那么，到底什么是估值呢?

答案很明显，在确定自己买入和卖出的交易价格%的时候。你会根据各种情况，估计一下股票的价格是多少，然后跟当前的价格比一下，看是高了还是低了。低了就买进，高了就卖出。

当然每个人[估计]的方法不一样，有人看盈利、有人看形态、还有人瞎蒙。股票最后展示出来的交易价格，也就是市场上估低的人和估高的人之间形成的一个均衡值。

所以股票的交易价格，实际上是市场上大家一起[估计]出来的。指数也一样，只是在更大范围内，对更多股票进行的一次[估计]。

股票估值只方法有两种，一种是绝对估值方法，就是现金流贴现°模型，另外一种是相对估值法Q包括市盈率/市净率Q/市盈率相对盈利增长率，也就是通常说的 PE/PB/PEG 等指标

绝对估值方法，也叫现金流贴现法(简称为 DCF 方法)，这是一个最经典的绝对估值，这也是巴菲特最看重的企业内在价值的估算方法

在讲现金流贴现法°之前，我们首先要理解两个概念:自由现金流和贴现率

首先来看一下自由现金流。一个企业的自由现金流，你可以直接理解成，一个企业的经营活动，扣除所有开支以后，可以自由支配的钱。其实就像什么呢?

就像你自己的储蓄，税后工资“扣除房贷、生活费用等各种开支以后，剩下的这个部分，就是自由现金流。所以一个企业未来自由现金流的总和，就是一个人未来储蓄的总和。

但是这里有个问题，就是未来的钱不等于现在的钱，未来的钱需要你耐心等待，而且存在一定的风险，能不能把这些钱拿到手里，还是个未知数

所以，在给企业估值%的时候，你需要把未来的这些现金流打一个折扣，折算到当期，也就是折算到现在来，这个折扣率就叫贴现率。那些不确定性大的现金流折扣就大，反之折扣就小。

那把所有折现的这些现金流加起来以后，就得到了公司的估值，所以这就叫做现金流贴现法

这个方法算得上是金融正式[登堂入室]，成为一个正经职业的开端。为什么这么说呢?

其实在二十世纪之前，大家都认为，股市就是个赌场，买股票就跟掷骰子、买大小一样，没有谁认为炒股是个正儿八经的职业。

直到上世纪三十年代，哈佛大学有个博士生，叫威廉姆斯，他写了一篇论文，叫《价值投资理论》。他提出，股票也是一个商品，它是具有内在价值的，而这个内在价值就是一个企业未来能够创造的现金流折现回来的总和，它代表的就是一个企业能够替股东创造的价值.

这个理论提出来以后，[价值投资之父] 格雷厄姆，他也提出了一个理论，叫做[市盈率估值理论]。这两个理论一块儿就成为了证券市场上价值投资的开端。从此以后，所有崇尚价值投资的人都会对这种企业的内部价值非常地重视。

下面我就用一个例子来给你具体说明，你怎么用这种现金流贴现法，估算一个股票的内在价值。而这个例子，其实也是巴菲特的一个经典案例。

在 1988 年底的时候，可口可乐的总市值是 163 亿美金，当时巴菲特研究这个企业已经很久了。他认为，可口可乐有品牌优势，又有很强的管理层，所以它会持续地创造充沛的现金流。巴菲特的投资期限是很长的，以 10 年计算.

所以这个时候，他要对可口可乐 10 年以后的市值做一个估算

他怎么估算的呢?首先，他确定可口可乐公司的增长率，这个增长率要确定两个增长率，一个是未来 10 年的增长率，一个是 10 年之后的增长率。

首先他预估，在下一个 10 年，可口可乐会保持 15% 左右的增长，这个 15% 左右的增长可不是空六来风给编排出来的，而是在之前的 7 年，可口可乐保持了 20% 左右的增长率，所以巴菲特给出了 15% 这么一个相对保守的估测。

至于 10 年以后的增长率，巴菲特认为， 15% 这样的增长率不可能持续，所以给了一个 5% 的永续增长率，也就是他认为可口可乐在未来会永远以 5% 的速度持续增长下去。好，这是确定了增长率

确定增长率以后，巴菲特还要确定[贴现率，。巴菲特给出的贴现率是当时美国的长期国债利率也就是 9%。

确定了增长率、贴现率，以后的工作就比较简单了。首先巴菲特用 1988 年可口可乐的自由现金流为起点，按照 15% 的增长率，算出未来 10 年，每一年的自由现金流。然后，再用 9% 的贴现率算出这些钱折回今天的价格

那这个值算出来是多少呢?巴菲特算的是 484 亿美金。这个算术不复杂，用一个简单的 Excel 就可

以算出来。

这个 484 亿美金，和当时可口可乐 163 亿的市值相比，几乎是 3 倍。所以老巴认为，可口可乐的股价是被严重低估的，就开始大量地买入。很明显，巴菲特是做对了。到 10 年以后，也就是 1998年的时候，可口可乐的市值涨了 11 倍，远远超过巴菲特所计算的内在价值。

绝对估值法这个方法不单单为股票，而且几乎是为所有的资产提供了一个估算内在价值的简单框架，例如: 银行贷款。我们去银行贷款的时候，它就会按照你现在的收入、年龄，计算你未来的现金流，然后再确定你的偿债能力，其实这也是现金流贴现的变种。

正是由于这种极度简单的实用性，这个方法就受到了很多人的追捧。而金融业也从此慢慢地从赌博、游戏的非正当行业，逐渐变成了价值发现的行业。

除了公司的绝对价值之外，还需要考虑市场的情况，和同类公司比较，看是否高估还是低估，这就需要用到相对估值法: PE 和 PB。

咱们先举个例子。比如你养了一只母鸡，会下蛋。预计未来 3 年，每天能下1 个蛋。那么这只母鸡对你的价值，不考虑利息和鸡蛋涨价的话，大概就相当于 365x3x1=1095 个鸡蛋的价值。鸡的价值，等于它能下的蛋的价值。

上市公司也跟这只鸡一样。每年能为股东赚 10 亿，如果公司总共发行了1 亿股，就是每股股票能赚 10 元。这叫每股收益。对股东来说，参照老母鸡的定价，这只股票的价值应该相当于 10 元x某个系数。

这个系数应该能表示大家估计的，未来这家公司还能每年赚 10 元的年份数，也就是市盈率，简称PE

市盈率 =股票的价格=每股收益

市盈率通俗地讲就是以目前的盈利情况，几年能够赚回公司目前的市值。比如 6 倍市盈率就是以目前状况，6 年的总利润就能赚出来整个公司。

指数的市盈率呢?指数是很多只股票的集合，相当于-个养鸡场。指数的市盈率，也就等于综合计算的所有股票的价格，除以综合计算的每股收益。这相当于大家对未来这个养鸡场里所有鸡能够下多少蛋的一个估计值

为什么上证 50 和创业板的市盈率也有很大差别? 这就要回到之前养鸡的故事了。指数就是养鸡场。不同养鸡场的经营理念不同。有的养鸡场专门养青壮年的鸡，现在下蛋就已经很多，这就是上证 50 指数。有的养鸡场专门养小鸡，现在下蛋很少，但是以后会下蛋很多。这就是创业板指数。

因为小鸡只要吃够了饲料，扣掉一定的死亡率，早晚能跟大鸡产量一样。所以它的价格应该贵些，例如小鸡的 PE 估值可能是大鸡的 5 倍

未来越光明的公司，越容易获得高估值，PE 比例越高。创业板小公司的估值水平必然要超过已经稳定的大公司。即使创业板公司出现问题的概率很大，也是如此。无论 A 股、港股还是美股，都存在这种现象。

另外一个估值指标叫做市净率，它的公式是这样的

市净率 (PB) =P/B。

净资产简单理解就是归属股东的那部分资产，而每股净资产就是用净资产除以股票数量。PB 通俗来说就是，每 1 元的公司资产卖多少钱

例如贵州茅台的 PB 为 9.0，也就是说 1 元的贵茅台净产，要花 9 倍的价格去买。工商银行的PB 为 0.90，也就是说 1 元的工商银行净资产，现在只卖 0.9 元

由于净资产比净利润更稳定，所以在分析如周期性行业，这样利润波动比较大的个股时，PB 更加适。总结一下:

如果 PB 等于 1，说明刚好以净资产价格买入股票

PB 小于 1，我们就说这是在折价买入股票

PB 大于 1，就叫溢价:

当 PB 变成负数的时候，说明公司资不抵债，不要把它当成普通的股票看待

（本文由公众号越声投顾（yslcw927）整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

K线是由日本的一位白米商人本间宗久在1705年发明的标有开盘、最高、最低、收盘四种价位的K线表示。

K线是一条柱状的线条，有影线和实体组成;影线在实体上方就叫上影线，在实体下方就叫下影线;实体分阴线和阳线两种，又称红阳线和绿阴线。

将每天的K线按时间顺序排列在一起，就组成了金市以来的每天价格变动情况，我们称之为日K线图，也有周K线图、月K线图、小时K线图等等，因操作时间长短不同而选择不同时间的K线图来进行分析。

26种经典股票K线组合形态图解，看k线知涨跌 (史上最全，值得终身收藏)

K线图是大家最常见的一种股市里的分析方法。先分析关键位置及关键K线的表现;什么叫关键位置?支撑位、压力位、成交密集区，有意义的整数区，绝对高位、相对高位、绝对低位、相对低位等，这些都可以叫做关键位置。

至于关键K线，涨跌幅大于3%的都应该关注，尤其大于5%的，因为现在涨跌幅限制为10%，而5%大于等于50%，当然是关键K线。另外要关注放量的K线。在关键位置出现这样的K线当然更应该引起重视。这可以称做核心关键K线了。还有重要的一点，分析K线不能光看阴线还是阳线，要看一系列或数日的K线重心走向。平时我们说重心，一般会以K线的中分位为重心，实际上严谨的说来并不完全正确。∑(某分钟中心位价格*本分钟成交量) / 当天总成交量，这应该是比较接近正确的重心，把这个重心的均线做出来应该是有借鉴意义的。当然，直接以日中心位为重心也是可以的，误差有，应该不大，具体哪一天偏差过于大，也可以具体分析。

1、十字：

心理意义：十字的出现表明原有趋势已经进入一种不确定的状态，其后趋势需要后续K线来确认。

2、看涨吞没形态：

形态特征：两个颜色相反的K线，后K线包住前K线：确认原则：

1、第二天的实体必须完全包住前一天的K线实体。

2、上涨或下跌已经形成趋势，即使趋势是短暂的。3、颜色相反，例外的情况是被吞没的实体是一个十字信号或实体非常小。

意义：

1、前一天的K线小于今天的已经表明趋势在转弱，而随后的包住它的K线，说明新的走势力量很强。

2、在发生吞没当天，如果量放大明显，会增加新趋势继续的可能性。3、如果大实体能够吞没好几天的实体，表明反转的力量会很强。4、如果实体能够将前一天的阴影也包住的话，反转的可能性会更大。5、第二天的开盘价离前一天越远，强反转的可能就越大。

3、锤头和吊颈

形态特征：实体较短，下影较长，在低位是锤头，在高位是吊颈

确认原则：1、下影线要远远长于实体，两倍左右

2、上影线无或极小3、随后的K线形态重心相反移动

4、 形态特征：

是组合，处于下跌趋势中，前一根K线为下跌，后一根低开，但收盘价高于前一天K线的中分位，且接近全天的最高价。

确认原则：1、下跌已经持续了一段时间，指标处于低位

2、开盘价低于前一天的最低价，收盘价在前一天K线的中分位以上3、随后一天的K线应为重心上移的K线 解析：1、两根K线实体越长，反转越显著。2、第二天开盘价越低，反转力量越强3、阳K收盘价越高，反转力量越强4、放量最好。

心理意义：一个下跌趋势持续了很长时间，顺势低开后，多头开始发力，如果第二天表现为更多的买入，则证实无误。

5、乌云盖顶：

形态特征：上升已经持续了一段时间，由两根K线构成，第一根为阳K，后一根开盘高于前一根最高价，基本为本天最高价，收盘价位于前一天K线中分位以下。

解析：1、阳K和阴K实体越长，反转力量越大

2、第二天的开盘价越高，反转力量越大3、收盘价越低，反转力量越大4、两根K的成交量越大越有效确认：后续K线重心不断下移：

6、母子线：

形态特征：两根K线颜色相反，在此之前，趋势单边运行已经有一段时间了。第二根K线实体完全在前一根K线之内。

解析：1、阳K和阴K越长，信号越真实

2、阳K相对于阴K，其收盘价越高反转越显著。3、需要后续重心改变方向的K线来确认

7、三只乌鸦

8、晨星和幕星

9、反击线.执带形态

有人说，这个时代已经是一个无法用语言可以打动别人的时代了。所以我们一切从简只以行动和事实说话，股市投资的最高境界是:：持续稳定地获利!

成功的投机者必须学习三点

入场时机——什么时候入场，就像是利弗莫尔的密友、棕榈滩赌场老板艾德·布拉德利经常说的：“什么时候持有，什么时候收手。”

资金管理——千万不要随意亏钱，不要亏掉你的筹码、你的仓位。

一个没有了现金的投机者就像一个没有了存货的杂货店主。如果没有了现金，那你就出局了。所以千万不要亏掉你的本钱!

情绪控制——在进行一笔成功的交易之前，你必须制订一份清晰详细的交易计划并且严格执行。

在真正开始投机之前，每个投机者都必须制订一份充满智慧的作战计划，根据自己的性格特征作出修改。投机者最需要控制的就是自己的情绪。要记住，推动股票市场的不是推理、逻辑或者纯粹的经济学。真正的推动力量是人性，而人性从未改变。这是我们与生俱来的本性，不是会改变的。

“除非你拿出真金白银进行投资，否则你是不会知道自己的判断是否正确的。”

利弗莫尔曾经说：“如果你不把自己的钱拿出来放在赌桌上，你就没有办法测试自己的判断是否正确，因为你没有真正测试你自己的情绪。我相信控制股票市场走势的是人的情绪，而不是什么推理。生活中任何重要的事情都是这样的：爱情、婚姻、教育子女、战争、犯罪……只有很少的时候驱动人们的力量是理智。”

“当然，我不是说销售额、利润、世界局势、政治和科技这些要素对于股价不起作用。这些因素最终都会起到一定作用，而整个股市以及个股表现也都会反映出这些因素的影响，但是力量最大、最极端的因素还是人的情绪。”

“我相信什么事情都有周期，生命有周期，市场也有周期。这些周期常常是走极端的，很少有机会达到平衡。周期就像是大海上的波涛，情况好的时候浪头就比较高，当狂欢结束时，低潮就会浮现。这些周期总是出人意料地来来去去，无从预测，想要经受周期的挑战，你就必须节制，泰然自若，时刻保有耐心——不管情况好坏都得如此。但是你要记住，技巧高超的投机者知道，无论市场情况好坏其实都是能够赚到钱的，只要像我一样，做多做空都没有任何心理负担。”

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声明：本内容由越声投顾提供，不代表投资快报认可其投资观点

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