预灌封注射器市场正快速增长，关键在于设备的获取。

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11月29日，药用玻璃龙头山东药玻发布公告称，经公司董事会审议，为提高闲置募集资金使用效率，在确保不影响募集资金投资项目建设和募集资金使用的情况下，公司对最高额度不超过人民币15亿元的闲置募集资金适时、适度购买安全性高、流动性好、投资期限不超过12个月的理财产品。

　　受此影响，山东药玻股价在8月4日放量跌停，成交量创出历史最高纪录。“天价天量”之后，公司股价继续走低，市值缩水超过四分之一。

二审：王磊

主要产品为模制瓶与棕色瓶，模制瓶毛利率相对较高。

医药企业带量集中采购是推进一致性评价的重要政策，对未通过一致性评价的药品有限制集中采购的要求，同时要求同种药品通过一致性评价的厂家超过 3 家的，集中采购将不再选用未通过一致性评价的品种。政策措施提升了药企在注射剂一致性评价方面的积极性。

短期内预计原料价格仍处于较高水平，对药玻企业成本形成压制。

一致性评价，带量集采，关联审批是影响药用玻璃行业格局最重要的三大政策。

除了西林瓶，原料药同样来自沂源，国内最大的头孢曲松钠原料药生产企业山东鑫泉医药有限公司。

关联审批加强了认证壁垒，提升了行业集中度。

同时，依托鲁中工业互联网技术研究院，加快工业互联网创新应用，做大做强数字经济核心产业。实施新材料等6个重点行业领域装备换芯、生产换线、机器换人、产链上云、场景应用五大专项行动，加速构建工业互联网产业、平台、发展“三大生态”，培育壮大新经济新动能。

公司国际竞争对手较多，主要有德国Gerreshiemer公司和法国SGD公司。前者主要生产管制和模制药用玻璃包装；后者主要生产模制I/II/III类玻璃产品。

下游客户话语权高，上游成本优势明显

2021 年一致性评价通过量超过 1000 件，注射剂审批进入全面加速期。一致性评价指的是国内的仿制药要求在药效等效和生物等效两个方面与原研药实现一致，旨在提升国内仿制药水平，对应一致性评价，政策药用包材也提出了更高的要求。

　　根据制作工艺的不同，药用玻璃产品又可分为管制瓶和模制瓶。一般来说，模制瓶生产成本较低，材料上只要采用钠钙玻璃，在耐药物酸性上要劣于管制瓶。而中硼硅玻璃一般采用管制方式生产。

药用玻璃按材质的B2O3含量高低可分为高硼硅玻璃、中硼硅玻璃、低硼硅玻璃和钠钙玻璃。其中，高硼硅与中硼硅玻璃的力学性能、热膨胀系数、耐水酸碱等性能强于低硼硅玻璃和钠钙玻璃，机械强度高、耐极冷极热性好、不易与药品发生反应。

“包头丰汇包装制品有限公司”被山东药玻于2016年收购，直接持股比例100%。

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公司研发费用远高于同行，利润率稳步提升优于同行。

同时，公司积极在行业内进行全国性战略布局，比如2002年在内蒙古投资设立包头市康瑞药用玻璃包装制品有限公司，2014年控股收购四川绵竹成新药用玻璃有限责任公司。

模制瓶龙头山东药玻（600529.SH）再获机构加仓。

11月18日晚间，山东药玻发布2021年度定增情况报告书，本次共募集资金18.66亿元，扣除发行费用0.24亿元后，净募资18.42亿元，发行价格为27.19元/股，发行股数6864.64万股。

长江商报记者注意到，山东药玻目前是全球最为主要的药用玻璃包装制品和丁基胶塞系列产品的生产商，是国内药用玻璃行业的龙头企业。2022年前三季度，公司实现净利润4.95亿元，同比增长5.35%。

二级市场上，山东药玻上半年一度从44.94元/股跌至4月底最低18.42元/股。此后，公司股价持续拉升，截至11月21日收盘，公司股价报收31.26元/股，较最低点增69.71%。

2022年三季度，香港中央结算有限公司、交银施罗德趋势优先混合型证券投资基金、汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合、中国银行股份有限公司-华宝中证医疗交易型开放式指数证券投资基金均对山东药玻进行增持，持股比例分别达到16.61%、1.83%、1.44%、1.23%。

11月18日晚间，山东药玻发布2021年度定增情况报告书，本次共募集资金18.66亿元，扣除发行费用0.24亿元后，净募资18.42亿元，发行价格为27.19元/股，发行股数6864.64万股。

其中，交银施罗德获配金额第一，达到2.6亿元，获配股数 956.23万股；财通基金、鹿成滨分别获配2.02亿元、2亿元，位列第二、第三。在定增完成后，鲁阳节能董事长鹿成滨将成为山东药玻第七大股东。

为满足下游用户需求，近二十年，山东药玻持续扩产。2002年，其IPO时募资3.77亿元，其中投入1.81亿元用于年产5亿只丁基胶塞生产线项目，0.92亿元用于轻量薄壁高档药用玻璃瓶项目。2007年再次增发募资2.9亿元，其中1.95亿元用于高档轻量薄壁棕色药用玻璃瓶项目。2016年12月，山东药玻募资6.65亿元计划投资建设“年产18亿只一级耐水药用玻璃管制系列瓶项目”，不过两年后由于需求不足，2019年5月公司将募投项目产能缩减为6.8686亿只/年。

而本次募资18.42亿元，主要用于山东省药用玻璃股份有限公司一级耐水药用玻璃瓶项目和年产5.6亿只预灌封注射器扩产改造项目。

国产拉管工艺水平停留在低成本门槛的低硼硅拉管上，随着一致性评价推进及新冠疫情导致疫苗需求量增大，2020 年后各大国产企业加大了中硼硅拉管领域的投入和布局。

国内主要药玻厂商中，模制瓶产品主要玩家为山东药玻，其市场占有率超过 80%，有较强的市场话语权。管制瓶方面，中硼硅和低硼硅产品几乎各厂商均有布局，性能较差的钠钙玻璃则已被多数厂家舍弃，转而积极研发中硼硅拉管以期实现国产替代。

参考公告，2020 年底公司已有预灌封注射器产能 0.43 亿支，新建产能落地后，合计产能将达 6 亿支。

在山东药玻披露的“非公开发行股票申请文件反馈意见的回复”中提到，吸引中央企业投资、开展“央地共建”是沂源县招商引资的重要方面。凯盛集团隶属于中建材集团，是玻璃材料领域的中央企业，沂源县委、县政府希望借此与凯盛集团合作，吸引凯盛集团在沂源县投资产业项目，发挥各自在产业、技术、人才、资金等方面的优势，共同推动沂源县经济社会发展和凯盛集团发展。

对于一个营业收入近6年都超过10%，且占比还在不断增长的业务，公司的年报中只字未提。

山东药玻成立于1970年，2002年于上交所上市，产品种类较多，主要有模制瓶（包括钠钙玻璃模制注射剂瓶、钠钙玻璃输液瓶；中硼硅玻璃模制注射剂瓶、中硼硅玻璃输液瓶；钠钙玻璃模制药瓶）、棕色瓶（钠钙玻璃制模制药瓶、钠钙玻璃模制注射剂瓶棕料产品）、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞和铝塑盖塑料瓶六大系列的产品。简单介绍的话，可以理解为公司提供“瓶子+塞子+盖子”的整体解决方案。

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