可能你听得最多的是巴菲特，和他的价值投资理念，但是你不知道的是伴随着巴菲特的是这本书《投资最重要的事》。他曾公开表示：“每当我看见邮箱里有霍华德·马克斯的投资备忘录，我做的第一件事就是打开并阅读。

此书的作者霍华德·马克斯从他自己逆向思考并逆向投资的40多年投资经验中，总结提炼出18条投资最重要的事，也是他认为的18种最重要的卓越投资技术。

而他所创立的橡树资本成立时间20多年，管理资产已经到了1000 亿美元的巨大规模。更惊人的是其长期绩效表现：20多年来橡树资本的平均回报率高达 19%。下面来听听霍华德·马克思说“投资最重要的事”。

这18条投资最重要的事可以概括为下面5个大块，下面我为大家详解。

1、博弈思维

博弈：是指在一定的有游戏规则约束下，基于直接相互作用的环境条件下，各参与者依据各自所掌握的信息，选择各自的策略（行动），以实现利益的最大化。

炒股是负和游戏， 负和游戏赚钱很难，要在负和游戏中赚钱，你必须选择与大多数人不同的策略。

博弈的对象。主导力量是机构、游资与散户的博弈，鹬蚌相争，渔翁得利，最好做一名渔翁。

二、准确估值

投资研究方法可以分为两种：价值投资和成长型投资，价值投资者的目标是判断证券当前的内在价值，通常会考察收益、股利、现金流、硬资产等财务指标。并在价格低于当前价值时买进。成长型投资者的目标则是寻找未来将迅速增值的证券，侧重于企业的未来价值，寻求识别具有光明前景的企业，赌的是未来。

所以对于不同的投资方法我们关注不同的指标，实时跟踪，对于成长型企业来说，未来能不能高增速增长是唯一的考量，一旦增速变缓则估值会承压。

三、合理出价

成功的投资不在于“买好的”，而在于“买得好”，关键不在于你买什么，而在于你用多少钱买。因此，建立基本面-价值-价格之间的关系是成功投资的核心。

所以不同股票的估值方法需研究透彻。只有懂得了如何估值，才能知道股票贵不贵。

四、应对分险

控制风险就是在理解与识别风险的基础上，通过合理出价、分散投资、做好应对黑天鹅事件的准备等方式降低风险发生后的损害。马克思说最有效的方法就是对内在价值有坚定的认识。

五、关注周期

万事万物皆周期，股市也是如此。马克斯有一段名言：“牢记万物皆有周期是至关重要的，我敢肯定的东西不多，但以下这句话千真万确：周期永远胜在最后。

第一，政策周期，

第二，市场周期（估值周期）

第三，经济周期，

第四，盈利周期，

熊末牛初，这四种周期的顺序，

政策周期领先于市场周期，在货币政策和财政政策放松后，市场往往在资金面和政策面的推动下进行重新估值，

市场周期领先于经济周期。美国历史上几乎每次经济衰退，股市都是先于经济走出谷底。

经济周期领先于盈利周期，简单说就是宏观基本面领先于微观基本面。

熊末牛初，判断市场走势，资金面和政策面是领先指标，基本面是滞后指标。熊市见底时，微观基本面往往很不理想，不能以此作为低仓位的依据。如果一定要等到基本面改善才加仓，往往已经晚了。

正确认识自己所处的周期，对我们的投资能够起到指导作用。

当然《投资最重要的事》还有许多内容没有概括，想要电子版的可以私信我。

相信大家都知道股神巴菲特。

可是你知道吗？如果股神巴菲特的身边少了另一个灵魂人物，他就不可能有今天的成就。这个人就是股神巴菲特的长期合伙人，查理·芒格。

股神巴菲特说：是芒格让我从大猩猩进化为人类，如果我不认识他，我会比现在穷得多。

所以说，没有芒格，就没有今天的股神巴菲特。

芒格是如何在企业投资中应用他的价值观，和股神巴菲特一起实现财富自由的呢？

今天就让我们跟股神巴菲特，和他的合伙人查理·芒格一起学习投资的3个秘籍，学会了就能在股市中只赚不赔。

一、要投资拥有护城河的企业

说到芒格和股神巴菲特的投资方法，大家肯定都马上想到价值投资这个词。

什么是价值投资呢？

每一笔投资都是由买卖双方完成的，买方就是我们投资人，卖方是市场先生。

作为买方，我们要给一家公司预估一个价格，这个价格被称为企业的内在价值。

而作为卖方的市场先生，每一天会随机给我们一个价格，如果这个随机价格高于我们的内在价值，我们就卖出，或者静静的等待其他的入场时机；而如果这个价格低于内在价值，我们就买入。

这中间的差值被称为安全边际。

理论上讲，我们希望安全边际越多越好，但这就会造成一种现象，股神巴菲特早年投资的时候，受自己老师格雷汉姆的影响，经常喜欢买非常非常便宜的公司，因为安全边界很高。

他把这种投资叫做捡烟蒂的投资，可有句话叫“便宜没好货”。

很多公司之所以便宜，就是因为企业经营不善，甚至面临倒闭的风险。

事实上，股神巴菲特自己的公司就是一个濒临破产的纺织厂。

当年股神巴菲特贪便宜买入，结果公司的运营情况继续恶化，最后股神巴菲特只能完全把公司收购了。

芒格后来告诉股神巴菲特一个道理：

价格实惠是一方面，更重要的是找到好的企业。

如果好的企业和便宜的价格不能兼得的话，那宁愿多花点钱也要买好的企业。

估价公道的伟大企业要比估价超低的普通企业好。

那什么样的企业算是伟大的企业呢？

芒格认为，伟大的企业要拥有自己的护城河，要投资拥有护城河的企业。

什么是拥有护城河的企业呢？

在古代战争当中，护城河是阻断敌人来犯的最佳屏障，而且护城河越宽越深，对自己一方的优势就会越大。

在竞争激烈的投资界当中，护城河就是保护自己企业投资和发展的屏障。

什么可以算作护城河呢？

比如，一个家喻户晓的品牌就是一个很好的护城河，假如可口可乐的工厂一夜之间消亡了，那人们也不会从此就不喝可乐了，公司可以马上借款，重新建厂继续生产。

技术壁垒建立的生态系统，也是一个很好的护城河。

我们知道，苹果手机总是刚刚发布就会供不应求。

那人们为什么愿意一代代更换苹果手机，而不去选择其他品牌呢？

因为苹果公司建立起来的生态系统覆盖得太全面了，从电脑、手机，到手表、云存储，只要更换一样，其他的也要一起替换。

所以苹果有“家喻户晓的品牌”和“生态系统”两个护城河。

企业拥有的护城河当然是越多越好，这也是为什么苹果能成为市值第一的企业的原因所在。

二、只投资自己能看懂的行业，看不懂就不投

那么要去哪里找这样有护城河的好公司呢？

这里就要学习芒格的投资智慧了。

芒格说，知道自己的能力范围。

股神巴菲特曾经说过，自己和芒格的特别之处在于，我们会很清楚，自己何时在能力范围中央，什么时候正在偏离。

对于股神巴菲特的这个说法，芒格更是补充道，如果你怀疑自己是否在能力范围中的时候，代表你已经在范围外了。

这句话在投资中的应用，就是只投资自己能看懂的行业，看不懂就不投。

这样的原则也让股神巴菲特和芒格错过了很多优秀的公司，比如像谷歌这样的科技公司。

可那又怎么样呢？

很多人看似看懂了很多新时代的发展方向，可是没过几年就听不到他们的声音了。

为什么呢？

很简单，因为他们爆仓了。

最终能够在股市叱咤风云60年的投资人，只有股神巴菲特和芒格他们两位。

他们的原则，看似砍掉了很多潜在的优秀企业，但正是这样坚定的投资原则，让两位投资人在动荡的年代，顺利地活了下来。

从另一个层面来看，正因为他们买入的公司都是自己看得懂的公司，所以才不会在股市下跌的时候恐慌。

三、减少选择的次数

我们之所以很多时候买入了自己能力范围以外的公司，就是因为，很多时候，我们买入了太多的公司股票，买入的原因可能仅仅是听了一个小道消息，就去决定进场了。

这样真的好吗？

芒格的建议是，减少选择次数。

股神巴菲特曾经在一次演讲中，给出过一个可以改变大多数人投资状况的建议。

这个建议非常的简单，就是给自己一个打孔卡片，上面只有20个位置，每投资一次就打一个孔。

也就是说，假如你一生只能做20笔投资，那你会谨慎考虑自己的每一笔投资，自然就会做足了功课。

我们在股市中赔钱，都是因为买卖太频繁。

看别人赚钱了，就赶快跟着买入，结果刚进去就被套，同时因为不了解这间公司，股价刚刚下跌，就失去信心抛售了，结果股价马上回弹，然后没忍住，在高位又进去了，就这样陷入了死循环。

而芒格认为，人的一生只要做出几次重要的决定就够了。

他如果喜欢上一个公司，就敢于下重注，前提是他会把公司翻来覆去地研究清楚透彻。

投资有的时候就像钓鱼，希望你能够静下心来等待，在发现机会之后迅速下手，这些都基于你长时间的观察所等来的机会。

如果你每隔三分钟就把鱼竿抬起来看一看，是不可能钓到大鱼的。

今天我们跟股神巴菲特和他的合伙人查理·芒格一起学习投资的3个秘籍，学会了就能在股市中只赚不赔。

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