7月18日，环保板块强势拉升，截至发稿，永清环保涨停20%，博世科涨逾14%，长青集团、京蓝科技、恒大高新、联泰环保、启迪环境、中原环保、侨银股份等约10股涨停。

某券商电新环保首席分析师却开始暗讽该板块的上涨意味着是市场资金选择防御的开始。这是否意味着环保板块行情只是昙花一现？本文将重点解析。

永清环保股份有限公司董 事会

下游客户粘性强，产品认证周期长。为保证气体稳定供应，终端用气客户与气体供应商合作关系普遍长期且牢 固，替换成本较高，为满足客户个性化需求，双方会建立反馈机制提质增效，进一步提高客户粘性。同时，下 游客户对气体供应商选择极为审慎，一般需经过审厂、产品认证2轮严格审核认证，其中，光伏能源、光纤光 缆领域的审核认证周期通常为0.5-1年，显示面板通常为1-2年，集成电路领域的审核认证周期长达2-3年。

该规划提出了环境治理、应对气候变化、环境风险防控、生态保护四个方面的指标。“十四五”生态环境保护规划部署了12个方面的重点任务，涵盖了各要素、各环节，体现了可操作、可落实的要求。规划编制遵循5个坚持，突出6个方面的亮点和创新。

受消息提振，环保板块今日大幅走强，多只概念龙头开盘直线拉升封板涨停。广发证券指出，动力电池回收体系已初步建立，再生锂钴镍等保障长期金属需求。从产业维度来看，近年来伴随动力电池回收政策逐步进入稳定期，参与企业数量急速增长，亦有诸多上市公司扩产加速。长期来看，再生锂钴镍等将有效保障电池等环节的金属供应，产业闭环趋势已现，锂电回收产业链景气度将持续上行。

2022M1-11财政支出强度持续增长，节能环保支出同比略降。2022M1-11在公共预算收入同比下滑3.00%的 情况下，全国一般公共预算支出同增6.23%达到22.7万亿元，其中节能环保支出额为4353亿元，同比下滑 2.75%，节能环保支出占比1.92%，较2021年略降。

2022M1-11专项债发行保持增长，生态环保支出占比略降。2022M1-11地方政府发行总额/专项债分别达到 7.3/5.1万亿，同比增长1.5/9.5%。其中用于生态环保领域的专项债1772亿元，同比下滑6.1%，生态环保支 出占专项债比例3.5%，较2021年全年下滑0.4pct。

2022年中央政府性基金其他项预算（含可再生能源电价补贴）增超3600亿元达4594亿元，存量补贴有望兑 付，现金流改善&释放增长动力。2022年3月24日，国家发改委、能源局及财政部通知要求电网和发电企业 开展可再生能源发电补贴核查，3月30日至4月15日期间完成自查工作填报，填报范围为截至2021/12/31已 并网，有补贴需求的全口径可再生能源发电项目：1）已纳入补贴目录或清单项目，2）截至2022年3月30日 已提交申请纳入补贴清单项目，3）已并网计划申请纳入补贴清单项目。2022年11月7日，国网和南网公示 第一批可再生能源发电补贴核查确认的合规项目清单，其中生物质发电项目874个。补贴预算增加，存量 补贴合规性审核工作推进，存量补贴发放有望提速。

国网发布2022年第一批补贴资金，生物质发电33.52亿元占比8%，发放加速占比提升。国网2021年共拨付 可再生能源电价附加补助资金761.01亿元，其中生物质发电44.83亿元。国网2022年第一批生物质补贴资金 已达2021年全年的75%，生物质补贴占比8.39%，较2021年的5.89%高出2.50pct，生物质补贴发放加速占比 提升。截至2022/7/15，2022年可再生能源补贴已安排拨付金额达1467亿元，为2021全年支出额的165%。

中国半导体产业高度依赖进口，自给率16.7%

中国半导体市场规模大&需求旺盛，产业高度依赖进口。2010年以来，中国半导体产业迎来快速发展。根据 IC Insights数据，2010-2021年中国IC市场规模CAGR达11%，并在2021年市场规模突破1870亿美元，在此期间 中国IC产量产值也迎来快速增长，2021年中国IC产值312亿美元，自给率约为16.7%，高度依赖进口。中国半 导体产业起步相对较晚，在产业链上话语权较弱。国际形势变化，各国对于前沿高新技术的发展与保护的 重视程度持续提升，美国自2015年开始对于中国半导体产业进行制裁。

产业中心转移，发展迎良机。半导体产业中心从美国、日韩、中国台湾向中国大陆转移，中国大陆成为全球 晶圆新增产能中心。2017-2020年期间中国新投产晶圆产能占比达42%，扩张迅猛。根据JW Insights统计，2022 年初中国大陆共有23家12英寸晶圆厂正在投入生产，总产能104.2万片/月，与规划产能156.5万片/月相比仍有 较大扩产空间。此外JW Insights预测试图覆盖未来增量市场，中国大陆2022-2026年将新增25座12英寸晶圆厂， 总规划产能160万片/月，较当前产能提高165%。中国半导体产业迎来发展良机。

电子特气为晶圆制造关键材料，我国为全球晶圆扩产中心。电子特气是除硅片以外的第二大耗材，在晶圆制 造材料成本构成中占比13% 。21-22年中国大陆及台湾地区分别新建8座晶圆厂，占全球拟建比达55%。

半导体扩产需求&国产替代浪潮涌起，助推特气行业腾飞。我们预计未来我国特种气体市场将继续保持较 高增长。假设2022-2030年特种气体增速按21.28%，电子特气增速按23.43%进行测算，2022/2025/2030年 我国特种气体市场规模可达415/740/1941亿元，其中电子特气市场规模为267/501/1436亿元。

臭氧发生器传统四大行业2021-2025年市场空间CAGR可达13%，2025年市场空间可达24.5亿元。市政给水、市 政污水、工业废水、烟气治理2021-2025年市场空间CAGR分别为21%、18%、8%、10%。随着臭氧产品性能提 升，下游应用持续扩张，包括纸浆漂白臭氧发生器应用系统、半导体级高浓度臭氧水系统、光伏级高浓度臭 氧水系统、电子级超纯臭氧气体发生器、家用臭氧水机等，新领域拓展值得期待。

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