跨期套利这个名词可能对很多投资者来说还很陌生，更多是在各个分析师的策略建议中看到“正套”“反套”这些词汇。相信都不会陌生，这些“正套”“反套”的操作就是跨期套利的一部分。但是，绝大多数分析师给出“正套”“反套”的操作建议，却不会提及这样做的理由与支撑逻辑。对于投资者来说，只能透过模糊的概念，选择相应的跨期策略。

本文为您抽丝剥茧，讲述关于跨期套利的那些事。

所以反套相对来说技术难度高、风险收益比差，实在算不上什么好的策略。

虽然是不同品种，但是我们通常会选择有内生相关性的品种，比如同为食用油的豆油和菜油，他们的价格会长期存在相关性。在构建好套利对之后，当然也可以对数据做一些处理，比如对价格的时间序列进行求导、积分、回归等复杂操作，来为下一步的信号产生做准备。

但由于两个合约是在市场上独立交易的，实际价差会随着市场环境出现一些变动，而当实际价差偏离出这个范围一定幅度之外的时候，比如从统计上来说，一般偏离两个标准差之外就有可能出现套利交易的机会，模型就可能会发出交易信号。

陈甄璞：站在个人投资者的角度看，这类产品适合的是中低风险偏好的投资者，对收益的要求不是很高，例如年度收益率高于1年期银行定期存款利息；对波动和风险比较关注，能承受的最大回撤幅度不超过5%。我们在选择一款产品时，一定要认识到一点的是，风险和收益是同源的，高收益背后通常都要承担比较高的风险，例如，主动权益类基金长期年化收益率比较高，但受基础市场波动的影响，净值的波动和回撤可能都很难做到很低。与此同时，银行定期存款、货币基金、债券基金等属于低风险资产，波动比较小，但收益也会比较有限。而量化对冲类基金可以看作是股票基金和债券基金之间的中间地带，年度的目标收益是5%-8%,不会很高，但其收益来源与市场的相关性比较小，属于长期看相对稳定的收益，非常契合中低风险偏好的客户进行资产配置。

将近远月价差的历史走势根据活跃合约月份的不同进行板块划分，可以看出较为明显的走势规律。

问：2月以来，股票市场的波动有所加大，量化对冲基金掀起一波新的申购潮，这是为什么？

仓储费：0.5元/天/吨。铁矿石2001和2005合约分别按照交割月的16日为交割日期，共计120天，因此仓储费总计为0.5*120=60元/吨。

而且，这种近月合约会不会走强甚至逼仓，相对来说也是好判断的，技术要求不高。所以总的来说，正套是种简单、易上手的策略。

今天就用模拟交割法、历史价差法来说透期现价差、近远月合约价差套利的逻辑以及操作方法。其实，跨期套利的思想较为简单，出发点就是期货与现货之间、不同月份合约之间价格走势的差异，这种差异偏离合理的范围就产生了套利的可能。

由于投资者对经济发展和物价走向的预期也会导致价差出现波动。

政策因素

四是做回归交易时，要注重背景分析。只有相似的背景下，历史的价差分布和波动规律才更值得参考。比如相似的牛熊格局，相似的经济金融状况等。

当前是什么样子的周期呢？当前一定不是09年到16年那样欣欣向荣的环境，这个周期的资产配置是买弹性最大的，涨的最好的，如果要对冲的话是空弹性最小的商品；因此当时工业品是一个非常好的配置。同时也不是08年那种萧条的周期。现在对于大多数商品还没有到达08年那种萧条。

原油价格颠覆一系列商品的价格体系，能化，生物能源等等。原先通过成本、利润、比较关系确定的策略现在统统失效，确定的逻辑是商品于原油价格关系亲疏的一个配置，比如说相对近的pvc 和和相对远的pta，多pta空pvc。

由于政策调整对不同时期商品影响差异，导致不同合约价差出现波动。比如大豆、棉花直补政策调整形成了新旧作物价格大幅波动。此外，国际间贸易政策变化也会导致近远月合约价格波动出现差异。如贸易保护、经济制裁等。

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