机器人2014年业绩快报点评：业绩稍低于预期，发展趋势不变

类别：公司 研究机构：世纪证券有限责任公司 研究员：赵晓闯 日期：2015-03-05

图片来源于网上

同时，一位关注硅谷创投生态的投资人对36氪总结道，海外的餐厅、仓库、酒店长期面临着员工流动性高、工资上涨的难题，因此，不少这样的企业主很愿意尝试各种机器人来实现自动化。“所有的机器人公司都应该认真考虑海外市场，海外劳动力短缺的形势远比国内严峻。”她说道。

募投项目进展顺利，已实现收入：浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9 月底，该项目已实现营业收入1120 万元。

公司是一家专业从事高速精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与配套维修服务的高新技术企业。主要产品有各类主轴、转台、减速器、关节模组、末端执行机构、直线电机、运动控制器、伺服电机和伺服驱动等。公司以“立足自主技术创新，全面实现进口替代，稳步进军国际市场”为发展战略目标，着眼于高端装备制造业，致力于为中高档数控机床提供自主研发、自主品牌的电主轴系列产品。

2022 年下半年，优必选进入智慧康养行业，发布智能康养机器人及解决方案。

优必选科技以人形机器人全栈技术为主干，生长出人工智能教育、智慧物流、智慧康养等行业的机器人产品及解决方案，以及消费级产品，在部分行业实现大规模商业化。

类别：公司 研究机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平，范佳瓅 日期：2015-03-24

与此同时，硬科技创新还有另一项规律：一旦技术迈过发展拐点，迎来爆发时刻，那些提前做好布局的企业往往能获得指数级别的回报增长。上面提到的这些技术巨头，都等到了行业爆发的节点，最终在各自的行业中占据了领军地位。

2021 年 10 月迪拜世博会开幕，随之优必选人形机器人上岗，在中国馆服务了 6 个月，提供了超过 1000 场次的接待导览服务，实现了人类历史上首个大型人形机器人真正商业化落地应用。

具体来说，SLAM技术是融合多种传感器如激光雷达、摄像头和毫米波雷达的定位导航技术，使得机器人具有自主移动和感知环境的能力，与自动驾驶有一定的通用性。马斯克顺势推出人形机器人的动作就是充分的证明。只不过，实际落地产业的移动机器人面向的是相对封闭确定的低速场景，相比自动驾驶已率先进入了项目工程化和成本控制的阶段。

2014年度业绩增长稍低于预期：期间公司实现营业收入15.24 亿元，同比增长15.5%；实现营业利润3.06 亿元，同比增长18.7%；归属母公司股东净利润3.3 亿元，同比增长31%；实现EPS 0.5 元。

公司新签订单持续增长，收入增速放缓与订单结构有关。公司前三季度新签订单22.7 亿元，同比增长约42%，预计全年新签订单30 亿元左右，保持较快增长。公司收入年度收入增长放缓，主要是公司近来所签订订单呈规模化、集成化趋势，此类合同执行周期相对较长，收入确认存在滞后。

“工业4.0”是制造业趋势，我国已成为工业机器人第一大市场。

不管是美国在金融危机后提出的“再工业化”，还是德国的“工业4.0”，以及我国的工业化信息化的两化深度融合，本质上都是抢占新一轮科技和产业竞争制高点，争夺国际产业竞争主导权。2013年我国已成为全球第一大工业机器人市场，但截至2013 年底，我国目前每1 万工人拥有工业机器人数量仍不足30 台，仅是全球制造业平均水平的一半，国内工业机器人市场前景仍较大。

盈利预测及投资评级：我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.5元、0.68 元和0.89 元，对应3 月3 日42.05 元收盘价，2014-2015年动态PE 分别为84 倍和62 倍。在全球新一轮工业革命，我国人力成本上升、产业转型以及产业政策支持的背景下，我们看好整个智能装备行业的发展。公司作为机器人领域的龙头企业，通过增发进一步扩大规模并进行新的技术储备，同时不排除通过外延式并购增强公司竞争力，我们对公司维持“增持”的投资评级。

报告期内公司实现总收入207.78亿元，同比增长4.38%；实现归属上市公司净利润8.58亿元，同比下降9.11%；扣非后增长7.43%；基本每股收益0.84元；每10股派3.40元。

报告期内，公司销售费用率4.73%、管理费用率9.03%、财务费用率-1.10%，期间费用率为12.67%、仅比2013年增加了0.02个百分点。业绩增长低于预期主要因子公司高斯国际亏损2.13亿元、上海印包亏损2.60亿元，合计4.73亿元；印包业务对公司净利润的贡献为-4.61亿元(高斯中国盈利1965万元，60%)。电气总公司曾承诺高斯国际2014年盈利1.91亿元，该部分差额(4.04亿元)将由电气总公司补偿，并计入资本公积。

公司一直致力优化印包产品结构、整合不良印包资产，2013年完成了高斯国际欧洲业务重组，2014年挂牌出售亚华(60%)、申威达(100%)和紫光机械(100%)，上述3家公司资产已于2015年3月分别被摘牌。由于土地升值因素，上述3家公司今年上半年完成交割后，将对公司贡献约2.8亿元的收益。展望2015年，公司将通过行之有效的措施，彻底改变印包业务对于公司业绩长期的负面影响。

报告期内，公司电梯业务实现收入171.23亿元、同比增长5.5%，电梯业务整体比较平稳；其中安装、维保等服务收入超过35亿元，保持了较快的增长。我们看好公司向电梯产业链下方延伸的原因：一是公司与大型房地产开发商保持密切的合作关系；二是三菱电梯市场存量巨大，预计超过50万台/套；三是最早布局电梯安装、维保业务，截止去年底，公司在全国设立了超过70家直属分支机构、360多家维保服务网络。未来随着《特种设备安全法》正式执行，维保市场份额将向电梯制造厂家集中，公司将受益国内电梯维保市场的增长。

《上海国资国企改革20条》中第十二条明确完善注重长效的激励约束分配制度，符合法定条件、发展目标明确、具备再融资能力的国有控股上市公司，可实施股权激励或激励基金计划，并健全与长效激励相配套的业绩挂钩等约束机制。上海机电实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会，上海电气(集团)总公司通过上海电气集团股份有限公司间接持有上海机电47.35%的股份。从市场化运行的激励制度考虑，股权激励无疑是提高公司经营效率的可行方式。2015年公司国企改革预期。

预计2015年公司电梯产品销量仍将维持增长态势，安装、维保等服务业务将是推动电梯业务增长的重要动力；加大力度整合印包业务或将对公司贡献可观的收益；精密减速器、能源工程业务也将稳步推进。预计2015-2017年EPS 为1.30、1.82和2.46元，给予“增持”评级，目标价30元。

后续外延加速推进，布局汽车制造业“工业4.0”。

未来5 年将是中国工业机器人发展的黄金期，若仅依赖自主研发将错过占领市场的时机，国产厂商跨越式发展势在必行。公司未来将持续并购，有望打造全球化行业整合平台。同时，与合肥工大合作，提前研发汽车制造业工业4.0 解决方案。

假设DMW 在2 月份顺利交割，预计公司2015-16 年净利润分别为1.74 亿、2.44 亿，EPS 约0.64 元、0.90 元，对应PE 分别为34、24 倍。目前或为15 年PE 最低的纯机器人自动化股，坚定看好，首次“推荐”。

我们预测2014-2016 年公司归属母公司的净利润分别为7104 万元、9528 万元和1.31 亿元，对应的EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司内销从新恢复增长，且进入机器人等智能制造领域，看好公司未来发展，维持“推荐”评级。

利润符合预期，收入增长较慢：基于稳定的订单需求，公司外销业务平稳并略有增长，2014 年1-9 月份，公司外销业务实现销售收入2.9 亿元，同比去年同期增长6.94%；国内方面，公司加强内销渠道建设的效果开始显现，内销业务销售收入2.3 亿元，同比去年同期增长19.78%。1-9月份，公司实现营业总收入5.2 亿元，同比上升12.28%；实现归属于上市公司股东净利润4870 万元，较上年同期上升12.58%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027 万元，较上年同期上升33.11%；实现营业利润4629 万元，同比上升30.88%。

公司公告2014年报，实现营业收入29.5亿，归属上市公司股东净利润1.92亿，同比分别增长17.1%和50.7%。

公司优化营业收入结构，2014年高毛利的机器人与信息物流业务收入1.94亿，同比增长129.7%，低毛利的化工装备业务收入下滑37.9%，总体营业收入增长17.1%，毛利率上升6个百分点。财务费用增长57.98%，资产减值损失增长较快达97.09%。报告期内公司加大研发投入，研发投入2.24亿，同比增加48.32%。

推动轮胎制造智能化，加速布局工业4.0:

公司是智能化装备的解决商之一，与国内整车或发动机生产厂商有合作关系，其中不乏新能源汽车生产厂商；吉阳科技则是专业生产锂离子电池装备的高科技企业。公司与公司间有销售渠道与技术服务的交集，可以相互借助本领域的平台优势，从而进入新能源汽车领域，并可为国内新能源汽车生产线提供专业自动化设备。

公司股权激励条件已经满足，第一批行权名单已经公布。由于行权条件对公司销售收入和净利润均有要求设定，因此对公司核心团队将会是有效的激励，同时对收购吉阳科技后管理层或也将设定内部激励机制。

综合考虑公司未来具体发展情况和行业景气度，我们认为公司各项财务指标均处在行业的领先水平。预计公司2014、2015和2016年公司的EPS分别为0.14元、0.282元和0.305元。结合行业当前估值水平，我们给予智云股份“推荐”评级。

上一篇：国企改革医改概念股(医疗改革受益股)

下一篇：土壤治理概念股(土壤治理技术有哪些)