中证网讯（记者 周璐璐）2月17日，中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。开源证券副总裁兼研究所所长孙金钜在接受中国证券报记者采访时表示，全面注册制对于深化资本市场改革、助推实体经济高质量发展具有重要意义，将助力资本市场改革迈上新台阶。

孙金钜指出，全面注册制明确了各板块差异化的定位与信息披露要求，进一步完善多层次资本市场体系。在实施注册制改革后，主板服务成熟期大型企业、科创板服务“硬科技”企业、创业板服务成长型创新创业企业。北京证券交易所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。多层次资本市场差异化定位将得到进一步明确，体系也将更加清晰，从而有效满足不同行业、不同类型、不同成长阶段企业的融资需求。

“同时，考虑到板块特征和投资者群体的差异，主板在复制推广双创板块成熟制度的同时优化了自身的基础制度。”孙金钜指出，发行方面，主板借鉴双创板块经验完善了定价、配售机制。从定价机制来看，主板实行以询价为主体、以直接定价为补充的定价机制，并将期货公司和职业年金基金纳入询价对象。从配售机制来看，主板将配售方式由比例配售或摇号配售统一调整为比例配售，并设置了50%的战 略配售比例上限，将超额配售选择权的申报方式放宽至竞价交易方式。但也规定在主板上市的还应向个人、其他法人和组织询价，明确不实施券商跟投制度。上市方面，主板取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求以优化盈利上市标准，新增“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”两套指标体系以提升市场包容性。交易方面，主板明确新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，但规定自新股上市第6个交易日起继续保持10%的日涨跌幅限制。

孙金钜表示，全面注册制下，主板审核效率和证券公司IPO业务收入或将明显提升。一方面，从创业板注册制改革的经验来看，创业板实施注册制以来，发行审核周期由2019年的594天缩短至平均300天，预计主板在实施注册制之后也将实现审核效率的明显提升。另一方面，2021/2022年主板IPO规模1847/1387亿（占全市场34%/24%），完成项目122/71单（占全市场23%/17%），预计全面注册制下主板IPO业务或将驱动证券公司IPO业务收入进一步增长。中长期视角看，资本市场扩容利好券商各类业务。

此外，孙金钜称，全面注册制实施后，上市流程、发行定价、交易制度、交易资质、上市公司数量等都将发生变动，证券、资管、基金、保险等金融机构IT系统业需要 进行配套改造和升级，涉及核心交易系统、投行、资管、合规、风控等多个业务条线。在金融信创加速推进和政策环境持续宽松背景下，未来几年金融IT行业景气度也有望加速提升。

财通证券又迎首席分析师！

2月27日晚间，原中泰证券研究所宏观首席分析师陈兴在其个人公众号发文《陈兴：就这样出发！——写在履新财通之际》，宣布正式加入财通证券，担任宏观首席分析师。

银柿财经注意到，自明星分析师李跃博2022年1月加盟财通证券研究所所长，全力打造市场化卖方研究机构以来，已有多位券商首席分析师加盟，如今“再下一城”。

曾与李迅雷、姜超共事

资料显示，陈兴，浙江大学工学学士，山东大学金融学博士，曾供职于海通证券宏观固收研究团队，该团队曾获2017-2020年新财富宏观最佳分析师前5名；2021年加入中泰证券研究所任宏观首席分析师，荣获第三届新浪财经金麒麟最佳分析师·未来之星、2021年度Wind最佳路演分析师、CEIC与MIS2021年杰出成就分析师等奖项。

银柿财经记者注意到，陈兴在海通证券供职期间，曾与时任海通证券研究所副所长、首席经济学家姜超搭档；而在中泰证券任职期间，又与中泰证券首席经济学家李迅雷有过共事经历。李迅雷、姜超二人擅长利率、货币、宏观市场、国际金融等方面的策略分析，作为二人的搭档，陈兴也长期参与上述研究，并逐步形成了独特研究风格和研究观点。

致力于宏观经济研究

2023年以来，陈兴及其团队多次发表研报，聚焦国内实体经济和全球经济走势。

国内实体经济方面，陈兴团队认为，2022年12月，PMI（制造业采购经理指数）再探底，其中生产下滑幅度大于需求，叠加春节假期靠前影响，2023年开局国内经济呈现“需求强于供给”的特点。一方面，终端需求好坏参半，35城地产销量增速降幅收窄，而乘联会乘用车批发、零售销量增速双双回落；另一方面，工业生产延续转紧，钢企钢材产量增速降幅走扩，沿海八省份电厂日均发电耗煤增速继续走低，汽车、化工和钢铁等主要行业开工率均保持下跌态势。

全球宏观经济方面，陈兴团队认为，2022年底美国疫情快速回升，导致美国经济回落，经济衰退在所难免；为对抗通胀，短期内美欧央行仍将保持坚定的加息态度；加密货币未来可能会构成重大风险，其监管引发多国关注。

打造市场化卖方研究

银柿财经注意到，财经证券布局卖方业务始自资深卖方分析师、原兴业证券经济与金融研究院副院长李跃博加盟，2022年1月其宣布出任财通证券研究所负责人，开始打造市场化卖方研究机构。

根据中证协数据，目前财通证券研究所共有37位在册分析师，其中27人注册时间在最近一年内，李跃博加盟后规模实现迅速扩张。

2022年6月，原长江证券建筑行业首席分析师毕春晖和原招商证券电子行业分析师张益敏加盟财通证券，分别担任所长助理、建筑建材首席和首席电子分析师。

2022年8月，海通证券原机械首席分析师佘炜超加盟，担任财通证券研究所副所长、制造组组长、机械军工首席分析师。

2022年11月，原海通证券电新首席分析师张一弛和原天风证券非银首席分析师夏昌盛“官宣”加入财通证券。其中，张一弛在财通证券继续出任电新行业首席分析师，行政上担任业务副所长的职务。夏昌盛则担任研究所金融组组长兼产业政策首席分析师。

时隔一个月后，2022年12月末，原安信证券食品饮料首席分析师，兴业证券研究院院长助理苏铖加盟财通证券，担任财通证券研究所联席所长、食品饮料首席分析师。

今年以来，财通证券研究所纳新脚步不停。

2月初，原兴业证券研究员孙瑜宣布加盟，其此前搭档苏铖共事多年，兴业证券时期二人所在的研究组曾获得2022年新财富食品饮料第二名。

卖方研究近年来以“卷”著称，财通证券频频出手揽才，能否成为行业“鲶鱼”，银柿财经将持续关注。

董明珠一句“砸锅卖铁买格力股票”瞬时将格力电器这只股票引爆，人气及热度在极短的时间内蹿升的第一位。

在这个周末，对于手中持有格力电器股票的股民来说，最大的快乐就是看到格力电器这只股票超高的人气和热度，这意味着明天开盘格力电器股票的股价会出现意想不到的上涨。

但是这可苦了曾经有过买进格力电器股票想法，但是一直没有下手买进的股民了。

他们想买没有买进，是在等待着格力电器股票的股价继续跌出一个更加便宜的价格来，那时再下手。

可是董明珠的一句话，让这些等待更低价格出现的股民们，没有了希望，因为现在格力电器股票的热度在整个股票市场中仍然稳居第一位的人气。

如此高的人气，就代表着更高的关注度，同时也反映出人们对这只股票购买的意愿 非常的强，已经到了非买不可的地步了。

就像一帮老头老太太堵在超市门口，等待超市开门那一刻，大家一拥而上大量抢购鸡蛋、面条一样的热情高涨。

请大家把巴菲特的“别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧”这句话在心中默念十遍吧！

股票不同于其它商品，股市中要想挣钱就要反其道而行。

格力电器股票现在的这种情况让我想到葵花药业股票在2020年8月份的某一个周末，当时是因为林园买进葵花药业的一则消息，把葵花药业这只股票引爆了。

因为在大家的心目中林园已经是股神了，他买进的股票就意味着这只股票是好股票，肯定会暴涨的股票，因此在一时间葵花药业的股票达到较高的人气，都在等着周一开盘买进葵花药业的股票，跟着林园赚大钱。

果然不出所料，周一开盘瞬间葵花药业的股价高开高走，并出现涨停的现象。

请大家记住一点，机构投资者是不会在一只股票人气很高的情况下买进这种股票的，他们只会在人气高的时候卖出这只股票，但是散户投资者却做着与机构相反的事情。

在接下来的几天内，葵花药业的股价开始逐步下跌，甚至一度跌倒了比林园进驻时还低的价格，之后很多追高的人忍受不了股价长时间的下跌，只好割肉离场。

现在的格力电器有点像那个时候的葵花药业，所以我从昨天起，奉劝各位粉丝和广大的投资者，要管住自己的手，明天不要追高格力电器股票，耐心等待人们疯狂的情绪得到平静之后，用理智的思维看待格力电器这只股票。

董明珠提出的“砸锅卖铁买股票”前面还有几句话“我以前经常鼓励我的员工砸锅卖铁买股票”，可见董明珠董事长以前在公司内部经常鼓励员工买股票，并不是昨天一时的话语，所以大家要理性看待明天高涨的格力电器股价，千万不要追高买进去哦！

新城控股突发黑天鹅事件，于2018年7月1日晚间公告“董事长王某因猥亵儿童，被公安机关控制”，公告已经发布，隔天新城控股股价封死跌停板，相继出现连续暴跌。徐勤芳发现机会，在新城控股股价暴跌40%后，买进16万股大赚450万。

徐勤芳为什么敢买进新城控股？

这要从他一次失败的经历开始说起：“

中兴通讯这一只股票在2018年出现了历史罕见的7个一字跌停板，股价从33元左右暴跌到11元左右，下跌幅度高达67%。

很多中小投资者、机构投资者，基金、私募等等众多的资本，纷纷以最快的速度逃离中兴通讯，其中徐勤芳也不例外。

“2018年4月16日晚，美国商务部发布公告称，美国政府在未来7年内禁止中兴通讯向美国企业购买敏感产品。”

随即，中兴通讯宣布停牌处理此事。

停牌后，很多买进中兴通讯的中小投资者，在股吧中纷纷评论此事，大家对这件事情的看法比较一致，认为这是较为严重的利空事件，中兴的股价在复牌之后肯定会出现暴跌。

一时间，中兴通讯的股吧里，被恐惧和恐慌笼罩着，有的人甚至在评论区内开始预测中兴通讯复牌后，会出现几个跌停等等，专门制造一些人为的紧张和恐慌的气氛。

这个时候徐勤芳更是心急如焚，中兴通讯出现这件事情之后，他是茶不思饭不想，晚上经常做噩梦，因为他把家中所有的资金全部买进了中兴通讯这只股票，当时他是瞒着自己的妻子进行股票投资的，本身妻子就反对徐勤芳进行股票投资，但是徐勤芳不但不听妻子的劝告，反而认为自己是股市天才，因为在每一次的短线操作中，徐勤芳能赚一点小钱，虽然赚到的不多，但是这给了他坚持做股票的动力，在有了一点股市操作经验之后，徐勤芳开始逐步扩大在股市的资金投入。

2018年，徐勤芳认准了5G行业，认为在未来一年的时间内，5G行业会有很好的表现，于是徐勤芳选择了当时在5G行业中的龙头股“中兴通讯”。

徐勤芳瞒着妻子把家中的存进银行的钱全部取出来，当时大概有70万左右，徐勤芳以每股32元的价格，买进中兴通讯股票约2万股。

买进之后徐勤芳整天盯着中兴通讯的股价，恨不得天天涨停，但是股价最高只到过33元左右，徐勤芳认为还要涨，就一直没有卖。他在等待着更加高的股价和更加高的涨幅，谁知大幅的上涨没有等到，等来却是美国对中兴的制裁消息，消息一出，隔天中兴通讯的股票开始停牌。

徐勤芳是这样形容当时自己的状态的：“当时，我的家人跟我说话，我根本就听不见他们跟我说的是什么，但是为了掩饰自己，我嘴里还哼哼唧唧的答应他们的话茬，有好几次我的爱人发现我的眼睛无神、精神恍惚，还强行把我带到医院进行身体检查，医生说我是工作压力较大，让我注意休息，回到家，妻子给我准备了各种药物，让我每天按时吃药，当时我有好几次都想和妻子进行这件事情的沟通，但是鉴于妻子对我平时进行炒股的反感，我就没有说出口”。

好不容易等到中兴通讯复牌。

“中兴通讯在近两个月的停牌后，于2018年6月13日，进行开盘复牌，开盘首日中兴通讯A股跌停，有逾200亿资金等候卖出；中兴通讯H股暴跌逾四成，成交35.76亿港元创出历史新高。中兴通讯的A股、H股总市值合计蒸发172亿元人民币。”

在这种封死跌停板的状况下，作为散户投资者，是根本卖不出手中的股票的，这个时候的徐勤芳眼睁睁的看着自己的全部家产，正在大量的被股市吞噬，自己也没有任何的补救办法，此时他心中更加愧疚当初为什么不听妻子的话。

中兴通讯的股价在接下来的几天中连续出现一字跌停板，股价从33元附近直线暴跌至11元附近。

徐勤芳看到账户中亏损的40万元，感觉自己已经到了近似晕厥的现状 ，此时徐勤芳在巨额亏损的面前，已经丧失了理性和最起码的判断力，他感觉自己唯一能做的就是卖掉中兴通讯。

于是，徐勤芳以每股12元的价格，卖出了手中所有的中兴通讯股票。而他当初买进的价格是每股32元，现在以12元的价格卖出，这让徐勤芳在中兴通讯上亏损近40万元，亏损幅度高达43%，当初70万元的本金，只剩下30万元。

卖出中兴通讯的股票之后，徐勤芳删掉手机上炒股APP，在接近半年的时间内，他一直没有再关注股市的任何消息。

在2019年4月的一天，徐勤芳在网上看到一则消息“中兴通讯”股价当日涨停。

徐勤芳赶紧打开电脑，重新下载了一款股票查询软件，对曾经让他恨之入骨的“中兴通讯”进行查询，看到中兴通讯在当初最低价11元附近，一路上涨到38元的价格，徐勤芳当时愣住了。他突然意识到，自己亏损的40万元，其实并不是中兴通讯的问题，而是自己的贪婪和恐惧的心理造成的。

现在徐勤芳说“在2020年3月份，中兴通讯的股价最高涨到了56元每股，如果自己坚持最初的判断，不恐慌抛售的话，当初的70万现在已经变成120万了”。

在中兴通讯这只股票上徐勤芳是失败的，这次让他输的无话可说，因为这怪不得别人，从根本上来说，这次的失败，就是自己的极度恐慌，使得自己失去理性和基本判断的能力，才着急卖出股票。

如果稍微进行分析一下，中兴通讯的事件，公司高管和美国方面都已经妥善的处理完毕了，股价的下跌虽然是实际存在的，但是这种极度的暴跌，本质上就是人为制造恐慌的结果，因此自己不应该在大家极度恐慌的时候，进行跟风卖出股票。

再者说了，这种暴跌，会使得在中兴通讯这只股票里的大资金投资者，也同样出现大幅亏损，大资金并不是短线的投资者，他们的目的就是资本盈利，在没有盈利的情况，大资金是不会轻易卖出的，所以，股价出现断崖式暴跌过后，肯定会有一个短暂的恢复期，而并不是暴跌之后，马上卖出股票。

徐勤芳在认识这一点之后，他又通过自己的失败进行反思，并总结经验教训。

徐勤芳认为，在整个股票市场中，几乎每一年都有被突发事件打压的股票，这种黑天鹅事件，会使得相应的股票价格，出现连续的暴跌，很多的投资者都会像自己当初恐慌卖出中兴通讯一样，在丧失理智的情况下，无脑的、不计成本的进行抛售。其实这个时候正是捡便宜的时候，也就是弯腰捡钱的机会，如果抓住这样的机会，买进恐慌抛售的股票，进行一个波段的交易，肯定会取得不错的收益。但是前提是，被抛售的股票，一定是质地优良公司的股票。

按照这种思路，徐勤芳给自己制定了几条交易操作规定：

第一、不出现被黑天鹅闷杀的股票，不轻易交易。

第二、出事的公司一定要有着良好业绩。

第三、黑天鹅事件一定要除去“财务造假”“产品质量”等一些影响公司发展前景的事件。

第四、在股价涨到事件前价格的30%多一点就卖出。

按照自己制定的规定，徐勤芳再次在股市中活跃起来，他开始寻找股市中的黑天鹅，按照他自己的话说就是“我是因为自己亏怕了，才找这种确定性高的捡钱的机会”。

这样的机会还真让他找到了。

“2019年7月1日，，上市公司新城控股董事长王某涉嫌猥亵9岁女童，于7月1日在沪被采取强制措施。”

“受此消息影响，在A股上市的新城控股，以及在香港上市的新城发展和新城悦，3只股票自7月4日开始均大幅下跌；其中新城控股A股从44元开始暴跌，历经3个跌停后，持续震荡下跌至最低时的24元，期间累计跌幅高达40%。”

“随后，新城控股也采取了“维稳”措施，公司火速变更了上市公司董事长，由原董事长之子履职董事长之位；随后又推出了股权激励计划，借此稳定高管人员团队，并以更加明确的业绩考核数据稳定二级市场投资者。”

新城控股此事件一经公布，让徐勤芳迅速捕捉了捡钱的机会，他认为：

第一、这个事件仅是董事长个人的人品问题，并不是公司的产品和业绩上缺陷。

第二、新城控股属于房地产行业，在房地产行业如日中天的时候，股价因为黑天鹅的来袭，出现40%的跌幅，其中大部分的大资金不会这样轻易的卖出股票，这40%的跌幅，还会涨回来的。

第三、新城控股的基本面和业绩没有问题。

徐勤芳通过资料的查询发现：

“新城控股2018年全年实现销售金额约2210.98亿元，同比增长74.82%，累计销售面积约1812.06万平方米，同比增长95.21%。在克尔瑞研究、中国指数研究院、亿翰、观点地产等各项房企销售榜单上，新城控股均位列第8，强势跻身TOP10房企行列。

销售收入从一千亿到两千亿，行业相关企业平均用时三年，但新城控股，从2017年突破千亿到2018年跨越两千亿，仅花费一年，以“住宅+商业”双轮驱动模式走出了自己的独特发展道路。

2018年以来，为更好地适应全国化发展需要，新城控股进一步优化组织结构。其中，住宅开发事业部在原先15家城市公司的基础上，又扩展了10个一线城市为区域公司，新成立8个区域公司即常州区域、南京区域、苏州区域、浙江区域、陕西区域、安徽区域、南区运营中心和北区运营中心。

徐勤芳看到新城控股如此优秀的基本面和良好的财务数据，他感觉机会来到了，一定要抓住这次机会。

徐勤芳这次比上次更加的大胆，他拿着父母老房子的拆迁款300多万，再加上自己去年亏损之后剩余的30多万，他又向自己的姐姐借了一点钱，凑了400万元，以每股24元的价格，买进16万股数量的新城股份。

买进之后，股价虽然上涨的比较好，但是一直没有像徐勤芳想的那样超过暴跌前的价格，但是徐勤芳由于有过以前的经验，他相信自己的分析和判断，同时也是基于新城控股良好的基本面进行托底。

时间来到2021年初，此时新城控股的股价已经超过当时暴跌前42元的价格，并且一路上涨至53元的高价。

新城控股股价的恢复，虽然没有徐勤芳说的超过暴跌前价格30%的的涨幅，但是也和30%非常的相近，于是徐勤芳选择以每股52元的价格卖出所持有的新城控股的股票。

卖出之后，徐勤芳每股获利28元，当初买进的16万股，获得450万的净利润。

从这次的成功中，徐勤芳学会了一种别具一格的投资方法：

“专挑被黑天鹅闷杀的优质公司的股票进行投资，没有机会就不做，股价恢复到暴跌前价格基础后再涨个20%至30%的幅度就及时卖出”。

投资界大师巴菲特最熟为人知的名言是：

“在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。

而我们许多人也常常把它挂在嘴边，以此标榜我们习得了大师的绝世神功，悟出了“价值投资”的精髓。

可为什么事到临头就成了恐惧的心、颤抖的手，只想投降呢？

逆向投资就是买别人不买的东西，在没人买的时候买入。

逆向投资就是等待“校花落难”，“英雄救美”的机会”。”

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