证券代码：000540 证券简称：中天城投

中天城投集团股份有限公司

2015 年度非公开发行股票

募集资金运用可行性研究报告

（修订稿）

二〇一五年十一月

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一、本次募集资金运用概况

本次非公开发行股份募集资金总额不超过人民币 300,000 万元（含 300,000

万元），扣除发行费用后的募集资金使用计划具体如下：

项 目 募集资金投资金额（万元）

偿还银行贷款及其他有息负债 300,000

合 计 300,000

若本次非公开发行扣除发行费用后的实际募集资金少于上述项目募集资金

拟投入总额，公司将根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整

并最终决定募集资金投入的优先顺序及具体投资额等使用安排，募集资金不足部

分由公司以自有资金解决。本次非公开发行募集资金到位之前，公司将根据项目

进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后予以置换。

本次募集资金使用项目不用于持有交易性金融资产和可供出售的金融资产、

借与他人等财务性投资，不直接或间接投资与以买卖有价证券为主要业务的公

司。公司已制定了《募集资金管理办法》，规定了募集资金专户存储、使用、管

理和监督制度，公司对历次募集资金进行了规范的管理和运用，公司仍将严格按

照相关规定管理和使用本次发行募集资金。

二、本次募集资金的必要性分析

1、宏观经济政策推动房地产行业回暖，未来发展机遇良好

房地产行业政策方面：2014 年以来，国家房地产调控逐步改变了过去用行

政手段抑制房价的传统做法，更多的依靠市场化手段建立健全房地产宏观调控的

长效机制。各地限购政策的放松，央行颁布新的首套房认定标准等一系列政策的

出台，激发了改善性住房的潜在需求，调动了市场消费热情，房地产行业有望进

入稳步健康发展的新阶段。

区域战略方面：国务院颁布的《关于进一步促进贵州经济社会又好又快发展

2

的若干意见》中明确提出到 2015 年贵州省 GDP 力争突破万亿、贵州省提出到

2020 年与全国同步进入小康社会、贵阳市提出大贵阳战略等宏伟规划，使贵州

进入了快速发展的战略机遇期。城镇化提速带动下的房地产行业，做大做强能源

产业的政策号召下的矿产与资源产业，生态文明城市建设下的文化旅游会展产

业，都将获得更多的机会。

作为贵州省房地产开发的龙头企业，公司产品类型丰富，涉及住宅、写字楼、

商场、车库车位等；同时，公司在贵阳市还拥有大量优质土地储备。在房地产行

业趋于回暖的大背景下，公司凭借显著的区域市场竞争优势，将逐步实现成为以

住宅与商业结合开发为主，以文化旅游、会议会展为支撑的综合城市运营商的发

展战略。

2、非公开发行股票募集资金可优化发行人股权结构，为实现战略目标提供

稳定的资金来源

近年来，随着公司业务规模的不断扩张，公司的营运资金需求量随之增长，

公司主要通过银行贷款、信托贷款等方式获取营运资金，致使公司负债规模持续

增加且维持在较高水平。2012 年末、2013 年末、2014 年末和 2015 年 9 月末，

公司资产负债率（合并报表）为 89.86%、89.89%、82.41%和 79.02%。较高的资

产负债率水平在一定程度上制约了公司的业务发展：一方面，由于银行贷款不能

满足公司的资金需求，公司通过信托贷款的方式进行融资，但信托贷款较高的资

金成本使得公司面临巨大的偿债压力；另一方面，银行借款及其他有息负债具有

一定的期限，公司房地产业务的扩张发展需要长期稳定的资金支持。

通过本次非公开发行股票融资，利用募集资金偿还部分银行贷款及其他有息

负债、补充流动资金，可改善公司资本结构，提升公司的融资能力，有利于公司

及时抓住行业好转的机会，为公司未来持续发展提供稳定的资金来源，实现公司

新一轮的飞跃。

三、本次募集资金的可行性分析

随着公司业务规模的不断扩大，公司的营运资金需求量也不断增大。公司近

年来主要通过银行借款和其他有息负债形式获取营运资金，致使公司负债规模持

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续增加且维持在较高水平。截至 2015 年 9 月 30 日，公司有息负债余额为

1,371,532.86 万元，其中一年内到期的非流动负债 599,770.35 万元，长期借款

732,105.10 万元，应付债券 39,657.41 万元，未来几年公司面临较大的偿债压力。

2012 年末、2013 年末、2014 年末和 2015 年 9 月末，公司资产负债率（合并）

为 89.86%、89.89%、82.41%和 79.02%。

目前，中国人民银行公布的一年至五年期金融机构人民币贷款基准利率为

4.75%，公司资产负债率水平较高，现有银行贷款利率大多为基准利率上浮 30%，

如未来继续通过债务方式间接融资，资金成本预计还会增加，而且融资规模也较

为有限。

虽然 2014 年非公开发行成功使得公司资产负债率水平有所下降，但资产负

债率仍处于较高的水平。较高的资产负债率水平在一定程度上制约了公司的业务

发展：一方面，由于银行贷款不能满足公司的资金需求，公司通过其他有息负债

方式进行融资，但债务融资较高的资金成本使得公司面临巨大的偿债压力；另一

方面，随着房地产市场逐步回暖，公司将面临新一轮的发展机遇，但银行借款和

其他有息负债具有一定的期限，公司房地产业务的发展需要长期稳定的资金支

持。

因此，公司拟使用 300,000 万元募集资金偿还银行贷款及其他有息负债，有

利于公司在优化财务结构的同时获取长期稳定的资金支持，提升公司的抗风险能

力。

综上所述，公司本次非公开发行募集资金是实施公司战略的重要措施；是稳

步推进项目建设与控制风险相平衡的重要途径；是实现财务稳健降低流动性风险

的重要手段；是公司经营规模扩大化的必然要求。通过募集资金的使用，将提高

公司整体经营效益，降低财务费用，增强抗风险能力，提高市场竞争能力和可持

续发展能力，募集资金的用途合理、可行，符合公司稳健经营和长远发展的战略

目标。

四、本次募集资

股票研究是一项艰辛的工作，对于具备专业知识、掌握方法的机构投资者，或许相对容易些，而对于绝大多数普通投资者来说，他们没有专业系统的知识和雄厚的财力人力，做起研究来是比较困难的。但是，这并不意味普通投资者就没有能力做好研究，可以通过学习权威机构的研究报告（下称“研报”）来提高自身的研究水平。事实上，证券公司发布的研究报告一直是普通投资者研究股票的重要参考之一，对于券商的研报，并不是所有的报告都是绝对正确的，甚至有些是所谓的“托”，因此投资者有必要练就一双火眼金睛，学会去伪存真。

一、研报的分类

券商的研报一般分为宏观研报、行业研报、公司研报、策略研报、定期研报和不定期研报。顾名思义，不再一一解释这些概念。

在实践中，最值得参考学习的是宏观研报，主要是对客观事实的论证分析，只要撰写报告的作者研究方法严谨，我们都是可以学习其中的逻辑方法的，但是也不能唯信，因为不同经济学家的研究方法存在一定的差异性，导致分析结果也不一样，比如就中国是否进入“新周期”一题，社会争论很大。

行业研报，也是比较客观真实的，可以帮助投资者梳理行业信息，从而对整个产业链具有较为全面的认识，对投资是非常有帮助的。

公司研报，这个市场争议可能比较大，内容往往有两部分，一部分是对上市公司的客观描述，另一部分是研究员的主观预测。前者很好的解决了普通投资者因资源渠道薄弱而无法摄取上市公司一手资料的问题，但对于后者，则就要有一定的判断能力了，不同研究员对同一家公司的预测不同，甚至差别很大，所以要看他们的逻辑是否严谨。

二、卖方报告与买方报告

交易佣金是券商公司的支柱收入之一，为尽可能产生更多的佣金收入，证券公司定期或不定期发布研究报告，免费为客户提供研究服务，从而促使其进入交易，这种研究报告就是卖方研究报告。而买方报告则一般是指公募、私募等机构撰写的，仅供内部使用的研究报告，不过遗憾的是买方报告大多数是不公开的，所以普通投资者只能选择阅读卖方报告。

三、研报的关注点

客观数据：研报所涉及到宏观经济数据、行业数据、公司产品数据等，都要重视，毫不夸张地说，这种客观数据是一篇研报的灵魂，研究员都是根据这些数据，并基于合理的假设与论证，才得出最终结论。

调研资料：对于普通投资者来说，获得上市公司资料无非就是通过招股说明书、公告、季报/年报等途径获取，然而当你打开F10，很多时候是找不到关于这家公司的当前经营情况的。而券商在实地调研上市公司时，往往都会提问与公司经营息息相关的问题，之后整理出来的资料对大家来说是非常有价值的。

论点论据：观点是否鲜明，论据是否客观真实，逻辑是否严谨等都是非常重要的，经常看研究报告的好处是学会如何更好的分析。

合理假设：这是很多公司研报的内容之一，研究员在对公司进行估值预测时，通常都会有前提假设。

四、其它重要问题

1、个股研报一定要看涨吗

并非所有的公司研报一定是看涨该公司的，研究员基于客观数据、合理假设与逻辑分析，得出的结论有可以是看空、看多、增持、减持等，还有合理的目标价（很多时间是比股票现价低的）。当然中国的证券公司是没有看空，加上证券公司作为卖方机构，撰写的报告绝大部分都是向往美好的。

2、无人问津

你会发现，很多上市公司半年内或一年内都没有任何一家机构为其撰写研究报告，从券商的乐观主义进行旁敲侧推，我们应该可以想得到这类公司应该是基本面较差或谋方面存在问题，又或者研究员认为价值并不高，不想得罪上市公司，故而避之。

3、忠言逆耳

如上所述，卖方报告倾向乐观美好那一面，但是如果发现有一篇研究报告是持坚定看空的态度，则一定要注意了，研究员敢“冒天下之大不韪”，往往预示着风险的来临。

企业简介

甘肃祁连山水泥集团股份有限公司(上市公司，股票代码：600720）为中国建材集团有限公司（中央企业，2022年世界500强第196位）核心水泥业务板块企业。公司于1957年10月建成投产，是国家支持的12户重点水泥企业之一，是甘青藏三省最大的水泥制造商和西北地区特种水泥生产基地。总部位于甘肃兰州，共设17个职能部门，拥有30个全资和控股公司。公司水泥产能3000万吨，商品混凝土产能770万m3，骨料产能560万吨，余热发电装机容量105MW。公司现有员工5500多名，总资产130亿元，年营业收入80亿元。

公司秉承“创新、绩效、和谐、责任”的核心价值观和“敬畏、感恩、谦恭、得体”的行为准则，努力推动企业高质量发展。公司全面实施人才强企战略，注重人才的引进和培养，不断优化人员结构，为员工提供多通道晋升发展平台，实现员工与企业共同成长。因工作需要，为拓宽选人用人渠道，增强企业活力和竞争力，现面向全社会公开招聘总部相关管理岗位人员。特将有关事宜公告如下：

01.招聘岗位及人数

营销中心副主任1名；

财务中心副主任1名;

财务中心业务主管（财务信息化）1名。

02.选聘范围

面向社会及公司内部公开遴选。

03.选聘原则

充分发挥市场机制作用，遵循德才兼备、以德为先、任人唯贤的选人用人导向，坚持事业为上、公道正派、以事择人，坚持优中选优、人岗匹配、人事相宜。

04.资格条件

（一）基本条件

1、自觉坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决执行党和国家的方针政策，严格遵守党的政治纪律和政治规矩，坚持“两个确立”，增强“四个意识”，坚定“四个自信”，做到“两个维护”。坚持国有企业的社会主义方向，坚定培育具有全球竞争力的世界一流材料产业投资集团的职业追求。

2、具有履行岗位职责所必需的专业知识和实践经验，熟悉国家宏观经济政策和相关行业情况；有法治理念、专业思维和专业素养，注重团结协作；

3、具有良好的职业操守和个人品行，严格遵守廉洁自律准则，诚实守信；

4、自觉遵守国家法律、法规和公司各项管理制度，具有严谨的工作作风和高度的事业心责任感；

5、具有良好的心理素质和能够正常履行工作职责的身体素质。

（二）任职资格

1、营销中心副主任：

（1）具有大学本科及以上文化程度；

（2）年龄不超过40周岁（1981年8月25日以后出生）；

（3）具有10年以上管理或者销售工作经验，有企业管理或水泥销售相关工作经历的优先；

（4）对特别优秀的人选，可以适当放宽条件（相关业绩材料佐证）。

2、财务中心副主任：

（1）具有财务管理或会计专业大学本科及以上文化程度；

（2）年龄不超过40周岁（1981年8月25日以后出生）；

（3）具有10年以上财务工作经历，有担任过企业财务部门负责人或者有财务共享中心管理经历者优先，有会计事务所项目负责人管理经历者优先；

（4）具有会计师及以上职称，注册会计师职业资格者优先；

（5）对特别优秀的人选，可以适当放宽条件（相关业绩材料佐证）。

3、财务中心业务主管（财务信息化）：

（1）具有会计电算化、计算机或电子信息工程专业大学本科及以上文化程度；

（2）年龄不超过35周岁（1986年8月25日以后出生）；

（3）具有累计5年以上财务信息化软件开发、应用及项目管理工作经验，有财务信息化项目经理管理经历者优先；

（4）对特别优秀的人选，可以适当放宽条件（相关业绩材料佐证）。

05.选聘流程

（一）网上报名

1.报名时间：2022年8月25日—9月10日。

2.报名方式：本次选聘采用网上报名方式（报名网址：http://www.qlssn.com，依次点开人力资源→招聘信息→招聘公告→我要投递简历），并下载应聘报名表（附件）连同其他报名材料打包发送邮箱，以“姓名+应聘岗位+电话”命名，应聘人员只能选择一个岗位报名。

3.报名材料：应聘报名表（附件）、身份证、毕业证、学位证、专业技术职务资格证、任职及相关经营业绩证明材料、获奖证书等扫描件。

本次选聘采用网上报名方式，不接受简历邮递、面呈等其他方式。

（二）资格审查

根据岗位资格条件及应聘者提交的证明材料进行资格审查。对符合岗位要求并通过资格审查的报名者，将通过电话通知审查通过人员参加后期考评，未通过资格审查的不再另行通知。

（三）综合评议

采取笔试、面试相结合的方式进行，对选聘人员岗位适应性、专业能力、管理能力、沟通能力、综合素质等综合评议。

1.笔试：权重40%。采用闭卷方式，不指定考试用书。不参加笔试或笔试成绩不合格者不得参加面试。

2.面试：权重60%。面试由选聘演讲和回答问题两部分组成。

（四）组织考察（背景调查）

根据应聘人员综合评议结果，确定各选聘岗位考察对象人选。组织专班全面了解考察对象政治素质、任职资格、履职能力和业绩表现、综合素质、职业操守和廉洁从业等过往工作情况。

（五）入职体检

对考察人选进行健康体检，标准参考《公务员录用体检通用标准（试行）》（人社部发〔2016〕140号）。体检不合格者，中止选聘。

（六）公示聘用

考察和体检合格后，经公司相关会议研究择优确定聘用人员。拟聘用人员按有关规定在公司官网公示5个工作日，无异议后办理相关聘用手续。招聘岗位如无合适人选的，该岗位作空缺处理。

06.薪资待遇

执行甘肃祁连山水泥集团股份有限公司总部相应职级待遇，提供富有市场竞争力的薪资报酬；享受五险一金、企业年金、防暑降温费、取暖补贴、健康体检、节日食品补贴等福利待遇。

07.其他事项

1.本次选聘岗位工作地点为兰州市城关区。笔试、面试、体检地点在兰州市，交通、食宿费用自理。

2.按照新冠疫情防控要求，应聘人员参加笔试、面试、体检等测试环节需提供48小时内核酸检测结果。接受体温检测，全程佩戴口罩。

3.参加应聘人员须携带本人有效身份证明(身份证、临时身份证或派出所出具带有影像的户籍证明)，对所提交材料的真实性、完整性负责，如发现与事实不符，立即取消选聘资格。

4.所有聘用人员实行合同制管理，入职前须与原单位解除聘用关系，并按照《中华人民共和国劳动合同法》有关规定与公司签订劳动合同。

5.公司对应聘人员信息及提交的材料将严格保密。

6.本次选聘过程中不收取任何费用。未尽事宜，请来电咨询。

联系人：董先生

电话：0931-4900691

传真：0931-4900697

手机：

附件：应聘报名表

甘肃祁连山水泥集团股份有限公司人力资源部

2022年8月24日

智通财经APP获悉，2月18日，诺安基金发布公告称，蔡嵩松管理的诺安成长混合、诺安和鑫混合增聘新基金经理，这两只产品也是蔡嵩松管理规模最大的2只基金。公告显示，自2月18日起，诺安成长混合增聘基金经理刘慧影，诺安和鑫混合增聘基金经理邓心怡。

作为诺安基金的“台柱子”，上任伊始便“一战成名”，蔡嵩松2019年与搭档一起管理诺安成长混合，全年收益率高达95.44%。上任一年，他便跃入百亿基金经理行列。随后他将仓位集中于半导体，得益于科技行情，诺安成长混合业绩一度飙升至200%，一战封神。

2020年8月起，蔡嵩松独自开始管理诺安成长，当年收益率为39.1%。2020年底，诺安成长资产规模达到327亿元，较2018年末涨了85倍，蔡嵩松成为业界上升速度最快的基金经理之一。

但也正由于其在管产品风格极致、涨跌剧烈，蔡嵩松的“口碑”也屡受争议。在缔造了神话后，很快在2021年，蔡嵩松豪赌半导体失灵，期间蔡经理还一度被传失联，公司无奈回应“人在休假”。2022年末，诺安成长的资产规模达248.59亿元。wind数据显示，2022年百亿级基金跌幅前10中，诺安成长混合跌幅达40.03%，成为了百亿级基金中跌幅最大的。

业内人士指出，“蔡嵩松效应”对诺安基金规模的贡献度或已触碰到“天花板”，旗下其他权益老将、新秀规模贡献能力相对不足。这种发展模式背后的隐忧是，一旦蔡嵩松未来出现职业变动或业绩持续大幅滑坡，诺安的效益会受连带影响，这是摆给公司的一道现实难题。也许正是意识到了这一问题，自去年以来，蔡嵩松在管的几只产品也陆续有了“纳新”动作。

2月18日，诺安基金发布公告称，蔡嵩松管理的诺安成长混合、诺安和鑫混合增聘新基金经理。公告显示，诺安成长混合自2月18日起增聘基金经理刘慧影，诺安和鑫混合自2月18日起增聘基金经理邓心怡。值得一提的是，两名新增基金经理均于2022年起首度管理基金产品。

具体来看，诺安和鑫混合增聘的基金经理邓心怡曾任职于中国对外贸易信托有限公司，从事投资研究工作，2020 年 11 月加入诺安基金管理有限公司，历任研究部副总经理，现任研究部总经理。

2022 年 7 月起，邓心怡任诺安研究精选股票型证券投资基金基金经理，同年10月起任诺安平衡证券投资基金基金经理。邓心怡目前在管3支基金，现任基金资产总规模为48.74亿元，任职期间最佳基金回报为5.95%。

另一位新聘基金经理是刘慧影，起任诺安成长混合。公开资料显示，刘慧影，本科、学士。曾就职于Atelier Capital、东兴证券，从事行业研究工作，2020年12月加入诺安基金，历任研究员。刘慧影目前在管2支基金，现任基金资产总规模为249.37亿元。

开年以来，公募队伍变动频繁，与此同时，基金公司春招、社招双管齐下，争抢ESG、REITs等热门新兴业务人才，“纳新”不断。从近年来的整体表现上看，大多数投资老将似乎难以适应极致的结构化行情，一些没有传统行业投资经验的“新人”轻装上阵，反而却在投资新兴产业时束缚较少，加速了新基金经理出圈。

这一背景下，行业新老交替的速度正在加快。根据Wind数据统计，2022年共有来自132家基金公司和资管机构的325位基金经理出现变动，为史上数量最高，此外，157 家基金公司及资管机构共新聘基金经理687位。今年以来更是变更动作频频，截至2月18日，仅一周时间，就有超过60只产品发布基金经理变更公告。蔡嵩松在管两只基金增聘新人的同时，冯明远、王宗合、曲扬等明星基金经理也相继“放权”，将旗下部分基金交由其他基金经理单独管理。

有业内人士分析认为，明星基金经理所管产品增聘基金经理或是出于“以老带新”的培养需求，不过也不排除明星基金经理想要就此减负或逐步退出后离职的可能。此前，就不乏明星基金经理在增聘新人后陆续卸任产品的情况。例如，信达澳亚基金冯明远在其所管产品增聘新基金经理后一段时间，陆续卸任了多只产品的基金经理。

基金经理的频繁变动引发市场对基金经理离职潮的担忧。不少公募人士表示，年初向来是基金经理变更的高峰期，在结束一年的考核期后，有意向跳槽的基金经理会在此时物色机会，加上“金三银四”的招聘推动，使得基金公司年初发生较大的人员变动。不过，有公募人士告诉中国证券报记者，由于基金公司年终奖发放时点的限制，正式的离职潮大概要到三、四月份才会大范围显现。届时可以算得上是新老东家对基金经理争夺最激烈的时刻。

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