最近环保板块底部异动，逻辑是潜在的化债政策会修复板块的对公账务。

找了一个基本面OK的环保叠加一带一路唯一300次新标的：

301109军信股份！

个股亮点：

1.基本面：股息率大于5%，质地优下有保底。

公司是湖南固废处理龙头，占据长沙全部垃圾焚烧市场。

2022年股息率高达5.5%，下有保底。

2.市场偏好：唯一环保叠加一带一路300次新股。

最近的市场，次新属性是主流，而周五一带一路和环保又是为数不多的强势板块，

上一个多热点叠加的哈焊华通（周四机器人+军工+带路）2个20厘米；

那301109军信股份完全符合市场热点：（带路+环保次新）

公司响应国家“一带一路”政策，积极参与“一带一路”沿线国家生活垃圾处理项目建设，已通过印度尼西亚东雅加达生活垃圾处理项目（1,700 吨/日）和南雅加达生活垃圾处理项目（1,500 吨/日）的资格预审。

公司与吉尔吉斯共和国奥什市政府就开发奥什城市垃圾处置项目签订了初步合作意向，海外成长空间打开.

3.周末安信证券新增覆盖，保证第一条基本面相关内容：

公司目前占据长沙市全部垃圾焚烧市场:

行业毛利率对比，保持前列！

综上，如果后续环保板块继续走强的话，

301109军信股份可以关注！

压滤机行业分析：

压滤机是过滤与分离机械中的一种，过滤与分离机械用于固液、液液、气液和气固等物质的分离和提纯，按照分离原理不同可分为离心机、过滤机和分离器三大类，过滤机又可分为带式压榨机、压滤机和真空过滤机三种。相比之下，压滤机对物料粒度分布和可压缩性基本没有要求，普适性强，适合处理粒径较小的细粒物料。

根据《中国通用机械工业年鉴2021》中通用机械工业协会分离机械分会对64家企业会员进行的不完全统计，2020年，离心机、压滤机、旋流器产值合计约120.6亿元，其中离心机产值32.9亿元，占比27.3%，压滤机产值82.7亿元，占比68.6%；

竞争格局：

压滤机市场呈现两极分化，低端市场竞争激烈，高端市场集中度高。在压滤机产品应用成熟，过滤效果要求相对较低或工艺流程简单的洗煤、选矿等传统行业，由于过滤物料相对简单，行业进入门槛不高，因此参与企业众多，竞争激烈；在市政污泥处理、新兴化工、制糖等压滤机新兴细分应用行业，压滤机的过滤物料更为复杂，过滤效果要求较为严格，压滤机系统集成服务较单机更有优势，因此高端市场份额较为集中。

下游应用：

目前环保领域仍是压滤机应用最大市场，随着环保治理要求的提升，化工、矿物、食品、医药行业维持高景气，以及新兴行业开始使用压滤机替代原有分离设备，压滤机应用场景有望持续扩张释放旺盛需求。

环保应用：

2021年的《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》中提出到2025年，城市和县城污泥无害化、资源化利用水平进一步提升，城市污泥无害化处置率达到90%以上；到2035年全面实现污泥无害化处理。

压滤机主要应用于污泥处理环节中的污泥脱水环节，隔膜压滤机利用隔膜滤板的压榨工艺，结合有效的污水污泥浓缩预处理方案、先进的过滤工艺和专业的自动控制系统，能够将污泥含水率一次性降低至40%-58%。

预计2022-2025年污水处置领域压滤机投资空间合计174 亿元。

新能源应用：

在锂电池行业，压滤机能够应用于锂盐提取（锂辉石提锂、云母提锂、盐湖提锂）、正极材料、石墨负极、PVDF 树脂材料、电解液材料、锂电池回收等过程中的过滤、洗涤环节及废水处理环节。

2021-2025 年间，新能源行业用压滤机市场规模将达到 200 亿元。

公司分析：景津装备

公司连续20 年世界压滤机产销量第一，2015-2019 年国内市场占有率超过 40%。

压滤机整机营收、利润占比保持在80%上下。

2016-2021年，产量年复合增长率达到15.2%。2021年公司生产压滤机整机近1.4万台、滤板116.5万块、滤布254.1万套。

销售模式：

公司主要通过直销方式，根据客户要求生产并销售压滤机相关产品。同时，公司视压滤机生产的型号、加工难易程度以及技术含量的不同，按照成本加成方式，并参考公司产品指导价格，确定产品销售价格。在原材料价格和生产成本出现较大变动时，公司将统一对产品指导价格进行调整。

由于公司压滤机产品属于根据客户要求的非标准化定制设备，因此，为防范经营风险，公司在与客户签订合同时，视客户实力及信用情况，一般会在要求客户先行支付部分货款后才会安排生产，并在预收货款达到一定比例后（多在70%以上）发货。上述款项形成预收款项，并在后续达到收入确认条件后确认为销售收入，正常情况下无需公司实际偿付。

财务分析：

盈利能力：

2016-2021 年营业收入复合增速达24.67%，年归母净利润复合增速达 32.28%。2022年前三季度公司实现营收41.37亿元，同比增长24.02%，归母净利润5.87亿元，同比增长30.63%。

2016 年以来公司毛利率稳定维持在30%左右，且销售净利率总体呈上升趋势。公司期间费用率总体呈现下降趋势，从2016年的20.58%降至2021年的12.01%。

现金流：

公司现金流持续为正且稳步增长。

偿债能力：

公司资产负债率在50%左右，有息负债率小于10%，偿债能力良好。

资产结构：

总资产87亿，其中存货26亿，货币资金24亿，应收账款7亿，固定资产15亿。

负债结构：

总负债45亿，其中合同负债22亿，应付票据及账款7亿，短期借款5亿，其他流动负债5亿。

财报总结：

公司营业收入净利润保持较高增速稳步增长，毛利率净利率稳定，负债率低（有一半的合同负债订单），现金充裕，整体财报良好。

最新数据：

2022 年公司实现收入56.82亿元，同比+22.17%；实现归母净利润8.34亿元，同比+28.89%。经营业绩逐季提升，Q1-Q4分别实现收入11.45、14.74、 15.19、15.46亿元；分别实现归母净利润1.53、2.06、2.29、2.46亿元。

从下游应用行业来看，2022年环保、矿物及加工、化工、新能源新材料、砂石、生物医药收入占比为25.75%、27.35%、12.86%、20.02%、7.32%、 6.70%，分别同比-9.76、+2.63、-1.03、+9.73、-1.36、-0.20pct。

2023Q1公司实现归母净利润2.14亿元，同比+39.72%；实现扣非归母净利润2.08亿元，同比+38.71%。Q1公司盈利能力显著提升，毛利率、归母净利率分别为30.09%、14.59%，分别同比+0.62、+1.20pct，毛利率上升或受益于聚丙烯、钢材等原材料采购成本下降。

22年公司“年产1000台压滤机项目”与“环保专用高性能过滤材料产业化项目”均已完工结项，投入生产经营中，当年合计实现经济效益3719万元。

估值：

根据券商预期未来3年净利润复合增速25%，目前估值不高。

潜在风险：

公司生产经营所需的主要原材料为聚丙烯、钢材和泵、阀、电料等配件，原材料成本金额占主营业务成本的80%左右。公司产品成本受聚丙烯、钢材市场价格波动影响较大，同时，泵、阀等配件的价格受钢材等基础原材料价格波动影响。

风险提示：本文仅作分享，不构成任何投资建议！！！

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