双方业务协同发展前景广阔，“新徐工”综合竞争力大幅提升

安信证券表示，徐工有限整体上市有望增强上市主体盈利能力。

行业巨头股价飙涨的背后，是行业整体维持较高景气度，相关公司营收、利润继续保持高速增长。

2020年9月，三一重工市值突破2000亿元；12月25日，三一重工股价突破33元/股，市值最高突破2800亿。

回顾2020年，经历年初的疫情打击后，工程机械行业在3月迅速逆势翻红，挖掘机销量持续保持高速增长。

2020年上半年，借着新基建的投资拉动，工程机械行业从疫情打击中迅速回暖。A股中几大工程机械巨头股价在震荡中走高，年中经历回调，多数整体变动不大。

根据5月17日披露的吸收合并草案，徐工机械拟向徐工有限全体股东（徐工集团等17家企业）发行股份吸收合并徐工有限。徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等工程机械生产配套资产将整体注入徐工机械。同时，徐工机械将作为存续公司承继及承接徐工有限全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务。

国内工程机械行业自2016年下半年开始复苏，强劲势头仍在持续。

徐工集团表示，此次吸收合并暨关联交易事项的顺利过会，标志着“新徐工”呼之欲出。

出口收入翻倍增速超行业水平

另一方面，整体上市有利于规模化生产降本。生产规模扩大的同时，上市公司可以通过集中采购、梳理供应商关系、统筹设计提高材料利用率等方式实现有效成本控制。

长江商报记者发现，在国内机械行业下行周期持续的时候，徐工机械在二级市场上的表现已开始回暖。

徐工机械股价在7月达到全年最高点后一路走低，目前股价略低于2020年初，市值约440亿。柳工当前股价较年初上涨约一成，市值约110亿元。

徐工机械主营业务：起重机械、铲运机械、压实机械、路面机械、桩工机械、消防机械、高空作业机械和其他工程机械及备件的研发、制造、销售和服务工作。公司董事长为王民。公司总经理为陆川。

中信证券指出，2020年工程机械设备销售旺季行情可能会推迟1-2个月到来，疫情对工程机械全年销量影响有限。

市值方面，业内普遍认为徐工机械的市值与其行业地位不相匹配。

除李京京外，三一重工另有两名高管在近期进行了股票减持。

中信证券分析认为，2月国内疫情已经出现拐点，同时中央定调经济稳增长政策方向，加上货币与财政政策助力逆周期调节，将有利于机械需求。

整体注入近四百亿优质资产，以改革创新为抓手适应竞争态势

多年来，徐工机械坚持以转型升级和高质量发展为主线，以技术创新和国际化战略为重点，围绕“高质量、高效益、高效率，可持续”的“三高一可”高质量发展理念，在打通创新链、补强产业链、稳定供应链、提升价值链等方面积极作为，坚决落地“技术领先，用不毁，做成工艺品”技术质量战略，及时洞悉市场需求，持续为客户创造价值。

本次吸收合并，徐工集团核心资产将集中到上市公司徐工机械中，此举有助于建立国有资本有序进退、合理流动的资本布局和机制。同时，借助资本市场的资金支持，促进双方业务协同，提高运营效率，“新徐工”将实现工程机械全产品覆盖，公司治理结构得到优化，管理及运营效率进一步提高，综合竞争力及抗风险能力将进大幅提升。

加快核心技术自立自强步伐，推动企业智能制造迈向世界顶尖水平

根据此前披露的吸收合并草案，此次徐工机械向徐工有限全体股东（徐工集团等17家企业）发行股份吸收合并徐工有限。交易完成后，徐工有限旗下挖掘机械、混凝土机械、矿业机械、塔式起重机等工程机械生产配套资产整体注入上市公司徐工机械。同时，徐工机械将作为存续公司承继及承接徐工有限全部资产、负债、业务、人员及其他一切权利与义务。

当下，面对日趋激烈的行业竞争、国有企业改革高质量发展的使命，加之针对管理体制、组织架构和决策效率占优的大型国际竞争对手，以及激励机制占优的民企竞争对手，徐工机械提高公司综合竞争力势在必行。此次装备制造行业最大规模的吸收合并交易，充分体现了徐工机械以改革创新为抓手，再次突破自我，主动适应国际化、现代化的竞争态势。同时，也是徐工有限混改的延续，是继续深化国企改革的重要体现。

截至2022年5月19日收盘，徐工机械(000425)报收于5.08元，下跌0.39%，换手率0.4%，成交量31.03万手，成交额1.57亿元。资金流向数据方面，5月19日主力资金净流入1506.33万元，游资资金净流入1477.74万元，散户资金净流出832.27万元。融资融券方面近5日融资净流出4279.38万，融资余额减少；融券净流出69.96万，融券余额减少。

证券之星估值分析工具显示，徐工机械（000425）好公司评级为4星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.29。

其中持有数量最多的基金为银华中证基建ETF，目前规模为10.41亿元，最新净值0.9791（5月18日），较上一交易日下跌0.64%，近一年下跌2.75%。该基金现任基金经理为王帅。

自2019年底以来，三一重工股价上涨势头明显，市值屡创新高，相继突破1500亿、2000亿和2500亿大关。

三一“挖掘机指数”作为宏观经济的重要参考，被广泛参考，作为疫情后复工复产程度的重要依据。

重仓徐工机械的前十大基金见下表：

今年4月，三一重工与徐工集团牵头，在行业掀起一阵涨价潮，引发热议。

5月10日，在2021年度暨2022年一季度网上业绩说明会上，徐工机械总裁陆川表示，公司高度重视市值管理，已将其列入公司“十四五”规划。

责任编辑：李跃群

目前，徐工机械的毛利率水平远低于三一重工和中联重科，新上市主体能够提振多少还待市场验证。

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