尽管注册制的脚步越来越近，但随着A股行情波澜壮阔地展开，借壳上市再次风起云涌。

继宏达新材5月19日宣布，分众传媒将借公司的壳上市之后，5月25日，又有九芝堂、汉麻产业两家公司宣布被借壳。两家公司复牌后均被巨单封死涨停，成交量极其稀少，显示了市场对其后市看好。

神雾集团入主后，立刻将“神雾热装式节能密闭电石炉”相关专利及其工艺包无偿赠与神雾环保，此举获得各方认可。2014年11月，神雾环保又以筹划重大事项为由，开始了近一个月的连续停牌。

基于此，上交所资本市场研究中心建议应明确变更会计师事务所的提议方，增加会计师事务所的陈述，披露原会计师事务所与新聘事务所的沟通情况以及加强变更会计师事务所公司的事后监管等，从而完善变更会计师事务所的信披。

今年10月15日，中国证券监督管理委员会令第107号公布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，并宣布将于11月16日实施。该《意见》包含健全上市公司主动退市制度、实施重大违法公司强制退市制度、严格执行不满足交易标准要求的强制退市指标、严格执行体现公司财务状况的强制退市指标、完善与退市相关的配套制度安排、加强退市公司投资者合法权益保护、进一步落实退市工作责任共7部分25条。

最终让成清波身陷囹圄的则是随后曝光的多桩非法集资项目。优道投资以ST成城、*ST国创定向增发名义大肆融资无力偿还，上海乾灏投资以虚假的“上海市闵行区动迁安置房项目二期D款”项目融资数亿元，也出现违约。

今年4月，*st长油被上交所终止上市，敲响央企退市警钟。一批央企纷纷告急披星戴帽，而*st凤凰、*st二重两家公司更是因为出现连续三年亏损而被交易所暂停上市。

民生证券认为，退市新规对市场影响喜忧参半。一方面，退市新规意外公布，或将刺激市场关于注册制的改革预期，开启类似于2005年股权分置改革的又一波改革红利。另一方面，新退市制度以及相应的注册制改革预期，在短期内势必对当前估值偏高的成长板块形成冲击。从个股情况看，涨跌则要看注册制推出的市场预期，否则不排除ST概念炒作可能性。

在尹中余看来，大通燃气大股东引入战投，也是为解决其股票高质押的问题。“现在是把股票卖给别人，让别人拿钱给它，解决燃眉之急。”

几乎无一例外，借壳方案发布后，伴随的均是公司股价的大涨。打开被借壳公司个股走势图，不是股价出现了连续十余个涨停，就是至今股价一直高高在上。

据媒体报道，“中技系”掌门人成清波因涉嫌非法集资，已于2014年6月15日被上海警方正式逮捕。而在此之前，ST成城、*ST国恒、*ST国创等“中技系”成员均已是麻烦缠身，前两家公司更是在证监会6月20日通气会上被宣布立案。伴随着成清波身陷囹圄、旗下公司股权易主，曾经风光无限的“中技系”宣告崩盘，而加速它消亡的推手是一桩事关生死的融资赌局。

“一些上市公司在披露换审原因时随意性较大，针对性不强，外界很难从披露的内容中得悉换审的真正原因。”上交所资本市场研究中心曾对上市公司换审情况做过专门研究并指出，比如事务所服务年限过长、合同期满等换审原因，并不是更换会计师事务所的必然条件。另外还有相当一部分的公司更是对更换会计师事务所的原因只字不提。

亮点有哪些

剩下的*ST集成已经完成重组,*ST新都和*ST霞客都进入了重整、重组的程序。不过一旦相关事项失败,公司还是有退市的风险。

与以往的涌金系、德隆系相似，“中技系”走向崩盘也是由于近乎狂热的资本运作。

而日前，大通燃气还公告称，其控股股东天津大通投资集团有限公司（以下简称大通集团）宣布转让10%股权，引入两家战略股东。对此，长城证券并购部总经理尹中余向《每日经济新闻》记者表示，引进战投，或是为解决大股东股权质押比例过高背后的债务问题。记者随后就相关问题联系大通燃气，但截至发稿未能联系道到公司获得置评。

ST长油上月的退市，体现出退市制度须平等对待、严格执行，这是新一轮退市制度改革所倡导的。可明知退市风险难以躲避，该股还是在退市整理期的最后7个交易日反弹了18．57％。ST国恒今年4月底暂停上市前的最后两个交易日分别上涨4．96％、3．38％。如此“末日疯狂”暴露A股长期以来的“炒差”顽疾，部分投资者赌徒的心理可谓“不见黄河心不死”。

2015年5月14日，有媒体报道，著名游戏《刀塔2》的开发商维尔福公司已经在北京市海淀区法院起诉《刀塔传奇》的开发商莉莉丝和运营商中清龙图，理由是侵犯著作权、商标权和不正当竞争，要求二被告停止侵权、赔礼道歉并赔偿经济损失3100万元。海淀法院已经受理此案。

而反观A股市场，资产与资金对壳股的疏离，则主要原因可以归结为借壳的不确定化以及其他融资路径的畅通化。

市场操纵事件屡禁不绝,形式多样,交易十分隐蔽,也给监管机构的工作带来了不小的困难。证监会拟定《上市公司市值管理意见》,应充分明确市值管理的可行方式和禁止行为,鼓励上市公司通过回购股份方式开展市值管理,股份回购是对中小股东利益的一种保护,可以有效防止操纵,是被大多数人建议采取的手段;鼓励大股东和高管等进行增持,与投资者共同承担市场风险,提升市场投资信心,也能激发管理层对改善公司业绩的动力;鼓励公司开展具有实质意义、有效率的并购重组等,提升盈利水平和内在价值是根本。同时,对上市公司与中介机构在二级市场联手坐庄的手法需要明确禁止。制造题材拉升股价,以股价操纵的模式谋取不当利益,绝对不是市场可以纵容的方式,需要进行严厉禁止与打击。

监管陈疴

惯于“幕后”运作的PE此番走向前台，被认为在一定程度上是逼出来的。“过去四年间，获得一家A股上市公司(创业板公司除外)控制权的现金成本，已经从2亿元飙升至8亿元，远高于同期房价涨幅。”

6月24日晚，ST成城公告称，公司争取在6月底前召开董事会、监事会审议2013年年度报告，并于6月30日前发布相关公告及股票复牌。当然，该事项仍存在不确定性，此前ST成城就曾在5月20日爽约过一次。

根据最新修订的《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，金融、创投等资产不适用于借壳上市，由证监会另行规定。因此，涉及实际控制权变更的券商重组借壳事项依然没有政策基础。

与此相比，2012年博盈投资收购奥地利斯太尔动力一案，终于在A股市场浓重的“圈钱式并购重组”氛围中，带来了一股新气息：面对深陷债务泥潭的欧洲同行，早已对其先进技术如饥似渴并手握充裕资金的中国企业家们，找到了通过并购实现产业改造的机会。作为先行者，普凯资本总裁王世渝开创了“全球并购，中国整合”的模式，并且吸引了更多的人远赴欧洲寻找资产。

2014年，中国互联网公司掀起赴美上市潮，全年有阿里、京东、猎豹等12家企业在纳斯达克或纽交所IPO。而2015年则是回归之年，一场海归潮来势凶猛，已经或将要踏上回归之旅的中国概念股公司超过10家。

数据显示,2012年、2013年连续亏损的上市公司共有43家,截至目前已有41家宣布实现扭亏为盈,只有2家公司预告续亏:*ST二重,*ST武锅B。其中*ST二重已经确定要主动退市,大股东中国机械工业集团表示将发出全面收购要约。*ST武锅B由于债转股方案三次被否决,业绩扭亏无望,年报公布后很可能将被退市。

大通集团与丹鼎投资及德福基金达成战略合作意向，拟由大通集团向德福基金及丹鼎投资（或两家公司指定主体）合计转让10%股权，引入两家公司成为战略股东。

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