渣打银行财富管理部股票投资策略部主管 Clive McDonnell

媒体关于新冠肺炎对全球经济影响的负面报道铺天盖地，令投资者应接不暇。然而，全球股市在美国市场的带领下，表现依然稳健。同时，政府债券也因各央行向市场注入流动性而受惠。

中国股市前段时间受冲击较为严重，原因是投资者担心疫情将对经济增长和企业盈利带来负面影响。尽管如此，回顾2003年SARS疫情的时候，我们发现：虽然疫情会造成人员病亡，但其对企业利润的长期影响有限，并且当季损失的产出会在后续的季度得到恢复。

我们对股市依然保持乐观。投资者之所以会对我们看好的股市（尤其是美国和欧元区）持乐观的看法，不外乎以下四个原因：

企业盈利：美国企业去年第4季度的盈利远超预期。市场先前的共识预期是去年4季度企业盈利同比下降1%，而目前的共识预期却是增长2%。美国科技行业作为领头羊表现抢眼，90%的科技企业去年第4季度的盈利高过预期。此外，半导体、硬件和业务涉及云服务的公司的股票，表现可圈可点。

流动性：美联储自2019年10月开始扩大资产负债表，每月购买600亿美元国债，目前仍在继续。尽管有人质疑向市场注资的具体效果，以及该做法是否真能增加金融系统中的存量流动性，但达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）却将这种注资行为称作“量化宽松的衍生物”。暂且抛开学术争论，美联储购入国债的目的，是增加金融体系的流动性。这种做法对资产价格的积极影响，等效于中国人民银行在2月3日春节之后、市场开市前向市场注入流动性的做法。后者帮助避免了流动性挤兑，并且在开市首日的大跌之后，稳定了资产价格。

资本回报率：欧洲银行业监管机构于2019年12月宣布，银行业已积累了充足的资本金来满足“巴塞尔协议四”和“资本要求指令”的各项规定。这意味着欧洲银行可以开始向股东发还多余的资本金，美国银行业已经从2018年开始这样做了。

贸易不确定性降低：中美两国签署第一阶段贸易协议，消除了人们对贸易战进一步升级的忧虑。贸易战损害了全球制造业，并对商业投资计划带来了冲击。这种不确定性拖累了欧洲（特别是德国）和亚洲的出口导向型经济体。随着主要风险下降，全球商业信心指标——尤其是制造业相关指标——近几个月来已经开始复苏。

悲观的投资者认为，由于美国股市已经经历了长达十年的上涨，估值高企，因此，如果新冠肺炎疫情在全球蔓延的话，则可能促使牛市终结。虽然新冠肺炎疫情无疑是需要密切关注的一大风险，但牛市的延续时间长并不代表其即将终结，而且美股的估值曾经比现在更高。

当然，虽然我们看好股市的中期表现，但我们仍需要留意下列与新冠肺炎疫情相关的风险：

其一，中国今年首季经济增长率将不可避免地放缓，对欧洲经济和企业盈利复苏的影响几何？中美签署第一阶段贸易协议后，欧洲股票获得提振。但新冠肺炎疫情扩散导致股票需求增长放缓，这可能会盖过中美贸易协议带来的积极影响。

其二，对疫情影响在3月结束的预期也许过于乐观，这可能会令投资者的乐观态度发生转变。

其三，中国工厂停工时间延长及其对全球供应链的影响，存在一些不确定性。许多中国企业表示，计划从2月中旬开始召回工人。如果延迟复工，其对全球供应链以至于企业盈利的影响可能会超过当前预期。

尽管有关新冠肺炎疫情的新闻占据了最近的媒体头条，并成为影响市场前景的主要风险，但我们在做资产配置决定时，仍然要充分考虑各种各样的因素。我们认为，支持美国牛市的基本因素——即企业利润呈两位数增长、债券收益率低企，以及大规模的股票回购活动——依旧在发挥积极的作用，这使我们决定依旧给予全球股票超配的评级，并在其中青睐美国和欧元区股票。

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针对旗下账户近期卷入的“18亿元股票操控案”，“组团操控长生制药”等说法，演员黄晓明作出澄清。

8月15日凌晨，黄晓明通过官方微博发布声明称，7月3日证监会就“高勇案”已作出《处罚决定书》，他本人没有参与任何股票操控。

他再次强调，本人不认识高勇，只是委托路某理财。他本人从未参与过“长生生物”股票投资。

图片来源：东方IC

不过，黄晓明在声明中也表示，本次事件确实是因他理财不谨慎所导致，“对此次事件给大家造成的不良影响深表歉意，我一定从中吸取教训”，“最后，我要特别说明一点，此事是因我将账户交由母亲打理而将她牵涉其中，由此给母亲带来困扰与担忧，作为儿子，我愿意也必须承担一切舆论责任。”

8月14日晚间，据经济观察网报道，证监会稽查人员透露，稽查人员在办案期间曾致电黄晓明，黄晓明曾挤出时间与调查人员见面三个小时，该稽查人员称，由于黄晓明平时比较忙，其账户一直由母亲来操作，现有证据并不能证明其参与或知悉股票操纵行为，因此不会对其追责。

此前的8月10日，证监会例会中披露，对高勇操纵市场案作出处罚，罚没金高达17.94亿元。被操纵的股票是“精华制药”（002349）。

在此次案件中，高勇通过其成立的私募基金管理公司，从事民间代客理财，从其客户处聚集超过20亿元资金，利用伞形信托账户“时节好雨7号”及多个自然人等16个账户（以下简称高勇账户组）实施市场操纵，非法获利高达8.97亿元。

卷入其中的16个账户，分别是好雨7-高勇、好雨7-路某（为华宝信托有限责任公司“时节好雨”7号集合资金信托计划的子账户），黄某、张某燕、张某、吴某江、倪素某、倪松某、姜某、黄某明、徐某、朴某娜、薛某、吴某丰、崔某欣、吴某等。

这16个账户中，路某为护城河投资合伙人，张某燕、黄某为世纪金源投资集团下属企业董事，黄某明即为黄晓明。

根据证监会披露，黄某明账户开立后由其母亲张某霞管理使用。经路某介绍，张某霞将黄某明证券账户部分委托高勇管理，该账户涉案交易由高勇作出。

而高勇则是北京护城河投资发展中心（下简称护城河投资）的合伙人，拥有该公司10%的股权，此外，高勇还是北京护城河文化传媒有限公司的法定代表人。

不过，在8月15日的声明中，黄晓明强调，证监会已于2018年7月3日就“高勇案”作出《行政处罚决定书》，他本人从未参与任何股票操控。他再次强调，他本人不认识高勇，只是委托路某理财。

声明称，他本人股票账户开立后由母亲代为管理，他母亲将账户委托给路某代为理财，经由路某介绍转委托给高勇管理，高勇账户组所从事涉案交易，由高勇决策。“我与我母亲没有参与操控股票。”

图片来源：东方IC

所谓黄晓明卷入长生生物投资一说，同样源起高勇案。

黄晓明在声明中称，2014年第三季度他本人委托路某进行理财的账户曾投资过“黄海机械”并在当季度退出。而“黄海机械”2015年才被借壳，2016年才更名为“长生生物”。故本人与“长生生物”毫无关系，有关“黄晓明组团操控长生制药”等消息是谣言。

黄海机械全称连云港黄海机械股份有限公司，原本主业是建筑工程机械、钻探机械、钻机车、地质钻探工具、地质钻探仪器的生产。

2015年，长春长生生物科技股份有限公司借壳黄海机械上市，近日，因涉疫苗事件被广泛关注。

黄海机械2014年三季报显示，黄晓明新进黄海机械前十大流通股股东，持股比例为0.9%，同时期入股黄海机械的，还有华宝信托有限责任公司-“时节好雨”7号、18号集合资金信托、19号集合资金信托，以及吴宝江、薛青、黄艳、崔可欣。

上述名称，与此证监会通报的高勇操作账户时节好雨7号、崔某欣、吴某江、黄某和薛某重叠。

不过，到了2014年黄海机械年报时，黄晓明便撤出了黄海机械前十大流通名单，集体出走的包括薛青、黄艳，以及“时节好雨”18号集合资金信托、19号集合资金信托，留下崔可欣和吴宝江。

黄晓明新浪微博截图

附：黄晓明声明

就“黄晓明卷入操控18亿股票案”、“黄晓明组团操控长生制药”等不实新闻报道，本人澄清如下：

1. 7月3日证监会就“高勇案”已作出《处罚决定书》，本人没有参与任何股票操控

证监会已于2018年7月3日就“高勇案”作出《行政处罚决定书》，处罚内容如下：高勇通过实际操控16个账户操控股票，证监会决定没收高勇违法所得897,387,345.82元，并处以罚款897,387,345.82元。所谓“黄晓明操控18亿”纯属谣言，本人从未参与任何股票操控。

2. 我再次强调，本人不认识高勇，只是委托路某理财

本人股票账户开立后由母亲代为管理，我母亲将账户委托给路某代为理财，经由路某介绍转委托给高勇管理，高勇账户组所从事涉案交易，由高勇决策。我与我母亲没有参与操控股票。

3. 本人从未参与过“长生生物”股票投资

2014年第三季度本人委托路某进行理财的账户曾投资过“黄海机械”并在当季度退出。而“黄海机械”2015年才被借壳，2016年才更名为“长生生物”。故本人与“长生生物”毫无关系，有关“黄晓明组团操控长生制药”等消息是谣言。

4. 本次事件确实是由我理财不谨慎所导致，对此次事件给大家造成的不良影响深表歉意，我一定从中吸取教训。

最后，我要特别说明一点，此事是因我将账户交由母亲打理而将她牵涉其中，由此给母亲带来困扰与担忧，作为儿子，我愿意也必须承担一切舆论责任。

再次对给大家带来的困扰表示由衷的歉意。

黄晓明

2018年8月15日

网友评论：

@X：难道法律有规定不知者无罪？

@Azumino：这孩子孝顺得把所有事推给了他妈妈

@兆韦：赚钱了归我，出事了与我无关

@轩：1.我没有责任。2.我愿意承担一切责任。

@沿途好风景：真真假假假假真真

@风：谁说我黄晓明不会演戏？

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