指南针和讯SGI指数评分出炉公司获得84分，从图中可以明确看出近七个季度公司得分比较乐观。

面对疫情的影响，去年一季度得分68分是近七个季度的最低分，但是指南针受疫情影响相对比较小，业绩影响不大所以得分波动也小。

指南针的产品和服务以“体验式”销售模式开展，绝大多数付费客户，均是从公司免费版产品试用开始，经过一段时间体验后，公司根据用户需求向其推荐低端版本（博弈版）付费产品，并逐渐升级使用中端版本（先锋版/擒龙版）付费产品， 最终到高端版本（私享家版）产品。公司的注册用户从免费版逐步升级至高端版本的体验周期需要半年至一年时间。

因此，受经营模式和销售周期的特点影响，公司可能出现经营业绩全年分布不均衡的风险，其季度财务数据或半年度财务数据可能无法完整衡量全年的经营业绩。

8月26日，指南针半年报，公司上半年实现营收5.41亿元，同比增长38.57%；实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长61.17%；实现经营性现金流2.88亿元，同比增长48.42%。报告期末，公司资产总额为18.96亿元，较上年末增长15.60%；归属于上市公司股东的净资产为12.54亿元，较上年末增长11.88%。

市场需广阔，但赛道拥堵突出重围难度大

随着注册制改革的稳步推进和资本市场各项基础制度的不断完善，行业的需求不断扩容，公司未来的成长空间亦被打开。2021年6月底证券投资者数量为18，861.48万户，今年上半年，更是月均增加180.665万户。A股个人投资者的持续增加也预示着对证券工具型软件终端需求的不断增长。

此外，近期A股成交量持续火热，两市成交额连续33个交易日突破1万亿元。9月1日，沪深两市成交额更是超1.6万亿元，再创年内新高。A股交易的持续火热无疑会显著增加个人投资者对公司软件的需求，未来公司产品的需求量可能持续向好。

未来，若证券市场出现长期低迷、市场交投不活跃等情况，或证券市场出现大幅波动、投资者对金融信息及咨询等服务的需求可能出现下降或发生较大变化，从而引起公司产品销售和服务收入的下滑最终导致公司盈利能力的波动

目前国内金融信息服务行业的市场参与者包括同花顺、东方财富、大智慧、指南针等上市公司以及益盟软件、麟龙股份等全国股转系统挂牌公司。其中，同花顺、东方财富的证券、期货市场信息服务的业务较为全面，软件功能趋于平台化，客户群体相对庞大；而指南针则更侧重证券分析软件产品设计，产品更加专业化、多样化，客户群体相对较小但更有针对性。 公司作为国内金融信息服务行业经验丰富的提供商之一，20年专注于中国资本市场，聚焦广大中小投资者。

做第三方金融数据终端服务在国内主要有同花顺、东方财富、万得，其中，前两者都已在A股上市。无论是营收还是净利润，东方财富和同花顺的体量都比指南针大很多。

指南针想要在金融信息服务领域突出重围，还是有难度。

盈利能力差，陷入增收不增利的恶性循环

指南针于2019年11月登陆创业板，募集资金净额为2.9亿元，主要用于投资PC金融终端系列产品、移动端金融产品、华南研发中心和大数据营销及研究中心项目建设。截至2020年12月底，指南针募投项目正有序推进中，通过对PC金融终端系列产品升级优化，提升了现有数据挖掘及分析能力，丰富了证券研究技术，更好的满足了用户对软件培训视频服务容量、质量北京指南针科技发展股份有限公司 2020 年年度不断增长的需求。

近年来，指南针基于自身在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势及营销优势，积极拓展了广告服务业务和保险经纪业务，该类业务系公司对现有用户资源和互联网入口资源的深度挖掘，进一步丰富了收入结构并提升了收入规模，增 强了公司的持续盈利能力。 2015年以来，指南针与第一创业证券开始进行广告服务合作并取得了良好效果。参照该合作模式，公司在2016年底与长江 证券开展广告服务合作。报告期，公司又与天风证券开始进行广告服务合作。

自从2015年6月初时沪指一度攀上5178点的峰值，随后陷入两轮大跌，8月份一度跌破2900点。之后股市一直不温不火，拖累指南针业绩。

从公司重要财务数据加权净资产收益率中看，指南针从2017年到2020年状况堪忧。在进一步开拓市场的过程中运营能力、盈利能力、资本结构方面基础不稳固，尤其在盈利方面潜力不足。

公司毛利率近七个季度维持在80%以上，科创板众多公司也是难以望其项背的，但是反观净利率却是惨不忍睹，去年四季度净利率仅有12.88%，通过增加投入的方式刺激营收的增长，短期内对于公司扩大市场占有率是有好处，利于公司竞争。但是这种方式是不可持续的，若不控制营业成本的进一步提升最终将变成增收不增利的恶性循环。

指南针主要通过自主研发的软件终端产品提供金融信息服务，享受国家实施的多项税收优惠和财政补贴政策。根据相关规定，指南针自2014年至2020年享受15%的企业所得税税率的优惠政策。未来，若国家及地方政府主管机关对高新技术企业、增值税的优惠政策或相关政府补贴政策作出对公司不利的调整，将对指南针经营业绩和盈利能力产生不利影响。

2020年，指南针实现营业收入6.9亿元，较上年同期增长11.18%；2020年度销售商品、提供劳务收到现金8.5亿元，较上年同期增长37.05%，经营活动产生的现金流量净额2.3亿元，较上年同期增长378.31%；实现归属于上市公司股东的净利润8921万元，比上年同期下降25.90%。

公司现金流充足，科研投入逐年增加

对公司资产负债表进行分析，去年公司货币资金为8.76亿元，交易性金融资产也就是银行理财产品等为6.40亿元，公司账上大量的现金及银行理财亦再次印证出公司稳健的财务状况。且保持高水平的现金储备，有利于公司适应互联网技术及证券市场产品的快速变动，确保公司技术、服务的不断创新，从而有利于公司及时把握新的商业机会，应对日益激烈的市场竞争。

产品的科技水平需要不断提升，指南针才能保持优势地位，在市场有定价权和话语权。在市场公司现金流充足的，从指南针近几年的投入研发比例来看，公司对科研越来越注重投入也是逐年增加。

此外，今年指南针还实施了股权激励，进一步凝聚了公司员工的向心力。公司激励对象人数为372人，其中限制性股票授予的激励对象人数19人，股票期权授予的激励对象人数为353人。本次激励计划拟授予激励对象的股票权益合计为407.23万股，其中限制性股票（第二类限制性股票）数量为256.20万股，股票期权为151.03万份，占本激励计划授予股票权益总数的比例为37.09%。公司股权激励计划的推进，未来预能进一步推动公司业绩继续增长。

券业行家，事实说话。

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因并购网信证券和业绩翻番备受关注的指南针，刚刚宣布注销股份，原因是此前的股权激励“失效”。

连发注销公告

6月7日盘后，北京指南针科技发展股份有限公司（简称：指南针）发布了一则意外的公告，注销股票期权。

作为金融信息服务领域的上市公司，指南针（300803.SZ）在行家的关注列表中扎根多时。

2022年以来，指南针并表了网信证券，并更名为麦高证券。全年营业收入，净利润同比增幅超过100%。不久前，指南针出手旗下保险机构，并更新了定增预案，拟对麦高证券增资30亿元。

而本次注销的股票期权，来自2021年限制性股票与股票期权激励计划，总额为16,650份。

据悉，指南针于2023年6月1日分别召开了第十三届董事会第十二次会议、第十四届监事会第十一次会议，审议通过相关决议。经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，对16,650份股票期权注销事宜已办理完成。

普惠两成员工

翻阅往期公告，行家了解到，指南针在2021年1月提出了股权激励方案，拟对当时时在公司（含控股子公司，下同）任职的中层管理人员、核心技术（业务）骨干以及董事会认为需要激励的其他人员共计384名进行激励。

在内部公示期间，有12名激励对象因个人原因自愿放弃，指南针相应调整了激励人数，由384人调整为372人，其中股票期权授予的激励对象人数由365人调整为353人。

2021年3月，完成股票授予，向中层管理人员、核心技术（业务）骨干以及董事会认为需要激励的其他人员（353人）授予151.03万份。

据指南针2020年报披露，母公司有762名员工，主要子公司941名员工，合计1,703名。2021年，员工总数为1711名，其中母公司员工增至1,106名。2022年，因并表网信证券（现为麦高证券），员工总数增至2,297名。

以此来看，指南针2021年股权激励惠及约23%的在职人员，可以说相当普惠。

2022年，指南针继续推出了股权激励，而这也是行家曾经关注的情况。

披露三种原因

在行家印象中，股权激励意味着荣誉和奖励。此前被授予股票期权的中层干部、骨干员工、重要人员，这是对其价值的认可。

然而，2021年股权激励进入第二个行权期，却有不少骨干人员选择“跑路”。

据指南针披露，本次有15名激励对象因个人原因离职，据公司激励计划的规定，其已获授但尚未行权的16,350份股票期权不得行权，由公司办理注销手续。

在此之前，指南针于2022年6月注销了部分期权，原因是34名激励对象因个人原因离职。

本次还有两位不知名的激励对象，未能行权的原因显得有些特殊。

其中一位是“逾期不候”。因2021年激励计划股票期权第一个行权期已届满，且未在行权期内完成行权，指南针对其尚未行权的150份股票期权予以注销。

另一位则是因为“业绩考核”。据股权激励方案，考核分为四档，A档可100%行权，D档不能行权。本次，有1名激励对象在第二个行权期个人层面绩效考核不合格，指南针对其不能行权的150份股票期权予以注销。

通篇看来，行家还是没有找到两批共计49名骨干人员离职的原因。这是否会影响指南针后续的股权激励呢？

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