股票600966(股票601318)
2022年,造纸行业遭遇行业低谷期。多家造纸行业上市公司近日发布年度业绩预告,业绩多数出现下滑。
从短期来看,造纸行业国内需求磨底、海外需求走弱,板块盈利延续低位。不过有券商表示,本轮周期产业亏损已达3个季度,预计伴随国内经济复苏,浆、纸走势分化,企业盈利稳步复苏。
1月30日,头部纸企之一的晨鸣纸业发布2022年度业绩预告,公司预计实现盈利2.9亿-3.3亿元,同比下滑86.12%-84.21%。
近日,山鹰国际也发布了2022年年度业绩预告,预计亏损22.45亿元,主要原因系主营业务毛利率下降及商誉计提约15亿元的减值所致。
民丰特纸近日公告,预计2022年全年盈利1260万至1750万,同比下降78.39%至69.99%。民丰特纸表示,报告期内,公司主要原辅材料木浆、煤炭价格一直处于高位运行,导致公司营业成本同比增幅较大,主营业务毛利率同比下降;报告期内,汇兑收益同比减少,导致财务费用同比增加。
据国家统计局数据,2022年1-11月,规模以上造纸和纸制品业企业营业收入13765.2亿元,同比增长1.2%,营业成本12168.6亿元,同比增加4.1%,利润总额478亿元,同比减少38.6%。截至2022年11月,造纸和纸制品亏损单位企业数量为1936个,同比增长37.5%。企业亏损数量创近3年之最。
从成本端看,木浆价格已达历史高位,上行空间有限,且机构预计2023年将有大量浆产能投放市场。据国盛证券,Arauco当地新建产能已取得97.5%的进展,Arauco MAPA项目有望于2023年投产。与此同时,UPM新纸浆产线也有望在2023投入使用,其新纸浆厂规划投产超过210万吨桉木纸浆的产能,UPM在乌拉圭未来的桉木浆年产量将达到340万吨左右。预计,相关产能投放后木浆价格将加速下跌。
中青宝收问询函 要求论证《酿酒大师》提酒功能的可行性
国盛证券指出,经历行业被动去库,目前企业库存趋于合理,需求复苏有望于2023年一季度末显现。“短期国内需求磨底、海外需求走弱,板块盈利延续低位;但本轮周期产业亏损已达3个季度,预计伴随国内经济复苏,有望复刻2019年情况,产业挺价意愿强,浆、纸走势分化,企业盈利稳步复苏。目前浆系估值中枢偏下,废纸系处历史底部,优选兼具格局&成长标的,其中重点推荐太阳纸业、博汇纸业,关注山鹰国际、玖龙纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业等。”
行业低谷期纸业公司业绩承压
白卡纸高景气度持续
自1月17日发布了业绩预告和50亿元定增预案之后,博汇纸业股价已经累计下跌17%,市值蒸发34亿元。受益于本轮白卡纸涨价行情,博汇纸业股价自2020年初以来累计上涨了171%。本次股价连续下跌是行情见顶还是暂时回调?又是什么原因导致博汇纸业的股价下跌?博汇纸业还有投资价值吗?
对于本次回购的目的,博汇纸业为完善公司长效激励机制和利益共享机制,充分调动公司员工的积极性,增强责任感和使命感,促进公司健康可持续发展。同时,也基于对公司未来发展前景的信心以及对公司价值的认可,为维护公司价值及广大股东权益,结合公司的经营、财务状况以及盈利能力,依据相关法律法规,拟以自有资金及自筹资金回购公司股份。
百润股份:将启动以威士忌为主的烈酒业务板块
博汇纸业在公告中也表示,如果项目延期实施、市场环境变化等情况发生,将会对募集资金投资项目的实施进度、预期效益等构成不利影响。
白卡纸:供需结构持续向好,行业景气度有望走高
美妆护肤
事实上,金光纸业在中国造纸业已打下深厚根基。金光纸业的官网显示,如今,金光纸业在中国已拥有了20多家全资或控股浆纸企业,并拥有近20家林业公司,总资产约1726亿元。
金光纸业将成为间接控股股东
晨鸣纸业表示,报告期内,受疫情影响,国内市场需求不足,机制纸销量同比下降,影响效益发挥;同时,受木片、化工、原煤等原材料及能源价格上涨影响,生产成本同比上升幅度较大,导致毛利率同比下降。
5月12日,据媒体消息,Facebook的所有者Meta Platforms准备削减其开发增强现实和虚拟现实产品的Reality Labs部门规模。公司首席技术官博斯沃思在周二作出上述表态。Meta公司发言人证实,博斯沃思向员工表示,该部门无力推进部分项目,同时不得不推迟其他项目。但发言人补充道,公司不打算裁员。
自去年12月12日发布定增预案,到今年6月中旬召开股东大会,博汇纸业的股价下跌了20%左右,也就是说,此时参与定增的博汇集团和其他特定投资者,可以以更低价格从二级市场上获得筹码。而对于中小股东,则面临着每股收益被摊薄。于是,在6月15日召开的股东大会上,博汇纸业中小股东集体投出了反对票,并将《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》等多个核心议案否决。
天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对博汇纸业进行研究并发布了研究报告《金光赋能,供需改善,或迎接盈利大年》,本报告对博汇纸业给出买入评级,认为其目标价位为14.50元,当前股价为8.53元,预期上涨幅度为69.99%。
公司22Q1-3收入138.5亿同增16%,主要系通过精细化管理及环节过程管控,优化成本结构、挖潜增效,管控吨纸原料及能源单耗,部分减轻原料成本上升影响;22Q1-3归母净利6.1亿同减68.04%,主要系原材料价格较21年同期有所上涨,盈利能力减少所致。2021年公司共生产机制纸313.5wt,销售机制纸313wt。白纸板是公司的主要收入来源,2021年白纸板收入125.08亿(占造纸业务收入77.18%),同比增加13.63%。
白纸板景气度上涨,供需关系有望改善。白纸板根据原材料不同分为白卡纸(以纸浆为主要原材料)和白板纸(以废纸为主要原材料)。自2016年起中国白卡纸产能持续走高,产量逐年攀升。2020年中国白卡纸产能达1122wt,同年产量933wt,同增3.2%。产能利用率呈增长趋势,2020年已达83%。
金光集团完成收购,行业龙头飞速发展。自2019年末金光集团发起对博汇纸业的要约收购后,公司营业效用显著回升。2020年博汇纸业营收实现较快增长,增长率达43.56%,同时归母净利回弹至8.34亿,同比增长523.50%,2021年增长趋势持续,归母净利同比增长104.50%,处历史高位。
我们预计公司22-24年归母净利分别为9.27亿、12.96亿以及15.40亿,EPS分别为0.69、0.97、1.15元。我们选取造纸行业太阳纸业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技作为可比,据可比公司均值,给予博汇纸业23年13~15xPE,对应目标市值168亿-194亿元,目标价12.6-14.5元/股。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中银证券杨志威研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.31%,其预测2022年度归属净利润为盈利20.05亿,根据现价换算的预测PE为5.69。
该股最近90天内共有7家机构给出评级,买入评级5家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,博汇纸业(600966)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标2.5星,好价格指标3.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)