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你不需要有很高的智商，你用不着同时下三盘国际象棋，或者同时打二副桥牌，你需要一种性情，无论是群居还是独处，你都能够做到从容自若。你用不着懂得贝塔值、有效市场理论、现代组合理论、期权定价理论和市场形成理论，实际上，对这些一无所知反而更好，当然，这是商学院的观点，因为他们的金融课程就讲授这些内容，可是，在我们看来，学习投资的学生，只要掌握两门课程就足够了，一是怎么给企业估价，二是怎么看待价格。”

“很早以前，当我明白拥有某种性情，可以使人成功时，我就努力强化这一性情，对金融业来说，性情的重要性远远超过智商，做这一行，你不需要是个天才，但确实需要具备合适的性情。”

看完上面这段话，你是怎么想的呢?是不是想说怎么可能呢，投资怎么会像说的那么简单，这个领域可是一赚二平七亏啊，不懂专业知识怎么能投资赚钱，忽悠谁呢?且慢，让我告诉你，上面第一段话是巴菲特先生的话，第二段话是他的搭档查理芒格先生的话。

一旦我们违反了上述的两种核心观点，买卖股票就很容易被套牢，就像08年时候，兴冲冲地在48元过高估值买入了中石油一样——

8月24日，中国石油(601857)发布半年报。上半年，公司实现营业收入9759.09亿元，同比增长32%;实现净利润126.76亿元，比上年同期增加121.45亿元，增幅高达22.87倍。

说起中国石油，A股的投资者们对其又爱又恨!10年前，2007年大牛市之际，中国石油回归A股，其开盘价曾高达48.6元/股，较公司发行价16.7元高出近3倍。

不过，让投资者始料不及的是，上市首日中国石油便开始套人，一套就是10年。截止8月25日，中国石油股价报，仅是当天零头，目前市值1.48万亿元。

10年跌得只剩零头，股东数从百万人将至如今的55.4万人数。

不过，自上市以来，中国石油的分红倒也慷慨，每年都有两次分红。一组2013年的数据：中石油上市首年股东户数为187.9万户，到2013年一季度为103.57万户，大约84.33万股民割肉离场，但还有55%投资者仍然深套，并选择继续坚守。

当时股价为8.11元，与现在相差无几。而根据中石油每年大概分红0.3148元/股(含税)，粗略计算，若靠分红回本(保持年均每股分红0.3148元)，股民需要等待128年。

对不同的个股不同的位置被套，有不同的应对方式：

第一，套在阶段性热点龙头的顶部。下图这只个股时次新股，开板经过整理，拉出一波轰轰烈烈的大牛行情，如果我们买在了顶部的位置(图中白色圈圈的地方)，想要通过死扛来解套，基本不太可能，就算有可能，也不知等到猴年马月。中石油就是很好的例子，新股上市那会，最高去到48块，但没想到那是历史最高点，15年牛市时最高才回到14块多，远远没到历史最高点，目前保持在10块以下震荡，如果我们当时被套在三四十块，那只能期待上帝伸出援助之手。所以，我们要注意了，新股上市被资金爆炒，估值严重溢价，若套在了顶峰，那还是早点止损吧。

第二，套在震荡箱体的顶部。下图所示，个股运行在箱体内，当我们被套在第一个圈圈的位置，死扛一段时间，就能解套了。当我们被套在第二个圈圈的位置，同样地，死扛一段时间，后市也给出了解套的机会。对于这类在箱体内运行的个股，被套在了箱体上方，一般会有解套的机会，一旦解套，及时出来再说，突破箱体后走拉升行情的，那是另一个话题了。

第三，被套在底部区域。下图这只个股，若我们买在了白色框框的位置，也就是底部区域，这种情况被套了，也只是暂时的，放长周期来看，底部区域天然具有很高的安全边际，解套是迟早的事。当然，这里所说的安全边际不包括有退市风险的股票，股票一旦退市，那就不是解不解套的问题了。

总结起来，被套了，有些情况可以死扛着等解套，有些情况唯有止损认错，具体个股具体分析。

经历多次实盘经验总结提供下有效的解套方法。

(1)高抛低吸解套法。

这种方法就是下降趋势比较明显，股价有反弹 波动幅度的票适合，对技术手法有要求。

(2)比例止损法

比例止损法是我们最常见的一种止损模式，即设定一个止损的比例，比如10%、8%、5%等。这种止损方法虽然不特别 科学，却是避免更大损失的最简便的方法。

(3)时间止损法

这 里的周期主要是指交易周期。在投入一只股票之前，正确的做法是要考虑好是短线操作、中期交易还是长期投资。

(4)跟涨止损法

跟 涨止损，就是永远把最高价作为投资者的买入价，当股票从最高价跌至所设定的止损幅度时就是卖出时机。

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震荡牛皮市可论据情况做正T或倒T

做T的几个口诀

上升趋势下，每次回踩均线或上升趋势线的下跌都是买点;

下降趋势下，每次反抽均线或下降趋势线的冲高都是卖点;

震荡趋势下：每次碰箱体上沿是卖点，每次踩箱体下沿是买点

判断趋势的常见分时形态

上升趋势：

低开后快速冲上均线并通气向上，均线跟上(带量上攻)

高开后高走，均线向上通气，后浪底高于前浪顶，均线跟上(带量上攻)

向上过前高后回踩前高点后继续向上，均线跟上(带量上攻)

注：后两个例子也是追涨停板的两种分时判断方法(拉涨停板有N种方式，常见的有一字板、双龙出海3、5、7浪涨停、红旗飘、冲天炮、平台突破、阶梯盘升等方式)

下降趋势：

低开后反抽不过前高且高点下移，均线跟下

低开低走，均线向下通气，一浪低于一浪

高开低走跌破均线后反抽不过前高，出新低

在T+0交易制度下资金每天都可以不限制的来回操作数次,这就为交易提供了助涨或助跌的作用。一旦趋势形成,在方向持续性上往往比 T+1交易更加明显 。因为 T+0交易可以盘中即时买卖,大多数投资者都持有看准就赢,看不准就走的搏一把心理。一旦趋势形成市场中就会出现“羊群效应“。上涨或者下跌都会得到持续,这是往往涨不言顶跌时不言底的。所以股价在一旦形成下跌趋势之后只做“空"绝不做多。

其实，无论是解套，还是止损，都无法给我们带来真正长久盈利，要靠投资改变人生轨迹，还是需要学会像巴菲特一样做价值投资。

什么是真正的价值投资？

买入股票，和好的公司一起成长是巴菲特投资的秘诀之一。

在巴菲特的理念中，买入一支好股票尽可能长时间的持有一直是巴菲特所信奉的投资真理。比如在投资可口可乐这件事情上，从1988年开始巴菲特就开始买入，并且一直持有到现在，在投资可口可乐这几十年间，其股票已经给巴菲特带来了丰厚的价值。

当然也不是所有的股票都能给巴菲特带来收益，在2011年时巴菲特宣布建仓IMB，随后的一段时间，伯克希尔哈撒韦曾成为该公司的第一大股东。对此巴菲特强调道，对IBM超百亿的投资是对这家公司长期转型的投资。令人沮丧的是，IBM的转型并未提振公司的业绩，在去年IBM股票重拾升势的前夕，巴菲特清仓了IBM的股票。

在价值投资这件事情上，按照巴菲特的逻辑，第一必须要有一定的资金;第二要持有的足够久。

纵观投资的历史，比巴菲特成功的投资绝不在少数，其中孙正义投资阿里巴巴就是一笔非常成功的投资。截止目前软银还持有阿里巴巴28.8%的股份，如今这一部分股票市值已经超过了1450亿美元，这还不算软银中途套现的。

上涨，是涨不出价值的，下跌，反而越跌越能看到价值性。有这样一句话是“当海水退潮的时候，才知道谁在裸泳”，就是这一个道理。

上证指数止步3288点，应该是越跌越买，还是果断清仓呢?个人认为：

一、注重价值投资。

2016年-2018年初的上证指数呈现股指上涨，但绝大多数股票却有着下跌，人称“二八行情”。翻看上涨的上市公司与下跌的上市公司，有着明显的不同。不同点就是：1、能保持上涨的则是稳定盈利的上市公司;2、不能保持上涨的是稳定性很弱的上市公司。

如果按照以往的股指上涨，只要股指出现上涨，绝大多数的个股均会出现上涨，具有股票的“普涨性”。但是，2016年之后的股指出现的上涨，却有“二八行情”。那么未来呢?也是有可能出现这种情况的。

从历次牛熊的角度看，不管是股指出不出现“牛市”，只要是阶段性股指出现上涨，那么价值股类型的上市公司均会出现上涨。个人总结了价值股的优势：1、上市公司具有稳定的业绩增长;2、股票价格有着明显的稳定向上性;3、就算股票价格出现了阶段下跌，未来只要主营业务不出现大问题，未来股票价格能大概率补涨回来;4、有较高的股息分红。

为什么说要注重价值投资呢?一则是价值股的优势;二则是普通投资者在股市中的劣势过于明显。普通投资者劣势：1、对于股市的基础认识不够，甚至说没有任何的基础认识;2、没有丰富的交易经验;3、没有一个冷静的情绪，面对股市的涨跌不能冷静的看待;4、没有一个理性的思考思维，对于股市未来的走势行情很是模糊，只能是靠猜;5、没有选股、择股的方式与方法，也就是说，绝大多数投资者进入到股市之中没有一个选股、择股的方法，投资要么是“道听旁说”，要么是看一些即时热点，在碰运气的投资;6、没有专职的时间进行投资。

所以，在这种明显的劣势情况下，应当如何投资?就应当先规避自身的劣势，然后再优化自身的优点。而对应的方式方法，是什么?个人认为适合普通投资者的投资方式：价值投资。

二、跌下来的是价值，越跌越买也要注重策略。

价值投资中选择的价值股，并不是一直的上涨，它也会出现下跌。那么，就越跌越买吗?个人认为，普通投资者的投资情绪存在波动，如果全仓去投资价值股，可能实现的盈利性会大一些。但是，也存在阶段性的下跌，而短线具有不可预测性。所以，这种情况也是需要规避的。

那么，在面对下跌，跌下来的又是价值，又该如何呢?个人认为，以定投的方式执行更为合适。很多投资者看到的是定投的盈利性不能最大化，却没有看到定投的优势：一则是股票价格出现了下跌有着持续的资金定投，还能在下跌的过程中摊低成本;二则是股票价格出现了上涨也能不踏空。可以说是一举两得的方式方法。

总结：面对上证指数止步3288点，应该越跌越买还是果断清仓呢?在这个阶段可以注重价值投资，一些价值股跌下来的往往是价值，具有长线的可布局性。当然，如果一次性投资，可能也会承担一些风险，而定投的方式会更为适合一些。

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8月30日，今天是股神巴菲特92岁的生日，首先祝巴菲特生日快乐！

巴菲特在过去近60年的投资运作中，旗下的伯克希尔哈撒韦资产净值增长了近4万倍，远远跑赢标普500指数，总体跑赢标普500指数大概是100倍左右。从年化收益来看，巴菲特做到了20%左右的年化收益率，通过复利增长实现了近4万倍的回报，创造了世界投资史上的奇迹。股神巴菲特也非常长寿，今年已经92岁高龄，仍然能够侃侃而谈。在今年五一，巴菲特在一年一度的伯克希尔哈撒韦年会上用近六个小时时间为广大投资者来讲解价值投资的观点，可以说这他的这种锲而不舍的精神非常值得我们尊重。

实际上成功的投资家非常多，但是能够像巴菲特一样在全世界享有盛誉的并不多。一个是因为很多投资家在短期之内可能有比较好的投资业绩，但是能够做到近60年持续业绩增长的很少。从绝对倍数来看，伯克希尔哈撒韦实现近4万倍的回报也是无人可比的。第二点就是股神巴菲特，他一直不遗余力的向广大投资者传授价值投资理念，无私分享他对投资的看法，也是其他投资人无法相比的。在九十多岁的高龄，股神巴菲特还坚持每年召开股东大会，亲自上台讲解。每年2月份坚持写致股东的信，为大家讲授过去一年的投资心得，并且不仅讲自己成功的经验，而且毫不避讳的讲自己投资的失误，坦诚相待，也非常值得我们尊重。第三就是巴菲特的价值投资理念是可以学习、可以复制的一种成功的投资方法。而很多人的投资方法我们实际上只能膜拜，无法学习，比如说索罗斯长期的投资业绩也非常的突出，量子基金在投资界声名显赫，但是他的投资方法以及资金量、还有精准的判断是我们无法学到的。

我从2006年北大毕业之后进入到基金行业就开始学习巴菲特推广的价值投资理念，就是因为价值投资是一种朴实的投资理念，它不仅适合于美股市场，也适合于A股市场。不仅适合于股票市场，也适合于其他市场，比如说房地产市场。2016年起，我连续四年亲赴美国东部小镇奥马哈，也就是巴菲特的老家，参加巴菲特股东大会。将巴菲特和芒格的真实灼见第一时间介绍给国内投资者，就是希望广大投资者能够转改变追涨杀跌、频繁交易、打听消息炒股的习惯。把炒股变为做投资，把博弈短期市场波动变为做好公司的股东来分享企业的成长。从2016年价值投资的元年开始，价值投资在A股已经生根发芽，开花结果。越来越多的人开始学习价值投资理念，在投资中贯彻价值投资理念。2016年我提出的白龙马股，即白马股加行业龙头，大多获得了比较好的业绩表现，很多优质龙头股甚至出现了五倍到十倍的涨幅。

巴菲特一生的合作伙伴芒格今年更是高达97岁高龄，他们这么长寿，除了和身体素质有关之外，也和健康乐观的心态有关。做价值投资，克服了人性的贪婪与恐惧的弱点，避免为短期市场波动而焦虑，这样的话才能有一个良好的心态。在很多时候，心态甚至比专业知识本身更加重要，股神巴菲特在致股东的信中曾经写过，我每天最开心的事就是为投资人创造收益。每天我们都是跳着踢踏舞上班的，就是这种乐观积极向上的心态，让股神巴菲特长期屹立不倒，经过无数次的股灾、无数次的危机。在2020年3月，美股遭遇半个月内出现四次熔断，国内有媒体报道，巴菲特管理的伯克希尔哈撒韦净值缩水1000亿美元，很多人都关注巴菲特的反应。当有媒体记者问巴菲特如何看待美股发生股灾导致短期亏损1000亿美元的时候，巴菲特异常平静，他说：“股价下跌和我有什么关系，我管理的公司经营也好，我持有的股份一股没有少，股价下跌只是短期估值波动的风险，并不是企业经营的风险，而这样的风险其实等到危机过后很快就会消除。”果不其然，在2020年4月份，美联储开启无限量化宽松，实施零利率，催生了一波大牛市，伯克希尔哈撒韦股价上涨50%以上，创历史新高，巴菲特的身价也一度回到世界首富的宝座，正是股神巴菲特真的参透了价值投资的真谛，短期股价的波动其实是假风险，而企业的经营出现问题才是真风险。

我们做投资的时候要更加关注企业长期的投资价值，而不是看短期股价的波动。当然结合A股市场股价波动比较大的特点，以及容易受到外部事件、政策等方面的影响，我提出中国特色价值投资的理论。结合A股市场的时机，适当的做仓位管理来控制净值大幅波动的风险，也防止在优质公司股价大幅回撤的时候出现底部割肉的这种情况。通过过去近十年的实践，已经反复被市场证明是符合A股市场实际的。我们在投资标的上选择好行业、好公司，坚持学习巴菲特的价值投资，同时结合A股市场涨的时候涨过头，跌的时候跌过头的特点，适当做一些仓位管理，来规避泡沫破裂的风险也是我们成功经验。前海开源基金在成立的九年间成功的实现两次逃顶、三次底部布局，抓住市场拐点的机会，是做中国特色价值投资最好的证明。学习巴菲特就是要学习巴菲特的价值投资理念以及良好的投资心态。通过学习巴菲特来树立自己的正确的投资理念，建立完整的投资框架，这是实现成功投资的重要方面。

再次祝愿巴菲特生日快乐，希望巴菲特以后可以继续保持身体健康，为我们分享更多真知灼见。

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