增持规模创历史新高

1月份境外机构增持人民币债券逾983亿

（五）新品种债券发行保持良好势头

其中，超额备付金=商业银行在中央银行的超额准备金存款+库存现金。

中美人民币工作小组表示，工作组已经就具体的产品开发发展出三大具体领域。每个领域组成了具体的工作组，并落实具体的行动，由企业进行引导和开发。

（四）新口径贷款拨备率与拨备覆盖率：根据三类维度的执行情况分别下调监管要求

（二）小微企业“两增两控”

究其原因，招商证券宏观分析师谢亚轩认为，境外资本大举流入境内资本市场，其中既有来自于对外开放政策因素的刺激，也有来自境内权益市场低估值高增长、债券市场高收益等市场因素的吸引，还有来自于美元走弱以及全球国际资本周期性流入的推动。

净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-中国银行业监督管理委员会认定的其他风险扣除项。

资料来源2016年6月证监会发布的《关于修改<证券公司风险控制指标管理办法>的决定》修正。证券公司的风险控制指标体系主要以净资本和流动性为核心。

（二十六）探索跨境金融监管创新。发挥前海合作区地方金融监管部门法定机构运作优势。加强深港两地金融管理部门人员交流。开展监管科技的研究与应用，探索开展相关试点项目。发挥前海合作区作为粤港澳大湾区全面深化改革创新试验平台在金融领域“试验田”作用。

支持民营企业债券融资。一是扩宽民营企业融资渠道。2022年3月28日，证监会发布公告指出拟于近期推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，主要措施包括推出科技创新公司债券、将优质民企纳入成熟知名发行人名单、推出信用保护工具、放宽受信用保护的民营企业债券回购质押库准入门槛、将民营企业债券相关指标纳入证券公司分类评价体系、加强宣传推介力度、提升信息披露质量七个方面。同日，沪深交易所也相继表态将进一步完善民营企业债券融资支持机制并提出系列落实措施。二是完善民营企业融资机制。2022年3月5日，2022年《政府工作报告》指出落实支持民营经济发展的政策措施，鼓励引导民营企业改革创新，完善民营企业债券融资支持机制。2022年4月18日，人民银行、外汇局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，指出积极支持民营企业健康发展，完善民营企业债券融资支持机制，鼓励金融机构加大民营企业债券投资力度。2022年5月10日，国家发改委等四部门发布《关于做好2022年降成本重点工作的通知》，指出建立健全多层次资本市场，完善民营企业债券融资支持机制，提升民营企业直接融资能力。三是创设民营企业信用保护工具。2022年5月11日，证监会发布通知开展民营企业债券融资专项支持计划，专项支持计划由中国证券金融股份有限公司（简称“中证金融”）运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的民营企业债券融资。2022年7月15日，上交所发布《信用保护工具交易业务指引（2022年修订）》，明确组合型信用保护合约（以下简称CDX合约）的定义、组合管理人、期限、交易结算等要求，指出在前期信用保护合约试点基础上，开展CDX合约业务试点。2022年7月29日，深交所发布《信用保护工具业务指引（2022年修订）》，对CDX合约业务的具体定义、组合管理人管理要求、合约交易结算等安排进行规定。四是降低民企债券交易成本。2022年6月29日，证监会发布通知指出进一步降低交易所债券市场交易成本，对民营企业债券融资交易费用应免尽免。同日，上交所发布通知暂免收取部分债券交易经手费，深交所发布通知免收债券（不含可转债）及资产支持证券的流量费、交易经手费。2022年10月28日，发改委发布《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，督促金融机构对民营企业债券融资交易费用能免尽免。五是加大对民营企业的服务力度。2022年7月22日，证监会、发改委和全国工商联联合发布《关于推动债券市场更好支持民营企业改革发展的通知》，指出加强服务引导，具体包括加大债券融资服务力度，积极推动债券产品创新，培育多元化投资者结构，畅通信息沟通渠道；同时指出加强监管规范，包括加强民营企业信用体系建设，开展联合奖罚工作，提高信息披露质量、引导中介机构归位尽责和完善债券违约处置机制。为落实上述通知，2022年7月29日，中国结算修订发布《中国证券登记结算有限责任公司受信用保护债券质押式回购管理暂行办法》，适当放宽相关民企债券、科创债券开展受信用保护回购业务的发行人主体评级要求，进一步增强了受信用保护债券回购业务对服务民营经济和实体经济的支持作用。上述政策的发布有助于进一步推动民营企业债券的发行。

此外，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度在2020年得到修订，在扩大了投资范围的同时，外资持股初始披露比例也得到了下调。

实际上，通过FT账户跨境理财，投资标的可以是区内的基础资产，也可以是境外固定收益类产品。未来，FT理财产品认购还将面向FTI账户（区内个人账户）以及FTF账户（区内境外个人账户）。

根据中国中央结算公司和上海清算所的统计，截至2020年12月末，外资机构在银行间债券市场持有债券3.04万亿元(不含银行间存单)，若将银行同业存单计算在内，外资机构在银行间债券市场持有债券达3.25万亿元，同比增长48.78%。

其中，中央结算公司最新发布的2020年12月债券托管量（按投资者）数据显示，境外机构投资者的债券托管量大幅增长，2020年12月境外机构债券托管面额为28848亿元，相较上年末上涨53.70%，涨幅超1万亿元。这也是境外机构投资者连续第25个月增持中国债券。

高盛研究部认为，外资持有中国国债比例已达到8.9%，但对政策性银行金融债和企业债等其他类型债券的持有比例仍然相对较低。以人民币形式持有的全球外汇储备依然很低，考虑到中国决策层希望推动人民币进一步国际化，未来增长空间可观。

花旗银行估计，该指数中国初始权重可能约为5.7％，这预示着未来几年中国可能吸引约1200亿美元的资本流入中国债市。这样的权重会使得WGBI中的人民币投资标的从现在的0.27%上升到今后的0.44%左右。这对很多境外机构的投资人将意味着，如果不配置人民币资产，就很难跑赢富时全球政府债务指数的基准标的。这将是今后海外机构投资人加大配置人民币资产的重要因素之一。

第一，从基本面来看，在低利率的大环境之下，中国国债相比全球其他政府债券的收益率是非常具有吸引力的。以10年期国债为例，现时德国国债的收益率是-0.5%，日本接近0，美国国债收益率约为0.67%，但中国国债却有高达3%左右的收益率。过往中国国债的走向与全球固定收益资产的关联性也较弱，所以提供了投资者分散投资风险的好方法。随着中国资本市场改革开放加速及中国经济在疫情之后的强力复苏，外资对于投入中国的信贷市场也更加有信心。

第二，技术层面的驱动因素亦非常重要。中国的债券市场规模位居全球第二或第三已经有一段时间，但受限于对外资进入的限制，它一直没有受到相对应的市场关注。最近的市场改革开放举措，例如更有弹性的结算方式、更高的债券流动性、第三方外汇管理和交易时间的延长等，都非常有助于增进中国债券的流动性，也降低了外资进入中国债市的难度。

花旗银行也认为预计在今后会有更多的资本流入中国，2021年人民币会进一步升值，到今年年末人民币对美元汇率可能达到6甚至破6。外资流入中国债市将受到以下几大因素驱动：第一，人民币债券全球资产配置占比极低，结构性流入才刚刚开始。第二，富时世界国债指数（WGBI）或将在2021年纳入中国债市；第三，低利率环境下，中国跟主要经济体的利差还是保持比较大的水平。

德意志银行大中华区宏观策略主管刘立男亦整体看好中国债券长期表现。她指出，受估值、人民币增长潜力及人民币债券入指的利好，2021年海外资金流入规模或将增长50%至1.2万亿元。

刘立男预计，2021年海外资金流入规模将达到去年的1.5倍。2021年3月，富时罗素将公布人民币债券入指的执行时间表，预计2021年10月开始纳入。2021年末，外资持有人民币债券规模预计将从目前的2.7%增至3.3%。海外资金流入的增长将利好国债及政策性银行债，外资持有国债比例有望从9%增至12%。

渣打银行环球研究部近日表示，外资流入中国债市规模在2020年达到约1万亿元，且有望于2021年增加至1.3-1.5万亿元的历史新高。渣打银行认为，2021年底外资持有中国在岸债券规模，或由2020年11月底的3.1万亿元升至4.5-4.7万亿元。据渣打估算，2021年外资买入国债将占净发行量超过40%（2020年为约14%），外资持有国债的份额或（由2020年的9%）升至约12%。

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