情况也对部分投资者的交易产生了影响。

不过，该故障事后证明由上证所LEVEL-2行情异常引起，波及多家券商。2022年11月9日下午，上证所信息网络有限公司发布情况说明称，当日9时45分，因LEVEL-2行情主用系统报警，我司按应急预案切换至备用系统。9时50分以后，信息商陆续反馈行情显示已恢复正常。

在证券行业，近年来交易软件宕机事件屡见不鲜，仅2021年以来就有招商证券、国信证券、华西证券、国元证券、首创证券等券商发生较大规模的宕机事件。

也有不少券商因此收到监管罚单。比如，招商证券曾在2022年3月及5月出现2次APP故障，一度冲上热搜，被深圳证监局采取责令改正措施，监管认为招商证券在网络安全事件中存在变更管理不完善，应急处置不及时、不到位等问题。

首创证券于2021年5月18日发生集中交易系统部分中断，影响交易时间合计约20分钟。北京证监局认为，公司信息技术部门有关人员在应急处置过程中删除相关日志及数据库信息，且未进行备份，导致始终无法确定本次信息安全事件的真实原因，公司在第一次报告中未如实报告应急处理不当的情况。

国元证券APP也在2022年6月13日发生故障，后被出具警示函，并被记入证券期货市场诚信档案，公司存在公司手机客户端交易软件在系统升级、变更上线前未进行充分测试等三大问题。

券商中国记者了解到，在一些券商出现APP宕机事故后，尽管事故持续时间不算很长，但是却导致了大量后续投资者投诉。某券商营业部经理向记者表示：“当时宕机事故后，连续几个月都忙着处理客户投诉相关事宜。”

根据投保基金公司2022年5月15日发布的《证券公司投资者保护状况评价报告（2022）》中提到，从“12386”中国证监会服务热线情况来看，2021年度因交易系统稳定性问题被投诉的证券公司有79家，累计被投诉944次。其中，被投诉5次及以上的有42家。

从投资者反映的问题来看，主要有页面无法访问、交易信息显示错误、无法及时成交或撤单、无法正常登录等情况，特别是在市场行情转换的时间点，对投资者股票交易造成一定影响。另外，还有部分投资者反映，当交易系统发生故障时，券商服务人员无法准确定位故障原因，使得解决问题周期过长。

责编：王璐璐

校对：赵燕

大家好，我是格菲大师兄查理，专注于上市公司和行业的深度研究，我们格菲一共有7位师兄妹，他们各有所长，欢迎关注。

今天查理要为大家解析的是——同花顺，这是查理为大家分析的第69家公司。

要说同花顺，股民朋友估计是无人不知，无人不晓，同花顺以其人性化，智能化的交互，成为目前拥有全国最大股民数量的股票交易app，今天大师兄就为大家做一下同花顺的基本面分析。

一般来说，A股每次牛市，券商股每次都免不了暴涨一波，逻辑很简单，牛市一来，与股票相关的业务以及公司利润都会大幅上涨，利润的上涨叠加估值的提升，造就了券商股在牛市的龙头地位。

随着科技的发展，互联网券商以及交易软件也越来越发达，以同花顺和东方财富为代表的互联网券商也大幅受益，而互联网券商由于其传播速度快，不具有物理边界的特点，业务增速要远超传统券商，因此互联网券商必然是牛市中的龙头板块之一。

近期A股不惧肺炎影响，股市连创新高，场外资金跃跃欲试，大有牛市到来的味道，东方财富和同花顺也起到了龙头带动的作用，股价一路走高。

在不考虑估值的情况下，查理认为同花顺未来的成长也是非常值得期待的，如果能叠加牛市的估值提升，预计股价会进一步走牛。

下面就给大家解析一下同花顺的业务基本面。

一般来说，股民喜欢把同花顺和东方财富进行对比，说实话，以查理的研究来看，这两家公司虽说有业务竞争部分，但是实际上也有很大差异。

我们先说同花顺与东财相比比较薄弱或者缺失的业务。这主要包括两大部分，一个是基金代理销售，一个是线下券商业务。

基金代理销售方面，目前国内互联网公司以蚂蚁金服和东方财富的天天基金网为第一梯队，同花顺目前是被远远的甩在身后，但是查理认为，未来同花顺的这部分业务大概率会迎头赶上，至于原因，在后面分析。

在下线券商方面，目前同花顺并没有布局，未来布局的可能性也不大，而东方财富通过收购西藏同信证券的方式，完成线下布局，并实现线下与线上的业务打通。

由于同花顺自身不经营券商业务，因此其平台本身可以接入大部分券商的交易入口，也就是形成了一个平台，公司可以利用平台为各大券商提供服务，而且由于其独立性，券商也无后顾之忧。

而东财的主要业务以自营为主，如果大家有心去观察东财和同花顺的网站，会发现，东财的很多变现的产品内容都是自己进行内容生产的，而同花顺更多的是为第三方提供服务以及提供数据服务，比如同花顺的圈子，以及各种数据。

前面我们提到，同花顺未来很可能在基金代销方面有所作为，主要是基于目前其用户构成得出的结论。我们知道，在PC时代，东方财务以其股吧以及天天基金网为依托，迅速发展壮大，用户规模也远超同花顺，而到了移动互联网时期，同花顺反而因为其app良好的交互吸引了大批用户。

经常使用同花顺的朋友会发现同花顺的资讯做得很好，主要是其在内容的推荐算法上做的比较好，而且公司还创造性的开发了股票盘中弹幕，可以说在移动端的交互体验是很不错的。

通过app吸引了大量用户，那么后期当用户形成较强粘性时，公司针对C端的业务拓展也就会更加容易，后期基金代销这种业务自然不会存在太大的问题。

从目前同花顺的收入构成来看，其业务收入主要来自于四大部分：增值电信业务（59%）、广告业务（23%）、交易系统的销售（占比10%）、金融电商（7%）。

增值电信业务主要是向个人和机构提供财经资讯、行情信息和交易策略等在内的金融数据服务；

广告业务包括券商开户倒流、信用卡广告业务等；

交易系统销售是网上行情交易系统销售；

金融电商就是基金代销、保险代销业务。

从公司当前业务规模和未来市场需求趋势来看，增值电信业务有望继续增长，广告业务预计会稳健增长，而金融电商未来有可能会爆发式增长。

当然，上述分析仅仅是在股市正常波动时期，如果在大牛市中，以上所有业务收入都会大幅提升，毕竟股民的需求会增加，而针对股民群体的服务也会增加。

利润方面，预计同花顺19年净利润在8亿元左右，如果2020年是大牛市，那对应利润翻倍都属于正常。至于估值方面，在普通行情下，同花顺这类仍有较大发展潜力的公司给予40倍左右市盈率是正常的，而在大牛市，估值就没法说了，有可能炒到上百倍市盈率，这是主要是市场博弈了，与投资价值关系不大。

今天的分享就到这啦，明天查理将为其他公司的分析，不见不散哟！

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