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如何查几年炒股总盈亏查出来是负的是亏了吗与如何查几年炒股总盈亏

2024-07-14 09:03分类:震荡行情 阅读:

我们看财报,最常看的报表就是利润表了。那么如何从利润表中,查探公司本期的业绩表现呢?今天就来聊一聊这个话题。

我们先来了解下浙大网新这家公司的业务。在浙大网新的年报中,我们看到主要的业务分为四部分:智能城市、智能商务、智能民生以及智能云服务。大部分公司的年报写得都比较好看,底稿中的业务可能更贴近实际。

智能云服务,就是提供IDC托管服务的。服务器托管,数据云存储在这几年也比较火热,17年左右的时候最火。这块需要在前期进行大额资本投入,然后持续有客户和订单,就可以在未来带来稳定的收益。

智能城市业务,主要采用招投标形式,和政府项目作,为政府在城市建设的过程中提供一些智能化的运维产品。

智能商务,主要是公司和金融机构、新零售等公司合作,为其提供一些智能化的软件等产品。

智能民生和智能城市一样,也是和政府项目合作,为民生项目提供智能化运维软件等。

2019年公司的营业收入为37.61亿元,比上年同期上涨5.71%,增幅基本和GDP增速持平。但归属于上市公司股东的净利润,却较上年同期下降69.34%。一般来说,在收入保持稳步增长的情况下,企业经营没有发生恶化,净利润应该也能基本保持增长,那公司为何2019年净利润下滑这么多呢?让我们一起来看看公司的利润表。

上面的表内容比较多,我们先从第一个角度来看利润表的基本情况,查探公司当期的业绩表现。

第一个角度:指标分析

有关于利润的重要指标有:毛利率、营业利润率、净利润率。

如何去读懂这些指标代表什么呢?我们以浙大网新为例,逐一展开。

公司2019年的毛利率大约为30%左右,这个毛利率水平还是不错的,表明公司具有一定竞争优势。大部分制造业的毛利率大约是20%左右,附加值含量高的产品,对应的毛利率也会提高;纯贸易类的产品,由于附加值含量低,对应的毛利率也很低,有些可能只有5%左右。

毛利率低的话,就要依靠量的提升带来利润。而毛利率高的话,就要继续保持产品的优势,进一步提高附加值。

公司2019年营业利润率大约是3.52%,这意味着公司每卖出100元的产品,可以赚到的营业利润是3.52元。从这个角度来看,盈利的能力较为一般。但具体是什么构成了3.52%到30%的距离,我们还需要进一步的分析。

净利润是税后利润。我们再来看净利润率。公司的净利润率大约是2.37%,相对较低,相当于100元收入,最后只能净入2.37元。要知道,一般制造业也能大于5%,公司所处行业,又是产品附加值比较高的软件行业。那到底是什么导致公司净利润率明显小于同行业水平呢?我们继续来看。

第二个角度:结构性分析

我们知道,利润表中主要分三块内容:收入、成本和费用。浙大网新的利润表中各要素结构占比如下:

我们以收入为基准,标注了各个项目的比例。直接相关的成本为70%,大致正常水平,四费合计为22%,这和公司的行业特性有关,软件技术行业对于研发投入金额比较大。但公司整体的费用率仍较高。

有些费用是企业经营必须支出,比如人工薪酬、租金等。而有些费用,是可变的灵活支出。公司对这部分费用的管控能力仍要加强。

从收入扣除成本和费用后,利润大约只有8%了。对浙大网新来说,还有这么几个重要项目,分别是资产减值损失公允价值变动收益和投资收益

我们先来看资产减值损失,竟有3.5亿元,占收入比例的9%,直接就把利润都吃掉了。资产减值损失虽然不会带来直接的现金流出,但却意味着公司重要的经营资产发生了减值,这对未来的经营状况都有不利影响。后续我们再来看看,这个3.5亿元的减值,到底是什么资产计提的。

接着是公允价值变动收益1.88亿元。这个科目虽然代表收益,但背后不同事项原因所导致的收益质量,完全不同。而且,这个科目代表持仓浮盈,就和我们买股票一样,还没有落袋为安。因此这个1.88亿元,千万不要以为公司的经营是有多强,而是要去看看是什么事项引起的,是不是真得挣钱?

最后就是投资收益了,公司的投资收益为0.55亿元,其中权益法收益是0.21亿元。我们知道,除了权益法收益外,投资收益中基本都属于“非经常性损益”。这说明虽然投资收益能给公司带来现金流入,但公司基本面并没有增强,这部分收入并不是可持续的稳定收入,只能说明公司本期投资方面的运作所产生的效益。有些虽然说盈利,但也有可能是“卖飞”,投资这玩意,说不太好。

第三个角度:同期对比

我们在进行指标分析和结构分析后,对浙大网新的本期业绩情况已经大致有个了解了:公司收入小幅上涨,今年净利润下滑主要是因为计提了大额的减值损失。

我们再结合和上年同期的对比,来加深对公司当期业绩表现的理解。

我们从变动幅度较大的项目来展开。变动幅度大于10%的项目主要有:销售费用、财务费用、其他收益、投资收益、公允价值变动收益和资产减值损失。

销售费用,公司同比上涨20%,远大于收入的涨幅5%。我们知道,销售费用和收入存在一定联系,销售推广砸下去后,带来收入规模的扩大。假设公司的推广投入是均匀的,那么收入的比例应该是比较稳定的。因此我们需要进一步了解上涨背后的原因:是因为本期开拓新业务,收入增长还没有兑现,还是推广费用管控不严格,钱打了水漂呢?

财务费用,公司同比下降21%,费用下降,一般来说是好的,这意味着公司的融资成本更低,资金实力在增强。但事实是否如此?我们可以从明细中窥见一斑。利息收入同比上涨明显,这说明公司的存量资金规模在扩大。利息费用也在降低,说明公司资金流充足后,借款水平可能在降低。但是举债降低,会降低财务杠杆,股东投入的净资产多了,要达到差不多的ROE水平,就需要提高净利润率。所以财务费用,和公司经营理念有一定关系,并不是说越少,就越好。

其他收益主要是和经营活动有关的政府补助。本期政府补助较上年同期增加33%,吃到补助肯定开心,但由于是偶发性的,也不能表明公司当期业绩出色。

投资收益也是偶发性的。2019年浙大网新的投资收益增幅明显,尤其是权益法核算的投资收益从亏损1000多万,到盈利2000多万,我们不禁会怀疑这部分增长的原因是否合理,是被投资单位扭亏为盈,还是说公司本期眼光很好,投资了新的有挣钱能力的公司?

公允价值变动收益,前面也说到了,是尚未落地的浮动盈亏。既然是浮动的,那有足够依据,就可以去预估收益。比如公司持有一支股票,成本价是5元,期末市价是10元,数量为1万股,公司应确认公允价值变动收益5万元。如果明年股票亏到4元,那还得全部吐出来,倒亏一元。之前我们对于股权投资,如果有减值情况,会确认减值,而目前大部分投资都作为金融资产来核算,当股权价值低于账面价值时,就要确认公允价值变动损失了。

资产减值损失,公司较上年同期上涨250%,主要是因为确认了相应商誉减值损失3.5亿元。因此,我们对浙大网新利润表的理解就更加深刻一些了:公司收入小幅上涨,今年净利润下滑主要是因为商誉计提减值3.5亿元。

在一些成长性分析或者申报企业的财务数据分析中,我们会用到3年、4年,甚至5年的财务数据来进行对比。纵向对比的过程中,如果有出现较大波动的情况,要多想想背后的原因,是否合理。然后,要判断这个波动代表经营向好,还是经营恶化?

说到这里,我们就来总结一下,如何通过从利润表查探公司当期业绩表现。首先,是看利润表各个项目的情况以及表内三个重要指标(毛利率、营业利润率和净利润率),主要是对公司的当期业绩有个大致了解;

然后,是对利润表进行结构性分析,了解公司经营过程中收入、成本和费用的组成情况,以及本期一些偶发事项对业绩的影响;

接着,就是进行同期比较,最简单的就是和上年同期比较。公司规模大了,不同期间的经营数据具有可比性,因此通过纵向比较,可以查探公司业绩情况。

当然,我们还要和同行业进行对比。同行业对比相对来说比较复杂一些,这里我们没有展开。具体的方法是:找到同行业可比公司(3-5个),选其平均值,和公司的财务数据进行对比。这里要注意的是,如果企业没有可比性很强的公司,同行业对比就是为了对比而对比,意义就不大了。

其实,不同企业虽然处于差异化的市场,但类似行业中的大致数据水平,还是具有参考意义的。比如说:贸易行业毛利率水平大约10%左右,有可能更低;普通制造业毛利率水平较低,20%左右;高端制造业毛利率较高,30%-50%;医疗行业、互联网、游戏等行业,毛利率水平较高,因为对应的直接成本较低,有可能会到达80%左右。同时,在相同的行业中,利润表的结构和利润表的变动趋势也会有类似的地方。所以同行业比较,非常值得展开。

——来源:行走的审计汪

 

  在《增强“反脆弱”是股民收益提高的关键》
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=23094048262和《股民提升反脆弱的三个层次》
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=23094048268
之后,今儿继续这一系列的第三篇,如何认知错误。投资者应该已经明确了,股市是脆弱的,越是厌恶波动越会受损;操作时也是类似的,越是不承认错误,越是让错误的代价增加。而且股民真的知道什么是错误,什么是正确吗?搞懂这个因素非常关键,我们也来清理一批误区思维,然后才能走上正轨。

 

 

 

 

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拒绝大亏,接受小亏
  如果先赚80%再亏50%,与先亏50%再赚80%,哪个结果好一些?答案是两种路径的结果都一样:亏损10%,这和很多股民的认知不同。而这个其实告诉我们,千万不要大亏,否则哪怕是前面大赚,都无济于事了。其实,这也是《一道收益曲线的选择题,引发一连串的启示》
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=23094048048中提到的选择。巴菲特和木头姐选择了不同的路线,一个追求高弹性的大幅起落,一个靠时间和稳健盈利模式赚钱。

  炒股的目的是增值,但炒股绝不可能不亏损,因此股民要接受风险意识,然后要做的是不大亏,只小亏,接受小亏是避免大亏和赚钱的关键。否则,选择国债和固定收益产品更好。从巴菲特的收益曲线来看,过去50年的投资收益率,超过50%的只有一年,超过30%的总共也只有11年,亏损的年份只有两年,分贝是2001年和2008年,亏损的幅度没有超过10%。这意味着巴菲特的模式是反脆弱的,而形成这样的关键是其自身价值体系,资金容忍度和相关操作模式的合理性。

  如图(红色为获利一次,绿色为亏损一次),这是我们提到股民逃不出市场怪圈的关键——盈利模式因素。这里面无论是50%,还是10%,都是出现了下跌比上涨带来的影响更大,即如果亏损之后,想要收复,需要的幅度更大,或者说连续做对的次数更多,这是因为亏损之后导致资金基数降低所致。尤其是上来就亏损,那么回本速度会更慢,更加苛刻,这也是为何很多股民在困境中无法自拔的原因。那么,如何应对?有两点:

 

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  第一,要么拒绝50%这样大级别的下跌,这个通过风控止损机制能解决,避免大亏能够最大程度保留本金,这是未来赚钱和改变困境的关键。只接受小亏,这样就始终保存东山再起的实力。第二,可以接受大级别的下跌,但不能是重仓,这也是保留了本金,定投也是通过这个因素来实现的反脆弱(《通过极端案例测算定投的可靠性与可操作性》
https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=23094048830中对此有详解)。反脆弱一个关键的因素是接受风险、波动、考验等一切负面因素,但在这样的因素中让自己变得更强,如何变强?有规律地去试错。

 

10%盈亏后的恢复速度与交易次数

 

学会有效“试错”
   “试错”,并非完全随机,是需要理性的,比如说在一间屋子里找东西,那么,同一个地方不需要找两遍,那么,不断地试错,最终成功的概率就在增加。类似地,我们看到沉船打捞,矿产和油井勘探,都用到这样的试错搜索和排查,是最有效率的,每一次失败,都增加了下一次成功的概率,也是让我们思维不断地迭代,从一维到二维、三维等升级。我们对于行业博弈时也是用到这样的因素。

  比如说传统的周期行业,利用行业规律实现策略,这是典型的反脆弱,也是不少基金经理所使用的;以猪肉为例,猪周期是相对固定的,那么试错的范围也是有限的,说白了,哪怕是3-4年的一个猪周期中,所有的操作都错了,也就是上限了,下一个猪周期又来了,所有“亏”都变成了经验,这就是最典型的反脆弱了。

  这里面关键是不要犯重复的错误,很多股民只犯错,不研究,然后重复错误,这就好比在屋子里找东西,这里找找,那里找找,就是不彻底,也不总结,这是无效率的,大家也可以反思,是不是自己也在犯同样的错。接下来,顺着这个思路,继续详解股民需要做的相关因素。

 

 

 

 

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