党中央、国务院历来高度重视民营企业、民营经济发展，针对当前面临的现实问题和困难，近期频频“吹暖风”，出台政策利好，各家金融机构也纷纷“抛绣球”，聚焦融资难题“开药方”，为促进民营企业、民营经济向好发展营造良好融资环境。

近日，光大银行召开支持民营经济发展座谈会，传达学习党中央、国务院关于支持服务民营企业和民营经济的重大决策部署，并研究提出贯彻落实意见。

四个“一视同仁” 把牢前进大方向

“光大银行一定要认真落实中央的指示精神，毫不动摇地支持民营经济发展”，光大集团、光大银行董事长李晓鹏在会上强调，支持民营经济要做到四个“一视同仁”，即信贷政策上一视同仁，不提高准入门槛；服务效率上一视同仁，不优柔寡断；激励约束上一视同仁，不厚此薄彼；产品创新上一视同仁，不左顾右盼。

今年以来，光大银行紧紧围绕“打造一流财富管理银行”的目标，以稳为主、以稳促进，按照“两调两转”工作思路，加大资源配置力度，聚焦实体经济，发展普惠金融，支持小微企业、民营企业“穿越风雨”，在机遇挑战中不断发展壮大。

截至9月末，光大银行民营企业贷款余额3863亿元，比年初增长495亿元，占全部贷款增量的39%，贷款增速13%，高于全行平均贷款增速。客户数较年初增长11%，占对公客户数的66%，占比高出年初3个百分点。

当前，经济转型升级、中美贸易摩擦等对民营经济发展造成一些暂时困难。对此，光大银行表示，坚守初心、不遗余力，助力民营企业发展，要“一碗水端平”，绝不能盲目停压抽断贷款，“锦上添花”和“雪中送炭”都得做。只要民营企业“股权清晰、治理健全、产业健康、信誉优良”，在该行都会得到“国民待遇”，而且会更优惠、更实惠。

五个“能力提升” 带动服务大升级

多数民营企业是小微企业，融资难、融资贵是他们长期难以逾越的鸿沟。虽然近年来，各方努力改善边际，但不可否认的是，这个难题还没有得到根本性解决。既然是难题，要破题解题答题，就要有“金刚钻”，不然干不好这“瓷器活”。

“发展普惠金融，解决小微企业、民营企业融资难题是我们的社会担当”，光大银行副行长孙强说。长期以来，光大银行一直注重服务实体经济，坚持下沉服务重心。特别是今年，光大银行将普惠金融发展提升到了前所未有的战略高度，从五个“能力提升”入手，在精准施策中发力，增强服务小微企业、民营企业的看家本领。

一是提升综合服务能力，创新担保抵押方式，打造差异化产品服务体系，为符合条件的民营企业提供投行等业务服务，满足多元化金融需求。二是提升精打细算能力，加强统筹协调，打响“铁算盘”，加快完善统一的成本分摊和收益分享机制。三是提升风险管控能力，借助大数据、云计算等科技手段，加快风控模型建设，向风控要质量、要效益。四是提升资源保障能力，通过单列专项信贷额度，加强预算费用支持，配置专项绩效等政策，发挥指挥棒作用。五是提升考核管理能力，研究制定专项绩效考核制度以及差异化的考核指标体系，增强凝聚力、执行力，让员工干得更有甜头、更有奔头。

六个“落实到位”书写发展大格局

打通金融活水流向“最后一公里”，促进小微企业、民营企业向好发展，以一些手段搪塞“指标”容易，但终究是要接受市场检验。唯有实打实的措施，与小微企业、民营企业互惠共赢，才是长久之道。

有关内部人士表示，光大银行下一步将从六个“落实到位”着力，提高服务小微企业、民营企业的实效。

一是专营机构建设落实到位。计划每家分行至少设立一家专营机构，重点开展单户授信金额在1000万元（含）以下的以民营企业为主的小微贷款业务，根据所在区域经济特点打造业务特色，重点支持一些特色产业和重点民营企业。

二是信贷工厂推广落实到位。年底前由现有的12家扩展为25家，按照“产品标准化、作业流程化、投放批量化、队伍专业化、管理集约化、风险分散化”原则，完善内部业务流程，推行专家审批制度，提高小微企业、民营企业融资效率和风险管控水平。

三是产品服务创新落实到位。围绕产业链业务场景，进一步挖掘交易数据内涵价值，以信息科技为支撑，持续打造供应链融资竞争优势。稳步推进信用类贷款、无还本续贷等业务开展，优化扩展“光大快贷”线上系列产品，积极开展与国家融资担保基金合作。

四是企业减免收费落实到位。严格执行“七不准”“四公开”，落实监管有关收费政策，继续主动免除资信证明费、银行承兑汇票敞口风险管理费等全部涉及小微企业的各项收费，切实降低小微企业、民营企业负担。据统计，2017年减费金额近5亿元。

五是资源配置保障落实到位。继续单列专项信贷额度，在资源有限的情况下，优先考虑小微企业、民营企业贷款净增投放，确保民营企业为主的普惠贷款足额有效投放。初步统计，四季度将实现有效投放百亿元。

六是内部考核激励落实到位。提高普惠金融贷款在分行机构的考核占比、EVA绩效系数，对新投放普惠贷款给予内部价格优惠，落实尽职免责政策等，以此调动分支机构和客户经理积极性和创造性。

新时代呼唤新作为，也为奋斗者、实干家提供了更为广阔的舞台。光大银行表示，在服务民营企业方面，将做到“三个提倡”，即提倡主动上门服务、提倡主动解决问题、提倡主动回应热点，以实际行动坚决贯彻落实党中央国务院决策部署，支持民营企业发展，助力民营经济更加美好的明天！

作者: xishi喜氏电子

自电子商业汇票系统（ECDS）2009年10月上线以来，我国商业票据业务逐渐迈入电子化时代。自2017年后，人民银行大力推进统一票据市场建设，未来中国票据市场将是以上海票据交易所为主、以地方票据平台和行业票据平台为辅、以规范的民间互联网票据平台和规模化的票据中介等为补充，层次分明、分工明确的市场体系。

一、 电票使用成本构成及影响因素。

电票的使用成本主要包括网银年费、承兑手续费、敞口风险管理费、办理成本、风险成本等。

影响电票使用成本的因素主要有以下几方面：

1.网银年费。对于未开通网银的企业，需通过银行机构开通企业网银、银企直连服务，并承担相应的服务渠道费用，即企业网银的年费,一般为200~700元不等。

2.票面金额。电票单张金额最高10亿元。每笔出票无需工本费。

3.承兑费率。办理电票目前没有统一规定的承兑手续费，各个银行执行不同的标准。在所调查的银行机构中，电票与纸票的承兑费率均无差别。

4.票据期限。电票最高期限为1年。由于票据期限越长，利率越高，因此1年期电票利率高于半年期纸票，但相同期限的纸票和电票利率相同。6~9个月（含）以内，按票面金额的0.08%；9~12个月（含）以内，按票面金额的0.1%。

二、 票据开立环节以及流转环节的“成本效益”原则

1.票据开立环节。

一是电票开立更省时，企业降成本。开立电票企业财务人员仅需在提交申请资料时跑1次银行，可减少财务人员的业务耗时，也降低了企业往返银行的出车费用。

二是电子票据送达快，意外风险低。票据作为类现金资产，通过人力运送，不仅时效性无法保证，票据安全性也欠妥。ECDS系统上线后，票据送达时效从2～3天缩短到1秒之内，票据流转不经人力，安全性有保障。

三是电票突破纸票限制，融资效益凸显。电票付款期限最长为1年，打破原纸质商业汇票最长期限6个月的限制。票据融资和1年期带宽在期限上完全吻合，使得电票作为融资工具能够替代全部期限内的短期带宽，可为企业提供更好融资渠道。

2.票据流转环节。

一是电票彻底解决了企业收到伪造、变造票据潜在的财务损失风险。受到纸票的内生特点、市面不断变化伪造技术的影响，企业、银行机构仍然面临票据伪造风险。而电票因在ECDS系统内封闭运行，能够将伪变造票据损失成本降为零，降低了企业遭受外部欺诈的潜在财务损失风险。

二是电票避免了因背书不规范导致兑付、贴现滞后带来的财务成本。纸票在流转过程中，印章加盖不规范的情况时有发生，对应背书人也不易取得联系，无形中延长了企业收到款项的时间，增加其资金闲置成本。

三是电票有效降低了票据保管和日常管理成本。对于大型企业，每年的票据使用金额数以千万甚至数亿元计，能否实现电子化的查询统计和业务处理，关系到财务人员的配备数量，直接影响到企业的财务人员成本。此外，企业办理纸票委托收款需要自费邮寄票据到承兑银行，办理票据贴现还需要自费到贴现银行查询票据，而电票不存在邮寄费用支出。

xishi喜氏电子

上海喜氏金融服务有限公司官网，喜氏金融专为客户提供以银行间资产经纪 （涵盖承兑汇票、金融同业业务、债券、理财等）、融投资咨询、风险评估于一体的专业化金融服务，每日为客户提供银行承兑汇票贴现利率参考

国产大飞机C9119

除了前面提到的外汇资产安全、货币结算通道、半导体产业等问题，还有一个问题会对我国的经济和科技产业发展产生比较大的影响，那就是民用航空工业。未来二十年我国民航市场需要九千架以上的民用飞机，产值超过十万亿。但是目前我国民用航空工业还没有能够推出自主的民用大飞机产品，终端市场占用率不高。近些年我们也在努力追赶，但是尚未取得关键的突破。最主要的问题是计划中的几个核心产品都还没有研制成功，比如C919、CR929大飞机、新舟700支线客机等。如果这些型号能够研制成功，我国民用航空工业就可以攀上航空工业链条的顶端，能够制造最顶端的产品，这和以前只能给国外厂商生产零部件相比，利润水平差得那可不是一点半点。更重要的是可以带动整个航空工业几千上万家企业走出去，打开国内外民用飞机市场巨大的发展空间

C919目前使用的LEAP 1C发动机

这些型号飞机目前进度是这样的，C919客机于2017年5月5日开始试飞，2019 年 12 月 27 日，C919 飞机 106 架机也是最后一架试飞机开始首飞。2020年11月27 日，中国民航上海航空器适航审定中心签发C919项目首个型号检查核准书（TIA）。这就标志着 C919 飞机正式进入局方审定试飞阶段。审定试飞结束拿到适航证就可以交付给用户了。目前试飞工作已经接近尾声，计划于今年开始商业交付。

CR929远程宽体客机

CR929远程宽体客机是中俄联合研制的双通道远程宽体客机，“C”“R”分别为两国英文首字母。2017年5月22日，中俄国际商用飞机有限责任公司挂牌成立。2017年9月29 日，中俄远程宽体客机正式命名 CR929。2017年12月22 日，CR929飞机全尺寸复合材料机身壁板工艺件试制成功。2018年6月6日，CR929远程宽体客机整体外形和尺寸正式确定。2018年11月6 日，CR929远程宽体客机 1:1 展示样机首次亮相国际航展。12月26日，CR929 项目复合材料前机身全尺寸筒段顺利实现总装下线。2021 年 CR929 远程宽体客机实现首件开工。目前CR929未来发展进度尚不明朗。ARJ21喷气式支线客机已经研制成功，并于2020年6月28开始商用交付，但动力尚没有国产化。新舟700原计划去年年底首飞，因为原计划的加拿大普惠发动机被封锁，至今未能首飞。

新舟700涡桨支线客机

目前这几型民用飞机都已经有相当高的国产化率，像C919的零部件国产化率已经达到50%。可能有人会说，还有那么多的零部件没有国产化，如果被国外制裁就会被人卡住脖子。国外的民用飞机制造商比如美国的波音和欧洲的空客，其民用飞机的国产化率都不是很高，最高的像波音公司的737飞机，美国的国产化率也只有67.3%。而空客的A320欧盟各国制造的零部件也只占44%左右。C919 50%的国产化率已经不算低了。而且那些没有国产化的零部件其实都是有条件完全国产化的。

新舟700涡桨支线客机配套国产动力AEP500涡桨发动机

我国的航空工业本来就有比较完善的基础。经过几十年的发展，从上个世纪90年代以来，我国的航空工业就已经在给波音、空客等民用大飞机生产零部件。比如空客的A320上，我国生产的零部件占1.8%，波音737上我国生产的零部件占1.1%。我们已经可以生产飞机上所有的重要零部件，即使是发动机涡轮叶片这样最重要，技术难度最高的零件。我国此前已经研制成功喷气式支线客机ARJ21和大型运输机运20。特别是运20，因为是军用型号，其国产化率非常高。

CJ-1000AX发动机

实际上在所有还没有完成国产化的零部件中，最重要的是发动机，这个才是真正能够卡住我们脖子的部件。其它零部件对我们来说都不是问题。换句话说制造大飞机我们可以把国产化率提的非常高，但眼下C919为了取得国外的适航证以及将来还想打入国外市场，多少还是要给国外供应商留点空间。这不是说我们离开了他们，这大飞机就造不成了。如果你真的有了国产化零部件，可能别人就不会真的来卡脖子了。

CJ2000发动机

C919、CR929、ARJ21以及新舟700目前的动力都还没有实现国产化，这个才是问题的关键，但是这几个型号的飞机我们都有国产配套动力在研制中。C919目前用的发动机是赛峰公司的LEAP-1C，国产配套动力是CJ1000AX。CR929的动力还没确定，但是有罗尔罗伊斯的遄达7000、通用的GEnx-1B和俄罗斯的PD35发动机可选，国产配套动力是CJ2000。ARJ21现在用的动力是美国通用的CF34-10A，国产配套动力是CJ500。新舟700涡桨支线客机配套的动力是加拿大普惠公司的PW150C，但是现在已经被断供，还没首飞，配套的国产动力是国产AEP500涡桨发动机。

CJ-1000AX发动机

目前各型国产动力的进度如下，2018年5月，CJ-1000AX首台整机在上海点火成功，预计于2023年装上C919开始试飞，于2025年完成研制批量交付使用。我国CJ2000核心机已于2020年8月成功点火。CJ2000和CJ500大致也是在2025年左右完成研制交付。CJ2000和CJ500因为是在CJ1000AX基础上缩放设计发展出来的型号，所以有了CJ1000AX在前面探路，研制进度还是非常快的。

疑似AEP500涡桨发动机首台原型机成功下线

至于5000千瓦级的AEP500涡桨发动机，2018年5月中旬就完成了核心机的顺利点火、并且在同年9月顺利完成了核心机100%设计转速试车任务。最近中国航发湖南株洲动力研究所公开的一张疑似AEP500涡桨发动机首台原型机成功下线的照片曝光，AEP500有可能装上新舟700进行首飞。即使进度没有这么快问题也不大，因为支线飞机在民用飞机市场上占比只有10%左右，况且还有喷气式支线客机ARJ21。所以新舟700晚一点研制出来对整个航空工业的未来发展影响不是很大。

未来二十年全球客机交付量中，约71.6%的客机为单通道喷气客机，17.8%为双通道喷气客 机，10.6%为涡扇支线客机。实际上目前对我们最重要的其实是CJ1000AX发动机，因为配套的C919这样的单通道干线客机占未来民机市场的71.6%，只要CJ1000AX研制成功就可以为我国未来民用航空工业打开巨大未来发展空间。总体上来说，预计到2025年，我国民用飞机的国产动力基本上都会研制成功并开始服役。完成这一步，想卡我国民用航空工业的脖子就已经不可能了。

黄生、孙溪/文 中国经济发展和企业运营目前面临四大风险叠加：疫情、美联储加息、地缘政治与政策不确定性。而这四者中，超乎中国自身把控最甚者莫过于地缘政治风险。在俄乌冲突下，原本就已相当突出的地缘政治风险指向了更为深远和重大的问题：和平与发展的时代主题面临严峻挑战。

冰山一角：乌克兰局势对世界经济的显性影响

二月俄乌冲突以来，地缘政治风险陡然上升，大宗商品价格剧烈波动，世界范围内爆发能源和粮食危机的风险急剧增加，世界经济稳定复苏再次面临巨大压力。美联储经济学家Dario Caldara和Matteo Iacoviello构建的地缘政治风险指数显示，本次冲突已成为2003年伊拉克战争以来最严重的一次地缘政治事件。

受此次冲突影响，全球范围内大宗商品供应短缺，能源和粮食价格一路飙升，CRB现货指数相较去年六月末上涨超15%；布伦特原油价格也到达十年来高位；CBOT小麦报价一度升至1311美分/蒲式耳，超过2008年金融危机时期的最高值。

根据国际粮农组织估计，本次俄乌冲突可能导致在未来三年间新增多达1310万饥饿人口。原材料和能源价格的上涨还导致生产成本的增加，从制造端到消费端，成本推动型通胀愈发剧烈。美国3月CPI同比增长8.5%，创近40年来的最大值，欧元区通胀为7.5%；许多发展中国家的情势更为夸张，三月份，埃及通货膨胀加速至 10.5%，土耳其升至超60%。通货膨胀正在加剧全球经济衰退风险。

自去年年中以来的大宗商品价格指数和地缘政治风险指数

数据来源：Wind终端，Caldara and Iacoviello (2022)

世界经济动荡使得本就债务高企、偿债期限迫近的主权债务危机雪上加霜。低收入国家今年本就需要偿还总量大约为350亿美元的主权债务，与2020年相比增长了45%，而目前世界经济形势导致其偿债能力又出现明显下降，境外举债成本由于战事因素还在不断增加。联合国开发署四月初发布的报告显示，调查统计的120个中低收入国家中，约六成存在显著的债务风险，10%的国家债务情况已经相当危急。

从历史上来看，主权债务危机可能对经济体，尤其是新兴经济体造成沉重打击。2001年阿根廷发生主权债务违约，引爆了国内政治经济危机，银行系统出现挤兑，高达100亿美元的资金逃离该国，社会爆发多次大规模罢工和抗议活动，2002年阿根廷GDP较1998年的水平下降了近18％。而目前，斯里兰卡和突尼斯等国家的债务危机和经济萧条也已经带来了严重的社会动乱和政治危机。

海面之下：大规模制裁对世界秩序产生的不可逆影响

21世纪以来，全球发生过不少武装冲突或局部战争，但本次俄乌冲突引发了前所未有的经济波动和全球关注。这不仅是因为俄罗斯和乌克兰是世界重要的农产品和能源输出国，更重要的是，西方各国对该事件的反应和干预对全球格局产生了深远影响，也对当今时代主题提出了严峻挑战。

对俄罗斯密集猛烈的经济制裁，不仅对俄经济造成冲击，也促使经济安全进一步成为世界未来的重要课题。俄宣布特别军事行动以来，俄罗斯在短时间内就成为了世界上被制裁最多的国家。

制裁跟踪平台Castellum.AI最新统计数据显示，截至5月20日，对俄制裁数量较俄乌冲突前增加了2.8倍。永久中立国瑞士也罕见打破了其长期以来的政治中立传统，宣布制裁俄罗斯。这一系列密集且广泛的经济制裁，使得世界各国不得不进一步严肃思考，如储备资产、跨境结算系统、供应链等各个方面的国家安全问题。

虽然近年来中美经贸摩擦不断，但主要还是在既有国际规则的框架下的制衡和打压；冷战后，欧美也曾冻结过他国海外资产，如伊朗、委内瑞拉和阿富汗等，但像本轮制裁中，千亿美元规模的主权国家外汇储备，以及大规模的私人资产被迅速冻结，还属首次。

自加入世贸组织以来，我国深度融入到全球经济和金融体系当中，积累了超过3万亿的外汇储备和大量的海外资产，而这些资产在极端风险出现时，都可能会成为制裁目标。因此，在未来很长一段时间内，经济和资金安全或许都将成为不亚于经济发展的重要话题。

世界主要被制裁国家的制裁数量 数据来源：Castellum.AI

国际争端亟须国际组织的协调和斡旋，但国际组织面临的压力日益增加，使得通过国际规则规制国家行为也变得更为困难。

譬如，经济与金融领域的单边制裁一直缺乏国际法进行规范和干预，也间接使得欧美各国对俄制裁可以如此之广泛和深入。随着全球经济的发展，经贸往来日益密切，各经济体的开放程度不断加深，经济金融制裁对国家的破坏程度，已经不亚于武装冲突带来的人道主义危机。

印度央行前行长，芝加哥大学教授Raghuram G. Rajan将这一轮对俄制裁比喻为“大规模杀伤性经济武器”，并称这些“经济武器”的使用也同样需要国际共识，不能无度滥用。但就目前国际组织在本轮冲突中的表现来看，这一倡议恐无法实现。

另外，经济合作组织的运行也受到了政治事件的深刻影响。在四月结束的G20财长和央行行长会议以及IMF财长会议上，多国代表中途离场以表示对俄的抗议，会后也罕见地未能发表联合公报。哥伦比亚大学教授Adam Tooze甚至对今年的G20领导人峰会是否能如期举行表示悲观。

深远影响：资产估值体系或将迎来重构

在政治和舆论的裹挟下，大批企业和资本撤离俄罗斯，全球范围内或将迎来资产估值体系的重构。在过去和平宽松的大环境下，生产要素价格和利润规模往往是影响资本流动的重要因素，然而这一决策逻辑在本次俄乌冲突中受到严峻挑战。

根据耶鲁大学Jeffrey Sonnenfeld教授研究团队的统计，截至2022年5月20日，已有325家企业或实体决定永久退出俄罗斯市场，451家决定中止在俄业务，其中不乏Visa、壳牌等大型企业。另有143家企业决定缩减在俄业务范围，154家暂缓在俄投资项目。退出企业的数量之多，规模之大，反应之迅速前所未有。

这其中固然有制裁后资本风险与收益的权衡，但更多企业在声明中明确指出，退出甚至封锁俄罗斯市场是出于“对俄入侵乌克兰的抗议和谴责”。这种在过去局部战争中都几乎不存在的价值观因素，可能会在未来成为私营部门生产活动中的重要考量。尤其对于跨国公司而言，海外市场的决策可能将不再是单纯的利润驱动，还需要严肃考虑到社会对海外经济体的“正义性”评价。

中国，其实可能也已经面临类似的处境。尽管地缘政治对中国新经济的影响数年前就已开始，但近年来，尤其是俄乌冲突以来，投资者开始更加严肃地思考，要如何评估以及分散事关中国的长期地缘政治风险。

首先，中国在国际供应链中的地位毋庸置疑，但许多外资企业已经开始谋划将在华的供应链环节向其他国家分散转移，以避免过多集中于中国市场。这样的逆全球化风险正日益凸显。

例如，在中美贸易战期间，苹果公司就曾被报道考虑将其总产量的15%至30%从中国转移出去；而本轮国内疫情下，精密制造产能受到很大影响，致使苹果公司可能遭受最高可达80亿美元的损失。有分析称，苹果新产品导入（NPI）站点目前几乎都在中国大陆，但以此轮供应链风险事件为契机，苹果已经将为NPI在其他国家的选址提上日程。

而从金融市场来看，国际资本也对中国保持一种谨慎态度。不能否认的是，中国作为全球重要的经济体，人民币资产仍然是重要的大类资产，在全球资产配置中仍具有较强的投资价值，目前，境外投资者持有规模约四万亿人民币的境内债券，通过沪深港通持有约1.6万亿人民币的权益资产。

但同时也观察到，虽然四月以来情况有所缓解，今年一季度市场出现了规模不小的资本流出：债券持有量在2月和3月连续以超过2%的速度下降；北向资金一季度净流出约240亿。而且，不仅是在岸资产，海外中概股估值更是出现了剧烈波动。纳斯达克中国金龙指数与2021年2月的历史最高点相较，下跌了约70%。

其实，从去年下半年国内行业监管政策收紧以来，境外投资者对中国投资风险的讨论就不绝于耳。例如，3月中旬，摩根大通大幅下调了包括阿里巴巴、腾讯、爱奇艺在内的28支中概股的评级和目标价，并称这些股票短期之内 “不可投资”。

如果说上述情况还是对于地缘政治风险的理性定价，那么有些概念如环境、社会及治理(ESG)等，由于缺乏国际标准，则可能在地缘政治背景下创造新的风险敞口。

ESG的概念在本世纪初被正式提出，其初衷是为了鼓励企业承担更多的社会责任，这一理念目前也被也越来越多的国家所接纳，甚至努力通过立法在法律层面上规制企业行为。

德国在去年7月通过了《供应链企业尽职调查法》，该法案将于2023年起生效；欧盟近期也正式提出了关于企业可持续尽职调查指令的立法提案。这些法案或提案都希望能通过法律规定，促使企业对其供应链企业进行尽职调查，以确保不存在环境污染、侵犯人权等问题。

但值得思考的是，每个经济体都有着自身独特的禀赋和文化，处在不同的发展阶段，国际社会应该达成怎样的共识，如何在尊重各国国情，保障国际自由贸易和各国发展权的情况下，实现可持续发展的人类目标。

而且由于缺乏更为统一的监管和认识，不同评级机构和投资机构对于ESG的理解和打分也存在明显差异。

例如，丹麦养老基金Akademiker Pension以不符合企业责任为由，将中国、埃塞俄比亚、孟加拉、白俄罗斯等48个国家和地区排除在投资范围外。3月，挪威央行发布声明，由于对“侵犯人权”的风险担忧，将李宁公司从其国家主权基金的投资组合中剔除。

这些事实都指向了ESG被作为手段可能存在被滥用的风险。无论ESG是目的还是手段，不可否认的是，它已经对经济活动，尤其是资产价格产生了显著影响。

应对之道：稳定市场预期，适当调整政策

在不确定的外部环境下，如何稳定市场预期，值得政策制定方思考。

近期，人民银行称，最近的金融市场波动“主要受投资者预期和情绪影响”，但这并不代表这一情况是可以自我修复的。许多投资机构，例如晨星公司，均在不同程度上表示了对中国未来国际关系和投资环境的担忧，而这些担忧，也不是一次或几次降准降息而可以解决的。

4月29日的中共中央政治局会议明确提出要“稳住外贸外资基本盘”。坚持改革开放，持续改善营商环境，重振企业家信心，使市场重新形成中国经济稳定增长的预期。这不论是对于境外投资人还是国内投资者来说，都至关重要。毕竟，形成中国市场（消费、供应链和资本市场）的强大向心力是最有效的反脱钩手段。

政策制定应兼顾公平和效率，统筹发展和安全。政策部门在对某些体量大、涉及面广的行业进行监管时，既要保证解决发展中产生的问题，也要认识到这些企业在经济增长、社会治理等方面发挥的重要作用，注意听取和综合各方面的意见和建议，支持行业的平稳健康发展，以此为基础竭力打造具有世界竞争力和国际影响力的一批企业。

例如，有关部门近年来加强了对平台企业的监管：《关于平台经济领域的反垄断指南》在去年年初印发；《数据安全法》自去年9月起施行；今年1月，《互联网信息服务算法推荐管理规定》落地。随着监管工作取得成效，平台经济的专项整改已经接近尾声，未来将迎来常态化监管，而这，也是许多企业所一直热切期待的。

（黄生系中欧国际工商学院金融学副教授，孙溪系中欧国际工商学院助理研究员）

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