2022年，造纸行业遭遇行业低谷期。多家造纸行业上市公司近日发布年度业绩预告，业绩多数出现下滑。

从短期来看，造纸行业国内需求磨底、海外需求走弱，板块盈利延续低位。不过有券商表示，本轮周期产业亏损已达3个季度，预计伴随国内经济复苏，浆、纸走势分化，企业盈利稳步复苏。

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5月12日，据21世纪经济报道消息，有知情人士向记者透露，腾讯已放弃收购黑鲨科技。腾讯收购黑鲨科技的相关消息于今年1月在坊间流传，但目前仍未获有关部门批准，腾讯因此放弃这一收购。记者向黑鲨科技CEO罗语周求证获悉，“(腾讯收购黑鲨科技)没有的事”。与此同时，罗语周告诉记者，当前黑鲨科技依然存在融资及收购相关计划，“正在找，机会需要找出来”。

5月12日，造纸板块微跌。截至收盘，宜宾纸业跌超5%，美利云跌近5%，荣晟环保、青山纸业跌超2%、山鹰国际跌近1%，岳阳林纸、仙鹤股份、晨鸣纸业等跟跌。

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自1月17日发布了业绩预告和50亿元定增预案之后，博汇纸业股价已经累计下跌17%，市值蒸发34亿元。受益于本轮白卡纸涨价行情，博汇纸业股价自2020年初以来累计上涨了171%。本次股价连续下跌是行情见顶还是暂时回调？又是什么原因导致博汇纸业的股价下跌？博汇纸业还有投资价值吗？

此外，据悉，山鹰国际的造纸产能稳步落地，2022年5月、10月，全资子公司广东山鹰100万吨造纸项目工程开机。在建工程项目方面，浙江山鹰77万吨造纸项目、吉林山鹰一期30万吨瓦楞纸及10万吨秸秆浆项目顺利推进，2023年新增约200万吨落地产能，行业企稳回升后，有望实现产销规模进一步提升和盈利水平修复，考虑到产能爬坡等因素，预计2023年销量同比2022年增长20%以上，具有较大盈利增长空间。

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5月10日，据工商资料显示，海浪电影文化发展（秦皇岛）有限公司成立，注册资本300万元，经营范围包含：文艺创作与表演、影视节目制作；会议及展览服务；舞台设计服务；摄影、摄像服务；餐饮服务等。该公司由新片场、中国电影子公司中影创意（北京）电影有限公司等共同持股。

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有业内人士也向证券时报记者表示，“今年1月份市场行情已有好转迹象，2023年会比2022年要好很多。”业内人士分析，随着下游需求回暖和上游原料价格回落，2023年造纸行业盈利有望实现持续修复。

其中控股股东博汇集团承诺认购数量不低于本次发行股票总数的40%。博汇纸业表示，项目达产后，有利于巩固和扩大公司在高档包装纸领域的竞争优势。

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分析新一年造纸行业行情，需要从成本端、需求端来看。

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1月30日，头部纸企之一的晨鸣纸业发布2022年度业绩预告，公司预计实现盈利2.9亿-3.3亿元，同比下滑86.12%-84.21%。

近日，山鹰国际也发布了2022年年度业绩预告，预计亏损22.45亿元，主要原因系主营业务毛利率下降及商誉计提约15亿元的减值所致。

民丰特纸近日公告，预计2022年全年盈利1260万至1750万，同比下降78.39%至69.99%。民丰特纸表示，报告期内，公司主要原辅材料木浆、煤炭价格一直处于高位运行，导致公司营业成本同比增幅较大，主营业务毛利率同比下降；报告期内，汇兑收益同比减少，导致财务费用同比增加。

据国家统计局数据，2022年1－11月，规模以上造纸和纸制品业企业营业收入13765.2亿元，同比增长1.2%，营业成本12168.6亿元，同比增加4.1%，利润总额478亿元，同比减少38.6%。截至2022年11月，造纸和纸制品亏损单位企业数量为1936个，同比增长37.5%。企业亏损数量创近3年之最。

从成本端看，木浆价格已达历史高位，上行空间有限，且机构预计2023年将有大量浆产能投放市场。据国盛证券，Arauco当地新建产能已取得97.5%的进展，Arauco MAPA项目有望于2023年投产。与此同时，UPM新纸浆产线也有望在2023投入使用，其新纸浆厂规划投产超过210万吨桉木纸浆的产能，UPM在乌拉圭未来的桉木浆年产量将达到340万吨左右。预计，相关产能投放后木浆价格将加速下跌。

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业绩不及预期可能是引发博汇纸业股价下跌的原因之一。

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岳阳林纸在互动平台表示，正抢抓机遇加大产品出口。

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艰难的盈利环境也促进了行业的加速洗牌，推动行业格局持续优化。

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从27家上市纸企公布的三季报来看，前三季度5家上市纸企营收总额破千亿，占比近7成。根据中国造纸协会数据，我国规模以上造纸企业数量已经连续7年减少。

造纸行业景气度与宏观经济及终端消费需求息息相关，2022年度，受俄乌冲突、欧美通货膨胀、疫情等因素影响，宏观经济形势下行压力较大，终端市场需求不旺。

5月12日，国美与华为正式签署战略合作协议。据国美称，双方将充分发挥各自优势，围绕国美全零售生态共享平台，在门店数字化运营管理、全渠道数字化营销、智能终端物联等领域共享共建，共同推动国美全零售新业态发展。

温氏股份：已累计回购2620万美元2030年到期票据

天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对博汇纸业进行研究并发布了研究报告《金光赋能，供需改善，或迎接盈利大年》，本报告对博汇纸业给出买入评级，认为其目标价位为14.50元，当前股价为8.53元，预期上涨幅度为69.99%。

公司22Q1-3收入138.5亿同增16%，主要系通过精细化管理及环节过程管控，优化成本结构、挖潜增效，管控吨纸原料及能源单耗，部分减轻原料成本上升影响；22Q1-3归母净利6.1亿同减68.04%，主要系原材料价格较21年同期有所上涨，盈利能力减少所致。2021年公司共生产机制纸313.5wt，销售机制纸313wt。白纸板是公司的主要收入来源，2021年白纸板收入125.08亿（占造纸业务收入77.18%），同比增加13.63%。

白纸板景气度上涨，供需关系有望改善。白纸板根据原材料不同分为白卡纸（以纸浆为主要原材料）和白板纸（以废纸为主要原材料）。自2016年起中国白卡纸产能持续走高，产量逐年攀升。2020年中国白卡纸产能达1122wt，同年产量933wt，同增3.2%。产能利用率呈增长趋势，2020年已达83%。

金光集团完成收购，行业龙头飞速发展。自2019年末金光集团发起对博汇纸业的要约收购后，公司营业效用显著回升。2020年博汇纸业营收实现较快增长，增长率达43.56%，同时归母净利回弹至8.34亿，同比增长523.50%，2021年增长趋势持续，归母净利同比增长104.50%，处历史高位。

我们预计公司22-24年归母净利分别为9.27亿、12.96亿以及15.40亿，EPS分别为0.69、0.97、1.15元。我们选取造纸行业太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技作为可比，据可比公司均值，给予博汇纸业23年13~15xPE，对应目标市值168亿-194亿元，目标价12.6-14.5元/股。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券杨志威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利20.05亿，根据现价换算的预测PE为5.69。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博汇纸业（600966）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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