上周股票市场出现大幅回调，股票型基金平均出现9.35%的净值回撤，但分级A却逆市飘红。数据显示，全市场分级A在上周平均实现1.88%的正收益。金融工程分析人士认为，震荡及下跌行情中，分级A的投资价值凸显。投资分级A可获得哪些收益？市场上有多少只分级A可供交易？作为普通投资者，如何选定能赚钱的分级A品种呢？

什么是分级A？

所谓分级A，即分级基金的保守份额。由于将资金借给杠杆份额，分级A可以获得固定的约定收益，一般为“一年期或三年期定期存款利率+3%”。部分固定收益产品偏好的机构持有大额分级A份额，即是因为看中其作为类固定收益品种能提供的绝对收益。

目前全市场共有113只分级A品种，其中108只约定年收益率在5%以上，49只约定年收益率在6%以上。前海开源中航军工A的约定收益率为7.5%，是目前全市场最高的品种。建信央视财经50A的约定收益率为7.25%，易方达中小板指数A、前海开源中证健康A、长盛同辉深证100等权A的约定收益率为7%，也相对较高。对于偏好固定收益品种的投资者而言，持有分级A即可获得稳稳的收益。

但分级A同样具备股票的交易属性，投资者可以在二级市场上买卖分级A。作为分级基金的保守份额，分级A的交易价格很大程度上受到对应分级B，以及母基金整体折溢价率的影响。

当对应分级B连续上涨时，母基金整体出现溢价，套利资金场内申购母基金后，拆分并卖出分级AB份额，受此卖盘影响，分级A的交易价格会出现下跌。相反，当基金整体折价时，套利资金场内买入AB份额，合并后赎回母基金，受卖盘影响，分级A的交易价格会出现上涨。另外，当市场出现暴跌时，资金出于避险的需要，会部分涌入隐含收益率较高的分级A，推高其交易价格。

哪些分级A在下跌中可能赚钱？

上周A股暴跌，但分级A实现了正收益，与之前套利盘打压后的价值回归，以及B份额暴跌资金避险有关。国泰君安研究所金融工程分析师刘富兵认为，市场震荡行情中，A类投资价值凸显。一方面，A份额为超跌的B份额提供了合并退出渠道，另一方面，受B份额和溢价套利盘打压的A份额有价值回归的需求。

记者从三个步骤着手，为投资者选取了在市场下跌时可能实现较好收益的分级A品种。步骤一，选择整体折价或溢价率较低的分级基金，谨防被套利资金打压，剔除整体溢价率在3%以上的品种；步骤二，选择约定收益率较高（5.75%以上）的分级A品种，市场下跌时，避险资金往往偏好隐含收益率较高的产品；步骤三，选择成交额相对较大的分级A品种，剔除6月以来日均成交额在5亿元以下的品种，谨防退出时出现流动性风险。

按照这三个步骤记者筛选出13只分级A品种，包括前海开源中航军工A、前海开源中证健康A、国泰国证医药卫生A、信诚中证800金融A、国泰国证房地产A、银华稳进、信诚沪深300A、信诚中证500A、鹏华中证国防A、富国中证新能源汽车A、国泰国证食品饮料A，以及汇添富恒生指数A、银华恒生H股A。

分级A有何超额收益？

分级A还隐含着一部分期权收益。当对应的B份额连续下跌时，有可能触发下折的阀值。分级基金一旦出现下折，按照条款约定，分级B的净值将有下折阀值（一般为0.25元）调整到1元，份额则对应折算为原本的四分之一。同时，分级A的份额调整到与分级B的份额对等，为原本的四分之一，其余四分之三折算为母基金份额，划转到持有人账户。这部分母基金份额则为额外红利，投资者可以选择拆分，单独卖出A份额或B份额，也可以选择整体赎回母基金，获得现金，落袋为安。

目前市场杀跌，分级B的价格快速下跌，不少分级B的净值逐渐接近下折阀值。若市场持续下跌，这部分分级B就有可能触发下折，分级A就能迎来下折后的母基金份额红利。记者选取了部分已经接近下折阀值的分级B，建议投资者可以适当关注其对应的分级A品种。

余额宝之类的货币基金之所以能持续保持赚钱，主要原因有两个：一、投资标的风险低，主要为信用等级高的短期货币工具；二、其采用的计算方法为摊余成本法，每日计提收益，即忽略市场波动风险，直接把未到期的收益摊余并计提到每一天。

那么遵循货币基金持续赚钱的两大主因的原理，从其他基金中挖掘类似于货币基金的基金便可以了。然而，除货币基金之外，其他的基金都不能忽略市场波动风险，采用摊余成本法，每日计提收益，其计算方法只能为净值法。

既然其他基金只能采用净值法，那么主因中的第二条就剔除了，只能从投资标的的低风险中寻找，那么有哪些呢？

一、债券基金，特别是纯债基金，其风险类型属于中低风险，风险略高于货币基金的低风险，类同于支付宝或微信中的定期理财产品风险。

因为债券基金投资的是债券，主要为国债、金融债和企业债，风险高一点的债券基金还投资可转债。而债券具有固定的期限和利率，那么只要债券基金持有到期不发生债券违约，便能获得较为丰厚的收益，也通常高于货币基金，徘徊在5%上下。

二、保本基金，在一定期间内（我国一般为三年），对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金，基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资，而将大部分的资产从事固定收益投资，使得基金投资的市场不论如何下跌时，绝对不会低于其所担保的价格，而达到所谓的“保本”作用。

保本基金通俗来讲是将资产分为两部分，大部分投资于债券或短期有价证券，获取较为稳定收益，以此来保全投资者的本金。而另外一小部分投资股票，以此来追求收益最大化。

通常情况下，有规定的期限和购买方式限制。如果在非规定的期间内赎回，或未按要求的方式购买（有些是认购保本，有些是申购保本），那么则不保本，所以在购买保本型基金时最好看好相关条款。

三、分级基金中的A份额基金，特别是债券型分级基金中的A份额，甚至比支付宝定期理财风险还低，非常建议保守型投资者购买此类基金，因为相较于余额宝之类的货币基金收益更高。

千万别看到分级基金就以为分级基金的风险很高，风险高的是B份额或C份额，而A份额属于中低风险，甚至为固收类基金。因为A份额是借钱给B份额，提供杠杆的基金，即不直接进入市场，而是拿B份额到期应付的本金和利息，属于借贷行为。

然而，基金属于权益资产，不存在负债资产，那么B份额基金就不可能违约，即使市场波动较大，B份额到达平仓线需要进行平仓归还A份额的本金和利息。在这其中A份额就像证券提供的融资，投资者在怎么亏损，证券的融资方可以通过强平归还本金和利息。

而在收益方面，分级基金A份额的收益在货币基金之上，基本可以徘徊在5%上下。

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四、信托型基金，此类基金一般嫁接在其他产品之上，比如购买人寿保险，那么现金价值部分就是以一种基金形式运行的信托类型基金，投资者可以进行购买理财型保险投资信托型基金，风险也小，而收益可观。

总而言之，即使是保守型投资者，也不能只把眼光放在货币基金上，应当进行分散式投资，包括投资以上四类基金。

大小新闻客户端10月26日讯（YMG全媒体记者 徐峰 通讯员 姚建 摄影报道）10月25日，芝罘区卫计监督所举行“芝罘区医疗美容机构量化分级管理工作总结暨打击非法医疗美容活动现场会”，医疗美容机构量化分级 A 级单位现场接受授牌。芝罘区卫健、公安、市场监管、行政审批等多部门共同参与，一同启动打击非法医疗美容行动。

“试点”先行，量化分级A级单位授牌

活动现场，芝罘区医疗美容机构量化分级管理评定结果公布，3家被评为A级的芝罘区医疗美容机构接受授牌。

芝罘区卫计监督所所长付竹霓介绍，2021年底，省卫健委在全省范围选定2个地市和6个区市开展医疗美容机构量化分级监管试点，芝罘区成为烟台唯一试点区。“芝罘区医美行业占全市二分之一，除了公立医院美容科外，还有29家独立设置医疗美容科目的机构，此次29家医美机构全部实施量化分级管理。”付竹霓说，量化分级管理分为三个等级，A级为示范单位、B级为规范单位、C级为合格单位。此次共确定A级单位3家，B级单位9家，C级单位16家，1家医疗美容机构因暂停营业未参加量化分级评定工作。

“芝罘区在全市率先启动医疗美容机构量化分级管理工作，开展量化分级管理试点，为的是规范医疗美容机构执业行为，促进医疗美容行业健康有序发展，构建差异化监管新模式，更好地维护广大人民群众的健康权益。”付竹霓说，量化分级监管结合智慧监管、一码监管、双随机监管等措施，将逐步实现基于不同风险等级的差异化监管模式。分级结果面向社会公布，引导社会各界参与监督。

部门联动，提升综合监管合力

据悉，量化分级管理从试点政策到落地实施已有一年，“部门联动”已然成为监管推进的关键词。

“我们起草了《芝罘区开展医疗美容机构量化分级监管省级试点工作方案》，在省卫健委方案基础上增加了市场监管局工作职责，增加‘药物、器械管理监督’‘药品、医疗器械仓储管理及使用’等5大项23小项检查标准，并建立‘标准化＋’全过程记录测评体系，工作方案充分体现了医疗卫生行业多部门参与、多元化监管的发展方向，经市卫健委同意后，行政审批服务局、市场监管局、卫健局联合会签，最终正式文件于2021年11月25日下发。”付竹霓在谈到“联动监管”时说，芝罘区在省试点工作基础上进一步强化扩大量化分级监管结果运用领域，衔接事前、事中、事后全监管环节，形成“审监”互动、联合惩戒工作合力，创新做法被收录进《2022山东省卫生监督创新案例汇编》。通过多部门联动，形成了医疗美容机构量化分级管理的综合监管合力。

净化市场，启动打击非法医疗美容行动

当天，立足“医疗美容机构量化监管”的中心点，芝罘区一并启动了“打击非法医疗美容行动”，医疗美容机构签署诚信执业承诺书。

芝罘区卫计监督所副所长王克忠介绍，该行动于10月下旬至11月中旬进行，将完成芝罘区医疗美容机构全覆盖监督检查，对问题较多的医疗机构开展驻点式监督，不定期对生活美容机构突击检查，强化综合监管。

据悉，芝罘区卫计监督所曾多次在全区范围启动“蓝盾风暴”专项行动，加大医美等重点领域的执法力度。征集涉医美等相关投诉举报106起，排查生活美容场所696户次，立案处罚9件，罚款20.1万元。在打击中医按摩、针灸、中药贴敷等非法医美行动中，联合民政、市场、审批、公安等部门开展“双随机、一公开”检查、“亮剑风暴”及“打击养老领域行医诈骗”等专项行动，配合线上“天眼”线索抓取，今年以来共研判异常事件数据58条，发现违法线索7条。对学校周边200米以内医疗机构巡回监督检查，杜绝学校周边非法医美行为。对任性违法、拒不改正、群众反映强烈、社会影响较大的违法案件，公布典型案例8起，纳入医疗卫生行业“黑名单”3家，同时引导医患双方依法解决医疗纠纷，将失信名单及时通报相关部门，建立违法失信联合管理、联合打击模式，真正做到“握指成拳”，让“非法行医”无处遁形。

链接：芝罘区医疗美容机构量化分级管理评定结果

责任编辑：高涵

从事投资的人，都同意“低风险低收益，高风险高收益”这句话，好像这句话就和太阳从东边升起一样是真理，但真是这样吗，高风险真的能带来高收益，低风险真的只有低收益吗？就让我们通过《低风险投资之路》这本书，来聊聊这个问题。

下面，我将从两个部分为大家讲解本书的精髓，第一部分中，我们来聊聊什么是低风险投资，第二部分，我们来说说如何进行低风险投资。

下面就来说第一部分，什么是低风险投资？低风险投资是指在安全边际可控的情况下，获取一定的收益率，这个收益率也许不是很高，但能在大多数情况下获得正的收益率。即使在极端情况下出现负收益率，也能将负收益率控制在一定范围内，实现资产的稳健增长。

低风险投资之所以可以获得巨大的成功，和两个因素密切相关。第一个因素是巴菲特那句听着像笑话的名言：“第一，不要亏损，第二，永远不要亏损，第三，牢记前面两条。”第二个因素则和一则听着像杜撰出来的名言有关，那就是爱因斯坦说的:“复利是世界第八奇迹。”投资最大的敌人是亏损，一旦有了亏损，复利这种奇迹的效果就大打折扣了。根据美国的相关研究，在1929年的新年那天给低风险投资和高风险投资两个组合都投入了100美元，截至2017年元旦，低风险投资的收益比高风险投资的收益回报要高20倍以上。

低风险投资在不亏损的前提下，使用复利获得巨大成功。普通投资者的投资理念一般来自于专业的投资圈，但是在投资圈，很少有投资经理宣扬自己的操作风格是低风险投资，这又是为什么呢？因为所有的投资经理都有一个魔咒，那就是跑赢大盘，然后在排行榜上有个好名次。

低风险投资的特点是稳定，无论是大牛市还是大熊市，低风险投资的表现都挺平淡的，波动不大，不会让你大赚，也不会让你大亏。低风险投资是一个让你慢慢发财，同时无法让你很兴奋的投资手法。

基金经理的投资本金来自于普通投资者，普通投资者选择基金投资，主要看排行榜。作为基金经理，如果你想长期在排行榜上名列前茅，你只能靠跑赢大盘。

第一年大牛市，大盘涨50个点，你必须要涨70个点，才能排名前十，第二年大熊市，大盘跌30个点，你跌10个点，就能排名前十了。第三年又大牛市，大盘涨40个点，你需要涨至少50个点。你只有每年随着大盘起舞，才能让更多人看见你的业绩，你才能吸收更多资金，众所周知，基金经理赚的主要是管理费。如果你是低风险投资，每年百分之十五的收益，虽然稳定，但是在普通投资者看来，你就在其中一年表现很好，名列前茅，但在大牛市的时候就见不到你的名字了。

你的稳定业绩，在排行榜上就表现为极其不稳定的排名。排名不稳定的基金经理是无法吸收到资金的，吸收不到资金的基金经理很快就失业了。

因此，虽然低风险投资很棒，可以让投资者慢慢富有，但是这种投资手法非常低调，是真正投资者闷声发大财的不二法门，而基金经理为了吸引更多投资，只能被迫采用与大盘起舞的高风险投资法。不过，基金经理赚的就是管理费，高风险投资法因此就成了他们更明智的选择。

谈完什么是低风险投资，我们接着来讨论如何进行低风险投资。

说起投资，大部分投资者认为投资就是指股票和期货，其实中国投资者可以投资的品种远远不止这两种，无论股票还是期货，都是高风险的代表，低风险投资者喜欢的几个品种分别是债券、可转债和基金，今天重点和大家说说债券和可转债。

先来说债券，这里说的债券是可以通过股票账户直接进行买卖的交易所债券。在中国市场上，债券最大的特点是刚性兑付，也就是说不会亏钱，即使企业遭遇了亏损，这笔钱企业也是要归还的，比如说曾经的亏损企业超日太阳能，，最后通过企业重组的方式，偿还了债务。很多人认为债券没有超额收益，这是一种误解，在投资环境好的年份，债券投资者可以获得30%甚至50%的收益，完全不亚于高风险的股票投资。

第二种低风险投资品种是可转债。可转债是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券，可转债具备债权和期权的双重属性。持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息的固定收益，也可以选择在约定的时间内转换成股票。

和债券相比，可转债的利息非常低，通常在1%到2%之间，还不如余额宝。投资可转债肯定不是为了利息，可转债最大的魅力是下有保底，上不封顶。也就是说，你100元买入可转债，几年之后，不管股票什么价格，公司都需要付给你100元加上几年的利息。如果股票大涨，你可转债的价格自然也随着水涨船高。可转债是有中国特色的投资品，除了中国市场，别无二家，是投资者不可错过的好品种。

说完投资品种，我们来说说持仓管理，高风险投资讲究的是集中火力，资金量不足百万的情况下，专做一个股票或者期货，而低风险投资者则应该分散投资，不要把所有的资金放在一个品种甚至一个市场上，以上提到的几个品种，建议大家都可以建立底仓，获取最大的收益。

最后我们来聊聊轮动策略。轮动，就是根据一定的逻辑，将资产不断从高估品种转移到低估品种，周而复始。

最典型的轮动就是美林时钟周期，将资产在股票、房地产、债券、商品之间轮动。普通投资者无法进行如此大规模的轮动，但比较小规模的轮动策略和逻辑有以下几个。

垃圾债投资策略是找收益率最高的债券买，涨上去之后再换下一个收益率最高的债。垃圾债投资的轮动逻辑是中国债券永远刚性兑付。具体来说，你可以根据年化收益，对债券进行筛选，某些年份收益最高的债券年化收益在9%以上，买入年化收益排名最高的几个。之后，每季度或者每半年实施一次重新筛选，卖出年化收益下降的债券，再买入最新排名最高的债券。

分级A轮动策略是找折价最大的买，涨上去换下一个折价最大的分级A。轮动逻辑是中国股市牛短熊长，永远有机会低折。分级A的操作手法与上述垃圾债相仿，不同的是需要对折价进行排名。

此外，还有封闭式基金轮动策略、可转债轮动策略等等，归根结底，你需要一个逻辑支撑你的轮动操作，如果缺乏逻辑，最终只会陷入追涨杀跌的投资陷阱。

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