受美联储加息影响，国际金价持续走低，最新现货金价已经跌至1670美元/盎司附近，但一部分资金却在二级市场大炒黄金相关的主题基金。近日，有基金公司发布公告称，如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受重大损失。

黄金基金场内持续高溢价

文中称，该集团主要从事采矿、加工、贸易业务和销售大理石，商品贸易和货物处理，仓储和物流服务。根据该集团的年中报表显示，截至2019年6月30日止六个月的净亏损约为人民币2900万元（单位下同，截至2018年6月30日止六个月：净亏损约为4100万元）。

溢价率(%）

“流动性不足成为目前大宗交易市场的现状。现在100亿市值以下的公司，要想走大宗交易，基本上找不到接盘资金，50亿以下的公司那就难上加难，市场几乎没有了流动性。”上海一家大宗交易商告诉记者。

也正是由于ETF和LOF基金同时在场内场外同时流通，就会存在这样的场景。当场内基金供求关系不平衡时，即买方较多时，会造成交易价格大幅度高于场外基金净值。那么此时场外的基金持有人发现有套利机会，就会把持有基金从场外转托管到场内进行抛售变现以获得套利。同时由于基金持有人的转托管会造成场内基金供求关系发生变化，卖方增多，造成基金交易价格快速向基金净值靠拢；直至套利机会消失，供求关系平衡。

拍卖过程中，尾号为489的买家引发广泛关注。该买家往往在对手加价后数秒内，就会立即出手加价，志在必得之情溢于言表。而从最终出价记录来看，该买家正是最终赢家。

那么，这个大宗交易究竟暗藏了什么玄机呢？

据国君非银团队点评称，近年来，证券行业竞争加剧，行业马太效应凸显，中小券商提升难度增大。浙商证券、东吴证券参与民生证券股权竞买旨在以外延方式快速提升公司整体业务规模，进一步提升自身市场竞争力和盈利能力。若竞买成功，优势互补大幅增强投行与财富管理业务能力，实现自身跨越式发展。

通过大宗交易，快速积累更多的股票，以获得上市公司的控制权，便于后期其他的操作。

从风险分析看，溢价套利最差的情况，是溢价变折价，套利者不得不赎回基金，以国泰有色为例，赎回费是0.7%，申购费是0%，所以最大损失是0.7%

开源证券非银金融团队亦提出，市场化驱动和监管引导是行业并购案例频现的主因。佣金率明显下降和全面注册制的大背景下，券商竞争转向专业化、综合化业务，头部券商综合业务优势带来市占率持续提升，行业集中度提升趋势进一步凸显。中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。

答：首先，我们先来了解一下 IOPV。IOPV 是参考单位基金净值的缩写，由交易所计算每隔 15 秒公告一次，是 ETF 当前估计的净值水平，购买 ETF 份额可参考 IOPV 进行买卖。

溢价率是一个更加直观的指标，它表示相对于参考净值投资者在场内购买 ETF 是贵还是便宜：溢价率=ETF 成交价格/当前 IOPV-1。以某 ETF 为例，某时刻二级市场成交价格为 3.211，IOPV 为 3.2090，此时溢价率为正的 0.06%，基金溢价。此时买入 ETF 会在当前净值基础上多花费 0.06%，卖出 ETF 比当前净值多获得 0.06%

答：根据《深圳证券交易所证券投资基金交易和申购赎回实施细则（2019 年修订）》第四十条规定，投资者交易、申赎跨市场股票 ETF 时，应当遵守下列规定：

根据《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则（2020 年修订）》第二十二条规定，买卖、申购、赎回标的指数为沪市指数或跨市场指数的交易所交易基金的基金份额时，应遵守下列规定：

从CME未来一年内到期的不同月份的油价列表来看，到期日越远越贵！一个月比一个月的贵！六月期货最后一天交易是5月19。如果不想实物交割就必须在5月19之前，卖掉六月期货，买入七月期货。最新消息，标普道琼斯指数今天将把所有6月WTI合约提前移仓到7月。

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据券商中国记者了解，传统的大宗交易商已经开始转型做撮合交易，寻找标的、建立大宗股票池。公募基金、券商资管成为目前市场上的主要接盘方，大宗市场开始挥别过去走向成熟，从折价套利模式回归到中长期价值投资。

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