雷递网 雷建平 10月27日

上市不到一个月的中创新航科技股份有限公司（简称：“中创新航”，股票代码：03931）今日股价遭遇重挫，股价跌幅超30%，市值一度不足400亿美元。截至目前，公司市值有所回调，也只是仅仅超过400亿港元。

10月18日，据港交所文件显示，摩根大通对中创新航H股的持股比例从13.2%降至3.98%。

中创新航成立于2007年，总部位于江苏常州，是国内除宁德时代和比亚迪之外的第三大动力电池生产商。

招股书显示，中创新航2019年、2020年、2021年营收分别为17.34亿元、28.25亿元、68.17亿元；毛利分别为8326万元、3.85亿元、3.78亿元。

中创新航2019年、2020年、2021年经营利润分别为-1.35亿元、6103万元、1.13亿元；年内利润分别为-1.56亿元、-1833万元、1.12亿元。

中创新航2022年上半年营收91.67亿，较上年同期的26亿元增长252%。

中创新航2022年10月6日在港交所上市，发行价为38港元，募资98.64亿港元。

中创新航与天齐锂业香港有限公司、宏盛国际资源有限公司、大族激光科技股份有限公司、中伟(香港)新材料科技贸易有限公司、小鹏汽车有限公司、维沃移动通信有限公司、江门新能源等若干基石投资者订立基石投资协议，基石投资者认购总金额7.35亿美元（约57.86亿港元）。

其中，天齐锂业香港有限公司认购1亿美元，宏盛国际资源有限公司认购8000万美元，大族激光科技股份有限公司、中伟(香港)新材料科技贸易有限公司分别认购5000万美元，西藏诺德、和石复合材料分别认购3000万美元，常州精测认购2885.8万美元；

兴发香港认购2500万美元，小鹏汽车、TMA分别认购2000万美元，吕礼志认购1640万美元，江苏普正精密认购1500万美元，维沃移动认购1亿美元，江门新能源认购1.01亿美元，合肥北城认购6925.9万美元。

上述基石投资者认购的金额占募资总额的56.17%，占IPO后股权的8.43%。若以发行价计算，这些基石投资者均出现了40%的浮亏。

———————————————

雷递由资深媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

近日，中创新航（3931.HK）发布公告：

“本公司已就中国境内IPO提交了上市前辅导的备案登记，且有关材料已经递交。”

也就是说，在距离香港IPO仅三个月后，中创新航正式启动了A股二次上市！

那么问题来了，过去三个月时间，中创新航在港股的表现如何？目前的市场地位又如何？为什么中创新航迫不及待的想要回归A股？

先回答第一个问题。

10月6日，中创新航在港交所挂牌上市，成为首家在港上市的动力电池企业；中创新航发行价为38港元，募资净额98.64亿港元，成为2022年港股第三大IPO项目，仅次于中国中免（601888.SH）和天齐锂业（002466.SZ）。

但是，投资人却损失惨重。

截至1月5日，按发行价计算，中创新航跌幅为47%；按最低价计算，中创新航跌幅一度达到60%。

也就是说，无论是基石投资者，还是普通股民，包括2020年以来投资中创新航的一级投资人，目前都处于不同程度的浮亏状态。尤其基石投资者和一级市场投资人，由于限售期的缘故，即便亏损也都还没有办法卖出，处在深套中。

那问题来了，为什么港股投资人损失惨重，中创新航还要迫不及待回归A股呢？

原因无外乎：再圈一笔钱！

根据韩国研究机构的统计，今年11月，中创新航装机量为2.1GWh，同比增长144.7%，全球市场份额由2021年同期的2.4%提高至3.6%。

但是，随着出货量和市场份额快速增加，意味着公司对资金的需求也急剧增加！

2022年初，中创新航与江门签订协议，拟投资200亿元建设动力电池生产基地，规划产能50GWh；2022年5月，中创新航与武汉经开区签署协议，项目投资金额120亿元，规划产能30GWh。

根据规划，2022年和2023年，中创新航的有效产能将分别达到35GWh和90Gwh；如果按照此前披露的500GWh产能目标，中创新航的资金需求在2000亿元以上。

需要特别强调，中创新航虽然表面上实现了盈利，但其实扣非净利润还是连续三年为负，并呈扩大趋势。因此，对中创新航来说，98.64亿港元的募资净额只是杯水车薪，中创新航需要融更多的钱！

而这，便是中创新航依旧迫切回到A股的原因所在！

最后一个问题，中创新航这家公司的前途到底如何？

不妨从一个侧面来论述。

12月29日，中创新航发布公告，正式向法院提起诉讼，起诉宁德时代滥用专利权恶意维权和肆意诋毁的不正当竞争关系。

到底是怎么一回事呢？

2021年7月，宁德时代（300750.SZ）起诉中创新航，要求中创新航停止制造和销售侵权产品，并索赔5.18亿元；2022年7月，针对宁德时代5项起诉专利，中创新航向国家知识产权局申请专利无效，结果5项中的3项由中创新航主动撤回，剩余的两项专利，一项维持专利全部有效，一项维持部分有效。

2022年11月，中创新航发布公告，称收到福州中院作出的《民事判决书》，要求中创新航立即停止销售侵害宁德时代发明专利权的产品，并赔偿经济损失263.25万元。随后，中创新航表示提出上诉。

一句话，虽然国家知识产权局认定专利有效，且福州法院已经作出判决，但中创新航就是不认，双方的专利诉讼案还在拉锯。

至于背后的原因，大家可以自己猜想。但是，这里不得不提的是中创新航的研发投入。

2019年-2021年，中创新航的研发投入分别为1.36亿元、2.02亿元和2.83亿元，在营业收入的比重呈下降趋势。以2021年为例，中创新航的研发技术人员为1435名，对应的职工薪酬为0.86亿元，由此计算研发人员的平均薪酬为5.99万元。

2.83亿元的研发投入、5.99万的人均薪酬，但是却宣称拥有众多行业领先的“黑科技”和核心技术，大家不妨细品。

一、基本情况对比

货运代理是指经营受他人委托,为其提供代办运输手续,代提、代发、代运货物服务。货运代理行业在国际上，处于货主与承运人之间，接受货主委托，代办租船、订舱、配 载、缮制有关证件、报关、报验、保险、、拆装箱、、结算运杂费，乃至交单议付和结汇。这些工作联系面广，环节多，是把国际贸易货运业务相当繁杂的工作相对集中地办理，协调、统筹、理顺关系，增强其专业性、技术性和政策性。

货运代理行业中，上市企业公司中创物流股份有限公司,注册资本34,666.671万元人民币,业务主要涵盖货运代理、场站服务、船舶代理、沿海运输、项目物流、大宗商品物流等领域,服务网络遍及宁波、连云港、日照、青岛、烟台、荣成、天津、大连、香港、上海、福州、郑州等主要港口和北京、西安等内陆口岸城市。

江苏飞力达国际物流股份有限公司成立于1993年4月,是一家致力于为智造企业提供一体化供应链解决方案的5A级综合物流服务企业,公司于2011年7月在深交所创业板成功A股上市。飞力达经过二十多年的发展,目前旗下在国内拥有百余家分支网点,员工三千余人,管理仓储面积近百万平方米,管理车辆超千辆,构建覆盖中国二十九个省份及海外五十多个国家和地区的服务网络。

中创物流vs飞力达基本情况对比

资料来源：企查查、智研咨询整理

二、经营情况对比

1、总营业收入对比

自正式加入世界贸易组织(WTO)以来，中国国际贸易业务往来频繁，带动国际货运代理行业蓬勃发展。此外，随着中国“一带一路”战略的实施，自贸区的建立及国际贸易相关利好政策不断出台，国际货运代理行业发展迎来利好局面；从近几年两家企业总营收情况来看，两家企业总营收呈现稳步上涨的趋势，且中创物流的总营业收入始终高于飞力达；2021年中创物流、飞力达各自的总营收分别为124.1亿元以及69.6亿元，2022年上半年的总营收分别为66.2亿元以及36.4亿元。

2019-2022年上半年中国货运代理行业重点企业总营业收入(亿元)

资料来源：企业年报、智研咨询整理

2、总营业成本对比

从两家企业近年来各自的营业成本来看，因为主营业务的扩张，两家企业的总营业成本都呈现上涨的趋势，2022年上半年中创物流、飞力达各自的总营业成本分别为63.4亿元以及34.1亿元。

2019-2022年上半年中国货运代理行业重点企业总营业成本(亿元)

资料来源：企业年报、智研咨询整理

3、货运代理营业收入对比

2018年以来，我国正视跨境物流体系作为促进我国外贸高质量发展的重要基础设施地位，提出“构建跨国物流枢纽网络体系”的目标,并陆续开展“内陆集装箱联运体系”等多个跨国物流基础设施建设专项工程，为跨境物流企业提供多元化、低成本、高时效运力。其次，政策在加强行业监管的同时，鼓励寄递服务产业上下游融合，共同完善跨境物流网络体系，探索新的业务模式，为市场注入新动力；从2019-2021年中创物流以及飞力达的货运代理营收收入来看，中创物流该业务的营收始终远远高于飞力达；2021年中创物流和飞力达的货运代理营收分别为103.3亿元以及52.4亿元。

2019-2021年中国重点企业货运代理营业收入(亿元)

资料来源：企业年报、智研咨询整理

4、货运代理营业成本对比

两家企业的货运代理业务营业成本呈现上涨的趋势，主要跟货运代理业务的扩张有关；2021年中创物流、飞力达的货运代理营业成本分别为101.5亿元、49.7亿元。

2019-2021年中国重点企业货运代理占营业成本（亿元）

资料来源：企业年报、智研咨询整理

5、货运代理毛利率对比

对比中创物流和飞力达货运代理业务毛利率情况，2019-2021年两家企业该业务的毛利率都呈现下降的趋势，但是飞力达该业务的毛利率始终高于中创物流。2021年，中创物流、飞力达各自的毛利率分别为1.75%以及5.16%。

2019-2021年中国重点企业货运代理毛利率

资料来源：企业年报、智研咨询整理

相关报告：智研咨询发布的《2023-2029年中国国际货运代理行业市场竞争态势及未来前景分析报告》

三、研发投入情况对比

从研发投入金额情况来看，飞力达呈现稳步上涨的趋势，2021年中创物流和飞力达研发投入金额分别为0.03亿元以及0.59亿元；从研发投入占比来看，2021年创物流和飞力达研发投入占比为0.03%以及0.86%。

2019-2021年重点企业研发投入(亿元)

资料来源：企业年报、智研咨询整理

2019-2021年重点企业研发投入占比

资料来源：企业年报、智研咨询整理

以上数据及信息可参考智研咨询发布的《2023-2029年中国货运代理行业发展动态及战略咨询研究报告》。智研咨询是中国产业咨询领域的信息与情报综合提供商。公司以“用信息驱动产业发展，为企业投资决策赋能”为品牌理念。为企业提供专业的产业咨询服务，主要服务包含精品行研报告、专项定制、月度专题、可研报告、商业计划书、产业规划等。提供周报/月报/季报/年报等定期报告和定制数据，内容涵盖政策监测、企业动态、行业数据、产品价格变化、投融资概览、市场机遇及风险分析等。

近日业内有消息称，中创新航订单不足致部分员工离职，宁德时代的产能利用率也出现了下滑现象，对此消息上述公司尚未有所回应。

与此同时，这两家龙头在全球排名上也出现了较大变化。据SNE research 3月6日发布的最新2023年1月数据显示，宁王的装机量同比增速低于市场平均水平，市场份额对比2022年更是下滑了3.7%到33.9%；中创新航装机量则出现了大幅下降，同比下降48.1%，仅为0.8GWh。

出货量和产能利用率的降低一方面是由于竞争的加剧，例如近期理想开始配备蜂巢能源和欣旺达的电池，中创新航也开始在今年供货蔚来ES8，而理想、蔚来此前均是宁德时代的主要客户。此外针对宁德时代的锂矿返利计划，近期各大厂商如蜂巢能源和亿纬锂能等也纷纷开启降价模式。

另一方面则是因为下游需求的放缓，据统计，1月全球新能源乘用车销量662,400辆，环比下降48%。其中由于电动汽车补贴截止叠加春节效应，中国环比下降超40%；德国由于受补贴降低影响，同比下降33%。

此外众多扩张产能的落地预期也将在一定程度上稀释整体产能利用率。据不完全统计，仅宁德时代2022年以来，就与十余家合作伙伴投资近1600亿元扩产锂电产能，预计到2025年，产能将达到839GWh。

来源：第一财经、DT新材料

免责声明：所载内容来源于互联网，微信公众号等公开渠道，我们对文中观点持中立态度，本文仅供参考、交流。转载的稿件版权归原作者和机构所有，如有侵权，请联系我们删除。

上一篇：a股和b股差别(a股,b股)

下一篇：新型城镇化研究意义(城镇化的意义如何)