工程机械板块出现近一年来难得的火热。

目前股价处于90%股民的成本价区间，但盈利盘较多，关注短期压力位，如能有效突破或将走强。

沪股通持股图

现在看它的眼光不要总是去到两年前49.25处看了，过眼云烟，早已物是人非，曾经的主力已经调仓换股，一路下跌，因价值投资的光环没有散去，接力资金换了一路又一路。

中联重科上一个交易日小跌1.32%，板块调整，它也顺势而为，目前股价6.73，或许感觉自己股价不高，所以下跌缩量，不过已经调了四天，再不上涨就可能是主力开启了阴跌的计谋。

中联重科这一轮跟随板块涨了22%，说多不多说少不少，它两年前的高点是15.21，上方套牢资金也不少，因为去年业绩和前三年比下降了65%左右，所以股价也难有大的起色，周期股一个大的轮回会周期没耐心的投资者心都会等碎。

徐工机械在这一轮在工程机械板块上涨中表现比三一和重科都好，现股价7.05元，离两年前高点7.90已经很近了，板块调整这四天中，它仅下跌两天，周五还逆势翻红0.86%。

2022年12月1日起，中国全面实施非道路移动机械国四排放标准，对非道路移动机提出了更高的标准，包括更加关注整机排放、新增颗粒物粒子数量（PN）限值要求、提出排放质保期要求等。这将促使相关机械新老更替。

三一重工曾公告中提到，去年国内工程机械行业处于下行调整期，叠加宏观经济增速放缓、 新冠疫情反复、工程有效开工率不足等因素影响，国内工程机械市场需求大幅减少，致使营业收入下降幅度较大。

海外方面，虽然受利率提高影响海外整体需求可能有所下滑，但我国工程机械企业仍有望凭借产品优势，持续拓宽渠道、提高海外市场份额，从而保持出口增长。

风险提示：工程机械销量不及预期的风险，国际化拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

背后三大消息支撑

2022年挖机出口销量高增对冲内销大幅下滑。分析预计，随着稳增长政策持续发力，2023年工程机械市场有望景气回升，随着业绩低谷逐步过去，相关个股2023年业绩有望反转回升。

除受益于板块景气回升外，三一重工近日披露的GDR进展也增加了其市场人气。据公告，三一重工拟发行全球存托凭证并申请在德国法兰克福证券交易所挂牌上市，此举或将有利于国际化战略。

据界面新闻不完全统计，截至2月13日，至少已有上海、广东、山东、福建等8个省份公布了2023年重大投资项目清单，总投资额近22万亿元。在重大项目数量充足且加速开工、专项债发力等因素支撑下，2023年基建投资仍将保持较高水平，其中，一季度基建投资增速有望达到两位数。

1月5日，中国人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，利好房地产行业，也有望带动工程机械销售。

机械设备行业户均流通市值分布

沪股通持股

海外业务将成新增长点

估值总结

中国银河证券股份有限公司鲁佩,范想想近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《公司龙头地位仍稳固，待“三化”成果筑底发展》，本报告对三一重工给出买入评级，当前股价为17.69元。

事件：3月31日，公司发布2022年年报。2022年，公司实现营业收入为808.22亿元，同比下滑24.38%；实现归母净利润为42.73亿元，同比下滑64.27%；实现扣非净利润31.27亿元，同比下滑69.62%；稀释每股收益达0.51元/股，同比下滑64.62%。

宏观经济增速及工程机械行业低景气，公司龙头地位稳固，市占率持续提升。2022年，宏观经济面上，中国制造业PMI指数有8个月处于荣枯线以下，面对冲击宏观经济增速放缓；微观面上，工程机械行业仍处于收缩周期，叠加工程有效开工率不足等因素，市场需求呈现下降趋势，行业整体情况基本反映在公司整体营业收入趋势中。其中，挖掘机械销售收入357.6亿元（-14.44%），蝉联国内市场销量冠军，份额持续显著提升；混凝土机械销售收入150.8亿元（-43.47%），稳居全球第一品牌；起重机械销售收入126.7亿元（-42.04%），整体市场份额超过40%，稳居全国第一。2022年，挖掘机整体销量下滑超20%，面临行业周期底部区间，以及产品技术数智化、电动化变革过程，我们认为2023年，公司作为工程机械行业龙头仍有望平稳发展。

面临工程机械行业需求收缩，公司注重风险控制，整体经营仍然稳健。2022年公司实现归母净利润42.73亿元，同比下滑64.49%，经营活动产生的现金流量净额40.99亿元，同比下降65.57%。由于工程机械行业现阶段景气度较低，公司更加注重风险控制，保证稳健发展。2022年公司的回款率达到90.4%，保持着较高的回款水平。同时，公司在不断的降本增效、优化产品结构的过程中，产品毛利率不断提升，盈利能力逐步回升，从2021年Q4的18.87%提升至2022年Q4的27.26%。在工程机械下游市场资金紧张、回款难度加大的背景下，公司个主要是也不的贷款价值逾期率仍然控制在较低水平，我们认为对企业经营健康、可持续发展高度重视，未来整体经营将依然稳健。

持续大力推进研发成果转化，“两新三化”战略加快转型步伐。2022年，公司国际化步伐取得积极成果，海外销售收入达到365.71亿元，同比增长47.19%，海外市场连续多年实现高速增长。公司挖掘机械全球市场份额快速提升，根据AEM统计数据，公司海外市场份额超过8%，各区域挖掘机市场份额及销量均快速提升。在智能生产和智能产品，以及新能源和电动化方面，公司持续布局人才与技术，成果转化值得期待。在公司坚持长期主义，加大新产品、新技术的研发投入，全面推进智能化、电动化、国际化，我们相信未来将取得积极成果。

投资建议：考虑到公司在工程机械行业的高市场占有率、目前行业景气程度及公司盈利能力，我们预计公司业绩将持续稳定增长。公司前瞻性布局“三新两化”战略，实现数字化转型促进产能释放，我们预计2023-2025年公司可实现归母净利润62.40/81.30/105.50亿元，对应2023-2025年PE为24.07/18.48/14.24倍，维持“推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘军研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.45%，其预测2023年度归属净利润为盈利64.98亿，根据现价换算的预测PE为22.97。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级10家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为19.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三一重工（600031）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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