2022Q3沪深300和中证500期指持仓量有所下降，上证50期指持仓量有所增加。IH、IF和IC日均基差贴水走窄；大小盘期指多空持仓比变动出现分化，IC多空持仓比明显上升。量化对冲策略总体运行环境稳定，其中现货端，全市场行情集中度显著降低，选股难度或有降低；期货端，IH、IF、IC对冲成本显著降低，IM对冲成本相对较高。

▍A股市场交易工具规模总览：沪深300和中证500期指持仓占指数自由流通市值比例有所下降。

1）2022Q3上证50、沪深300和中证500的被动型基金占其指数自由流通市值比例均有所上升，分别由上季度末的1.16％、0.98％和1.85％上升到1.35％、1.14％和2.06％；

2）上证50、沪深300和中证500期指占指数覆盖的自由流通市值比例分别为1.53％、1.22％和6.76％，而上季度末分别为1.41％、1.45％和7.24％；

3）上证50和沪深300股票期权的持仓市值占比均有所下降。2022Q3末分别为0.40％和0.81％，而上季度末为1.00％和0.98％。

▍三大期指日均基差贴水走窄，IF和IC持仓量有所下降。

1）IH、IF和IC日均基差贴水走窄。2022Q3中IH、IF和IC主力合约的日均基差分别为-0.09％、-0.29％和-1.00％，此前一个季度分别为-0.41％、-0.53％和-1.42％，IM主力合约上市首个季度的日均基差为-0.64％；

2）三大期指持仓量变化出现明显分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的持仓量分别为11.98万张、17.84万张和32.39万张，相对上季度末分别变化+8.4％、-15.9％和-6.0％。上证50期指持仓量稳步提升，而沪深300和中证500出现明显下降；

3）大小盘期指多空持仓比变动出现分化。2022Q3末，上证50、沪深300和中证500股指期货的多空持仓比分别为0.76、0.86和1.03，上一季度末分别为0.82、0.89和0.98。上证50和沪深300多空持仓比下降，而中证500多空持仓比出现明显上升。中证1000股指期货上市首个季度末多空持仓比为0.96，上市以来表现震荡，近期有上行趋势；

4）ETF期权与对应的股指期货之间总体上不存在无风险套利机会。

▍量化对冲：全市场行情集中度显著下降，同时对冲成本显著降低。

1）沪深300指数成分股的分化度先降后升，中证500维持在历史中等偏上水平；

2）全市场行情集中度显著下降，选股难度降低；

3）三大期指对冲成本显著下降。2022Q3上证50、沪深300和中证500期指的日均年化开仓成本分别为-3.02％ 、-3.44％和-7.14％，上一季度分别为-6.54％、-7.54％和-10.95％。中证1000期指的日均年化开仓成本为-11.40％；

4）大盘期现替代价值下降，中小盘期现替代价值上升。

▍风险因素：

衍生品政策变动风险；流动性紧张风险；基差大幅波动风险。

本文源自金融界

e公司讯，首钢股份11月19日在互动平台表示，公司铁矿石、煤炭等大宗原燃料以长协模式采购为主，并充分运用波段采购手段，合理对冲风险。此外通过内部降成本、购销市场跑赢战略、优化产品结构、锁价订单、产品直供等方式降低原料涨价带来的影响。未来公司会采取多种方式应对市场风险，并将严格按照相关规定及时履行审议程序及信息披露义务。公司将与集团协同，并与其他国内钢企一起，共同追求铁矿石等大宗商品价格稳定合理运行，维护供应链的长期健康发展。

在2022年开局不利的情况下，对冲基金继续看跌股市。

包括 Lansdowne Partners 的 Peter Davies 和贝莱德的 Alister Hibbert 在内，业绩表现最佳的基金经理对部分市场甚至整体股市的前景变得更加悲观，认为高增长的科技股尤其令人担忧。

媒体看到的伦敦 Odey 资产管理公司创始人 Crispin Odey 在发给客户的一份说明中写道：

投资者的生活将变得更加困难。停电、短缺、罢工和冲突将随之而来。

文件显示，这位基金经理大幅增加了他旗下 Opus 基金的现金头寸。Opus 基金通常押注于公司股价上涨，今年以来该基金已上涨约7%。根据发给投资者的数据，他的欧洲基金今年上涨了约87%。

与此同时，据媒体援引知情人士透露，Hibbert 最近调整了投资组合，押注于股价下跌的投资超过了押注于股价上涨的投资。Hibbert 管理着贝莱德90亿美元的战略股票对冲基金，长期业绩记录在行业中最为亮眼。

这样的举动对对冲基金来说是不寻常的。因为股市预计在长期将上涨，对冲基金倾向于保持对股价上涨的偏好。

其他基金经理也变得更加谨慎。媒体看到的摩根士丹利大宗经纪团队的一份客户报告显示，对冲基金最近大幅削减了他们的整体押注规模。

报告还显示，在美国，对冲基金对价格上涨的押注和对价格下跌的押注之间的规模差异现在接近2010年以来的最低水平，这表明基金经理们已经变得非常谨慎。

在对冲基金经理如此悲观之际，美联储和其它央行已开始大幅加息以遏制通胀。货币政策的收紧打击了成长型公司的股票，这些公司的估值此前被低利率水平间接“抬高了”。今年以来，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌近25%。

美联储5月初的会议纪要显示，官员们认为“限制性”的货币政策——包括更快加息、更长的紧缩周期，或者两者兼有——“很可能是合适的”。

不过，由于投资者预期通胀可能已经见顶，美国股市上周结束了2001年以来最长的周连跌。

Lansdowne 合伙人、欧洲最具影响力的投资者之一 Davies 表示：

我们正处于资金撤出科技股的早期阶段。我不觉得很多人已经把科技股卖光了。

他指出，大型科技公司为了与对手竞争不得不花费大量资金，这减少了回报给股东的现金。

他表示：“我非常不愿意（以目前的价格）投资科技股。”

与此同时，总部位于伦敦、资产规模达190亿美元的对冲基金公司 CQS 的创始人 Sir Michael Hintze 一直在准备抛售成长型股票。媒体看到的投资者文件显示，押注纳斯达克指数相对于欧洲 Stoxx 指数下跌的赌注，反过来为他带来了回报。

Hintze 在文件中表示，他预计“市场会持续波动和混乱”。

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