时隔半年多的12月3日，证监会对*ST凯乐的调查终于尘埃落定，惊天财务造假大案浮出水面，财务造假金额高达512.25亿元，数额之大，是金正大财务造假金额（约230亿元）的2倍有余，是广为人知的乐视十年财务造假金额（约19亿元）的27倍。

虚增收入方面，*ST凯乐在2016年至2020年，分别虚增收入41.26亿元、110.98亿元、146.38亿元、136.17亿元、77.46亿元，合计约512.25亿元，占各期披露营收的比例分别为48.99%、73.31%、86.32%、85.85%、91.13%。

也就是说，*ST凯乐在财务造假的路上是越走越远，经过测算，*ST凯乐在2016年至2020年期间，实际营业收入分别为42.95亿元、40.4亿元、23.2亿元、22.43亿元、7.54亿元，合计136.52亿元，即公司实际经营情况是每况愈下。

虚增利润方面，*ST凯乐同期虚增的利润分别为1.77亿元、9.21亿元、16.31亿元、17.56亿元、14.51亿元，合计约59.36亿元，占各期披露利润的比例分别为64.97%、99.99%、144.84%、183.71%、247.45%；

实际上，*ST凯乐在2016年实现盈利0.95亿元，次年盈亏保持平衡，接下来的三年则是连续亏损，且逐年加剧，分别为5.05亿元、8亿元、8.65亿元，合计亏损21.7亿元。另据告知书，*ST凯乐2017年至2020年的归母净利润均为负。

证监会认为，*ST凯乐在2016年至2020年年度报告存在虚假记载的行为，涉嫌违反《证券法》第七十八条第二款“信息披露义务人披露的信息，应当真实、准确、完整，简明清晰，通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏”的规定，构成《证券法》第一百九十七条第二款“信息披露义务人报送的报告或者披露的信息有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏“的行为。

根据上述责任人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会依据《证券法》第一百九十七条第二款的规定，作出如下处罚：

更为重要的是，与业绩快速增长不匹配的是，财务造假那些年份中，*ST凯乐员工总体变动不大，分别为2458人、2538人、2680人、2336人、1821人。以2016年为例，*ST凯乐营收同比增加约52亿元至84.21亿元，增长率160.69%，而当年员工同比增速仅11.12%；又如2019年，公司营收同比降幅6.74%，而员工人数降幅则为12.84%。

根据2020年报，*ST凯乐对前五客户的销售额占年度销售总额的85.60%、对前五供应商的采购额占年度采购总额的93.89%。如此高度集中的客户以及供应商集中度，就能以“涉密”为由，连客户名称都不予以披露，这不是为那些造假企业大开方便之门吗？又是否合理？