华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 邱利 陈锋 北京报道

当地时间5月6日，一年一度的全球投资界盛会如约而至，超过3万名投资者齐聚美国奥马哈“朝圣”，今年将满93岁的沃伦·巴菲特和他的老搭档99岁的查理·芒格一同亮相，主持了伯克希尔·哈撒韦股东大会，比亚迪、台积电等中国股票被当众赞赏。

手握1306亿美元巨额现金

在股东大会开始之前，伯克希尔公布了2023年一季度业绩。最新财报显示，公司一季度净利润355.04亿美元，同比增长550%；经营利润80.65亿美元，同比增长12.5%；期内投资和衍生品收益347.58亿美元，而去年同期亏损19.78亿美元。

与此同时，伯克希尔的账面现金仍在继续膨胀，现金储备一季度上升至1306亿美元。巴菲特直言美国经济前景面临挑战：“美国经济飙升期正在结束，预计未来大多数业务收益可能会走低。目前，通胀是最需要解决的问题，不能再疯狂的印钞票了。”

值得注意的是，今年巴菲特并没有抄底，第一季度几乎“只抛不买”。当季伯克希尔卖出了价值132.8亿美元的股票，而购买股票的金额仅有28.7亿美元。作为美股“大多头”，目前巴菲特保持着近六成的仓位。

过去很长一段时间，受累于美联储加息、俄乌紧张、疫情等种种因素，全球资本市场经历了巨大波折，巴菲特的价值投资理念还适用吗？独立国际策略研究员陈佳向《华夏时报》记者表示，真正理解巴菲特投资逻辑的人，只会专注于他特有的财务手段和基本面分析逻辑，而不会随意粗暴的简化其投资理念，那样只会引起误解和混乱。实际上，巴菲特依然是全球资本市场的标杆，他的投资理念阳光性要高于绝大部分对冲基金和投资机构，是守正出奇的榜样。

投资组合账面收益274亿美元

“股神”巴菲特买了什么股票？这一直是投资界关心的热门话题。

今年一季度伯克希尔股票投资组合的账面收益高达274亿美元。从持仓来看，截至3月31日，伯克希尔的股票持仓大约77%公允价值集中在五家公司上，其中苹果公司持有1510亿美元，美国银行295亿美元，美国运通250亿美元，可口可乐248亿美元，雪佛龙216亿美元。其中，第一大重仓股苹果，截至美东时间5月5日，股价年内上涨近33.79%，

还不会用智能手机的巴菲特在股东大会多次称赞苹果：“我一点都不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果手机和汽车二选一，相信很多消费者会选择放弃汽车。”巴菲特坦言，投资的秘诀就是洞悉消费者的行为。

投资方面，最大变动之一，就是清仓式抛售了大部分银行股。此外，消失在重仓股“名单”的还有比亚迪，巴菲特持有比亚迪长达14年之久，不过就在去年8月开启了密集减持模式，截至目前，他已经累计减持近1.05亿股，持仓降低近五成。

不过，芒格依然重视比亚迪，在股东大会第一个问题上，芒格就拿比亚迪举例，“如果你去中国比亚迪的工厂，会看到机器人到处都是，而且使用率非常高”。

对于新能源和汽车行业，芒格认为，电动汽车即将大获成功，但他并不喜欢，“这将带来巨大的资金成本和巨大的风险”。

“股神”依然看好中国股票

尽管巴菲特在中国股票的投资不多，但多笔回报率巨大，并成为了其投资经典案例，所以“股神”巴菲特的一举一动，都牵动着A股市场投资者的神经。

不过在2022年，巴菲特却秀了一波短线操作，第四季度大幅减持了其在台积电持股的86%，近乎清仓式地抛售。在股东大会上，巴菲特也谈到了台积电，他认为芯片行业目前没有一家公司能和台积电相提并论，台积电拥有非凡的领导地位，即使未来5至20年依然是世界上管理最好的公司之一。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉《华夏时报》记者，这是他第五次来到现场参加巴菲特股东大会，现场参会的中国投资者非常多，据说达到1万人。在过去几年里，巴菲特投资中国股票取得了巨大成功，包括中国石油、比亚迪都创造了10倍甚至30倍以上的投资回报神话。这也打破了关于“投资中国股票不赚钱”的错误想法，只要用对了正确方法，选好时机和有价值的公司，长期投资回报也是相当丰厚的。

杨德龙表示，对于未来巴菲特是否会加大对中国股票的投资力度，我认为大概率是肯定的。在过去几次的股东大会上，巴菲特和芒格都多次表达了中国经济取得了不起成就的观点，并且对于未来中国经济的发展，对于中国优质资产是积极看好的。在全球经济增速下滑，中国经济复苏的背景之下，A股和港股有望迎来一个恢复性上涨的机会。

陈佳认为，在巴菲特成名阶段，投资标的换手率确实较低，不过那是基于美股处于理性成长阶段，且还在上一轮估值增长初期，其价值投资法则符合当时美国资本市场基本面特征；而他后期投资，包括中国企业在内的亚洲新兴市场，也不能否认市场估值还在初级阶段，或蓬勃增长期。

而今世异时移，全球资本市场的波动性近两年来不断放大，美股未来很难预料，这种情况下，对巴菲特投资理念的适用条件产生了影响，如果出现短期投资失利并不意外，例如芒格此前就在阿里股票的持有问题上，出现了罕见的前后矛盾，但这并不代表巴菲特的投资理念过时了。

巴菲特说：“当我考虑买入一只股票的时候，我会考虑整个公司的状况来决定是否买入。就像沿着街边逛商场，看遍整个商场的产品之后才会决定要不要买。”他的意思是说，对于某只股票的投资，一定要从整个公司的发展状况来看，通过研究来获得好的投资机会。

而很多投资者并不看公司的状况，而是通过打听消息又或者是看公司的股价走势图，K线图来决定是否买入。巴菲特说：“没有研究过基础的投资，就像闭着眼睛开车，如果仅仅是看公司的价格就去买一个股票，很容易出现亏损。”

巴菲特说：“如果你买入一只股票，仅仅是因为它的价格低于它的价值，而没有进行全面考虑，我建议你还是不要买入。”

巴菲特说：“如果你的智商高于25，投资的成功就与智商没有什么关系。只要你拥有正常人的智商，你需要做的就是控制让人容易陷入投资困境的冲动性格。”巴菲特认为投资成功和智商并没有太大的关系，而在于心态以及对于公司的了解。

巴菲特认为，做好投资并不需要有超越别人的才能，并不是说只有做非凡的事情才能取得非凡的成就。这些也给我们普通投资者很大的信心。真正做成功的投资并不需要太多的技巧，也不需要太多的智商，只要能够掌握正确的投资方法，坚定持有优质的公司，坚持价值投资理念，就能够做好投资。

巴菲特选股绝招最重要的三个指标

指标1——现金流

现金流就是一家公司库存的可直接支配的现金或存款，往往是一家公司经营现状最直接的最真实的数据反映，现金流决定着一家公司的兴衰存亡，是公司经营的生命线。

上市公司的内在价值就是该公司在未来所能产生的现金流的折现值。

如果一家公司每股收益很高，但是每股现金流很低甚至为负，那么这样的公司就很容易发生资金链断裂的危机。现金流在评估一家公司好坏方面的重要程度可见一斑。

以A股股王“贵州茅台”为例，以下是2013年-2016年贵州茅台的每股经营现金流数据：

从2013年-2016年，贵州茅台的经营现金流都为正数，且基本处于一个稳定上升的趋势，说明企业的销售呈稳定上升，主营业务盈利能力强。股王优秀的基本面也得以略见一斑了。

指标2——ROE

ROE即净资产收益率，也叫股东报酬率，是公司净利润与股东权益的比值，代表着股东的投资收益。ROE作为最能直接反映公司盈利能力的指标之一，也是让巴菲特看重的为数不多的几个财务指标之一。

销售净利率代表公司的赚钱能力

总资产周转率代表公司资产运用的效率

杠杆比率反映公司负债程度的高低

从ROE的公式中我们可以看出，提高ROE的方法无非三个：

提高净利润率

提高总资产周转率

增加公司负债

如果一家公司通过提高净利润率的方法，提高了ROE，那么ROE当然是越高越代表这家公司的基本面向好。

但ROE只反映了净资产的收益情况，而没有考虑到公司借的外债产生的收益情况，且高ROE的股票净利润未必高增长，如果一家公司是通过增加公司负债而提高了ROE，净利润并未增长，虽然ROE表现一路上涨，但这家公司的股东权益的收益却反而会越来越少。

以及有的公司可能是因为增加了公司负债，而使ROE大幅提高，这样的公司股票一般来说会让人不敢触碰，但如果它的净利润率也十分好，且公司负债是无息负债占比较高的话，也未尝不是值得投资的股票。

触类旁通得来说，净资产的减少也会导致ROE的上升，且在一家公司的经营中，销售净利率、资产周转率、杠杆比率并非是独立的，三者之间存在着必不可少的关联，比如有时资产周转率提高会导致销售净利润降低，即便杠杆比率无变化，此时ROE较前一年相比就未必能提升，可实际上公司的盈利能力还是向好的。

所以当我们看ROE的时候，并不是越高越好，也不是所有低ROE的公司都不值得投资，虽然还是警惕一些企业短期ROE升高现象(如获得一次性收益、强周期行业等)，但ROE的构成本身就包含着许多复杂的数据，而这些数据里又包含着很多内容，我们在投资时应该具体情况具体分析，是什么造成高ROE，这种ROE能否持续，而不是机械的套用ROE。

将金不金卖出法、将死不死买入法

MACD“将金不金”买进法

特征：MACD两条曲线数值相同、刚触碰或两条曲线非常接近将要死叉，然后DIF开口上行，红柱线重新拉长。MACD“将死不死”买入法还要同时满足下列条件：

①当天股价刚突破20天均线或已在20天均线上方运行时再出现放量阳线。

②当天成交量至少大于5天均量，5天均量要大于10天均量。

MACD“将死不死”买入法有两种类型：

①标准型：MACD两条曲线数值相同、两曲线刚触碰，然后，DIF开口上行。买入时机：DIF刚开口上行，红柱线重新拉长，当天出现放量阳线。

②接近型：DIF勾头下行接近MACD，然后，DIF开口上行。买入时机：DIF刚开口上行，红柱线重新拉长，当天出现放量阳线。

需要说明的是：

①MACD“将死不死”买入信号在0线下方出现与在0线上方出现是有不同市场意义的。MACD在0线下方出现“将死不死”买入信号时，股价仍在60天均线下方运行，因此，MACD在0线下方出现“将死不死”买入信号时，可先看作是反弹。

MACD在0线上方出现“将死不死”买入信号时，股价已在60天均线上方运行，由此可知：MACD在0线上方出现“将死不死”买入信号是强势的特征，可积极买入，尤其在0线上方附近第一次出现MACD“将死不死”买入信号时更应积极买入。

由于MACD与60天均线存在这种密切的相关关系，有些股市专业人士把60天均线视作“股价起飞线”是有道理的。MACD在0线上方出现“将死不死”买入信号时，DIF向上开口当天，有些股票当天成交量小于5天均量，碰到这种情况，为防踏空，激进型投资者可先以适量作试探性买入，待出现当天量大于5天均量时再增仓。

②在20天、120天、250天均线形成多头排列，股价受20天均线支撑时，MACD在0线上方出现“将死不死”买入信号，升势更强劲，是强势市场选牛股的制胜“法宝”。

③“事不过三”。MACD连续三次出现“将死不死”买入信号时，要警惕顶部出现。

MACD“将金不金”卖出法

MACD指标两曲线发生金叉时股价会上升，这是常识。但是有时MACD两曲线高位死叉后股价也会上升，而且有时还会创新高。这就好比当一列火车高速运行时，刹车后要它立即停下来是不可能的，巨大的惯性会使火车继续向前冲一段路程才会停下来。

MACD两曲线死叉发出卖出信号后股价还继续上升，如同火车惯性前冲的道理一样，是形成的上升趋势的惯性作用，是一波上升行情的最后一冲。随着股价惯性上升，高位死叉后的DIF会勾头上行与MACD将要金叉，然后DIF再勾头下行，形成“将金不金”的形态。MACD两曲线“将金不金”形态出现，后市将会产生新一轮下跌。

需要说明的是：

1.MACD两曲线死叉后股价上升，即使DIF与MACD再金叉，DIF也会形成顶背驰，股价的上升行情也走不远。

2.MACD两曲线高位死叉后再金叉，有时也会走出一波较强劲的上升行情，但这只是少数股票才会出现。

最后再给大家分享一个抄底指标，这个是附图指标，建议主图里用均线系统，当附图出现“抄底”信号时，要通过主图里面的均线系统来加以筛选，比如说当出现“抄底”信号时不要急于买入，可以等10日均线向上时再考虑买入，还有可以通过看在出现信号之前，成交量有没有放大来加以筛选，总之不是每一个“抄底”信号都可以执行，要通过均线或者量能等其它指标辅助来加以甄别，具体情况可以自己把握。公式代码复制过来难免造成部分格式错误，如果不能成功导入，可以找我领取源码!

公式源码如下：

短趋势:((3*SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1)-2*SMA(SMA((CLOSE-LLV(LOW,27))/(HHV(HIGH,27)-LLV(LOW,27))*100,5,1),3,1)-50)*1.032+50),COLORRED;

VAR2:=(2*CLOSE+HIGH+LOW+OPEN)/5;

VAR3:=LLV(LOW,34);

VAR4:=HHV(HIGH,34);

长趋势:EMA((VAR2-VAR3)/(VAR4-VAR3)*100,13),COLOR00FF00;

判断底:SQRT(SQRT(FLOOR(SQRT(MA(1/WINNER(CLOSE)*100,4)/10000))))*5;

VAR5:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势<25;

底部:STICKLINE(短趋势<10 AND 判断底>0,0,30,6,1);

STICKLINE(VAR5,0,50,8,0),COLORRED;

DRAWICON(VAR5 AND 判断底>0,60,1);

DRAWTEXT(COUNT(短趋势<10 AND 判断底>0,8) AND VAR5,50,'抄底');

DRAWTEXT(CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势>25 AND 长趋势>REF(长趋势,1),50,'快拉或短顶');

VAR6:=CROSS(短趋势,长趋势)AND 长趋势<50;

DRAWTEXT( COUNT(短趋势<30 AND 判断底>0,5) AND VAR6,30,'短线买');

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炒股，千万不要太“勤劳”

炒股其实不用太忙乎，也千万不要太贪心而想抓住每一次机会，在市场方向不明朗的时候，适当休息、劳逸结合或许会取得更好的效果。可以说，会休息的人，才更会炒股。也许，在有些时候，投资者不能过于“勤劳”。

股市投资重在对市场的深层次理解和感悟，以及由此作出的具体操作，至于买和卖的交易次数并不是最重要的。如果投资决策正确，一年只做一笔交易也能获利不菲;如果投资思路不正确，一年上百笔的交易也未必能获取超过银行利率的收益，甚至还可能出现反复的亏损。

其实，炒股最忌满时，一年四季，都始终不停地操作。炒股最重要的是要判断行情的具体趋势。当趋势向上时，要积极做多;大势转弱时，要学会空仓休息。但是，很多的投资者却不是这样做，他们不管股市冷暖，都不停地操作，像勤劳的蜜蜂一样，为了蝇头小利而忙忙碌碌。他们这样做，不仅会劳而无功，而且还会因此遭遇到更多的风险。投资者在股市中，要学会审时度势，根据趋势变化，适时休息，这样才能在股市中准确地把握应该参与的机会。会休息，才会赚钱，否则到手的利润也会最终交出去。

在一个上涨的趋势中，长时间“懒惰”并且持有主流品种个股的投资者，其所获取的收益往往多于频繁短线进出的投资者;在一轮下跌的行情中， “懒惰”的持币观望者比反复抄底抢反弹的人回避了更多的市场风险。

频繁操作者在行情反复或见顶时容易成为套牢者。在行情比较好的情况下，频繁操作固然能够赚钱，但问题是，行情不会一直涨上去。一旦行情出现大幅调整甚至见顶了，对于普通股民来说，就应该少安毋躁，落袋为安，然后该干什么就干什么去。如果此时还非要在市场中频繁操作，那么最后的结果要么就是不断追逐下跣的股票，要么就被套在高高的山顶上，利润不断缩水，甚至最后导致亏损。因此，该出手时就出手，该休息时就休息，这才是股市的制胜法则。

股市赚钱依靠的并不是频繁操作，努力赚取短差，相反应该是保持冷静，精选个股。频繁操作的坏处很多，太累、时间长了，身体也不行了，精神也疲惫了，也容易冲动，导致失误操作。那么多股票，质地可是千差万别，稍不留意可能就踩上地雷。而且在股市中赚钱并不是生活的全部，人生是很美好的，不应该因为股市而失去生活的滋味。

赚了钱而舍不得离开市场的人，终究会将自己手头的利润全部吐回去，糟糕的操作甚至会亏掉老本。只要市场开盘就一直都有股票的人，是最不会做股票的人。我们应该明白，休息也是投资策略的一种，做交易肯定也是要待时而动的。而且在持续弱市中，休息恰是最好的投资策略。适时地远离股票市场，充分地放松和休息，往往能更理性，更会抓住赚钱的机会。

交易，不是越勤劳，就能获得越多的。当你学会了如何看待市场行情，知道了资金管理，明白了心态也能够决定投资策略的时候，你也会懂得，交易，也是需要休息等待的。

(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

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