智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，看好这一轮的钢铁股。今年以来，以普钢为代表的龙头公司，包括华菱(000932.SZ)、宝钢(600019.SH)等，从底部出现了较大的涨幅，股价的缓慢上行也叠加着市场对于钢铁板块的关注度逐步升温。2023年，该机构认为钢铁行业的关注点和矛盾点依然在于需求。需求端持续复苏，拐点正在临近，业绩确定，估值低的龙头公司率先上涨，后续随着需求确认，会扩散到其他标的。这一轮方向和拐点比幅度重要，股价的弹性大于商品的弹性。

国泰君安主要观点如下：

钢铁板块，尤其是普钢板块属于周期性行业，在过去几年每年都存在着核心的大逻辑。2012-2015年，受需求冲击、产能持续扩张影响，行业一度陷入了非常痛苦的境地。随着需求下行，产能的大幅扩张，很多企业通过以量补价的方式，试图通过产量的扩张来实现利润的稳定或减亏，最终导致了行业供给端和需求端的双杀。2016-2018年，随着供给侧结构性改革政策的出台和逐步落地，钢铁板块供给端出现收缩，配合需求的反弹，板块有一轮比较大的行情。2019-2020年的大逻辑，在环保对于行业供给的影响。2021年的核心逻辑在碳中和，该机构率先提出碳中和对钢铁行业的深远影响。2022年的核心影响是需求端疫情与地产的冲击。2023年，该机构认为钢铁行业的关注点和矛盾点依然在于需求。

2023年是钢铁行业困境反转的一年。2022年是行业供给侧改革后，需求下降幅度较大的一年。在疫情的干扰下，开工项目有所推迟，地产端也受到冲击，需求侧受到双重冲击。从成本端看，铁矿石、焦煤等大宗原材料受俄乌冲突，地缘政治风险影响，成本端受到较高的一次性冲击。钢铁行业属于中游加工行业，利润主要来源于价格和成本的剪刀差。2022年的需求侧导致钢铁价格受到冲击，成本端铁矿和焦煤一次性上行，从需求、价格再到成本，形成了双挤压。整个行业在2022年三季度出现大面积亏损，只有小部分龙头公司维持稳健经营利润。很多钢厂也在去年提到，行业将进入到类似2012-2015年的一个长期寒冬，很多贸易商都在主动去库存，整体交易情绪偏空，这是2022年看到的行业变化。

随着2022年基本面数据恶化、钢厂贸易商情绪偏空以及二级市场的极度悲观，三个因素加速了钢铁股价的见底，在2022年出现了非常强的下跌。很多投资者认为这一轮钢铁行业像2012-2015年，但该机构并不这么认为。2012-2015年，在需求出现回落后，很多钢厂并没有进行大规模的减产，因为很多在建产能必须要投产。而这一轮钢铁行业没有新增产能，在价格下跌的过程中，高成本的民营企业迅速减产，供给侧的下行叠加贸易商主动去库存带来了供需的再度平衡，供需平衡后价格不再明显下探，钢价开始触底。同时，成本端的一次性冲击已基本结束，原料上行乏力下，行业利润已经稳住。

周期股投资的超额收益来源于两个方面：一是在极端悲观的预期下，股价打到偏离或是超出基本面恶化的程度，而随着基本面触底不再恶化，极度悲观的预期修正会出现第一波行情，表现为龙头复苏，小步慢跑。二是行业指标明显好转的情况下，早周期的复苏确认会带来股价的第二波弹性。比如当表观消费量，库存，叠加贸易商钢厂情绪指标恢复，同时上游资源需求还没有特别强的时候，需求复苏，价格上行，投资机会将出现扩散，会出现较大的板块弹性。这个是该机构认为两个超额收益的来源。

当行业超额利润为零的时候，低成本，产品结构优秀的公司其实在享受超额利润。在行业利润稳住的情况下，龙头公司业绩的确定性会具有吸引力。当他们的业绩确定，用行业底部利润测算估值非常便宜，只有4到5倍时，会出现第一次买入机会。龙头公司股价表现为多空分歧大，缓慢上涨。这是第一个钢铁超额利润的来源，也是为什么近期钢铁龙头公司会出现小步慢涨的原因。整个行业还并没有出现大面积的上涨。

关于后市钢铁板块走势，需求一旦得到确认，龙头公司的上涨会扩散到整个板块，整个行业还是偏乐观的。该机构看到需求正在回归，今年的宏观经济以及钢铁需求的复苏是相对确定的。从弹性来看，这个位置虽然并不一定是强复苏，但研究股价，主要看业绩边际的变化。比如从亏损转向盈利，这个时点对于股价的影响幅度是非常大的。从商品需求来说，只是深度衰退转向复苏的初步阶段，但只要复苏方向确定，即使钢铁全行业仍然亏损，股价会出现弹性。该机构认为，今年的股票的弹性会强于商品的价格。

下游复苏的三条线主要是地产、基建以及制造业。地产方面，去年地产用钢量对钢铁板块产生了较大拖累，即便今年销售，开工等依然处于较低水平，但拖累将明显小于2022年。该机构认为政策是地产最重要的指标，在地产供给侧三支箭政策持续落地后，行业复苏只是时间问题。即使今年仍然是负增长，但拖累程度会比2022小很多。基建方面，2022年虽然保持了高基数的投资额，但今年将更多转向开工，产生更多实物工作量，因此2023年钢铁真实用钢量不会差。制造业方面，去年制造业需求受疫情影响明显，包括汽车零部件、中游制造加工用钢等，因此制造业用钢需求将面临一个低基数。因此，在地产拖累不会比去年更严重、基建端开工向好、制造业低基数的基本判断下，2023年需求恢复情况将是不错的。

从调研情况来看，虽然地产端恢复偏慢一些，但基建端恢复速度比较良好，制造业包括造船、能源、工程机械、风电需求恢复都是不错的。

从行业数据来看，无论是五大品种这几周的表观消费量上行的情况，还是社会库存与钢厂库存持续的下降，包括建筑用钢材的成交量数据，整体都表明需求在出现持续性的恢复。因此该机构认为，无论是自上而下的宏观稳经济政策，还是自下而上钢厂的基建需求与特钢反馈的制造业订单，还是从全行业数据分析，都指向两个字，复苏。随着金三银四旺季，需求和板块股价会形成共振，一旦后续需求得到进一步确认，板块将进入第二波超额收益的阶段，整个板块的投资机会会出现扩散，出现板块普涨，弹性兼具的格局。

同时，位置低提高了赔率，格局改善也增加了买入的胜率。经过行业持续下行与悲观预期的充分释放，钢铁股出现大幅下跌，当前钢铁股的位置是偏低的，龙头公司小于1倍pb，处于历史偏低分位。从中长期来看，钢铁行业的格局正在改善，行业集中度在加速提升，龙头公司产品结构的调整以及细分领域定价权的上升，使得行业已经不像供给侧改革前那样无序竞争，以量换价。未来行业会出现大量的兼并重组，无论是自上而下国有企业整合，还是自下而上的民营企业兼并收购，行业进入门槛会大幅提高。包括这次调研中，很多龙头公司都在着重提升经营能力，成本管控以及数字化智能化的发展，包括在碳排放领域的布局，正在加速构建行业壁垒，这种缓慢的格局改善以及龙头公司的蜕变会不断的提高护城河，加大长期投资的价值。当前无论是产业资本收购价格，还是重建钢厂成本已经远高于二级市场交易价格，钢铁股从二级市场看具备投资价值。

最后是看好的一些标的。在经历2022年行业挣扎后，2023年看好钢铁股困境反转的投资机会。需求端持续复苏，拐点正在临近，业绩确定，估值低的龙头公司率先上涨，后续随着需求确认，会扩散到其他标的。这一轮该机构认为，方向和拐点比幅度重要，股价的弹性大于商品的弹性。

从推荐的细分领域标的来看，普钢首推产品结构持续升级，成本不断优化，激励机制改善的华菱钢铁(000932.SZ)；技术与产品结构领先的龙头宝钢股份(600019.SH)；受益水利投资预期加速的新兴铸管(000778.SZ)；低成本高分红的方大特钢(600507.SH)；其他推荐包括首钢股份(000959.SZ)、太钢不锈(000825.SZ)、新钢股份(600782.SH)等普钢标的。

同时，在需求回暖的背景下，上游资源品由于过去几年高价格并没有带来高开支，未来几年高价格预计仍会维持，首推两个品种，钒矿与钛矿，对应钒钛股份(000629.SZ)、安宁股份(002978.SZ)。钒矿方面，随着需求复苏，钢厂开工率上行，短期内钒价预期上涨；中期随着钒电池产业化逐步推进，拉动需求逐步开始放量。钛矿方面，前期出了钛产业报告，梳理了从上游资源到中游加工，再到下游军品的公司，核心的超额利润主要在钛矿和下游军品公司，其中钛矿盈利能力最强。从供需情况看，钛矿在供给端没有大的产能扩张，需求端这几年是钛白粉的投产大年，且偏军品的海绵钛，钛合金未来几年需求会出现爆发。同时，在铁矿石战略意义持续凸显的背景之下，考虑国产铁矿公司的低估值和整个资源的稀缺性，推荐河钢资源(000923.SZ)和大中矿业(001203.SZ)。

最后，在需求复苏的背景下，特钢的需求也在恢复，表现在量价回暖，产能上升后成本摊薄，以及去年在估值下杀过程中，标的到了非常便宜的位置，首推中信特钢(000708.SZ)，其他包括甬金股份(603995.SH)、久立特材(002318.SZ)、天工国际(00826)、广大特材(688186.SH)等。此外，随着需求恢复，废钢回收供应链疫后改善，电炉钢开工率上升回暖加速了石墨电极价格触底，叠加特种石墨处于快速上行周期，推荐方大炭素(600516.SH)。

国泰君安证券3月6日研报表示，在经历2022年行业挣扎后，2023年我们看好钢铁股困境反转的投资机会。需求端持续复苏，拐点正在临近，业绩确定，估值低的龙头公司率先上涨，后续随着需求确认，会扩散到其他标的。这一轮我们认为，方向和拐点比幅度重要，股价的弹性大于商品的弹性。从推荐的细分领域标的来看，普钢首推产品结构持续升级，成本不断优化，激励机制改善的华菱钢铁；技术与产品结构领先的龙头宝钢股份；受益水利投资预期加速的新兴铸管；低成本高分红的方大特钢；其他推荐包括首钢股份、太钢不锈、新钢股份等普钢标的。同时，在需求回暖的背景下，上游资源品由于过去几年高价格并没有带来高开支，未来几年高价格预计仍会维持，首推两个品种，钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份。

记者 | 徐宁

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世界50强钢企中，来自中国的企业占据半数以上份额。

6月7日，世界钢铁协会发布《世界钢铁统计数据2022》，共有28家中国钢企入围榜单前50强。

其中，中国宝武钢铁集团（下称中国宝武）以1.2亿吨的粗钢产量蝉联全球第一。卢森堡钢企安赛乐米塔尔以0.79亿吨的产量位居第二，中国鞍钢集团则以0.56亿吨的产量新晋前三。

此外，中国的沙钢集团、河钢集团、建龙集团和首钢集团也进入了榜单前十。2021年进入榜单前十位的山东钢铁则退居第十一位。

随着多家龙头企业的兼并重组落地，中国钢铁产业集中度近年来持续提高。

2016年，宝钢集团和武钢集团合并成中国宝武。此后，中国宝武又接连重组了马钢集团、太钢集团和重庆钢铁等多家大型钢铁公司。2020年，中国宝武粗钢产能突破1亿吨，并首次超越安赛乐米塔尔，成为世界第一。

去年8月，鞍钢集团与本钢集团实施重组，两者合并后，鞍钢集团规模在国内仅次于中国宝武。在2020年的世界钢铁公司榜单中，鞍钢集团位居第七，本钢集团则位居第十七位。

中国是全球最大的钢铁生产国和消费国。世界钢铁协会数据显示，去年，中国粗钢产量为10.33亿吨，占全球总量的52.9%；中国钢铁表观消费量为9.52亿吨，占全球总消费量的51.9%。

同时，中国还是全球主要的钢铁出口国。去年，中国以0.38亿吨的钢铁净出口总量，位居世界第一。

据世界钢铁协会预测，今年全球钢铁需求量将增长0.4%，达到18.4亿吨。明年，全球钢铁需求量还将继续增长2.2%，达到18.8亿吨。

该协会此前表示，今年中国对基础设施建设项目的刺激措施预计将对钢材需求产生积极影响，预计今年中国钢材需求将保持平稳，为9.52亿吨。2023年，中国钢材需求或将小幅增长1%，至9.62亿吨。

不知道大家有没有注意到一个板块，那就是钢铁板块，大部分的钢铁股，都被死死的按住在了地板上。

可是有没有发现，近期有一种现象，那就是涨得好的钢铁股，确实是涨得好。

小伙伴们可以去看看近期上涨的钢铁股，很多都已经走出了2013年来的新高，当然很多个股还是处于历史的大底部区域。

钢铁这个板块，虽然产能过剩，不能就此轻视它，忽视它！

不知道大家有没有想过一句话，那就是人弃我取，人取我弃的道理。

钢铁首先来说，它是建筑的基础材料，你搞基建没有钢铁行不行？

知道这个道理，就应该知道，基建要是涨得好，钢铁就一定不会差到那里去！

2013年对于中国来说，是什么年呢？

当然是复苏之年，复苏第一件事要干什么？那当然是要大搞基建了，搞基建能离开钢铁吗？

再说一个汽车行业是个什么情况，大家可能都知道武汉汽车行业内卷的事情了，很多地方现在是要大面积倾销燃油车的车型了。

就问你一个问题，倾销完了燃油车，以后还会不会再大面积生产了？

那肯定是不会再生产了，以后将是逐步的降低燃油车车型的生产了，当然也不等于说是卖完了就不干了，肯定是要上新能源车型了。

未来将是大批量生产新能源车车型的大时代，可是造新能源车那也是少不了钢铁的，这个是毋庸置疑的，就问你一句，钢铁重要不重要？

又问你一句：搞基建那些需要钢铁。

你比如说最近的一线城市，高速公路，高架桥，地铁等等领域，现在目前这些项目纷纷在上马，它们需要不需要钢铁？

那肯定是要的，而且要的还不是一星半点儿，而是大批量的需要。

今年是复苏之年，钢铁又是复苏的基本材料。

昨天不是有好几家公司公布了钢铁又有动作要发生了吗，虽然钢铁系表面上波澜不惊，可实际上却已经是暗流涌动，只不过被小伙伴们忽视而已。

当然不是说全部的钢铁公司会涨，这当中有一些质地好的，而且尚处于底部的钢铁公司，未来很有可能成为龙头企业的钢铁公司，务必值得大家关注和留意。

而且本人发现，还有很多的钢铁公司，目前的股价仅仅是一元多，我记得很多年前的牛市启动前，许多处于一元多的钢铁公司，都已经涨到了7-8元，就问你一句，这中间是翻了多少倍。

退一万步来说，一元多的钢铁股会不会套住你？

现在的钢铁是不是向上空间无限，向下空间却是很有限的时代？

所以说目前的钢铁股，不是值得悲观的时期，反而是要大力关注，甚至目前的价位，已经可以潜伏出手的阶段到了。

这里需要小伙伴们，自己擦亮眼睛，慢慢思索和考虑了。

好了，我是股海之明灯，有喜欢我的朋友请点赞收藏，有不同意见的小伙伴们，可以在下方的留言区留言讨论和交流！

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