本文纲要

今年以来，美联储接连激进加息，将美元推至历史高位，并刺激全球非美货币大幅波动，这对那些专注于外汇交易的对冲基金来说，是难得的机会。

在介绍这个投资机会之前，先介绍下这个机会产生的背景。

在介绍商业银行面临的无奈之前，我们先来探讨一个问题。

这种大逆转很大程度上要归功于中国央行，是政策调整、更高利率和美元适时下跌的共同作用结果。人民币需求的增长预示将进一步升值和更快的资本流入，也促使美银美林和巴克莱等机构调高了年末人民币汇价预测。

1、货币利息差套利。利息差可以通过炒作一国货币汇率获得。

2、换股套利，即买入价格偏低的可换股债券，同时沽空正股，反之亦然。‬

3、长短仓。即同时买入即沽空股票。‬

4、期‬货‬管理，‬即持有各种衍生工具长短仓。

5、宏观管理，‬即‬熟‬知‬世界各国经‬济‬运行状况，‬利用突‬发‬政‬经‬事件进行趋‬势‬交易‬。‬

以这周行情为例，黄金从1515跌到1460跌幅3.5%，而白银从18.16下跌到17跌幅7%，如果做多价值100块的黄金，亏了3.5块，而如果做空价值100块的白银，赚7块，一多一空互相抵消反倒赚3.5块！假如这周是上涨，手里还有黄金的多单，就算亏也亏不了多少，感觉一个做多一个做空很划算啊，你品，你细品！

在实际应用中，类似具有明显均衡维持机制的商品之间的统计套利行为一般是比较可靠的，例如豆类的压榨比等，而金银之间虽然定性中具有看似一定的稳定价格关系，但这种关系是否是具有可靠的逻辑性呢？这或许就是金银比价中利用统计性套利最大的一个问题，并且这个问题确实是无法解释的太清楚，这就好像为什么从1800到1985年间，黄金价格和白银价格平均中位数的比率约是1：31-35，而之后这个比例却上升到了中位数1：60一样。所以单纯的定量暴露了统计性套利的不可靠性，所以要想解决定量的片面性，就需要我们从阶段定性的角度综合起来看看金银比价的历史。

1934年-1971年美国布雷顿森林体系，黄金的价格都是由美国政府官方限定的35美元/盎司，白银价格的波动也都很小基本在1-1.5美金/盎司左右，整体金银比价处于50-20之间，中间价1：35左右，这和1800到1930年间，金银比平均中位数的比率约1：31是比较接近的。

02 纸币货币时代第一阶段：金本位和美元本位的争夺

03 货币时代第二阶段：美元强权下的现代货币体系

1985年之后，随着美元强权下的现代货币体系真正的建立，全球经济放缓，各国开启降息刺激经济增长，实际利率下行推升了黄金的配置，同时白银的实际工业需求并不好，黄金白银比价波动进入到了一个完全不同于先前的区间和中枢价格，黄金白银比价一直是围绕着59.8上下波动。

1.指数上涨时，黄金弱于白银，可以做空黄金，做多白银；

2.指数下跌时，黄金强于白银，可以做多黄金，做空白银；

3.关注金银比关键转折价格，设置合理的止损。

最后的最后，跟大家啰嗦几句，黄金白银本身就很复杂，黄金能够方便的统计边际生产成本，而白银70%的生产来自于铜、铅、锌的伴生矿，加之各个产商生产技术的差异，白银的成本计算更加复杂，所以关注金银相对价格其实是交易白银的很好选择。

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