申港证券股份有限公司曹旭特,张弛近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《半年报点评：茅台稳如磐石 直销驱动高增》，本报告对贵州茅台给出买入评级，认为其目标价位为2141.00元，当前股价为1875.13元，预期上涨幅度为14.18%。

贵州茅台(600519)

事件：

8月2日，公司发布2023年半年报，上半年实现营业收入695.8亿元（同比+20.8%），实现归母净利润359.8亿元（同比+20.8%）；推算23Q2单季度实现营业总收入316.1亿元（同比+20.4%），实现归母净利润151.9亿元（同比+21%），略高于此前在23年上半年经营数据公告中的披露。

茅台酒基本盘稳如磐石，系列酒继续强势拉动收入增速。23H1公司完成茅台基酒产量4.46万吨（同比+4.9%），实现营收592.8亿元（同比+18.6%），在面临不利的环境下持续行稳致远；系列酒基酒产量2.4万吨（同比+41.2%），实现营收100.7亿元（同比+32.6%），持续拉动公司业绩。系列酒的收入占比由去年同期的13.2%进一步提升至14.5%，对公司的重要性进一步提高。

收入、利润增长的前提下，成本、费用占比微降，助力净利润率进一步提升。23H1公司营收/毛利润1/归母净利润分别增长20.8%/20.35%/20.8%。推算23Q2实现营业总收入316.1亿元（同比+20.4%），实现毛利润287.7亿元（同比+19%），实现归母净利润151.9亿元（同比+21%），公司收入利润均实现较好增长。23H1毛利率同比-0.3pct至91.8%，其中23Q1/Q2的毛利率同比分别+0.1pct/-1pct。尽管Q2毛利率微降，但仍维持在很高的水平。23Q2期间费用率降低0.6pct至7.7%，属历史较低水平。Q2期间费用率的下降主要来自销售费用率的贡献（销售费用率同比-0.5%）。

回款良好，现金流充裕。现金流方面，23H1销售回款690.7亿元2，同比增12.9%，其中23Q1/Q2回款分别为357.6亿元/333.1亿元，同比分别增长13.6%/12.3%。22H1实现经营性净现金流303.9亿元，其中Q1/Q2分别实现52.4亿元/251.4亿元。公司自身现金流健康稳健。

持续推出非标新品，i茅台助力直销渠道高增。公司实施“五合营销法”，持续优化产品结构，推出兔年生肖、“二十四节气”系列新产品，持续开展“茅台1935·喜相逢”等活动。“i茅台”数字营销平台上线后效果显著，截至23年6月末，累计注册用户突破4200万，成为数字营销典范和主阵地。受此推动下，23H1公司直销渠道实现营收314.2亿元，同比高增50%，远高于批发代理渠道3.6%的增速。

投资建议：我们预计公司2023-2025年的营收分别为1517.7亿元、1779.1亿元和2066.7亿元，对应同比增长19%、17.2%、16.2%，归母净利润分别为747.4亿元、880.2亿元和1025.3亿元，对应同比增长19.2%、17.8%、16.5%，EPS分别为59.49元、70.07元和81.62元，对应报告日股价的PE分别为31.6倍、26.8倍和23倍。参考高端白酒估值水平，考虑到公司较强的经营稳定性和业绩确定性，对应公司23年预测净利润给予36倍PE，对应目标价格2141元，维持对公司的“买入”评级。

风险提示：宏观经济不确定性，外资流出对市场的扰动，消费复苏不及预期，生态环境保护风险，食品安全风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券邓周贵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.46%，其预测2023年度归属净利润为盈利746.44亿，根据现价换算的预测PE为31.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级42家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为2342.39。

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今日，股市符合昨日预期，全天高开高走走势，上证指数收盘上涨1.4%，报收3177.06点；深证成指上涨1.41%，报收10611.74点；创业板指上涨0.85%，报收2118.03点；沪深300上涨1.52%，报收3848.95点。华为概念股、顺周期板块和地产产业链概念股表现活跃，市场信心逐步恢复。

今日股市延续了前日高开高走的走势，各大指数均录得一定涨幅。尤其值得注意的是华为概念股，午后大涨，领涨股市，其中华映科技、捷荣技术、拓维信息等超过10只股票上涨停板。这一现象表明，市场对华为的关注度和乐观预期逐渐上升。

同时，顺周期板块也表现出强势，包括油气、钢铁、煤炭、有色等板块都集体大涨，准油股份、宝地矿业、云煤能源、北方铜业等个股纷纷涨停。这可能与近期国内外经济数据好转、宏观经济政策支持等因素有关。顺周期板块的持续活跃也间接地推动了地产产业链概念股的表现，顶固集创、中源家居、爱丽家居等多只个股涨停。

需要注意的是，以上板块都有一个共同特点，那就是前期经历了比较充分的调整。而且从技术形态来看，这些板块的股价的短期、中期、长期都呈现出良好的向上趋势，形成了一种协同共振的姿势。

通过对盘面及短线技术指标的分析，可以判断明日股市可能仍然会呈现震荡上涨的格局。市场信心正在逐步恢复，从今日的成交量来看，虽然放量不算太大，但是温和放量的现象是一个正向信号。关键在于短期走势是否能够持续保持向上趋势，从而带动中长线资金的入场，驱动股指进一步上行。

总的来说，今日股市延续了前日的高开高走态势，表现出良好的上涨势头。华为概念股、顺周期板块和地产产业链概念股表现活跃，市场信心逐步恢复。然而，需要继续密切关注市场走势，合理控制风险，稳健操作。

1.如何把握华为概念股投资机会？

华为概念股一直备受关注，投资者追逐着其中的投资机会。如何理解华为概念股，从中寻找潜在的投资机会。

华为概念股，顾名思义，指的是与华为技术有关的股票。华为作为中国领先的通信设备和解决方案供应商，其发展对行业产生了积极的影响，也为投资者带来了机会。

首先，我们要理解华为概念股的核心逻辑。华为是一个综合性解决方案提供商，其涉及的领域包括通信设备、云计算、人工智能等。因此，与华为有合作关系或依赖于华为技术的公司在华为概念股中有着较高的表现潜力。

其次，了解行业发展趋势也是找到投资机会的关键。随着5G技术的普及和新一轮科技革命的到来，通信设备、云计算等领域的需求将持续增长。因此，投资者可以关注那些在华为概念股中有较大份额的公司，特别是那些在上述领域有技术优势和市场地位的企业。

不过，投资者也要注意风险。虽然华为是目前行业的领军企业，但行业竞争激烈，各家公司都在努力提升自身实力。另外，政策环境的变化、技术突破等都可能对华为概念股的发展产生影响。因此，我们要对华为概念股进行全面的分析和评估，寻找那些有较好前景的个股。

总之，华为概念股具备较高的投资机会。投资者可以通过理解华为概念股的核心逻辑，关注行业发展趋势，并注意投资风险，找到潜在的投资机会。

2.顺周期板块中哪些个股值得关注？

顺周期板块一直备受关注，投资者追逐着其中的投资机会。顺周期板块中值得关注的个股。

顺周期板块是指那些在经济好转周期中表现较好的行业，如汽车、建材、钢铁等。在经济好转的阶段，这些行业往往能够受益于消费需求的增加和投资的回暖。

首先，汽车行业是顺周期板块中的重要代表。随着国内汽车消费的提升，汽车产业链上的相关公司也有望受益。特别是新能源汽车领域，政策扶持与市场需求的推动将为相关企业带来新的机遇。

其次，建材行业也具备较大的投资潜力。随着国内房地产市场的复苏，建材需求也有望增加。同时，基础设施投资的加大也将提振建材行业的发展。投资者可以关注那些在建材供应链上有较好地位的企业。

除了汽车和建材，钢铁、家电等行业也值得投资者的关注。钢铁行业在基础设施建设和房地产复苏的背景下有望迎来较好表现。而家电行业受益于消费升级和产品更新换代的趋势，也具备较大的投资机会。

总的来说，顺周期板块中有许多值得投资者关注的个股。投资者可以通过了解行业发展趋势，关注特定行业中的领军企业，挖掘潜在的投资机会。

3.地产产业链概念股持续活跃，能否继续上涨？

由于近日来政策面出台了扶持房地产产业的许多利好，地产产业链概念股近期表现活跃，吸引了不少投资者的关注。让我们来看看地产产业链概念股持续上涨的可能性，并为读者提供投资建议。

地产产业链概念股指的是与房地产行业相关的股票，包括建筑材料、建筑工程等。近期，随着国内各项扶持房地产政策的出台，房地产市场有望得到复苏，地产产业链概念股表现活跃，吸引了不少投资者的关注。

首先，房地产市场的复苏是地产产业链概念股持续上涨的基础。随着国家政策的支持和市场需求的回暖，地产市场有望继续保持稳定增长。这将带动建筑材料、建筑工程等行业的需求增加，从而推动地产产业链概念股的发展。

其次，供需关系是影响地产产业链概念股走势的重要因素。随着房地产市场的复苏，供需关系有望改善，供应量和需求量之间的平衡将为相关企业带来更好的盈利机会。投资者可以关注那些在地产产业链中有较好地位和竞争优势的公司。

然而，投资者也要注意投资风险。房地产市场受政策的调控和市场的波动影响较大，投资者需要密切关注市场情况并做出及时调整。另外，地产产业链中竞争激烈，技术创新和成本控制能力也是决定企业竞争力的重要因素。

总的来说，地产产业链概念股持续活跃，但投资者需要警惕风险。只有通过深入研究行业发展趋势、关注供需关系，并选择有竞争优势的企业，才能抓住投资机会，获取较好的回报。

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