今天利润回吐4K多，在这么下去，这个月利润都没有了。

今日盈亏

张坤：我觉得权益确实在所有的资产类别当中是长期收益率最高的，不管在美国、中国其实都是类似的，我相信以后也是类似的一个情况，它的代价就是确实要承受一些波动。我们需要分清这个波动是来自于系统性的市场资金各方面引起的波动，还是出现了企业基本面逻辑的波动。

纵观 1965 年至今伯克希尔的收益率水平，可以发现，在 2000 年之 前，伯克希尔在 36 年间只有 4 年跑输大盘，且每股账面价值收益率 均为正值。在 2000 年之前，巴菲特主要集中于消费和金融行业领域， 期间投资的可口可乐、吉列公司、房地美、美国运通、GEICO 保险、 富国银行、华盛顿邮报、迪士尼、大都会/美国广播公司等众多公司都 为巴菲特带来了极高的回报。

也就是说，若是基民在2022年初开始“养基”，如果在单只基金全年下跌过程中途从未进行过补仓操作，那截至去年年底亏损仍近19%，跑输上证指数。

做T的买卖时机也很重要，不要为了做T而做T。如果基金当日净值涨幅过小，则不建议频繁操作，因为反弹卖出所赚取的收益还要减去基金买入以及赎回的手续费。因此，当日大涨可以考虑做T，连续小涨反弹也可以考虑操作。

易方达的张坤是最为广大基民熟知的基金经理之一了，同时他也是聪明投资者评选出的“TOP30基金经理”之一。 张坤自2008年硕士毕业之后就进入易方达基金，至今已经有12年的时间了，从开始做地产和建筑行业的研究员，到2012年开始独立管理资金，高集中度、高胜率、低换手，这“两高一低”是张坤的特色标签。

轻工盈利24843696元；

收益方面，现在的产品收益，大都只是展示产品历史过往收益，并不代表投资者未来实际能够拿到的收益。产品最终达不到展示收益，甚至亏损的情况并不少见。相对刚兑产品而言，现在的产品收益并不“稳健”。

企业的许多答案都在它的历史中要抓住主要矛盾

而且，至少应该有10年的时间，才能真正意义上去评估投资人，我严格意义上也没有到10年的时间。投资这个行业就是这样，就像芒格讲的，你跟一个40岁以下的人去聊天，收获可能会比较少，它是一个靠时间去慢慢磨，慢慢在市场里面积累。

我们会去选择一些成长确定性比较强的企业，这些企业不一定要成长速度很快，但是它的确定性是比较强的。在有比较强的估值的安全保护的情况下去买入，实现一个中长期的持股，并且是集中持股，集中持有在我们认为最好的这批企业上。

从创指看，央妈放水，目前只能让指数止跌，并无法改变下行趋势。创指的锚还是美联储。

另外，就是我们的方法在什么样的市场环境里会相对有效？在什么市场环境会相对无效？

另外，行业景气度毕竟是一个波动的状态，我们还是希望把行业景气度带来的波动对于企业业绩的影响，这个成分给剔除掉，去判断企业自身的阿尔法和本身盈利的能力。

通过对巴菲特投资的超额收益走势进行分析，可以发现巴菲特的超 额收益主要集中在 2002 年以前，而 2009 年之后基本没有获得超额 收益。从持仓行业看，巴菲特赚钱的股票主要是消费和金融这两大 行业，科技股历史上贡献的盈利较少，不过近年来苹果公司为巴菲 特的资产组合贡献了显著的正收益。 回顾美股行情的历史进程，美国消费股的超额收益最好的时间段是 1980 年至 1991 年，核心背景是美国消费公司的全球化红利，之后 整体上没有超额收益。巴菲特在此期间大量持有消费股，为其带来 了较高的超额回报。例如巴菲特在 1988 年重仓可口可乐公司，占 其持股比例的 20.7%，截止到 2021 年底累计收益率达到 1723%（不 含期间分红）；在 1991 年重仓吉列公司，占其持股比例的 15%， 截至 1997 年，累计收益率达到 704%（不含期间分红）。

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