读书会分享

读书，既是一场场与外部世界对话的求索，向外学习读懂公司、产业与社会发展；也是一次次自我成长的修行，向内不断完备心智与迭代认知。而鹏华基本面投资·读书会正是秉承以阅读启蒙、以好书启智的原则，致力于链接基金经理与投资者，传达基本面投资之道。

以阅读启蒙 以好书启智

思悟基本面投资之道

鹏华基本面投资•读书会

继续与您相约

本期我们分享的嘉宾是

鹏华基金固定收益研究部

基金经理助理、资深债券研究员 肖沛

《伟大的博弈》是一部讲述以华尔街为代表的美国资本市场发展历史的著作。这本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程，展现了美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。《伟大的博弈》的作者约翰·戈登，是一位经济历史学家，这本著作难得的跨越了三百多年的时间，起初只是北美殖民地一个小小贸易窗口的纽约，由于得天独厚的海港条件，在荷兰移民商业精神的催化下，华尔街从此起步，走上世界舞台。

华尔街历史上的多次变革，在如今都发挥着很重要的影响，通过历史进程，可以帮我们逐步看懂证券市场的底层逻辑，去构建自身对于金融市场的本质的理解，让我们更好地去理解当下，政府为什么要发债、央行为什么要加息、指数有什么用、多头和空头是如何博弈的等等。

通过这本书，我们穿越历史，发现很多历史总是惊人的相似。如果你是一个股票、基金等金融产品投资入门者，这本书可以很好的帮你串联金融资本市场的演化过程、和底层逻辑。

今年我们陆续开展了多次

鹏华基本面投资•读书会

一起来回顾一下

这些经典必读书目吧

宣传推介材料风险揭示书如下

尊敬的投资者：

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解货币市场基金的特定风险。3. 如果您购买的产品为基金中基金，产品主要投资公开募集证券投资基金，具有与标的基金相似的风险收益特征，如果产品采用绝对收益策略且采用绝对收益的业绩比较基准，基金的业绩比较基准是基金投资力争实现的收益目标，并不代表基金一定实现该业绩比较基准收益。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。4. 如果您购买的产品为管理人中管理基金，基金管理人将基金资产划分为两个及以上资产单元，委托两个及以上第三方资产管理机构担任投资顾问，为特定资产单元提供投资建议,则投资该产品需承担委托投资顾问方式带来的特定风险，例如投资顾问不按照约定提供投资建议的风险，投资顾问不再符合聘请条件需要变更的风险等。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。5. 如果您购买的产品为指数型基金，产品被动跟踪标的指数，则需承担指数化投资的特定风险，包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险等。如果您购买的指数基金为指数增强型基金，基金可实施指数增强投资策略，即在被动跟踪指数的基础上进行优化调整，以期获得超越指数的投资回报，但指数增强策略的实施结果仍然存在一定的不确定性，其投资收益率可能高于指数收益率但也有可能低于指数收益率。如果您购买的产品为交易型开放式指数基金，除需承担上述指数型基金的特定风险以外，还可能面临基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、基金份额参考净值（IOPV）决策和IOPV计算错误的风险、基金退市风险，投资者申购、赎回失败风险、基金份额赎回对价的变现风险、第三方服务机构风险等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解指数化投资的特定风险。6.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。如果您购买的产品通过内地与香港股票互联互通机制（“港股通机制”）投资于香港市场股票，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，可能加剧股价波动）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（内地开市香港休市时，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。请您仔细阅读基金招募说明书“风险揭示”章节，确认了解投资境外证券市场投资的特定风险。7. 如果您购买的产品以定期开放方式运作，或者封闭运作一段期间后转为开放式运作，或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，且在封闭期或最短持有期内不上市交易，则在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回、转换转出或卖出基金份额而出现的流动性约束。请您仔细阅读招募说明书“基金份额的申购与赎回”及“风险揭示”等章节，确认了解基金运作方式引起的流动性约束。8. 如果您购买的产品约定了基金合同自动终止条款，如连续若干个工作日出现基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元情形时，基金管理人应当终止基金合同，无需召开基金份额持有人大，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。请您仔细阅读招募说明书“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。9. 如果您购买的产品约定了基金暂停运作条款，即出现基金合同约定情形时，基金管理人可以决定暂停基金运作，基金暂停运作期间，经基金管理人与基金托管人协商一致，可以决定终止基金合同，报中国证监会备案并公告，无须召开基金份额持有人大会。则您购买该基金后，可能面临基金暂停运作直至基金合同终止的风险。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”与“风险揭示”章节，确认了解基金暂停运作的特定风险。10. 如果您购买的产品是发起式基金，则在基金合同生效日的三年对应日，若基金资产净值低于两亿元，基金合同将自动终止，因此，您购买该基金后，可能面临基金合同自动终止风险。发起式基金是指，基金管理人在募集基金时，使用公司股东资金、公司固有资金、公司高级管理人员或者基金经理等人员资金认购基金的金额不少于一千万元人民币，且持有期限不少于三年。请您仔细阅读招募说明书“基金合同的生效”、“风险揭示”章节，确认了解基金合同自动终止的特定风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人鹏华基金管理有限公司和本基金相关销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、本基金由基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（
http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（www.phfund.com）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
以上内容仅供参考，不构成投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。市场及基金的过往涨幅并不预示着未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成本基金业绩表现的保证。基金产品存在收益波动风险，投资者在做出投资决策时，应认同“买者自负”原则，在作出基金投资决策后，基金运营状况与基金净值变化导致的投资风险及亏损，由基金投资者自行承担。投资人购买基金时应仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，了解基金的具体情况。基金投资需谨慎。基金投资顾问服务（以下简称“基金投顾服务”）存在风险，投资者可能获取收益，也可能会遭受本金亏损。鹏华基金将依照诚实守信、谨慎勤勉的原则提供基金投顾服务，但不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益。基金投资组合策略的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他投资者创造的收益并不构成业绩表现的保证。鹏华基金根据模型对基金投资组合策略的投资风险结果所做的概率分布分析，并非基金投资组合策略的过往业绩或模拟业绩，更不代表对未来收益预测或实际收益，亦不作为投资建议。鹏华基金不以任何方式承诺收益或保本，投资者参与基金投资组合策略存在无法获得收益甚至资金亏损的风险，投资者不同时期参与投资可能获得不同收益或发生亏损。基金投资组合策略的风险特征与单只基金不同，可能存在基金投资组合策略内的单只成份基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。基金投顾服务面临的风险既包括基金投资组合策略中成份基金（以下简称“成份基金”）的风险，又包括组合投资的特有风险以及其他风险。

头条创作通知给我发了这样一条邀请：

创作通知

股市大多数人亏损是公认的事实，关注亏损的这部分人并不能帮助我们做到盈利，只有向盈利者学习，才是我们摆脱亏损的唯一正确选择。

从2015年开始学习交易，2017年转为专职交易，七年的时间，我见过很多期货市场盈利的高手，也见识过通过炒股实现财富自由的牛人。

一

柴哥

广西人，1992年大学毕业，正赶上海南期货交易所成立，受同学邀请，去交易所做下单员。亲身经历了海南交易所棕榈油的逼仓事件，偶尔给我们讲起当时盘面价格飞流直下三千尺一般的下跌，激动的心情溢于言表。

到1994年，当时全国大大小小的期货交易所有几十家，国家对期货交易所开始进行整顿，海南交易所在这次整顿中被关停，他去了苏州商品交易所，赶上了红小豆的“逼仓”事件，疯狂程度还胜于棕榈油，一度引起证监会关注，通过发文暂停交易才终止了这场风波。

2000年来到郑州，应聘到一家期货公司，做了期货公司在交易所的马甲。

他自己做投资，和我们一个办公室，但很少给我们聊他的方法、操作品种，我觉得很大程度上可能受到了这两次逼仓事件的影响，对资本市场看的很透彻，觉得我们这些“小孩”天天学各种技术、各种理念，交易方法，他可能不屑一顾。

当看透了一件事物背后的真相，就再也接受不了别人的看法。

他做马甲的时候，除了交易时间替客户下下单，空闲时间就喜欢研究盘口波动，后来交易所取消场内马甲，他就从期货公司出来自己做交易，以套利交易为主。

说了这么多有关他的经历，是因为他在投资市场上很多做法，我觉得都是受到了之前他工作的影响。

他做期货，赚钱就取出来，账户内只留本金，转出来的钱去买股票，只买银行股和打新股，别的股票、基金、ETF一律不碰，如果有人给他说，他就会说，弄不懂，怕亏钱，还是老老实实买我的宁波银行吧。

2018年，当时期货公司给我们这些人提供了一套房子，我们同在一个屋做交易，自然交流的多一些。收盘后，大家喜欢喝喝茶、侃侃大山，他就会讲讲他以前的经历，偶尔也会分享他的交易，最近又赚了多少钱。

当我们讨论股票的时候，他很少参与，直到有一次我问他，他才说起自己投资的股票，有钱就买入，不做短线、只拿长线，只买银行股，拿的最久的一只股票是宁波银行，他拿了8年，估计现在应该还在拿着。

关于股票投资方法，为什么坚持买银行股，从没有给我们透露过，只是说自己不懂股票，只买入银行股的原因是看中背后的股息、分红，收益虽然不高，但是非常稳定。

方法虽然学不到，但是可以从他一件小事，来研究他在投资上的做法，窥一斑而见全豹。

他交易时间外喜欢打羽毛球，我们也会跟着去打两场，大家都置办了装备，因为是都是业余玩家，学习的方法不外乎看看高手打球、在网上学习教学视频，多打球。

一起打球的朋友告诉我们，想要提高技术，可以通过挥半瓶矿泉水来模拟挥拍的动作，增加肌肉的记忆。我们听听就算了，后来就看到他在盘中休息时间、收盘后，拿个绿茶瓶子，装大半瓶水，套个橡胶把，在头部上方，不断向后挥动，练习挥拍的动作。

刚开始，我们以为也就是三分钟热度，最多玩几天就算了，没想到他整整坚持了半年，我们这群人有时懒得一个月也不一定去一次，拍子放的都起了尘土，他则是经常练习，有机会就取打。有一次给我们说，他现在可以和职业玩家打比赛了，偶尔还能赢上一局，据我所知，球场内常见那几个职业玩家都是省队的。

听完，内心除了震惊还是震惊。

他坚持用心做事的态度，就决定了他投资肯定能成功，一个动作，他能如此认真的对待、练习到极致、练习上万次，还有事担心做不好呢？

柴哥后来回到南宁老家养老了，听说除了股票投资，他这么多年还在南宁买了好几套房子，心理说不羡慕是假的。

二

张老师

张老师是本地人，属于早期郑州纺织厂的子弟，因为家里的大人很早就炒股，他从高中毕业，参加工作就开始研究股票，边工作边学习，直到后来全职炒股，也是赚到了很多的钱。

现在住的是新区大平层，和媳妇两个人住在300多平，直接电梯入户的房子里，三个股票账户有几千万的资金。

认识张老师，是听了朋友讲起他的故事，我很好奇，就邀请朋友带我去认识他。

我有个习惯，听到或者知道有谁投资市场上赚到钱，我就想认识这些人，想了解这些牛人都是怎么赚到钱的。

约个时间，跟着朋友去了他交易的地方，他自己在证券营业部有个单独的房间，他的模式以纯技术交易为主，不看基本面，更不做价值投资。用他自己的话说，我只看得懂K线，他是趋势和波段结合的投资模式，波段有了利润就转趋势。

我问他选股的逻辑，他欲言又止，转移了话题，毕竟是人家赚钱的秘密，不想说也很正常。

喝茶闲聊，问他平时都有什么爱好？

他顿时来了兴趣，给我说，他喜欢游泳。因为我也喜欢游泳，顿时感觉我们两个有了共同的话题，他说他游泳的时间并不长，不到一年，因为每天坐的时间太长，媳妇给他办了 张健身卡，没事的时候就会小区健身会所游上一个小时。

他问我游了多长时间，我略带自豪地说，有几年了吧。

然后又问我，每次游多久，我说一般半个小时吧，他说自己每次基本上都是一个小时。

他说自己之前游得也不快、动作也不够标准，找了个教练，学会基本动作以后，就自己在家里沙发上模拟游泳池里动作，不断的练习。

后来发现带泳帽影响速度，就把头推光（我说看见他的光头，有点奇怪），然后还买了水下相机，每次游泳，都会自己给自己录像，然后拿回家研究，看看有没有多余的动作，再去游泳的时候就会刻意纠正这些多余的动作，然后再录像，再纠正。

就是这样的态度，他说他现在是小区里游得最快的，时间也是最长的。

......

听完，我想起了柴哥，一样的人，一样的做事态度，有这样的精神和劲头，还用担心有何事做不成。

如果说你在投资市场上还没有成功，那一定是你花费的时间、投用的精力，用心的程度还不够，毕竟任何一个行业，坚持到极致，定会有不同于常人的结果。

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