红刊财经 王炜

从全国水泥价格指数走势来看，2018年四季度水泥行业净利润将再创佳绩。不过，业绩高增确定并不等同于股价一定上涨，还需看市场资金对水泥股的认可度。建议四季度从销量最好的中部区域寻找业绩弹性最大的公司，尤其是蒙华铁路沿线绩优水泥股。

塔牌集团

今天二线水泥股领涨，昨天刚说过可能补涨，不过也不建议参与。

中泰证券表示，在限产预期逐渐明朗的情况下，叠加当前较低库存水平，企业对后续偏紧的供需关系已经开始有所应对措施，沿江熟料开始涨价，部分区域粉磨企业也开始出现提前囤货的迹象。南方地区的水泥价格趋势仍然向上，在上市公司普遍增速降速的情况下，海螺水泥等企业仍然是短期盈利确定性最高的品种。

具体到细分领域，中银国际行业研究表示，2020年水泥新增产能略多于2019年，但限产严格执行，景气度有望维持高位；玻璃受益竣工改善，玻纤受益供给冲击减小，2020年行业景气均将持续复苏；家装建材B端龙头受益竣工回暖、地产集中、精装集采三重逻辑叠加，2020年业绩释放空间较大。

公司亮点：粤东地区规模最大的水泥制造企业

择机布局弹性最大的龙头股

金隅集团月线

首先，从大的行业前景来看，中国当前的城镇化进程决定了未来5-10年，水泥需求仍有韧性。发达国家经验表明，城镇化进度到了75％后，水泥需求才会真正意义上见顶，目前而言国内城镇化率约60％，以京津冀、长三角以及珠三角为代表的大都市圈，在各方面基建投入上都仍有提升的空间。

其次，水泥龙头也在“未雨绸缪”，积极进行产业延伸，保住胜利果实。最典型的便是拓展水泥窑协同处置固废，在生产熟料的同时对危废进行无害化处理，目前像海螺创业、红狮水泥、金隅集团、金圆股份等，都在这项业务上有了实质性的突破，为长远的多元化发展打下了坚实的基础。

分析人士指出，8月份上旬，受高温和降雨影响，全国水泥市场需求表现仍显疲软，部分地区受库存增加以及外来低价水泥冲击影响，淡季出现首次回落，尽管如此，考虑市场即将走出淡季，以及部分地区将会再次启动自律限产措施，由此带来的供给收缩是景气超预期的核心因素，环保外力约束下政府、企业行为的改变有望推动水泥行业在8月末至9月初的时点再次启动旺季行情，并由此引发市场对于板块的积极关注。

No.7 塔牌集团（002233）

（3）博闻科技 600883

12月26日，建材板块表现活跃，Wind建材指数上涨2.09%，成分股太空智造涨停，耀皮玻璃、中国巨石、金隅集团等涨幅也较为明显。值得注意的是，水泥龙头股海螺水泥上涨3.15%，报52.4元/股，改写历史新高。

国家统计局数据显示，2019年1-11月全国水泥产量为21.3亿吨，同比增长6.1%，其中11月单月水泥产量为2.25亿吨，同比增长8.3%；1-11月平板玻璃产量为8.48亿重量箱，同比增长6.9%，其中11月单月平板玻璃产量为7701万重量箱，同比增长7.3%。

值得注意的是，在龙头企业里面也有业绩弹性的不同，即总收入除以总市值。根据收入除以总市值比值大小排位，在龙头股里面选业绩弹性最大的公司收效更大。比如，A公司收入400亿、股本40亿股，股价20元（总市值800亿），业绩弹性：400/40/20=0.5。就不如B公司收入200亿、股本10亿股、股价10元（总市值200亿），业绩弹性：200/10/10=1的股价涨幅大。因为收入每增长10%，上市公司业绩提升幅度后者是前者的两倍，股价自然涨幅会大！因此，投资者在挑选个股时，要先找行业龙头股，然后再到龙头里面寻找弹性最大的公司。

最后说一声，我今天买了中国交建与安徽建工，是时候布局工程公司了。

（7）上峰水泥 000672

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