1995年12月23日，MDI装置年产量首次达到一万吨的设计能力；

2016年上位的董事长廖增太，当时是总工，现在的总裁寇光武，当时是总会计师，一个40岁，一个37岁，一转眼，已经差不多两个十年过去了。

2022-04-11光大证券股份有限公司赵乃迪对万华化学进行研究并发布了研究报告《项目投资点评：拟投231亿元打造蓬莱基地，强化公司一体化产业链优势》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为88.52元。

盈利预测、估值与评级：蓬莱项目的规划建设将进一步完善公司一体化产业链布局，提升公司整体的盈利能力和竞争实力。由于项目暂未建成落地，我们暂不考虑相应的业绩增量。我们维持公司2022-2024年的盈利预测，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为257亿元、276亿元、301亿元，折算EPS分别为8.19、8.80、9.60元/股，当前股价对应2022年PE约为11倍，我们维持公司“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券张勋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.33%，其预测2022年度归属净利润为盈利249.33亿，根据现价换算的预测PE为11.15。

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级28家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为110.03。证券之星估值分析工具显示，万华化学（600309）好公司评级为4星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

我们看MDI的历史价格，在2002年、2006年、2008-2009年、2012-2015年都出现了明显的回调。

总体而言，历史上的万华通过产能扩张，很大程度的化解了周期波动，利用销量增，去换取价格下滑的利润空间。

但收入增加的同时，纯苯、甲苯、化工煤等原料价格及海外天然气、能源价格大幅上涨影响，导致上半年成本增长幅度更大，毛利下降。今年下半年受俄乌冲突影响，原油和天然气价格仍存在较高的不确定性，但近期国际油价出现了回调迹象。公司一方面控制合理的库存水平，保证低成本运营；另一方面通过全球采购资源配置，降低采购成本。

2008宁波技改升级到30万吨，烟台升级为18万吨，总产能48万吨；

2005年11月23日，烟台万华16万吨/年MDI装置一次性投料试车成功（宁波），总产能26万吨；

根据2018年报，预计2020年10月投产，2019年将是一个建设高峰期，一方面，乙烯项目提供的PVC、E0等产品可以补足现有聚氨酯产业链短板，为聚醚产业提供“关键且难运输的原料”；另一方面，通过和现有产业链项目配合，开发高附加值项目。总之，乙烯项目可以实现“产业链横向纵向高效利用”。

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从在建工程也可以印证，2015-2016年短暂回落后，最近几个季度又开始回升，新开工的工程还很多。

当年，二人的工资，年薪大概只有5万左右，现在是400万左右。当然，更重要的是他们手中的股票，虽然，我们不知道具体持股数量，但是，万华管理层和核心员工持股超过20%，这部分市值300亿元左右，高管肯定可以拿个大头儿。

投资价值分析

除了MDI产能提升，这次整体上市还带来了那些变化呢？

如果考虑最近几年海外市场MDI的价格其实略高于国内市场，如果国外市场毛利率低于国内的话，那么就可以看出国内生产再出口国外，这中间还是有一些多余成本，这大概也是万华选择要在美国开建40万吨MDI产能的初衷所在。

月线图的MACD绿角线在缩短中，而月k线呈现出多头形态分布，四线均线呈多头形态在月k线下面做支撑，只要稍微调整就会4线顺上走势，而KDJ也是在金叉扩大状态，虽然MACD还没有金叉，可随着股价在5年线附近调整支撑，月线终将会金叉。再来看看周线图

如果我们回看前几年的数据，在开始LPG贸易之前2014-2016年，国外市场的毛利率只是略低于国内市场，差距并不算大，好像也可以印证年报的解释。

最新盈利预测明细如下：

2013年宁波继续技改30万吨，两套装置合计产能提升为120万吨（40+80），加上烟台20万吨，总产能140万吨；

2007年10月宁波一期16万吨MDI装置升级为24万吨，总产能34万吨；

此次转让标的资产的贷款主体将由万华化学集团股份有限公司变更为石化公司，为满足石化公司申请银行贷款授信以及开展正常业务的需要,万华化学拟对石化公司增加担保额度120亿元的连带责任担保。担保期限为自本议案经股东大会审议通过之日至下次年度股东大会召开之日止。

事件：4月8日晚，公司发布对外投资公告。公司拟投资231亿元用于建设万华化学蓬莱工业园高性能新材料一体化项目，项目建设资金以自有资金与银行贷款组合的形式筹集。项目建设期计划自2022年至2025年，预计于2024年6月开始陆续投产。

这大牛股7年中有5年在上涨，刚开始第一年大涨，第二年调整了一年，从第三年开始连着三年大涨，去年下探到5年线位置调整一年，今年有5年线做支撑，有又上涨的动力和空间。来看看月线图

周线现在MACD红角线伸长中，今天已经突破周线前高98.66的位置，再距离周线前高还有10个点左右的幅度。

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对于这次整体上市，大股东进行了业绩承诺，2018-2021年总计承诺净利润118亿元，同资产收购对价123亿元基本相当，相当于说，再用三年时间，公司就可以把收购的钱赚回来，不够的大股东补足。

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

智通财经APP获悉，8月15日，万华化学(600309.SH)在2022年半年度业绩说明会上表示，上半年公司销量和价格的上涨导致收入同比增加，下半年受俄乌冲突影响，原油和天然气价格仍存在较高的不确定性，但近期国际油价出现了回调迹象。福建年产40万吨MDI装置正在按计划投资建设，预计2022年年末至2023年一季度投产运行。目前阶段，公司已经成功完成硬泡泡沫回收小试工作，产出合格的聚醚产品，已经启动中试装置建设。国际市场上，公司目前阶段主要以中国、欧洲BC工厂生产的产品供应为主。

此前7月28日，万华化学发布2022年半年度报告，报告显示该公司实现营业收入891.19亿元，同比增长31.72%；实现归属于上市公司股东的净利润103.83亿元，同比下降23.26%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润102.22亿元，同比下降22.53%。

万华发展到今天，管理层必然功不可没，投公司，主要也是投管理层，如此稳定、优秀的管理层，是万华的加分项，幸运的是，他们也都拿到了应得的回报，这对一个国企来说，并不是必然如此，万华能还有今天的局面，可以说是大股东、管理层、公众股东，大家三方共赢。

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