每经记者：胥帅 每经编辑：张海妮

财联社12月4日讯（编辑 笠晨）安信证券近期研报指出，2023年光伏行业供给瓶颈破除，辅材环节迎量利双升。过去两年光伏行业主要矛盾为上游供给瓶颈，硅料产出限制终端装机与组件排产。2022Q4起硅料产出迎来实质性放量，辅材是光伏组件的重要组成部分，随着组件排产的上行，辅材环节有望迎来确定性量增。

问：今年以来N型电池技术快速渗透，您怎么看未来光伏这几条关键技术路线对整个行业发展的影响，以及哪个技术路线有可能会成为未来的主流呢？

光伏主产业链和辅产业链

供给方面，企业开工率有计划回升。本周一家一线企业小幅上调开工率，专业化企业也计划不同程度的上调开工率。主要原因是产业链价格止跌趋势明显，企业累计库存消化殆尽。1月新产能释放来自于银川中环、宜宾高景、包头双良等几家N型新进入企业。

家电板块走高

见智研究认为，目前光伏主产业链开启降价通道毋庸置疑，但是这并不意味光伏行业竞争格局会恶化，恰恰相反，弱化博弈后反而更利于装机需求，以及利润在产业链中更健康的分配。

但户用和工商业对整个光伏的价格接受度会高一点，这一部分卖出去的组件盈利也会高一些，像收益率也会更高。但对地面电站来讲，它的收益率还达不到有些国企基本收益率的要求，所以后续组件价格降低之后，它的IR回报水平也会持续提高。

9月8日，素有“晶硅产业链风向标”之称的硅业分会，通过其下属安泰科信息公司发布公示：为避免硅料价格被过度解读，暂停多晶硅采集价格的发布。

所以我觉得光伏政策上不会有太大的波动，主要还是来自于受硅料影响的产业放量带来整个行业的一个投资机会。

通过对过去20年间几次硅料降价后产业链的变化，可以看到在需求端出现萎缩的情况下，即使硅料降价，因为硅片、电池、组件降价幅度大于硅料，因此产业链各环节利润仍会被压缩。而这一现象在2008年金融危机导致行业需求增速下滑、2011年欧美反倾销和反补贴带来全球需求萎缩、2018年光伏产业降补贴带来行业需求下降、2021年四季度“限电”因素制约需求时都曾出现过，需求萎缩带来的硅料降价，无法让其他环节盈利改善。但是，在每一轮需求断档导致价格、盈利承压之后，行业往往会迎来一轮新的需求爆发，这时即使硅料价格仍处于下行通道，制造端盈利也会有所修复。

硅料价格高位盘旋

炒股成功的铁律：

双面 PERC 组件问世促进 POE 胶膜渗透率提升。双面组件由于背面可以吸收 地面反射光和空间散射光，相比单面组件有 5%-30%的发电增益，近年来市占率持续提升，根据 CPIA，2023 年预计单双面组件市场占比基本相当。双面 PERC 电 池背面为场钝化和局部铝层覆盖，如果使用 EVA 胶膜封装，EVA 分解的醋酸易与 背面玻璃接触产生纳离子，更易导致 PID 现象。POE 胶膜具有水汽隔绝率高、体 积电阻率高、抗 PID 性强的优势，可以有效避免双面组件的 PID 现象；由于 POE 胶膜的成本较高且在应用过程中存在技术难点，胶膜企业推出共挤工艺的 EPE 胶 膜，EPE 胶膜兼具 POE 的高阻水性、抗 PID 性能以及 EVA 的高良率和层压效率。 POE/EPE 胶膜被广泛应用于双面 PERC 电池，渗透率随双面组件市占率的增长而 提升。

每吨从超30万跌至不到20万

问：现在光伏产业链各个环节的盈利能力如何？

目前光伏产业链核心瓶颈将逐步从硅料转向电池环节，同时我们判断优质电池供给紧缺的现象将至少持续至2023年二季度。二季度之后是否能进一步持续，核心观测点在于TOPCon(隧穿氧化钝化)等新技术电池产能的投放进度，以及行业需求是否会进一步超预期。

上一篇：空头(空头换手北京文化)

下一篇：基金份额折算是好是坏(基金折算日)