跟踪基建的指数

中证公司推出的有关基建的股票指数高达12只，然而被基金跟踪的指数只有基建工程和中证基建，且只有三只基金（场内、场外、联接A和联接C认为是同一基金）跟踪——哪怕新基建和新基建50都没有基金跟踪。

即使是这三只，跟踪中证基建的银华中证基建ETF也只是今年4月29日才成立。而跟踪基金工程的广发中证基建工程指数也只成立在2018年——基建工程指数成立于2004年。

再来看基金规模，总体也就35亿左右的样子，而基建工程的目前规模却高达近万亿。

市场有多么不看好基建啊！也难怪基建一跌再跌，一跌就是6年多，似乎没有底。

比如中国中铁2014年8月份开始涨的时候才2元左右（前复权，下同，非最低），一年的时间里飙涨到23元以上，直接涨了11倍。

在往后的6年多时间里可想而知，也就是杀估值的时候了，一年涨幅透支了未来可能近10年的收益，甚至未来四年都涨不回2015年的高点——如今的各种“茅”何尝不是呢！

我们来看基建工程指数的走势图，2014年3000点不到（低点为2728.86），而该指数成立于2004年，基点为1000点。也就是说，10年才涨了2倍。

而若算上2015年，基建工程11年涨了10倍有余，2倍和10倍有多大的差距？不杀估值才怪。

现在距2015年的牛市已经6年过去，基建工程从高点的11388.7跌到如今的3680，跌去了68%——若从2014年开始涨算起，7年过去，基建工程几乎没涨。

中证公司提供5年的指数表现图，而2016年7月已经是2015年的11388点跌了一半的点数了——即便这样，持有5年每年还要亏损6.11%（指数亏损，非跟踪基金亏损。这两者的亏损是不同的，指数是除权后的指数，而基金可获得股票的相应分红，亏损相对较小）。

基金跟踪的指数有中证基建和基建工程，而中证基建跟踪的基金成立于今年4月29日，成立的时间非常短，没有历史对比，也就没有历史相对估值。

所以，我们来看基建工程的估值，而基建工程和中证基建持仓相差不远，即基建工程的估值与中证基建相差不远。

基建工程是重资产的传统行业，相对而言看PB更准，而从基建工程的6年多的PB走势来看，目前处于低位——PB最新值 0.68，平均值 1.38，中位数 1.34，百分位 4.20%。

基建工程连跌了6年多，PE也一跌再跌，最新值 6.72， 平均值 12.68， 中位数 12.01， 百分位 3.63%。

也就是说，不管基建工程的PE还是PB，都处于历史低位，几乎是2014年大涨之前的点位——若基建工程还会爆发，它会不会像2014年年末到2015年中那样呢？

我们再来看ROE，从2018年开始，基建工程的ROE是有所下降的，特别是2020年第四个季度，未来会不会继续下降呢？

若假设未来还会继续下降，那么目前的估值是较合理的，未来大幅上涨不太可能，毕竟PB只有0.68，未来的成长性较低。

若ROE还有可能回到11%以上，那么目前的估值是相对较低的。

呃……未来谁都无法预测，若你是个有经验的投资者，喜好风险，并且对收益率的期望值较高，那么基建工程不值得长期持有。反之相反，对风险相对厌恶，希望尽量的保住本金，目前的基建工程反而是不错的选择——几乎跌无可跌，否则中国中铁中国铁建等就要倒闭了。

基建工程最大的风险是区域政府的债务风险，基建债务高居不下，而收益不理想。几十年来，我国疯狂的搞基建，区域政府在基建方面的债务相对较高，未来可能无法支付债务，这也导致基建工程的负债一直维持较高的涨速。

以下图的中国中铁为例，虽然资产负债率基本保持不变，即负债与资产所有者权益基本保持同样的增速，但是一个行业承担不起长期的高负债率——因为一旦行业走向衰退，高负债率会暴露他的财务风险，即赚的钱不够还债。

有关注基建具体股票的股民可能会发现，基建工程越是重大中标，股价越往下走，中国中铁就是最好的例子。

为什么呢？因为赚的钱都是数字，比如中国中铁去年赚251.9亿，但投入的要远远高于该数字。

就以负债来看，2019年末负债合计8107.11亿，到2020年末负债为8869.28亿，一年就增加了762.17亿负债——赚的钱又投回去，还要背负利润的三倍负债。

如果基建可以一直这样持续下去，基建工程的高负债也没什么，怕的是像房地产一样，未来空间有限，金融降杠杆——一旦不可持续（毕竟基建狂魔狂了几十年），高负债会导致高成本，盈利会下降，甚至还可能资不抵债，破产。

当然，国家金融也在改革，从而减轻区域政府在基建方面的高负债。比如今年推出的REITS，若未来实行得顺利，区域政府的基建负债可能向金融市场过渡，让资本市场买单。

因此，个人认为，REITS对基建是利好，未来基建工程的速动比例会有所上升，降低基建工程的财务风险。

但提到风险，又不得不重复的去提它的可持续性。就拿中国中铁来说吧，2021年第1季度报，负债合计9360.98亿，而流动负债占比7398.18亿——若中国中铁不能继续扩张，银行借不到钱，而区域政府又拿不出钱，很容易导致其破产。

我们通过阿特曼Z-score模型去评测，中国中铁的值只有1.19，而处于1.8以下的都属于两年内发生财务危机的可能性极大，破产可能性极高的范围。

基建工程指数虽然成立于2004年，但跟踪该指数的基金却出现在2015年8月。

所以，我们对基金回测只能是在2015年8月之后。然而，该时间刚好处于2015年牛市之后（已经跌了一波），而基建工程不涨，这也就导致基建工程基金大幅亏损，回测仅供参考。

从回测来看，信诚中证基建工程指数年化收益率为-5.33%，6年来亏损27.7%。

从走势来看也几乎是6年来的最低点，持有6年亏6年，对于厌恶风险，不喜欢追高的投资者而言，或许是机会。

但从目前的基建基本情况来看，即使上涨，未来的涨势也不会太好，或许中短期会有不错的表现。但长期，个人认为不如沪深300。

2022年1月6日伟星股份（002003）发布公告称：中国国际金融股份有限公司柴必成 褚洪亮 曾令怡于2022年1月5日调研我司。

本次调研主要内容：

问：在钮扣和拉链领域,公司的市占率大概是多少?

答：由于服装辅料属于纺织服装的分支行业，行业统计数据较为缺乏，但根据纺织服装行业有关数据推算，目前公司钮扣产品占国内中高档钮扣的20%左右；拉链产品应用领域较广，市场容量大，公司拉链产品的市场份额仍较小。

问：公司的客户有哪些?客户集中度如何?

答：经过多年的发展，公司已与国内外众多知名服装品牌建立合作伙伴关系。公司对外披露的前五大客户是按照财务开票口径统计的，并未穿透到品牌客户；如果按实际品牌客户进行统计，所占的比例并不低。

问：公司是否有为低端品牌客户提供服务?

答：公司主要为中高端品牌客户提供服饰辅料产品及服务。

问：公司在建项目的产能布局是怎样的?

答：孟加拉工业园主要以生产拉链、金属扣等为主；越南工业园计划规模大于孟加拉工业园，品类更加丰富；邵家渡工业园主要为了满足部分工序搬迁、技改以及品类扩张等需求；山东潍坊主要是对于拉头产能的扩充等。

问：公司是直接跟品牌客户签订合同还是跟成衣加工厂签订合同?

答：总体来说，公司更多的是直接跟成衣加工厂签订合同。公司在通过沟通交流、开发、验厂等进入品牌客户的供应商名录后，再由品牌方进行指定或者推荐，具体的订单与成衣加工厂进行洽谈。

问：公司为客户提供的服务包括哪些?

答：公司的服务意识较强，从解决客户综合采购需求、参与产品设计研发、交期的快速反应等多方面来为客户提供“全程一站式”服务。

问：公司生产周期是多少时间?

答：公司产品的生产周期一般在3-15天，忙季会适当延长，交期需根据产能的饱和程度、订单量及快反需求等情况具体而论。

问：公司与YKK的产品价格差异有多大?

答：总体来说，YKK拉链平均价格比公司产品的价格要高，但是具体产品需要具体分析。相对标准化的产品，YKK价格有相对的优势，但在个性化表现方面，公司的综合竞争优势会更加明显。

问：公司主要是通过智能制造来提高生产效率吗?

答：智能制造是提高生产效率的重要举措之一。随着智能制造战略的持续推进，现场制造水平和生产效率将会有所提升，用工人数持续下降，产品的品质及稳定性也能得到一定的提升。

问：未来毛利率的趋势是怎么样的?

答：公司采用成本加成的定价模式，但毛利率会受忙淡季、产品结构变化等多种因素的影响，公司遵循合作共赢的原则，不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平是可持续的。

问：公司前几年业绩增长幅度较小,主要原因是什么?

答：随着人民生活水平的不断提高，劳动用工成本大幅提升，我国的国际比较优势逐步削弱，纺织服装行业出现了向东南亚迁徙的现象，整个行业的景气度有所下行。为此，公司积极应对，不断加强业务拓展及风险防控的前提下，强化内部管控，做好精细化管理、降本增效工作，并通过智能化、信息化等手段，不断提高智造水平，提升产品的综合竞争优势。

伟星股份主营业务：树脂钮扣、天然材质钮扣(木头扣、真贝扣、果实扣、牛角扣)、激光雕刻钮扣、注塑扣、金属扣、ABS 电镀扣等各类钮扣和拉链等服装辅料的生产和销售。

伟星股份2021三季报显示，公司主营收入23.71亿元，同比上升30.54%；归母净利润3.99亿元，同比上升15.55%；扣非净利润3.88亿元，同比上升79.3%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入8.88亿元，同比上升29.13%；单季度归母净利润1.63亿元，同比上升65.4%；单季度扣非净利润1.56亿元，同比上升64.32%；负债率31.99%，投资收益1027.72万元，财务费用851.61万元，毛利率40.54%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为11.69；证券之星估值分析工具显示，伟星股份（002003）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

上一篇：新浪股票首页以及股票600388

下一篇：主人我要被你操 我要炒股亏光二百万