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敞口风险限额(敞口风险 英文)

2023-04-20 01:38分类:股票市场 阅读:

光明网讯(记者 姚坤森)在10月22日国新办举办的新闻发布会上,国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍,今年通过国家外汇管理局微信公众号,推出了系列衍生品相关的理念、概念,银行具体产品类型,企业利用衍生产品套期保值、规避风险的案例等系列宣传文章,提高了市场主体获得信息的便利性和针对性。外汇局分支局和银行也加强了上门指导,引导企业树立汇率风险中性意识。

王春英说,通过外汇自律机制,开展了银行汇率风险中性管理评估,引导银行不断加强人员专业化培训,提升分支机构的展业能力,有效扩大衍生产品服务的覆盖面。银行衍生产品服务涉及基层各个方面,银行人员能力提升,网点分布广泛,可以更好服务于基层需求。另一方面,积极搭建银企交流合作平台,精准服务企业合理避险的需求。

王春英介绍,在加大对中小微企业汇率避险的支持力度方面,积极拓展中小微企业的汇率避险渠道。比如,推进银行合作办理外汇衍生产品业务发展。有一些小型银行,可能自身没有像大银行一样办理衍生品服务的资格,但是它有相当多的小微客户。所以,在政策上支持这样的小型银行和有资质的大型银行进行合作,通过大型银行满足相关客户需求,有利于小型银行服务本地小微企业避险保值。

王春英提到,还有一些银行也在研究,给予一些符合他们规定要求的小微企业一定限额的外汇衍生品专项授信额度。

王春英建议,企业一定要树立汇率风险中性的理念,要立足主业,理性地来对待汇率的涨跌,要非常审慎地安排自己资产、负债的币种和期限,选择适合自身的套保策略。

第一,企业要对自己日常运营中存在的汇率风险因素进行辨析与识别,充分认识面临的风险敞口是多少。第二,制定有效适用的套保策略。建议企业根据自身的风险敞口,同时结合自己的生产经营情况制定套保策略。第三,建立完善科学的考核机制。企业应该保持财务状况的稳健和可持续。

来源: 光明网

利率下行背景下,保险公司资产负债久期缺口矛盾更加凸显。而随着多部委批准保险机构参与国债期货交易,上述风险将得到有效管控。3月3日,北京商报记者获悉,银保监会已起草《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》),目前已在征求意见中,待正式实施后,意味着保险机构将正式参与国债期货交易。

划定20%投资比例

作为场内市场有活跃成交的利率衍生品,国债期货能有效对冲利率风险,那么,保险资金可以参与投资的比例是多少?

《征求意见稿》显示,保险资金参与国债期货交易,任一资产组合在任何交易日日终,所持有的卖出国债期货合约价值,不得超过其对冲标的债券及债券型基金资产的账面价值,所持有的买入国债期货合约价值及融入资金余额,合计不得超过该资产组合净资产的50%。其中,卖出国债期货合约价值与买入国债期货合约价值,不得合并轧差计算。

保险集团(控股)公司、保险公司在任何交易日日终,持有的合并轧差计算后的国债期货合约价值及融入资金余额,合计不得超过本公司上季末总资产的20%。

对此,川财证券研究所所长陈雳向北京商报记者表示,划定比例的主要目的是为了防止一些保险公司将这种避险对冲的投资方式变成投机,避免方向判断失误带来的资产大幅贬值。期货涨跌风险远高于债券,限定比例,也是保护投资者的一种手段。

事实上,《征求意见稿》明确,保险资金参与国债期货交易,应当以对冲或规避风险为目的,不得用于投机目的,包括对冲或规避现有资产风险或资产负债错配导致的利率风险;对冲未来半年内拟买入资产风险,或锁定其未来交易价格。

而为了规避风险,《征求意见稿》也表示,保险资金参与国债期货交易,应制定风险对冲方案,明确对冲目标、工具、对象、规模、期限、风险对冲比例、保证金管理、风险敞口限额,对冲有效性的相关指标、标准和评估频度,相关部门权限和责任分工,以及可能导致无法对冲的情景等内容,并履行内部审批程序,内部审批应当包括风险管理部门的意见。

同时,保险资金参与国债期货交易,任一资产组合在任何交易日结算后,扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金,应当保持不低于交易保证金一倍的现金、中央银行票据、货币市场基金或到期日在一年以内的政府债券及政策性银行债券,有效防范强制平仓风险。

此外,保险公司还应当根据公司及资产组合实际情况,动态监测相关风险控制指标,制定风险对冲有效性预警机制,及时根据市场变化对交易作出风险预警;应当建立国债期货有关交割规则,对实物交割的品种应当充分评估交割风险,做好应急预案。

明确机构、人员配置

那么,究竟哪些保险机构能参与国债期货交易?又能对接哪些期货公司?

对此,《征求意见稿》指出,保险资金参与国债期货交易,除符合衍生品办法规定外,国债期货交易管理系统和估值系统稳定高效,且能够满足交易和估值需求;风险管理系统能够实现对国债期货交易的实时监控,各项风险管理指标固化在系统中,并能够及时预警;能够与合作的交易结算机构信息系统对接,并建立相应的备份通道。

除了对机构信息系统作出三点要求外,银保监会还对人员配置提出要求,如资产配置和投资交易专业人员不少于5名;风险控制专业人员不少于3名;清算和核算专业人员不少于2名。投资交易、风险控制和清算岗位人员不得相互兼任。同时,委托保险资产管理机构或者其他专业管理机构参与国债期货交易的,专业人员不少于2名,其中包括风险控制人员。

而上述专业人员均应通过期货从业人员资格考试,负责人员应当具有五年以上期货或证券业务经验;业务经理应当具有三年以上期货或证券业务经验。

此外,保险公司并非能和所有期货公司合作,具体来看,期货公司需成立五年以上,上季末净资本达到人民币3亿元(含)以上,且不低于客户权益总额的8%;分类监管评价为A类;书面承诺接受银保监会的质询检查,并向银保监会如实提供保险机构参与国债期货交易涉及的各种资料等。

值得一提的是,相关配套文件《保险资金参与金融衍生产品交易办法(征求意见稿)》和《关于保险资金参与股指期货交易有关事项的通知(征求意见稿)》也在修订中,更新了险资参与金融衍生产品交易须符合的条件以及期货险资参与股指期货交易、期货公司须符合的条件等。如保险机构自行参与衍生品交易,公司上季度末综合偿付能力充足率不低于150%,财产保险公司和人身保险公司上一年资产负债管理能力评估结果不低于90分。

某险企负责人分析,目前,这三项制度正在业内征求意见中,旨在规范保险资金参与金融衍生产品交易,防范出现内幕交易、操纵证券及衍生品价格、进行利益输送及其他不正当的交易活动出现。上述三项制度正式实施后意味着保险机构可参与国债期货交易。

初期大型险企参与为主

“国债期货为保险资金债券投资提供了套保工具。特别是在债券收益率上行过程中,为避免债券资产价格下跌对当期利润的冲击,可以通过做空国债期货的方式进行套期保值。对于保险公司来说,还是很有积极性参与的。”沪上某保险资管公司相关负责人分析道,但放开初期应该主要以大型保险公司为主,中小保险公司由于资产规模有限、具备金融衍生品投资能力的人员也不足、金融衍生品投资经验也有限,在参与国债期货方面相比大型保险公司来说要更加谨慎。

北京商报记者了解到,目前,多家大型保险资管公司正在积极备战国债期货,如中再资产、平安资产和太保资产等机构在研究投资策略、系统建设、风险控制与合规、人员配备等多个方面发力。

保险机构对国债期货兴趣缘何如此强烈?一直以来,债券是险资重要的配置资产。数据显示,2020年初,险资运用的债券资产占比为35%。

“保险公司债券以配置型为主,基本为持有至到期投资,最大的风险在于利率下行带来的再投资风险,因此保险资金更偏向于买入套保策略,即以通过买入套期保值提前锁定买入国债的远期价格,对冲因长期利率下行导致的国债价格上升的风险。”天风证券分析认为。

此外,当前人身险的负债久期为12.44年,资产久期为5.77年,错配突出,在长期低利率的环境下,险企的再投资和新增资产投资都面临着很大困难,利差损风险较大,运用国债期货调整资产负债久期缺口的需求迫切。

国债期货具有保证金交易、低资金占用、高流动性的特点,通过国债期货市场建立多头头寸较买入现券更为简便。同时,可以根据保费和到期再投资的进度提前配置期货交易,把握收益率和基差高点,对投资组合进行动态久期管理。

而自2013年我国国债期货市场重新开放发展至今,市场已有2年期、5年期和10年期三类覆盖短中长期国债期货的品种,10年期国债期货成交量与持仓量均为近几年最大的期货品种。另外,30年的国债期货也在研究中,对于拉长资产久期更为有利。

本文源自北京商报网

肯尼亚是东非第一大国,是撒哈拉以南经济基础较好的国家之一,在东共体甚至非盟均有一定话语权。2017年5月,中肯关系提升为全面战略合作伙伴关系,两国经贸已深度融合:中国是肯尼亚的第一大贸易伙伴、第一大工程承包商来源国、第一大贷款提供国,两国在各领域合作均走在中非合作前列,肯尼亚已成为中国“一带一路”倡议在非洲的重要支点。根据商务部统计数据, 2018年中国企业在肯尼亚新签承包工程合同140份,新签合同额37.89亿美元,完成营业额43.53亿美元。受欧洲国家“重返非洲”以及美国“繁荣非洲”等战略的影响,较多项目得到国际援助或贷款支持,如世界银行、国际货币基金组织、欧洲发展银行、法国开发署等。

国际保函对推动中肯双边贸易、投资、基础设施联通具有重要作用,本文尝试分析保函文本特点、肯尼亚法律法规,从而提出风险防控建议。

一、保函文本特点

保函类型主要集中在承包工程项下的投标保函、预付款保函和履约保函,保函开立语言为英语,保函条款大多比较规范,但需注意以下几点:

01 保函普遍需要转开。

一方面,为避免不同国家的法律冲突、管辖权等法律问题,同时为方便索赔,肯尼亚业主希望由其认可的当地银行开立保函,另一方面,为保护国内金融市场,非洲各国金融监管部门普遍要求保函需通过当地金融机构转开。

本土银行(如肯尼亚商业银行)转开费用相对较低,在1%左右,还会收取10%的金融服务消费税。

02 保函开立币种一般为美元/欧元或肯尼亚先令。

国内开出的反担保函币种为美元/欧元,而主保函的币种为肯先令的错币种开立情况较为常见。由于业主使用肯尼亚先令向承包商支付预付款及进度款,因此部分保函开立币种为肯尼亚先令。转开保函项下,实务中通常由转开行向受益人赔付肯尼亚先令,反担保行再向转开行赔付等值美元/欧元,反担保函中一般会约定以肯尼亚先令按索赔时的汇率折算美元/欧元赔付。因此当肯尼亚先令升值时,汇率风险由反担保行及承包商承担。

03 国际惯例与适用法律。

肯尼亚业主及肯尼亚银行对URDG758接受程度较高,绝大多数反担保函及主保函可以适用URDG758,且通常不对适用法律另行约定。转开保函项下如主保函适用URDG758,意味着主保函适用法律为肯尼亚法律,由肯尼亚有管辖权的法院专属管辖,因此存在法律风险和司法风险。一般保函到期或收到转开行解责电文后正常办理注销手续。

04 保函具有固定到期日及含有减额条款。

承包工程项下履约保函到期日一般覆盖至质保期结束,并且约定担保行收到工程验收证明副本或者完工证明副本后担保金额自动递减;预付款保函到期日一般覆盖至工程完工,并约定担保金额随工程进度款支付和预付款的扣还而递减,但在保函执行过程中,启用减额条款主动进行保函减额的情形较少。

05 保函被担保人是中中联合体或中肯联合体。

为满足业主对项目的技术标准要求及政府对本地化的政策要求,存在由两个或两个以上企业组成联合体共同承包工程的情形。当承包商为联合体时,部分业主要求以联合体名义开立保函,只要其中一方违约,业主都可以启动索赔。

二、肯尼亚法律体系及工程承包相关法律法规

01 肯尼亚特色的法律体系

肯尼亚法律体系以英国普通法为基础建立,属于普通法系统。其法律体系由肯尼亚成文法、肯尼亚普通法与衡平法原则、英国普通法与衡平法原则构成,并继受了少量当地部落法和伊斯兰法。

民商事法律领域,尽管肯尼亚继受了较多前宗主国英国的普通法和衡平法原则,但肯尼亚法院多次确认英国判例无法在肯尼亚直接适用,只是在案情相同时有说服力的借鉴作用。根据肯尼亚法庭的解释,越高级别的英国法院作出的判例对肯尼亚审判的说服力越强。

02 外国诉讼判决在肯尼亚的执行

肯尼亚法庭一般认可当事人在商事合同中选择肯尼亚以外的外国法院的排他性管辖条款。但外国法院的判决在肯尼亚的执行需要符合互惠原则(reciprocal)。根据Foreign Judgments Act,互惠国家的法院做出的判决,在满足以下条件时,可以不经肯尼亚高等法院的再行审查,直接获得承认和执行:外国判决作出之日起六年内,该判决已在肯法院登记或在肯法院上诉;肯法院需要的诉讼文书均递交肯法院;外国判决不违反肯公共政策;外国判决不涉及惩罚性利息;外国判决非因欺诈获得。

因我国与肯尼亚未建立承认对方判决的互惠关系,故我国法院判决不能直接获得肯尼亚法院的承认和执行,申请执行人需在肯尼亚法院重新提起诉讼。

03 外国仲裁裁决在肯尼亚的执行

肯尼亚1989年加入了《纽约公约》,公约缔约国仲裁机构作出的仲裁裁决可以较为方便的获得肯尼亚法院的承认,但仍需按照肯尼亚当地执行程序进行执行。目前《纽约公约》缔约国已达到158个,中国是缔约国之一。

04 肯尼亚担保法

肯尼亚担保法规定担保合同是主合同的从合同,担保人承担第二性责任,担保人享有债务人在基础交易合同下的抗辩权,担保合同的金额、期限、担保人赔付条件均应取决于基础交易情况,基础交易合同构成实质变更时将会解除担保人的责任。

担保法进一步规定担保合同受益人向担保人索赔时无需先行要求债务人履行债务,也无需先行对债务人提起诉讼;除非担保合同另有约定,受益人索赔时向担保人提交一份正式的违约通知即可;担保合同应当清晰地对担保有效期作出约定,当担保失效时,正本保函无需退回担保人以使其失效;存在受益人欺诈或滥用索赔权的情形下,诉讼当事方可以向法院申请临时禁令,一旦法院判决受益人构成欺诈或滥用索赔权,担保合同将不予执行,受益人将受到惩罚。

担保法并未提到独立担保的形式,但允许在担保合同中约定排除担保人基础交易合同下的抗辩权。

05 肯尼亚对外国公司承包当地工程的规定

1、实行许可制度。外国承包商可承包公开发包的任何工程项目,但必须经批准登记注册,并被肯尼亚有关部门认定企业资质后,方可承包由肯尼亚政府、企业或国际组织发包的工程项目。工程建设过程、验收等条件可参照国际咨询工程师联合会(FIDIC)施工合同条件。

2、招标方式与本地化要求。政府所有发包项目必须通过媒体(主要是报纸)发布招标信息,进行公开招标。需要注意的是,肯尼亚对承包工程的本地化要求逐渐提高。《2014建筑管理条例》要求外资承包商至少应将其合同工程金额的30%交由当地分包商或与当地分包商联营合作,且同一外资企业同一时间段内只能在肯尼亚境内实施一个同类工程项目。2016年4月又进一步要求外国承包工程必须与本地公司合资,且本地公司占股需达到30%-70%[1] 。此外,肯尼亚政府或国有企业机构的采购、服务和项目至少40%应从当地采购。

3、PPP/BOT模式处于探索阶段。中国承包商目前在肯尼亚以EPC总承包模式为主,BOT模式崭露头角。2017年中肯合作的旗舰项目“内罗毕-蒙巴萨”铁路由中国交通建设股份有限公司承建并顺利完工,肯尼亚铁路局与中国交建签订了运营委托协议,将铁路运管权交由中国交建负责,合同期限10年。肯尼亚《2012年公私合营法》规定:允许私营企业以建设-经营-移交(BOT)方式承接基础设施建设项目,允许私营企业通过融资、建设、经营和维护开展BOT建设项目,并在BOT规定期限届满前移交给政府管理部门。该法案规定BOT期限不得超过30年,公私合作领域包括电站、港口、机场、铁路、公路、供水和灌溉等。

4、在吸收外资方面态度积极开放。根据《外国投资保护法》规定,肯尼亚对外商投资实行国民待遇,除法律禁止的行业外,都允许外商投资。2017 年政府出台诸多外资企业税收优惠政策,设立投资一站式服务中心。

三、保函业务风险防控建议

综上所述,企业和银行可从以下几方面做好保函业务风险防控:

01 注重项目事前调查评估。

1、企业在选择工程承包项目时应符合肯尼亚当前国家发展战略,优先选择能源、公路、铁路、港口、通讯、住房领域,优先选择国际金融机构援助的项目,对于业主支付能力较弱的项目,应从传统的EPC模式向EPC+F,EPC+I的模式转换,应争取要求提供付款保函、中信保买方信贷保险项下的出口买方信贷、中信保出口延付合同再融资保险下的应收账款融资、中信保海外投资(债权)保险项下的项目融资等方式来保障企业利益。

2、谨慎选择合作伙伴,重点审查其工程施工能力和施工资质,评估其财务状况及资信情况。

3、充分了解肯尼亚政治、营商、法律情况,对项目的可行性进行充分论证。

4、对于PPP[2]项目,由于PPP模式目前在肯尼亚运用范围较小,相关法律制度、合作机制、争议解决机制等均有待完善,因此企业在积极参与的同时应做好风险评估及风险防范措施。

02 争取有利的合同条件。

1、施工标准尽量采用中国标准。

2、合理报价及设置工期。评估项目所在地的治安情况以及地理条件,在报价和协商工期时应将安保费用和施工难度纳入考虑范畴;避免在大选期间到当地开展项目,已开展的项目应做好紧急预案。报价时应考虑汇率风险(肯尼亚央行实施自由浮动汇率制度,2014年至2019年肯尼亚先令贬值幅度达到20%),工程款项尽量多争取人民币或美元的支付比例,在当地采购的材料尽量使用肯先令进行支付,降低汇率风险;在合同条款中尽量约定主保函和反担保函均采用人民币或美元开立,规避肯先令汇率波动导致的保函金额敞口风险,如主保函仍需使用肯先令开立,应在合同中争取反担保函采用人民币或美元开立并约定最大担保金额,反担保函金额可按当前肯先令汇率水平升值一定幅度折算,超出部分的汇率风险由转开行承担。

3、对于联合承包或存在分包的,应在合同中明确各承包方、分包商的工程执行范围、责任与义务。

03 工程实施动态管理。

1、应经常性关注和了解肯尼亚的财政预算安排,上报中期支付报表后要及时跟进批复和拨款情况,争取及时拿到工程进度款。

2、动态管理外籍员工的工作许可证到期问题,及时提醒外籍员工办理展期。

3、密切关注肯尼亚当地的政治局势的发展变化、相关工程行业法律法规、税务结构变化,适时调整施工方案和管理策略。

04 设置合理、清晰的保函条款。

普通法体系尊重当事人意识自治,因此保函条款将作为认定担保当事各方权责的首要法律依据。在审查保函条款时,应注意担保金额、效期、担保事项等与基础交易保持一致;在保函赔付、生效、失效、减额等关键条款上做到清晰、无歧义,主保函包含减额条件的反担保函也应相应加入减额条款;尽量适用URDG758,尽量采用中国法律作为适用法律,如采用外国法律以英国法为首选;避免出现担保责任与基础交易变更相关联的措辞,避免影响保函独立性。

05 做好保函开立后的跟踪管理。

对于具有减额条款的保函,银行应密切关注项目进度,满足条件后及时办理保函减额、解责。对于小币种保函应密切关注汇率波动情况,及时追加保证金等反担保措施。对于工程进度延误、工程款未能按时收回、保函展期等情况予以重视,妥善处置风险预警事件。

06 关注肯尼亚独立保函的司法实践情况。

开往肯尼亚的保函几乎都是独立保函,因此应关注发生在肯尼亚的独立保函纠纷案件,特别是上诉法院、最高法院做出的司法先例与判决,特别关注判决对独立保函属性认定标准、欺诈认定标准、相符索赔认定标准等关键问题的分析,确保我方开立的独立保函能够得到肯尼亚法律的保护和支持,防范法律风险和司法风险。

07 选择资信良好的转开行,并与转开行保持密切联系。

肯尼亚本土银行方面,与国内银行合作较密切的是肯尼亚商业银行(肯尼亚最大的国有商业银行)、肯尼亚合作银行、肯尼亚公平银行;外资银行方面建议选择海外分支机构较多、国际评级较稳定的大型外资银行,如渣打银行、巴克莱银行、标准银行、花旗银行。

注释:[1] 占股需达到30%-70%的要求目前未完全得到执行。

[2] PPP(Public-Private Partnerships)是政府和社会资本合作模式。广义PPP,是公共部门和私营企业为提供公共产品和服务而形成的合作伙伴关系。PPP模式以政府授予私营部门特许经营权为特征,运作方式需具备“实质性运营”环节,包括BOT(build-operate-transfer)、BOOT(
build-own-operate-transfer)、TOT(transfer-operate-transfer)等多种形式。

本文作者:植俊杰 广发银行总行

单证中心保函及国内证处主管

黄丽燕 广发银行总行

单证中心保函及国内证处主管

郑小梅 广发银行总行单证中心

保函及国内证处高级经理

本文仅代表作者观点,文责自负。

 

 

machine-learning

 

Machine-learning is already much used for tasks such as compliance, risk management and fraud prevention. Intelligent Voice, a British firm, sells its machine-learning-driven speech-transcription tool to large banks to monitor traders’ phone calls for signs of wrongdoing, such as insider trading. Other specialists, like Xcelerit or Kinetica, offer banks and investment firms near-real-time tracking of their risk exposures, allowing them to monitor their capital requirements at all times.

机器学习已经广泛应用于合规、风险管理和预防欺诈等工作。英国公司智能语音(Intelligent Voice)向大银行出售基于机器学习的语音转录工具,可用来监控交易员的电话,以发现内幕交易等不正当行为的迹象。其他的专业公司如Xcelerit或Kinetica向银行和投资公司提供接近实时的风险敞口跟踪,让它们能随时监控自己的资本要求。

Machine-learning excels in spotting unusual patterns of transactions, which can indicate fraud. Firms ranging from startups such as Feedzai (for payments) or Shift Technology (for insurance) to behemoths such as IBM are offering such services. Some are developing the skills in-house. Monzo, a British banking startup, built a model quick enough to stop would-be fraudsters from completing a transaction, bringing the fraud rate on its pre-paid cards down from 0.85% in June 2016 to less than 0.1% by January 2017.

机器学习擅于发现不寻常的交易模式,而这种异常背后可能存在欺诈。从Feedzai(面向支付业务)或Shift Technology(面向保险业务)这类创业公司,到IBM这样的巨头都在提供此类服务。有些企业正在自行研发这样的技术。英国银行业创业公司Monzo建立了一个模型,能够及时阻止诈骗嫌疑人完成交易,这令它的预付费卡欺诈率从2016年6月的0.85%降至2017年1月的不到0.1%。

 

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